Partnered With:

"Kripto para birimlerinden daha çılgın": 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri 20 yılın en büyük sıçramasını yaptı ve "ani çöküş" mali kriz uyarısı yapıyor

Bu makaleyi okumak için 13 Dakika

UBS, küresel risksiz faiz oranının dalgalanmaya başlamasıyla tüm piyasaların bozulacağına inanıyor.

Orijinal başlık: "Tarihi bir hafta geçti, ABD hisseleri ve Bitcoin sonunda yükseldi, ancak piyasa tamamen değişti! 》

Orijinal yazar: Bao Yilong, Wall Street Journal

ABD hisselerinin oynaklığı, gelişmekte olan piyasaların ve Bitcoin'in oynaklığını nadiren aştı. Aynı zamanda, her zaman güvenli varlıklar olarak kabul edilen ABD Hazineleri keskin bir şekilde dalgalandı ve bu da yatırımcıların ABD varlıklarını tutmanın bilgeliğini sorgulamasına neden oldu. UBS, küresel risksiz faiz oranı dalgalandığında tüm piyasaların bozulacağına inanıyor. Analist Ed Al-Hussainy açıkça belirtti: "Bir durgunluktan endişe etmiyorum, bir finansal krizden endişe ediyorum."

ABD hisseleri Cuma günü yükseliş trendine devam etti ve piyasanın risk iştahının toparlanma yaşanmış olsa da yatırımcılar özellikle ABD tahvillerindeki sert dalgalanmalar nedeniyle ABD varlıklarının güvenliğini sorgulamaya başlamış durumda ve bu durum Wall Street'te bir kez daha mali kriz korkusunu tetikledi.

Geçtiğimiz hafta, 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi 20 yıldan uzun süredir en büyük haftalık sıçramayı kaydederken, ABD hisse senetleri önce düştü, sonra yükseldi. Yüzeysel olarak bakıldığında her şey normal görünüyor; S&P 500 endeksi haftayı yüzde 5'in üzerinde tamamladı, ABD Hazine tahvili faizleri Şubat seviyelerine döndü ve Bitcoin yükselişle kapattı.

Ancak rahatsız edici olan, bu hafta ABD hisse senetlerinin, ABD tahvillerinin ve ABD dolarının eş zamanlı düşüşünün, dünyanın en güvenli varlıklarının performansından ziyade, gelişmekte olan piyasaların tipik bir özelliği olmasıdır. Özellikle bu hafta ABD uzun vadeli tahvillerinde yaşanan büyük dalgalanmalar, bir likidite krizinin kapıda olduğu izlenimini yaratıyor ve yatırımcıların ABD varlıklarını elinde tutmanın akıllıca olup olmadığını sorgulamasına neden oluyor. UBS Group'un baş stratejisti Banu Baweja bile şunları söyledi:

Bu korkunç. Küresel risksiz faiz oranını yeniden tanımlıyoruz ve küresel risksiz faiz oranında bir hareket olursa, bu tüm piyasaları altüst edecektir.

Tarihsel olarak nadir görülen bir şekilde, ABD varlıklarının oynaklığı gelişmekte olan piyasaların ve Bitcoin'in oynaklığını aşıyor

Trump'ın son gümrük vergisi politikası yalnızca ABD ekonomisine olan güveni baltalamakla kalmadı, aynı zamanda yatırımcıların ABD politikalarına ve ABD doları varlıklarına olan güvenini de sarstı. Wall Street'in uzun tarihi standartlarına göre bile bu hafta sert bir işlem haftasıydı. ABD borsa piyasası inişli çıkışlı bir seyir izliyordu ve ABD Hazine Bonoları ile doların seyri, ABD'nin güvenli liman statüsünün kaybolduğunu gösteriyordu:

Pazartesi günü, sözde asılsız gümrük vergisi haberleri nedeniyle ABD borsa piyasası 15 dakikalık bir şok dalgası yaşadı. Nasdaq bir zamanlar dipten yüzde 10 yükselmişti ve ABD Hazine tahvilleri düşmüştü.
Salı günü, gümrük vergilerinden muafiyet uygulanmayacağına dair haberler, ABD hisse senetlerinde toparlanma umutlarını yerle bir etti. Dow Jones Sanayi Ortalaması, gün içi zirvesinden 2.000 puandan fazla düştü, S&P 500 %4'ten fazla kazancını silerek negatife döndü, ABD Hazine tahvilleri piyasasında ise kaldıraç azaltma tarzında bir düşüş yaşandı.
Çarşamba günü, ABD bazı tarifeleri askıya aldı ve üç büyük ABD borsa endeksi en az %8 artışla kapandı. S&P, 2008'den bu yana en büyük kazancını kaydederken, ABD hisse senedi işlem hacmi 30 milyar hisseyle rekor seviyeye ulaştı. ABD 10 yıllık Hazine tahvillerinin faizi önce yükseldi, sonra düştü.
Perşembe günü, küresel yatırımcılar ABD varlıklarından kaçtı; ABD hisse senetleri, tahvilleri ve para birimleri düştü. Nasdaq yüzde 4'ün üzerinde düşüş yaşadı, dolar son iki yılın en büyük günlük düşüşünü yaşadı ve altın yeni bir zirveye ulaştı.
Cuma günü, Federal Rezerv harekete geçebileceği sinyalini verdi ve ABD hisseleri toparlanarak günü yükselişle kapattı, ancak ABD Hazine tahvillerindeki ve dolardaki düşüş, ABD'nin güvenli liman statüsünün artık güvende görünmediği uyarısında bulundu.

Loomis, Sayles & Company'de yatırım yöneticisi olan Andrea DiCenso, "ABD piyasası gelişmekte olan piyasalar gibi davranmaya mı başlıyor? Hiç şüphesiz, evet, gördüğümüz tam olarak bu." dedi.

Verilere göre, ABD hisse senedi ETF'lerinin oynaklığı, gelişmekte olan piyasaları izleyen fonların oynaklığını bile aştı ve bir noktada Bitcoin'den daha yüksekti. Bu durum, salgın dönemi, geçen yıl ağustos ayındaki kriz ve Fed'in agresif faiz artırımları dönemi dışında hemen hemen hiç yaşanmadı.

Renaissance Capital'den Neil Dutta, müşterilerine gönderdiği bir e-postada açıkça şunları söyledi: "S&P 500 endeksi kripto para birimi gibi işlem görüyor ve bu iyi bir şey olmayabilir."

Risksiz faiz oranlarındaki keskin dalgalanmalar, finansal krizin tekrarlandığını gösteriyor

Uzun vadeli tahvil piyasası şiddetli bir şekilde dalgalandığında, spread çok büyük olduğunda ve likidite düşük olduğunda, bu durum diğer tüm sermaye piyasalarını etkileyecek, özellikle faiz oranları ve ABD hükümet borcu üzerinde yukarı yönlü baskı yaratacak ve bu uzun vadede finansal bir krize bile dönüşebilir.

ABD Hazine oynaklığı bu hafta sıçradı, 20 yıllık Hazine oynaklığı hızla VIX ABD hisse senedi oynaklığına yetişti.

30 yıllık Hazine tahvillerindeki bu haftaki kayıplar geçen haftaki geniş tabanlı düşüşleri uzatmasa da, kıyaslama 30 yıllık tahvilin alış-satış farkında bazı çatlaklar ortaya çıktı. Bu, uzun vadeli ABD Hazine getiri eğrisindeki likiditenin azaldığının bir işareti. Spread bu hafta neredeyse tam bir baz puana ulaştı; bu seviye 2023'ün başından beri görülmemiş bir seviye.

ABD dışındaki kesimlerin ABD hisse senedi, sabit gelir ve döviz varlıklarının kalitesine olan güveni zarar gördü. Fon yöneticisi Nathan Thooft, "Soru şu ki, bu geçici bir şok mu yoksa uzun vadeli bir değişim mi? Biz hala ilkine inanıyoruz. Ancak bu, bazı büyük varlık sahiplerinin güvenli liman varlıklarına alternatifler ve çeşitlendirilmiş tahsisler aradığını inkar etmiyor." dedi.

Analist Ed Al-Hussainy şunları belirtti:

Aslında durgunluktan endişe etmiyorum, finansal krizden endişe ediyorum.