Arthur Hayes'in son röportajı: ETH tüm zamanların en yüksek seviyesine geri dönecek, Circle IPO'ya yatırım yapmaya değmez

Orijinal başlık: Arthur Hayes Tarifelerin Bitcoin ve Kripto İçin Neden İyi Olacağı Hakkında

Orijinal kaynak: Unchained

Orijinal derleme: BitpushNews

Podcast konuğu: BitMEX kurucu ortağı, Maelstrom CIO'su Arthur Hayes

Özet: Bu podcast'te Arthur Hayes, Trump'ın tarife politikasını ve Bitcoin'in küresel likidite gevşetme politikasından nasıl faydalanacağını tartışıyor. Ethereum'un ana akım L1'ler arasında en az değerleneni olduğuna ve SOL öncesinde tarihi zirvesine geri döneceğine inanıyor. SOL konusunda ihtiyatlı bir yükseliş eğiliminde olduğunu belirten Trump, USDC ihraççısı Circle'ın halka arz başvurusuna ilişkin görüşlerini dile getirdi.

Aşağıdaki röportajın özeti:

Sunucu: Trump'ın gümrük vergisi politikası hakkında ne düşünüyorsunuz? Bu tarife savaşının kazananı ve kaybedeni kim olacak?

Arthur Hayes: Öncelikle ekonomik politikayla ilgili tüm ahlaki yargıları bir kenara bırakır ve duruma uyum sağlamaya ve bundan kâr elde etmeye odaklanırdım. Bir sorunun iyi ve kötü tarafı her zaman görecelidir. Duygusal davranmak yerine yatırım portföyünüzü ayarlamanız daha doğru olacaktır.

Trump gerçekten trilyon dolarlık yıllık ticaret açığını sıfıra indirmek ve destekçilerine politikalarının etkili olduğunu kanıtlamak istiyorsa, o zaman mevcut önlemler tamamen makul.

Ancak madalyonun diğer yüzü de şudur: Japonya gibi ülkeler ihracat yoluyla ABD doları kazandığında, kendi para birimlerinin düşük değerini korumak için ABD dolarlarını kendi para birimlerine geri çevirmezler, bunun yerine ABD finansal varlıklarını (çoğunlukla ABD tahvilleri ve ABD hisse senetleri) satın alırlar. İşte tam da bu yüzden ABD piyasası son 20-30 yıldır dünyanın geri kalanından daha iyi performans gösteriyor ve ABD Hazine tahvili getirileri, borç hacmi yedi kat artmasına rağmen 30 yıl öncesiyle aynı kalıyor.

Trump bu döngüyü kırmaya çalışıyor: Amerikalılara "İyi işleri geri getireceğim (özellikle üniversite diploması olmayanlar için)" diyor, ancak bunun bedeli ABD hükümetine ve borsaya verilen yabancı finansman desteğinin azalması olacak - çünkü dolar gelirleri azalacak. Aslında basit bir denklem: Cari işlemler dengesi artıyor, finans hesabı dengesi azalıyor.

İyi mi kötü mü olduğuna karar vermek mi? Trump'ın politika mantığı açısından bakıldığında bu gayet mantıklı. Ama asıl önemli nokta şu: Seçmen tabanı çoğunlukla yüksek öğrenim görmemiş mavi yakalı işçilerden oluşuyor; Demokratları destekleyenlerin ise yüksek eğitimli, maddi imkânlara sahip, varlıklı kişiler olma olasılığı daha yüksek. Küreselleşmenin son 40 yılında, birincisi sanayinin yer değiştirmesinden olumsuz etkilenirken, ikincisi şirket kârlarından ve borsa yükselişlerinden yararlandı. İki dünya görüşü çatışmaya mahkûmdur ve Trump, tabanına verdiği sözleri yerine getiriyor.

Sunucu: Değer yargılarından kaçınıyor gibi görünüyorsunuz. Bir Amerikalı olarak, Trump'ın politika hedeflerine kişisel olarak katılıyor musunuz?

Hayes: Bu, kimi memnun etmeye çalıştığına bağlı. Veriler, yıllık geliri 100.000 doların üzerinde olanların yüzde 50'sinden fazlasının Harris'e oy verdiğini gösteriyor; Düşük gelirli kesimler Trump'ı daha fazla destekliyordu.

· Üniversite derecesi temel ayrım çizgisidir: yüksek öğrenim görmüş olanlar bilgi tabanlı işlerde (teknoloji/finans/hukuk, vb.) çalışmaktadır; Daha düşük eğitim seviyesine sahip olanlar geleneksel olarak imalat sektöründe çalışmaktadır.

· Amerika Birleşik Devletleri'ndeki gerçek şu ki, şirketler son 40 yıldır ücret maliyetlerini düşürmek → kar artışı → hisse senedi geri alımları → hissedarlar faydalanmak için fabrikalarını yabancı ülkelere taşıyor. Ancak Amerikan imalat işçileri küreselleşmenin kurbanı oldular. Trump ikincisini temsil ederken, Demokratlar birincisinin çıkarlarını koruyor. Mutlak doğru veya yanlış yoktur, sadece farklı grupların talepleri arasındaki oyun vardır.

Sunucu: Bir zamanlar, Federal Rezerv'in tarifeler nedeniyle para politikasını sıkılaştırmayacağını öngörmüştünüz. Hala bu yargıyı mı savunuyorsunuz?

Hayes: BBC makalemde "mali hakimiyet" olgusunu ayrıntılı olarak ele aldım - Federal Rezerv esasen bir hükümet finansman aracıdır. Eski Federal Rezerv Başkanı Burns'ün 1979'da Yugoslavya'da yaptığı meşhur konuşma tam da bu noktaya değiniyordu: Toplum, hükümetin tüm sorunları çözmesi gerektiğine karar verdiğinde (ki bu kaçınılmaz olarak mali genişlemeyi gerektirir), merkez bankasının enflasyonla mücadele sorumluluğu, hükümetin finansman maliyetlerini kontrol altında tutma sorumluluğuna dönüşür.

· Powell da aynı ikilemde: ABD ekonomik verileri güçlü (GSYİH büyümesi trendin üzerinde, işsizlik oranı tarihi düşük seviyede), ancak geçen yıl Eylül/Aralık aylarında anormal derecede QT'yi yavaşlattı ve faiz oranlarını düşürdü. Bunun temel nedeni 36 trilyon dolarlık borç ve bunun katlanarak artan faiz ödemeleri. Japonya gibi katı ABD borç alıcıları tarifeler nedeniyle dolar geliri kaybettiğinde, Fed devreye girmelidir - Powell yakın zamanda net bir açıklama yaptı:

· QT'nin boyutunu küçültecek; ABD tahvillerini satın almak için MBS vadesi dolan fonların kullanılmasını düşünün; Gümrük vergisi enflasyonunun etkisini "geçici" olarak adlandırmak (2022'deki hatayı tekrarlamak).

· Bu, onun gerçek pozisyonunu tam olarak ortaya koyuyor: Hazine'ye ucuz finansman sağlamak. Trump'ın sözde "açık oranını %7'den %3'e düşürmesi" gerçek bir kemer sıkma politikası değil, nominal GSYİH büyümesi yoluyla borcun azaltılmasıdır - Bitcoin, bu itibari para selinde altınla birlikte yükselecektir.

Sunucu: Daha önce Bitcoin'in 76.500'ün altına düşmek yerine öncelikle 110.000'i geçeceğini tahmin etmiştiniz. Şimdi görüşünüzü revize mi ediyorsunuz?

Hayes: İlk yargımı sürdürüyorum. Geçtiğimiz yılın mart ayındaki en düşük rakam 76 bin 500 iken, Trump'ın göreve geldiği 20 Ocak'ta kaydedilen tarihi zirve ise 110 bindi. Çünkü küresel likiditenin artacağı öngörülüyor: Federal Rezerv/ECB/BoJ piyasayı parayla doldurmak zorunda kalacak ve Bitcoin hem deflasyon çöküşünden hem de enflasyon patlamasından faydalanacak.

Sunucu: Bitcoin'in geleneksel piyasalardan ayrılabileceğinden bahsettiniz, peki Bitcoin'in gelecekteki fiyat eğiliminin ne olacağını düşünüyorsunuz?

Arthur Hayes: Bitcoin'in fiyatının önümüzdeki aylarda toparlanabileceğini düşünüyorum. Bitcoin'in 110.000 doları aşacağını ve ardından potansiyel olarak 250.000 dolara kadar çıkabileceğini öngörmüştüm. Her şey küresel likiditeye ve Fed ile diğer büyük ekonomilerin para politikalarına bağlı.

Sunucu: Hyperliquid'de son zamanlarda yaşananlar hakkında ne düşünüyorsunuz?

Arthur Hayes: Açıkçası, insanların birçok projede merkeziyetsizliğin sadece bir ideal olduğunu anlamaları gerektiğini düşünüyorum. Hyperliquid’in bu konudaki tutumu net. Teknolojilerinin detaylarını bilmemekle birlikte, merkezi bir kontrol gibi görünüyor. Benzer sorunlarla BitMEX'te de karşılaştık; yüksek kaldıraçlı, düşük likiditeli sözleşmeler kolayca suistimal ediliyordu. Hyperliquid geliştiricilerinin diğer büyük borsaların (BitMEX modelini kopyalayanlar dahil) deneyimlerinden ders çıkarmaları gerektiğini düşünüyorum. Benzer olayların tekrar yaşanmaması için marj politikalarını ve tasfiye mekanizmalarını daha dikkatli bir şekilde gözden geçirmeleri gerekebilir. Görünüşte merkezi olmayan bir projede bu tür merkezi davranışlar yeni bir şey değil; BitMEX ve diğer büyük borsalar geçmişte benzer sorunlarla karşılaştı.

İkincisi, çoğu insan aslında fiyat, hız ve maliyetle daha fazla ilgileniyor olabilir. Ticaret deneyimi iyi ve karlı olduğu sürece, altta yatan operasyonların nasıl çalıştığıyla pek ilgilenmiyorlar. Bir kullanıcının bakış açısından, tazmin edildikleri ve ticarete devam edebildikleri sürece, umursamayabilirler.

Bu gerçekten de merkeziyetsizliğin ikilemidir. Yatırımcılar ve tüccarlar, kötü niyetli kişiler tarafından suistimal edilme potansiyeli ve olası düzenleyici baskılar da dahil olmak üzere, merkezi olmayan platformları kullanmanın risklerini değerlendirmelidir. Platform ekiplerinin de bu konuları göz önünde bulundurması gerekiyor ancak çizdikleri çizgiler her zaman mükemmel bir şekilde örtüşmeyebilir. Bu konu, net bir doğru veya yanlış cevabı olmayan, süregelen bir tartışma konusudur.

Sunucu: Circle'ın yaklaşan listesi hakkında ne düşünüyorsunuz?

Arthur Hayes: Dürüst olmak gerekirse, Circle IPO'sunun yatırım yapmaya değer olduğunu düşünmüyorum. Circle'ın iş modeli net faiz marjlarına dayanıyor ve müşteri tabanında halihazırda birçok rakip var, özellikle Tether.

Ayrıca Circle, dağıtım kanalı olarak Coinbase'e büyük ölçüde güveniyor. Hayatta kalmak için tamamen Coinbase'in dağıtım koluna bağımlılar çünkü net faiz gelirlerinin çoğu Coinbase'e gidiyor ve Coinbase de bunu dağıtıyor. Peki neden Circle’ın halka arzına katılmalıyım? Lideri satın almak istiyorsanız Coinbase satın almanız yeterli.

Sunucu: Kripto sektöründeki mevcut yatırım fırsatları hakkında ne düşünüyorsunuz? Şu anda hangi projeler üzerinde yoğunlaşıyorsunuz?

Arthur Hayes:Yatırım stratejimiz fiyatları sıkı bir şekilde kontrol etmek ve popüler projelere yatırım yapmak için körü körüne trendi takip etmemektir. Şu anda piyasadaki birçok proje, özellikle erken aşamadakiler aşırı değerlenmiş durumda, bu nedenle piyasa tarafından test edilmiş ve çok düşük seviyelere düşmüş ancak yine de yüksek kalitede olan projelere yatırım yapmaya daha yatkınız.

Sunucu: Ethereum ve Solana hakkında ne düşünüyorsunuz? Sizce hangisinin daha fazla potansiyeli var?

Arthur Hayes: Risk-getiri açısından bakıldığında, Ethereum'un daha fazla potansiyeli olduğunu düşünüyorum.

Ethereum şu anda birçok kişi tarafından sevilmeyen bir varlık olarak görülse de, piyasa toparlandığında genellikle en iyi performansı gösteren varlık tam da bu "nefret edilen" varlıktır. Solana son dönemdeki pazarda iyi bir performans gösterse de gelecekteki gelişimi bazı belirsizliklerle karşı karşıya.

Ben her zaman ters yatırım ilkesine bağlı kalırım; yeni döngüde piyasanın en çok hor gördüğü varlıkları ararım. Ethereum şu an için tipik bir örnektir. En çok sorgulanan ana akım L1 olarak, Solana'dan önce 2021'de yaklaşık 5.000 ABD doları seviyesindeki tarihi zirvesine geri dönme potansiyeline sahip. Piyasa hissiyatı ile değer arasındaki bu ayrışma mükemmel bir fırsat yaratıyor.

Bu yüzden bana hangisine yatırım yapmam gerektiğini sorarsanız, Ethereum'u tercih ederim. Ethereum'un tüm kripto ekosistemindeki konumu göz ardı edilemez. Özellikle merkezi olmayan uygulamalar (dApps) ve akıllı sözleşmeler açısından Ethereum en rekabetçi temel zincir olmaya devam ediyor. Ölçeklenebilirlik sorunlarıyla başa çıkabildiği sürece hala çok fazla büyüme potansiyeli var.

Sunucu: Bitcoin'e geri dönersek, bir keresinde Bitcoin'in 250.000 dolara ulaşabileceğinden bahsetmiştiniz. Sizce bu ne zaman gerçekleşebilir?

Arthur Hayes:Küresel para politikasına bağlı. Dünya genelindeki büyük ekonomilerin para arzlarını genişletmeye devam etmeleri halinde, finans piyasalarının bol miktarda itibari para likiditesiyle dolup taşacağına inanıyorum. Bu şekilde enflasyon karşıtı bir varlık olan Bitcoin'de yeni bir yükseliş dalgası başlayacak. Yani 250.000 dolar imkansız bir hedef değil, özellikle de 2025 civarında.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia