Ray Dalio tarifelerin etkisini analiz ediyor: Ayarlama sürecinin büyük ihtimalle köklü ve alışılmadık değişikliklerle birlikte gerçekleşmesi bekleniyor

Orijinal başlık: Tarifelerin Etkileri: Makine Nasıl Çalışır
Orijinal yazar: Bridgewater Associates kurucusu Ray Dalio
Orijinal çeviri: Ludong Xiao Deep

Editörün notu: Makale, tarifelerin çoklu etki mekanizmalarını sistematik olarak analiz ediyor: temel seviye, mali gelir, verimlilik kaybı, enflasyon farklılaşması ve endüstriyel koruma dahil olmak üzere altı önemli etkiyi içeriyor; Daha derin etkiler ise çeşitli ülkelerin aldıkları politika karşı önlemlerine, döviz kurları ile para ve maliye politikalarının dinamik olarak ayarlanmasına bağlı. Makalede, küresel dengesizliklerin köklü düzenlemelerle giderilmesi gerektiği, uzun vadeli etkilerin ise piyasa güvenine ve ulusal rekabet gücüne bağlı olduğu vurgulanıyor. Ayrıca doların ayrıcalığının getirdiği borç bağımlılığı sorununu özel olarak ele alıyor ve Çin ile ABD'nin piyasa dışı yollarla parasal bir anlaşmaya varabileceğini ve bunun karmaşık bir politika zinciri tepkisini tetikleyebileceğini öngörüyor.

Aşağıdaki orijinal metindir (orijinal içerik daha kolay okunup anlaşılması için yeniden düzenlenmiştir):

Gümrük vergileri esasen özel bir vergi türüdür ve etkileri esas olarak aşağıdaki altı temel unsurda yansıtılır:

1) Gelir getirici işlev: yabancı üreticiler ve yerli tüketiciler tarafından paylaşılır (özel paylaşım oranı her iki tarafın talep esnekliğine bağlıdır). Bu ikili vergi matrahı özelliği onu cazip bir mali araç haline getirir

2) Verimlilik kaybı: küresel üretim verimliliğinin azalması

3) Enflasyon farklılaşması: dünya ekonomisini etkiler. Ekonomi, vergilendirilen ülke üzerinde deflasyonist bir etki yaratacak ve vergilendiren ülke için enflasyonu ağırlaştıracak olan durgunluk baskısı yaratacaktır.

4) Endüstriyel koruma: Vergilendiren ülkedeki işletmelerin iç pazardaki rekabet gücünün artırılması. Verimlilik kayıplarına yol açsa da, parasal ve maliye politikalarının toplam talebi koruduğu durumlarda işletmelerin hayatta kalma oranlarını artırabilir.

5) Stratejik değer: Büyük güç oyunu döneminde iç üretim kapasitesini korumak için önemli bir araçtır

6) Dengeleyici etki: Cari hesap ile sermaye hesabı arasındaki dengesizliği aynı anda iyileştirir. Basit bir ifadeyle, bu, yabancı üretim kapasitesine ve sermayeye olan bağımlılığın azaltılması anlamına gelir; bu, özellikle küresel jeopolitik çatışmaların yaşandığı dönemlerde önemlidir.

Yukarıdakiler, ilk etki düzeyine aittir.

Sonraki gelişmeler dört temel değişkene bağlıdır:

• Vergilendirilen ülkelerin karşı önlemleri

• Döviz kuru dalgalanmaları

• Çeşitli ülkelerin merkez bankalarının para politikaları ve faiz oranı ayarlamaları

• Merkezi hükümetin mali politika tepkisi

Bunlar ikinci düzey etkiyi oluşturur.

Belirli iletim yolları şunları içerir:

1) Karşılıklı tarifeler tetiklenirse, bu daha yaygın bir durgunluk enflasyonuna yol açacaktır

2) Deflasyonist baskı altındaki ülkeler genellikle gevşek para politikaları benimseyecek ve bu da daha düşük gerçek faiz oranlarına ve para birimlerinin değer kaybetmesine yol açacaktır; Enflasyon baskısı yaşayan ülkeler, reel faiz oranlarını ve para birimlerinin döviz kurlarını yukarı çekerek sıkılaştırıcı politikalar benimseme eğilimindedir

3) Maliye politikası, fiyat oynaklığı etkilerinin bir kısmını telafi etmek için deflasyonist alanlarda hedefli teşvik ve enflasyonist alanlarda daralma uygulayacaktır

Bu nedenle, büyük ölçekli tarifelerin piyasa etkisini değerlendirmek, yukarıda belirtilen altı temel seviyenin ötesine geçen ve ikinci seviye politika geri bildirim mekanizmasıyla birlikte kapsamlı bir analiz gerektiren birçok dinamik faktörün dikkate alınmasını gerektirir.

Üç temel yargı her zaman geçerlidir:

1) Üretim, ticaret ve sermaye dengesizlikleri (özellikle borç sorunları) parasal, ekonomik ve jeopolitik boyutlarda sürdürülemez oldukları için çözülmelidir - mevcut uluslararası düzen yeniden şekillendirilmelidir

2) Uyum sürecine büyük olasılıkla köklü ve alışılmadık değişiklikler eşlik edecektir ("Ulusal İflasa Giden Yol: Büyük Döngü" adlı kitabımda açıkladığım gibi)

3) Uzun vadeli parasal, politik ve jeopolitik etkiler nihayetinde şunlara bağlıdır: borç ve sermaye piyasalarında servet depolamanın güvenilirliği, çeşitli ülkelerin üretkenlik seviyeleri ve politik sistemin çekiciliği

ABD dolarının statüsüne ilişkin güncel tartışma dikkate değerdir:

• ABD dolarının ana rezerv para birimi olarak avantajı, aşırı borç talebi yaratabilmesidir (bu ayrıcalık genellikle aşırı borca yol açsa da)

• Daha güçlü bir dolar faydalı olsa da, piyasa mekanizması kaçınılmaz olarak ayrıcalıkların kötüye kullanılmasına yol açacak ve eninde sonunda borç bağımlılığını çözmek için aşırı önlemler almaya zorlayacaktır.

Çin ve ABD'nin, devlet başkanları arasındaki bir toplantı yoluyla RMB değer artışı ve diğer piyasa dışı ayarlama önlemleri konusunda bir anlaşmaya varması özellikle dikkat çekicidir; bu, yukarıda belirtilen ikinci seviye zincirleme reaksiyonu tetikleyecektir. Durumun gelişimini takip etmeye ve etkilerini her düzeyde zamanında analiz etmeye devam edeceğim.

「Orijinal bağlantı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia