Orijinal başlık: Kriptoda inşa etmenin ters teşvikleri: Hyperliquid ve CEX'ler
Orijinal yazar: VannaCharmer, kripto araştırmacısı
Orijinal çeviri: Ludong Xiao Deep

Editörün notu: Makale, özellikle perp DEX olmak üzere DeFi'nin gelişiminde karşılaştığı zorlukları analiz ediyor ve ekonomik çıkarlar tarafından yönlendirilen CEX'in, piyasa manipülasyonu, kara kutu operasyonları ve kamuoyu savaşı yoluyla Hyperliquid gibi başarılı zincir üstü ürünleri bastırdığına dikkat çekiyor. Makalede Hyperliquid'in karşılaştığı ekonomik saldırı vakası analiz ediliyor ve doğrulayıcı düğümlerin merkezsizleştirilmesi ve risk parametrelerinin optimize edilmesi gibi yanıt stratejileri inceleniyor. Son olarak yazar, Hyperliquid ekibinin finansın tamamen zincir üstü olduğu bir geleceğe ulaşma hedefini takdir ettiğini ve kurucusu Jeff'in ısrarı ve yeteneğinin sektörün ilerlemesini yönlendireceğine inandığını belirtti.

Aşağıdaki orijinal metindir (orijinal içerik, okunması ve anlaşılması kolay olması için yeniden düzenlenmiştir):

Şifreleme alanında bir işe başlamak zordur. Bu durum yalnızca çok sayıda teknik zorluğun olmasından kaynaklanmıyor, aynı zamanda başarılı bir ürün yarattığınızda ekonomik çıkarlar doğrultusunda çeşitli çıkar gruplarının düşmanınız haline gelmesinden de kaynaklanıyor. Bu makalenin amacı, kamu geliştirme modelinin sistemsel kusurlarını ve CEX'lerin özellikle sürekli sözleşme borsalarının (perp DEX'ler) geliştirilmesi yoluyla ekonomik teşvikler yoluyla DeFi'yi nasıl baltaladığını ortaya koymaktır.

Sektör Arkaplan Perspektifi

Uzun yıllar boyunca CEX, hukuk firmaları, piyasa yapıcılar ve AWS bulut hizmetleri birlikte kripto sektöründeki en güçlü "para basma makinesini" oluşturdular; yüksek ücretler ve müşteri işlemleri (token listeleme) gibi gri işlemler yoluyla milyarlarca dolar kar elde ettiler. Sürdürülmesi gereken çok fazla çıkarları var: bazıları doğrudan perakende sermaye akışlarından yararlanıyor ve tüm merkeziyetçi borsaların piyasa yapıcılarla belirsiz işbirlikleri var. Aksi takdirde her şirket neden bir "piyasa yapıcı program" kurardı? FTX'in Alameda piyasa yapıcısı aracılığıyla nasıl özel ticaret yaptığını veya Coinbase'in Layer2 ağ Base'ini tanıtmak için Solana'yı nasıl bastırdığını bir düşünün. Ekonomik çıkarlar CEX'in iyi niyetli hareket etmesinin imkânsız olduğunu gösteriyor.

Aslında CEX'te daha da kötü zincir dışı kara kutu operasyonları gerçekleşti, ancak kamuoyunun bundan haberi yok. Kripto dünyasının cazibesi tam da tüm oyunların açık ve şeffaf olmasıdır. Ancak açık geliştirme iki ucu keskin bir kılıçtır: Başkaları kâr elde etmek için ürün güvenlik açıklarını suistimal edebilir. Ama tamamen yenilmediğin sürece daha da güçleneceksin - Solana'nın defalarca yaşadığı kesintileri düşün.

Finansmanı tamamen blockchain'e yerleştirme sürecinin sorunsuz ilerleyeceğini düşünüyor musunuz?

Temel Çelişki Analizi

Şimdi kendimizi CEX'in bakış açısına koyalım. Hyperliquid gibi bir ekip gördüğünüzde: · Kullanıcı geri bildirimleri yoluyla yineleme yoluyla mükemmel bir zincir üstü ürün geliştirdi · En mükemmel zincir üstü ticaret mekanını yarattı · Geçtiğimiz yıl en önemli servet yaratma etkinliğini tamamladı ve çok sayıda kendi kendini yayan KOL'a sahip oldu

Hyperliquid'in son derece başarılı bir ürün yarattığı ve pazar payının en iyi CEX'lerin bölgesini ciddi şekilde aşındırdığı yadsınamaz.

CEX'in Motivasyonlarının Açıklanması

Kâr Talebi

Bir CEX olarak, Hyperliquid'in kâr sisteminden tamamen dışlanırsınız - sadece pazar payınızı tüketmekle kalmazlar, aynı zamanda listeleme ücretlerini ödemeyi de reddederler. Kurallara uymayan ve müşterilerinizi elinizden almaya devam eden bu rakip karşısında oturup ölümü mü bekleyeceksiniz? Elbette hayır. Bugünkü durum şu: CEX, kendisine fayda sağlayan (ama sıradan yatırımcılara zarar veren) karmaşık bir saldırı başlattı. Olayın özeti: Binance/OKX tarafından fonlanan bir cüzdan olan 0xde9, HL'de sirkülasyonun %40'ına eşdeğer büyük bir kısa emir oluşturdu. JELLY kısa emrini kasıtlı olarak HLP'ye likide eden cüzdan 0xde9, aynı anda Binance ve OKX'ten ikili fonlama desteği aldı. JELLY token'ları zincirde aniden yükselişe geçti. CEX "zamanında" JELLY sürekli sözleşmelerini piyasaya sürdü. HL kısa emrinin tasfiye edilmesinin ardından pozisyon HLP kasasına transfer edildi. Hyperliquid doğrulayıcı seti (hala merkezi aşamada) JELLY'yi acilen kaldırdı. Sözleşme, oracle'ı yeniden yazarak kar elde etmek için pozisyonu kapattı ve kullanıcılara tam tazminat vaat etti

· CEX aynı anda bir FUD kamuoyu savaşı başlattı

Bu hareket çok zekiceydi: CEX, Hyperliquid kurucusu Jeff'i "temizleme veya borsadan çıkarma" ikilemiyle karşı karşıya bıraktı.

Kullanıcıları koruma kararı anlaşılabilir olsa da, bunun sonucu olarak CEX'e düzenleyici bir kontrol sağlanıyor - hükümetle yakın bağları olan Binance/Coinbase, HL'ye karşı yasal bir baskı başlatmak için "KYC/AML olmayan offshore CEX" etiketini tamamen kullanabilir.

HL ne yapmalı?

HyperEVM'nin piyasaya sürülmesi ve doğrulayıcı setinin merkeziyetsizleştirilmesiyle Hyperliquid durumu tersine çevirebilir. Bu aşamada ekip, merkezileştirme maliyeti karşılığında yüksek performanslı ürünleri takas etmeyi seçti ve bu stratejinin başarılı olduğu kanıtlandı. Ekibin kademeli olarak merkeziyetsizliğe ulaşabileceğine inanıyorum; sonuçta, mevcut mimaride merkezi güvenlik açıkları ve ekonomik saldırılar HL'nin tek ölümcül zayıflıklarıdır.

HL'nin iyileştirme alanı:

· Token arzı: dolaşım ve likiditeye göre sıkı pozisyon limitleri belirleyin

· Dinamik risk parametreleri: teminat oranını piyasa oynaklığına göre ayarlayın ve düşük likiditeli varlıklar için marj gereksinimlerini artırın

· Popüler olmayan MEME coin'lerini liste dışı bırakın - bu düşük likiditeye ve düşük piyasa değerine sahip varlıklar en kolay manipüle edilen varlıklardır

HL ekibi bundan bir ders çıkarmış olmalı. Geçmiş performanslarına bakıldığında, uygun şekilde yanıt verebilmeli ve daha sağlam bir sistem kurabilmelidirler. Şu an asıl risk Kuzey Koreli hackerların olası saldırıları ve son günlerde yaşananlara benzer ekonomik saldırılar olmaya devam ediyor.

「Orijinal bağlantı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia