Orijinal Başlık: Powell, Jackson Hole'da Kriptoyu Sikmek Üzere! [Arthur Hayes]

Orijinal Kaynak: Crypto Banter
Orijinal Çeviri: Odaily Planet Daily

Editörün Notu: Önde gelen piyasa tahmincilerinden ve BitMEX'in kurucu ortağı Arthur Hayes, bir kez daha tahminlerde bulundu. Bu sabah, Crypto Banter'daki bir podcast tartışmasında Arthur Hayes, faiz indirimi olasılığı, ETH trendleri ve altcoin seçimi gibi konularda görüşlerini paylaştı.

Aşağıda, Odaily Planet Daily tarafından derlenen Arthur Hayes'in podcast tartışmasının tam metni bulunmaktadır. Bazı içerikler anlaşılırlık açısından düzenlenmiştir. Powell ve Faiz İndirimleri ve Yılın İkinci Yarısındaki Piyasa Trendleri Sunucu: Önceki tweetlerinizden bazılarını gördüm, özellikle de 2 Ağustos tarihli şu tweet'inizi: "Gümrük vergileri 3. çeyrekte yürürlüğe girecek, piyasalar hiçbir büyük ekonominin nominal GSYİH'yi artıracak kadar hızlı kredi yaratamayacağına inanıyor - Bitcoin 100.000 doları, Ethereum ise 3.000 doları test edecek..." Yılın ikinci yarısına ilişkin öngörülerinizi biraz açabilir misiniz? Bence Powell Eylül ayında faiz indirimine gitmeli; neredeyse baskı altında. Siz ne düşünüyorsunuz? Arthur Hayes: Powell'ın bir şey yapması gerektiğini düşünmüyorum. Bunu birçok makro stratejistle görüştüm ve çeşitli nedenler öne sürdüler. Elbette bazıları işgücü piyasasına işaret edecek; bazıları ABD'nin zaten resesyonda olabileceğini veya yakında resesyona gireceğini savunacak; bazıları da gümrük vergilerinin her şeyi altüst edeceğini savunacak... Tüm bu gürültüyü anlıyorum ama insanlar tuhaf. Tuhaf anlarda, aniden prensiplere bağlı kalmaları, öz saygılarını korumaları ve itibarlarını kurtarmaları gerektiğine karar veriyorlar. Powell gerçekten "Volcker 2.0" olduğuna inanıyorsa, Trump'ın baskılarına direnmekten daha iyi bir kendini kanıtlama yolu olabilir mi? Belki de erken istifa etmek yerine faiz oranlarını düşürmeyip Mayıs 2026'ya kadar görevde kalabilir. Bu tamamen mümkün. Bu durumda, Powell'ın görev süresi boyunca Demokratlar tarafından atanan bir grup yönetim kurulu üyesinin Trump'ın politikalarını engellediği bir senaryo ortaya çıkabilir. Bu senaryonun olasılığını bilmiyorum, ancak piyasada çok az kişi bunu ciddi olarak düşünüyor. Elbette bu, Trump yönetiminin "para basmanın" bir yolunu bulamayacağı anlamına gelmiyor. Hükümet gerçekten istiyorsa, her zaman bir yolunu bulacaktır. Bu yüzden sadece riskler konusunda uyarıyorum, olasılıklar sunmuyorum.Açıkçası, gri bir alana girdiğimizi düşünüyorum. Cuma günü Jackson Hole zirvesi var ve Powell konuşacak. Herkes Eylül ayıyla ilgili ne söyleyeceğini merak ediyor: Faiz indirimi olacak mı? Yoksa faizler nispeten sıkı kalacak mı, belki daha da yüksek mi? Kimse ne söyleyeceğini bilmiyor. Hazine hâlâ tahvil ihraç ediyor ve ters repo bakiyesi silindi. Piyasa bu hafta biraz zayıf açıldı; örneğin, ETH %10 düştü, bu yüzden bunun belirsiz bir dönem olduğunu düşünüyorum. Piyasa yıl sonuna kadar daha yüksek olacak mı? Sanırım öyle. Kaldıraç kullanmıyorsanız, endişelenmenize gerek yok. Belki bu hafta bir %15-20 daha düşüş olur. Biraz yedek nakdiniz varsa, bu düşüşü satın almak için iyi bir fırsat olur. Yıl sonundan önce para basılacağına inanıyorum. Bitcoin 250.000 dolara, ETH ise 10.000 doları aşabilir. Ancak o zamana kadar düşüşün dalgalı olması muhtemel. Sunucu: Söylediklerinizin çoğuna katılıyorum ve bu bizim tahminlerimizle örtüşüyor. Yıl sonuna kadar bir düzeltme olması muhtemel, ardından boğa piyasasının gerçek zirvesi gelecek. Verilere bakacağım: Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) beklentilerin altında, Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) beklentilerin üzerinde ve istihdam verileri revize edildi... Piyasa şu anda faiz indirimi olasılığını %83 olarak veriyor. Powell'ın "ilkeli bir adam" olduğu yönündeki sözlerinizin bir miktar doğruluk payı olduğunu düşünüyorum, ancak beklenmedik bir gelişme olmazsa Eylül ayında faiz indirimine gideceğine inanmaya meyilliyim. Arthur Hayes: Faiz indirimi neden "yapılması gereken doğru şey"? Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun (BLS) verileri tamamen partizanca manipüle edilmiş, çöp. Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) de çöp; istatistiksel modeller istenildiği gibi manipüle edilebilir. Trump göreve geldiğinden beri BLS müdürü değiştirildi ve kurum er ya da geç onun sözcüsü haline gelecek. Powell rahatlıkla "Veriler net değil. Daha fazla zamana ihtiyacımız var, bu yüzden faiz oranlarını şimdilik %4,5'te tutacağız" diyebilirdi. Ben de herkese başka bir açıdan hatırlatıyorum: Sözde "verilere" güvenmeyin. 2022'de herkes verilerin resesyona işaret ettiğini ve Powell'ın faiz oranlarını düşürmek zorunda kaldığını söylüyordu. Bunun yerine, faiz oranlarını 75 baz puan artırarak piyasayı ciddi şekilde etkiledi. Yani 2022'nin tekrarını görebiliriz: piyasa faiz indirimi bekliyordu, ancak Powell aniden şahin bir hamle yaparak piyasayı düşürdü. Sunucu: Tamam, ama Eylül ayında en az 25 baz puanlık bir indirim olacağını düşünüyorum, sadece eleştirilerden bıktığı için. Arthur Hayes: Emin misin? Eğer gerçekten "Volcker 2.0" olmak istiyorsa, bu tam da kendini kanıtlama fırsatı - başkanın yetkisiz müdahalesine direnmek ve Federal Rezerv'in bağımsızlığını korumakta ısrar etmek.

Sunucu: Peki, temel tahmininiz nedir? Bu yıl hiç faiz indirimi olmayacağını mı düşünüyorsunuz? Yoksa bir iki tane mi? Temel tahmininiz nedir? Arthur Hayes: Temel tahminim şu: Hiçbir fikrim yok. Bu sahte veri noktalarına çok fazla yatırım yapıp kendi spekülasyonlarıma saplanmayacağım. Bu verileri farklı şekillerde yorumlayabilirsiniz, ancak hiçbiri güvenilir değil. Bence piyasa Powell'ın faiz indirimi yapmasını bekliyor, ancak kimse Powell'ın ilk kez prensiplerine bağlı kalıp Trump'a "siktir git" demesi ve seçim yılında faiz indirimlerini ertelemesi ihtimalini ciddi olarak değerlendirmiyor. Kamala Harris'in aday olduğu zamanı hatırlıyor musunuz? İşgücü piyasası güçlüydü, işsizlik düşüktü ve enflasyon hedefin üzerindeydi, ancak Fed yine de ona yardımcı olmak için faiz oranlarını 50 baz puan düşürdü. Hatta bazı Fed yetkilileri kamuoyuna "Fed, Trump'ın seçilmesini engellemek için elinden gelen her şeyi yapacak" dedi. Powell bunu kendisi söylemese de, diğer Fed yöneticileri bunu açıkça belirtti. Yani, bir senaryonun gerçekleşmesi mümkün: Piyasa, verilere dayanarak, faiz indirimi olasılığının %83 olduğunu fiyatlıyor, ancak Powell, "Fed partizan politikaların üstünde, bu yüzden faiz indirimi yapmıyoruz" diye düşünüyor. Bunun kesinlikle olacağını söylemiyorum; sadece bir olasılık olduğunu öne sürüyorum. Şahsen, Fed'in 50 baz puanlık bir faiz indirimi varsayımına dayanarak işlem yapmazdım. Powell yapmasa bile, Trump yönetiminin piyasayı canlandırmak için birçok başka yolu var. Kısa vadede sıkıntı yaşansa da, bu durum Trump yönetimini para basmak ve ekonomik gündemlerini ilerletmek için daha agresif ve alışılmadık yöntemler kullanmaya itecektir. Sunucu: Yani temel varsayımınız, yıl sonundan önce "para basmanın" bir yolunu bulacakları mı? Arthur Hayes: Kesinlikle. Kesinlikle bir şeyler yapacaklar. Ayrıntıları bilmiyorum, ancak Powell faiz indirimi yapmamakta ısrar ederse, hükümetin "likiditeyi tüketmenin" bir yolunu bulacağından oldukça eminim.

ETH'nin Kısa ve Uzun Vadeli Fiyat Tahminleri Hakkında

Sunucu:Pekala, daha önce ETH'nin 3.000 doları test edeceğini söylemiştiniz. Sizce ETH önce 3.000 dolara ulaşıp ardından tüm zamanların en yüksek seviyesini kırar mı?

Arthur Hayes:Sanmıyorum. ETH'nin 3.000 doları test edeceğini söylediğimde, 4.000 doları aşmadan önceydi. Daha sonra Jane ve ben biraz ETH geri aldık. Grafik analizine dayanarak, kesinlikle daha da yükselecek. Piyasaya karşı gelemeyiz.Powell, Jackson Hole'da şahin bir konuşma yaparsa, ETH'nin önce 4.000 doları yeniden test edebileceğini düşünüyorum. Sunucu: Bu döngüde, Bitcoin'in fiyatı önceki zirve seviyesini yaklaşık %70 aştı, ancak ETH hala bu zirveyi aşmak için mücadele ediyor. Sizce ETH de benzer bir toparlanma rallisi yaşayacak mı, belki de önceki zirvesinin %70 üzerine çıkarak 5.000, 6.000 hatta 7.000 dolara ulaşacak mı? Arthur Hayes: Bence ETH 10.000-20.000 dolara ulaşacak. Tüm zamanların en yüksek seviyesini aştığında, yükseliş potansiyeli tamamen ortadan kalkacak. Dahası, dijital varlık hazine şirketleri sürekli olarak fon topluyor. Satın aldıkları varlıklar sürekli olarak yeni zirvelere ulaşıyorsa, fon toplamak daha kolay olacak ve fiyat yükselmeye devam edecek. Bu büyük ölçüde bu şirketlerin ne kadar sermaye toplayabileceğine ve hükümetin ne kadar para bastığına bağlı. Ben "dört yıllık döngüye" bağlı kalma taraftarı değilim. Bu döngünün ne kadar süreceği, nasıl oynadıklarına bağlı. Trump yönetimi henüz "baskı ritmine" tam olarak girmedi. Hâlâ zemin hazırlıyor, hangilerinin işe yaradığını görmek için çeşitli yaklaşımlar deniyorlar. Ekonomiyi canlandırmak istediklerinin sinyalini veriyorlar, hangilerinin işe yarayacağını görmek için çeşitli fikirler ortaya atıyorlar. Örneğin, Federal Rezerv Başkanı ve Yönetim Kurulu karara bağlandıktan sonra, Trump'ın Powell'ı görevden alıp kendi adamlarını getirip getiremeyeceği -ki bu gelecek yılın ortasına kadar netleşmeyebilir- onaylanacak. Bu onaylandıktan sonra, 2026 ortasından Trump'ın görev süresinin sonuna kadar para basma çılgınlığına başlayacaklar. Çünkü para basmadan seçimi kazanamazsınız. Demokratlar ve Cumhuriyetçiler de para basmak zorunda. Aksi takdirde, destekçileri ve müttefikleri bundan faydalanamayacak, öyleyse nasıl yeniden seçilebilir? Sunucu: Yani bu boğa piyasasının uzayabileceğini mi düşünüyorsunuz? Başka bir deyişle, geleneksel dört yıllık döngü teorisi geçersiz. Trump'ın para basımı biraz yavaş başladı, ancak politikalar tamamen uygulandığında bu döngü 2027 veya 2028'e kadar uzayabilir mi? Arthur Hayes: Kesinlikle. Sunucu: Vay canına, bu gerçekten şaşırtıcı. ETH'nin bu yıl değil, önümüzdeki üç-dört yıl içinde 10.000-20.000 dolara ulaşabileceğini söylediniz, değil mi? Arthur Hayes: Kesinlikle. Ama benim temel varsayımım, büyük bir yükseliş piyasası yaşayacağımız ve Trump'ın politikalarına bağlı tüm finansal varlıkların bundan faydalanacağı yönünde. Çünkü 2026'daki seçimi kazanması gerekiyor. Seçmenler sadece cüzdanlarını önemsiyor: Bugün dünden daha mı zenginim? Değilsem, başkasına oy veririm. Bu yüzden Biden yerine Trump'ı seçtiler ve aynı mantık 2026 kongre seçimleri ve 2028 başkanlık seçimleri için de geçerli olacak.Demokratlar ayrıca açıkça "para basılması" çağrısında bulunacaklar. Cumhuriyetçiler sosyal yardım sağlamazlarsa oy kaybedecekler. Yani her iki taraf da piyasayı parayla boğmak için can atacak. Sunucu: Haha, neredeyse Demokratlara oy vermemi istiyorsun. Para harcayacaklarsa, benim için tek önemli olan para. Arthur Hayes: Evet, sonuçta her şey parayla ilgili; parti aidiyeti önemli değil. ETH ve SOL Sunucu: ETH son zamanlarda Wall Street'teki anlatıyı ele geçirdi. Mükemmel bir zincirleme reaksiyon gibi. İlk olarak, beklentileri fazlasıyla aşan Circle'ın halka arzı, herkesin dikkatini stablecoin'lere çekti. Ardından stablecoin anlatısı doğal olarak ETH'ye kaydı. Ardından Joseph Lubin ve Tom Lee, ETH'ye desteklerini açıkça açıkladılar. Sonuç olarak ETH, Wall Street'in yeni gözdesi haline geldi. "Gerçek dünya varlıkları" için bir platform haline geldi. ETH'nin ayrıca belirgin liderleri var. Onlara "Batman ve Süperman" diyorum - Lubin ve Tom Lee. Biri CNBC'de her gün konuşuyor, diğeri ETH'nin kurucu üyelerinden... Sorum şu: Paranızı bu döngünün sonuna kadar tek bir varlığa yatırabilseydiniz, Sol'u mu yoksa ETH'yi mi seçerdiniz? Çünkü iki ay öncesine kadar herkes ETH'nin düşüşünü öngörüyordu ve Sol'a destek neredeyse ezici bir çoğunlukla ETH'nin lehineydi. Şimdi, aniden ETH tekrar baskın güç haline geldi." Arthur Hayes: Dürüst olmak gerekirse, ikisi de yükselecek. Asıl soru hangisinin daha fazla yükseleceği. Solana'da proje danışmanıyım, bu yüzden Sol'un yükseleceğine kesinlikle inanıyorum, ancak ETH daha büyük bir varlık ve daha hızlı sermaye girişleri gördü. Sol ve ETH arasında ilginç bir rekabet olacak. Biri daha hızlı yükselebilir, ancak bu diğerinin kaybedeceği anlamına gelmez. İkisi de yükselecek.

Sunucu:Portföy tahsisi açısından, ETH'ye daha fazla ağırlık verir misiniz?

Arthur Hayes:Evet, ETH'ye daha fazla ağırlık verirdim.

Kripto Hazine Şirketlerinin Yatırım Mantığı ve Çöküş Riski

Sunucu:Wall Street'teki tutum değişikliği gerçekten şaşırtıcı. Ne Bu "kripto hazine şirketleri" hakkındaki düşünceleriniz neler? Bazı insanlar, SBET veya BMR gibi bazen net varlık değerlerinin 1,8 katı, hatta 2 katı fiyatla işlem gören bu şirketlerin hisselerini doğrudan ETH'ye mi yoksa hisse senedine mi yatırım yapma konusunda tereddüt ediyor. Kripto yatırımcılarına bu hisse senetlerini almalarını önerir misiniz?

Arthur Hayes: Bu işlemin arkasındaki mantık basit. Pasif endeks fonlarının gücüne inandığınız için, esasen 1 dolar değerinde varlık satın almak için 2 dolar harcıyorsunuz. Örneğin, UPXI (bir Solana hazine şirketi) ekibiyle bir toplantı yaptım ve onlara hisse senetlerinin hangi endekslerde yer alabileceğini ve fon yöneticilerinin zorunlu alımlar için hangi kurallara sahip olduğunu araştırmalarını söyledim. Ortalama işlem hacmi, piyasa değeri ve listelendikleri işlem platformu için belirli gereklilikleri karşılamaları gerekiyor. Bu koşullar sağlandığı sürece, fon yöneticisi, şirketin gerçek performansından bağımsız olarak hisse senedinizi satın almakla yükümlüdür. Bu, Michael Saylor tarafından geliştirilen MicroStrategy modelidir. Çeşitli endekslere girerek sermaye girişini zorlarlar. Sunucu: Bu, piyasada kaldıraç riski yaratmıyor mu? Örneğin, 1 dolarlık ETH'niz varsa ve bu bir şirkette 2 dolara satılıyorsa, arada 1 dolarlık bir "hava" vardır. Michael Saylor örneğinde, başlangıçta tahvillerden ve dönüştürülebilir tahvillerden elde ettiği geliri Bitcoin satın almak için kullandı ve bu da hissedarlara getiri sağlarken anaparayı tahvil sahiplerine iade etti. Ancak günümüzün yeni nesil hazine şirketlerinin çoğu bu dersi aldı. Hepsi "Kaldıraç istemiyoruz" diyor çünkü Michael Saylor, borcun geri çağrılabileceğini, ancak farklı hisse senedi türlerinin bu riski taşımadığını kanıtladı. Peki, şu anda kafamı karıştıran şey şu: 1 dolarlık bir varlık satın almak için neden 2 dolar harcanıyor? Mantıklı bir açıklama bulmakta zorlanıyorum. Arthur Hayes: Cevap basit: Çünkü endekse dahil edileceğine inanıyorsunuz. Pasif fon yöneticileri fiyatı veya net varlık değerini umursamazlar. Sistem onlara söylediğinde satın alırlar. Piyasa kapanmadan önce tüm hisseleri satın almak zorundalar. İster 1 dolar ister 50.000 dolar olsun, umursamazlar. Sunucu: Anlıyorum, ama yine de riskli olduğunu düşünüyorum. Örneğin, piyasa bir gün çökerse, bu şirketlerin hisse senedi fiyatları net aktif değerinin 2 katından altına düşecek ve artık kimse onları satın almayacaktır. Bu noktada, amaçlarını kaybedecek ve temel varlıklarını satmak zorunda kalacaklar; bu da kripto para piyasasında bir "borç azaltma çöküşü" dalgasına yol açacaktır.

Arthur Hayes: (Çöküş) Teorik olarak mümkün, ancak pratikte o kadar kolay değil. Çünkü bunlar ETF değil, şirket. Şirket yönetimi "ihracatı zorlamak" istiyorsa, önce yeterli hisse satın almalı, hissedarlar toplantısı düzenlemeli ve onları tasfiyeye zorlamalısınız. Bu süreç pahalı ve zaman alıcıdır, potansiyel olarak yıllar alabilir ve hukuki mücadeleler gerektirir.

Bu yüzden sözde "basamaklı çöküş"ten çok endişelenmiyorum. Aynı gün içinde geri alınabilen ETF'lerin aksine, hazine şirketleri daha karmaşıktır. Sunucu: Peki, bu döngünün sonunda, Grayscale'in %50 iskontolu işlem gördüğü dönemde olduğu gibi, bu şirketleri çok düşük fiyatlardan satın almak için birçok fırsat olacağına katılıyor musunuz? Arthur Hayes: Evet, ancak gerçek anlamda arbitrajı gerçekleştirmek uzun zaman alacak ve çok maliyetli olacak. Sunucu: Endişelendiğim şey, her ekibin Michael Saylor olmaması. Bazı şirketler tutunamayıp kripto varlıklarını tasfiye etmeye ve satmaya başladığında, bu döngünün sonu olacak. Arthur Hayes: Katılıyorum. O zaman, bazı hazine şirketleri net varlık değerlerinin altında bir iskontolu satın alınabilir veya varlıkları doğrudan tasfiye edilebilir. Önde gelen projeler pasif olarak sermaye emecek, geride kalanlar ise elenecek. Sunucu: Sizce Wall Street'in dikkatini çeken ve hazine şirketleri kurmaya değer varlıklar hangileri? BTC, ETJ ve SOL'un açıkça potansiyeli var. Ayrıca BNB, TON, HYPE ve ENA civarında hazine şirketleri de gördüm. Bu trendin ne kadar yaygın olacağını düşünüyorsunuz? İlk 100 token'ı kapsayacak mı? Yoksa ilk 20'yi mi? Sizce Wall Street şu anda kripto paralara ne kadar ilgi duyuyor? Arthur Hayes: Piyasa yükselmeye devam ettiği sürece -bankacıların bu anlaşmalardan tam olarak ne kadar pay aldığını bilmiyorum ama sponsorlar kesinlikle %3, %4 veya %5 alabilir- bu yatırım bankaları için harika bir iş. Kârlılık olduğu sürece, tüm varlıklar için hazine şirketleri kuracaklar. Altcoin Seçimi ve Mantığı Sunucu: Altcoin'lerden konuşalım. Sizi en son Dubai 2049'da gördüğümde, benden ETHFI almamı istediniz ve bu da bana yeni bir ev almamı ve çocuklarımın okul masraflarını ödememi sağladı. Peki, şu anda hangi altcoin'lere bakıyorsunuz? Örneğin, Ethena (ENA) konusunda hala iyimser misiniz? Stablecoin ihraçları 6 milyardan 12 milyara iki katına çıktı ve piyasa ücretleri arttıkça protokol getirileri de toparlandı. Bu projenin çok şey doğru yaptığı hissine kapılıyorum.Arthur Hayes: Evet. Stablecoin'ler için makroekonomik bir gerekçem var. Gelecek hafta WebX Japan'da bir konuşma yapacağım ve orada bununla ilgili bir makale yayınlayacağım. Demek istediğim, insanların stablecoin kavramını tam olarak kavrayamamış olması. ABD Hazine Bakanı Bensont, "de-dolarizasyon" eğilimini tersine çevirmek için stablecoin'leri kullanacak; yani, yerel düzenlemeler yasaklasa bile, küresel offshore dolar akışlarını ABD'ye yönlendirirken, sözde "Küresel Güney"e (çoğunlukla Asya, Afrika ve Latin Amerika'daki gelişmekte olan ülkeler) bankacılık hizmetleri sunacak. Stablecoin ihraççıları faiz oranı farklarından kâr elde etmek zorunda, bu yüzden kullanıcı fonlarını ABD Hazine tahvilleri satın almak için kullanıyorlar. ABD doları cinsinden stablecoin'lerin tirajının 2028 yılına kadar 10 trilyon dolara ulaşacağını varsayarsak, bu ne anlama geliyor? Bunu makalemde ayrıntılı olarak açıklayacağım. Ethena'nın modeli, kripto piyasasındaki "faiz oranı farkını" kendi kendini üreten bir stablecoin'e dönüştürmektir. Esasen, spekülatörlere (uzun pozisyon alanlara) borç veriyor ve getiri elde ediyorsunuz. Bu işlem modeli kripto piyasasında on yıldan fazla bir süredir mevcut, ancak Ethena ekibi bunu bir DeFi ürününe dönüştürerek herkesin erişimine açtı. Bu nedenle, Ethena'nın bu yöntemle yılda yüz milyonlarca dolar faiz kazanabileceğine inanıyorum. Token'ları geri almaya başladıklarında ve ETH yükselmeye devam ettiğinde, ENA'nın fiyatı şüphesiz yükselecektir. Tahminim, Ethena'nın önümüzdeki 12 ay içinde Circle'ı geçerek Tether'dan sonra en değerli ikinci stablecoin olacağı yönünde. Sunucu: Bu cesur bir tahmin ve analizinize katılıyorum. Öyleyse şunu sormama izin verin: Gerçekte, PayPal USD, USDT, USDC, Ethena ve Stripe'ın stablecoin'i gibi birçok stablecoin olacak. İnsanlar neden sürekli bunlar arasında geçiş yapıyor? Hangi senaryolarda USDT'yi USDC veya PayPal USD ile takas ederdiniz? Arthur Hayes: Önemli olan borsa değil, dağıtım. Sosyal medya platformları "mızrağın ucu". Henüz ABD dolarına erişimi olmayanlar için hesaplar kim açacak? Cevap Facebook (Meta) ve X (Musk'ın Twitter'ı). Cüzdanlar açacaklar. Hangi stablecoin'in seçileceği, bu platformların dağıtım kapasitesine bağlı olacak. Sunucu: Telegram'dan bahsetmediniz mi? 1 milyar kullanıcısı var.Arthur Hayes: Telegram'ın zinciri bana biraz yapmacık geliyor, çünkü çok az gerçek faaliyet ve yasal karmaşa var. ABD hükümetinin "dolar politikası" dağıtımını Telegram'a devredeceğini sanmıyorum. Vergi ödeyen, bağış yapan ve kontrol edilen Musk ve Zuckerberg gibi "Amerikan kapitalistlerine" devredilmesi daha olası. Örneğin, Filipinliler çaresizce dolar kullanmak istiyor, ancak yerel düzenlemeler Citigroup ve JPMorgan Chase'in onlara doğrudan hizmet vermesini engelliyor. Trump yönetimi daha sonra WhatsApp'ın "USDT ödemeleri"ni başlatmasını destekleyebilir ve Filipinlilerin doğrudan WhatsApp üzerinden dolar havalesi almasını sağlayabilir. Bu tür bir "dolarizasyon" durdurulamaz. Herkesin stablecoin'i olduğunda, bir sonraki adım para harcamaktır. Örneğin, 7-Eleven'dan kahve almak veya marketlerde kart okutmak. Yerel banka kartları yurtdışında çalışmayabilirken, Ether.fi harika çalışıyor. iPhone'umda Etherfi uygulaması ve her yerde kullanabileceğim fiziksel bir kartım var. Yüz milyonlarca hatta milyarlarca insan Facebook ve X aracılığıyla USD stablecoin'leri aldığında, harcama senaryolarına da ihtiyaç duyacaklar. Ether.fi bu talebi karşılayabilir ve stablecoin'leri harcayabilir. Sunucu: Peki ya Hyperliquid? Mantığınız ne? Arthur Hayes: Hyperliquid'in Binance'i geçerek dünyanın en büyük ticaret platformu olacağına inanıyorum. Çünkü stablecoin'ler popüler olduğunda, çok sayıda yeni kullanıcı piyasaya girecek. Enflasyona karşı korunmalarının tek yolu spekülasyon yapmak ve spekülasyonun yeri zincir üstü türev ticaret platformlarıdır. Hyperliquid düşük maliyetli, oldukça likit sözleşmeler sunar ve kârının %97'sini geri satın alarak bunları doğrudan kullanıcılara iade eder. Örneğin, çevrimiçi olarak başlatılan bir proje genellikle token'larının %7-10'unu listeleme ücreti olarak merkezi borsalara (Binance gibi) ödemek zorundadır. Ancak, Hyperliquid'de neredeyse hiçbir maliyeti yoktur ve anında likidite sağlar. Bu, projelerin token'larını merkezi borsalara "verme" ihtiyacını ortadan kaldırıyor. Bu da Hyperliquid'in yeni ihraç piyasasına kademeli olarak hakim olmasını sağlayacak. Sunucu: Anlıyorum. Geçmişte getiriyi en üst düzeye çıkarmak için daha küçük altcoin'lere yatırım yapardım, ancak bu sefer biraz kaldıraç ekleyerek ENA ve LINK gibi lider projelere odaklanmayı tercih ettim. Bunun daha iyi bir risk-ödül oranı sunduğuna inanıyorum.Arthur Hayes: Evet, artık yalnızca gerçek nakit akışı yaratabilen projelere yatırım yapıyorum. Artık 1.000 kat getiri peşinde değilim çünkü bu, sıfıra düşen bir sürü projenin yükünü taşımak anlamına geliyor. Sadece büyük paralar geldikten sonra parayı tutabilmek istiyorum. Örneğin, Hyperliquid kârının %97'sini token olarak geri satın alıyor, EtherFi bunu yapmaya başladı ve Ethena yakında piyasaya sürülecek. Bu protokollerden elde edilen kârlar, protokol ekipleri tarafından tutulmak yerine doğrudan token sahiplerimize dağıtılıyor. Sunucu: Mantığınıza katılıyorum. Peki ya Chainlink? O da aniden Wall Street'in yeni gözdesi oldu. Radarınızda mı? Arthur Hayes: Dürüst olmak gerekirse, pek değil. Oracle'lar hakkında fazla araştırma yapmadım ve hala yalnızca Oracle sağlamaya odaklanıp odaklanmadıklarından emin değilim. NFT'ler ve CryptoPunks Sunucusu: Tamam, gitmene izin vermeden önce, sonunda bir CryptoPunks aldığımı söylemeliyim. Daha önce "Asla almam" demiş olsam da, sen ve Raoul Pal, CryptoPunks'ın ETH'den daha iyi performans göstereceğini söylüyordunuz, bu yüzden dayanamadım. Hâlâ iyimser misiniz? Arthur Hayes: Elbette. Yaşamın gerekliliklerinin ötesinde, insanların yaptığı her şey bir "statü oyunu"dur. Gerçek dünyadaki statü sembolleri sanat, lüks arabalar ve büyük evler; internette ise bunlar nadir bulunan, hikaye anlatan dijital koleksiyonlardır. CryptoPunks en ikonik NFT projesidir ve statüleri yeri doldurulamaz. Bu yüzden kesinlikle CryptoPunks'a tutunmalıyım. Her zaman "ilk"tirler ve mükemmel likiditeye sahiptirler, bu da onları en pazarlanabilir NFT serisi yapar.

ETH 20.000 dolara ulaştığında, birçok zengin insan statülerini sergilemek isteyecektir. Tasarımcı kemerlerini göstermek yerine, "Bakın, bir CryptoPunk'ım var. Bu pikselli avatar için milyonlar harcadım." diyebilirler. Bu, yeni statü sembolü olacak.

…

Yazının geri kalanı sadece kişisel tartışmalar ve küçük sohbetlerden oluşuyor, bu yüzden burada çevirmeyeceğim. İlgilenenler lütfen orijinal videoyu doğrudan izlesin.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia