Orijinal başlık: "Ticaret savaşının gölgesindeki Bitcoin: Risk ile riskten kaçınma arasında denge nasıl bulunur? 》

Orijinal yazar: Andrew Singer
Orijinal çeviri: Block unicorn

Birkaç yıl önce, kripto topluluğundaki birçok kişi Bitcoin'i "güvenli liman" varlığı olarak tanımladı. Günümüzde giderek daha az insan buna bu ismi takıyor.

Güvenli liman varlıklar, ekonomik stres zamanlarında değerlerini korur veya artırır. Bu bir devlet tahvili, ABD doları gibi bir para birimi, altın gibi bir emtia veya hatta birinci sınıf bir hisse senedi olabilir.

ABD'nin başlattığı küresel gümrük vergisi savaşı ve endişe verici ekonomik raporlar, borsa piyasalarında düşüşe neden oldu. Bitcoin de düşüşe geçti. Bu, "güvenli liman" bir varlık için olmaması gereken bir şey.

Bitcoin de altına kıyasla zayıf bir performans gösterdi. Kobeissi Letter'da 3 Mart'ta, "1 Ocak'tan bu yana altın fiyatları %10 artarken, Bitcoin %10 düştü" ifadeleri yer aldı. "Kripto paralar artık güvenli liman olarak görülmüyor." (Bitcoin geçen hafta daha da düştü.)

Ancak bazı piyasa gözlemcileri bunun tamamen beklenmedik olmadığını söyledi.

1 Aralık - 13 Mart tarihleri arasındaki Bitcoin (beyaz) ve altın (sarı) fiyat grafikleri. Kaynak: Bitcoin Counter Flow

Bitcoin Hiç Güvenli Liman Varlığı Oldu mu?

Finansal danışmanlık firması Heritage Capital'in kurucusu ve başkanı Paul Schatz, Bitcoin'i hiçbir zaman "güvenli liman varlığı" olarak görmediğini söyledi. "Bitcoin, güvenli liman olarak sınıflandırılmak için çok oynak, ancak yatırımcıların genel olarak bu varlık sınıfına yatırım yapabileceğini ve yapması gerektiğini düşünüyorum."

"Benim için Bitcoin, güvenli liman varlığından ziyade spekülatif bir araç olmaya devam ediyor," diyor CMC Markets'ın (Almanya) baş piyasa analisti Jochen Stanzl. "Altın gibi güvenli liman yatırımlarının içsel değeri vardır ve asla sıfıra inmez. Bitcoin büyük bir düzeltmede %80 düşebilir. Altında bunun olacağını sanmıyorum."

Bitcoin de dahil olmak üzere kripto paralar "benim görüşüme göre hiçbir zaman güvenli liman olmadı" dedi Central Florida Üniversitesi'nde finans yardımcı doçenti olan Buvaneshwaran Venugopal.

Ancak işler her zaman ilk bakışta göründüğü kadar net değildir, özellikle de kripto paralar söz konusu olduğunda.

Birisi, güvenli liman varlıklarının farklı türleri olduğunu ileri sürebilir: Biri savaşlar, pandemiler ve durgunluklar gibi jeopolitik olaylar için, diğeri ise banka iflasları veya doların zayıflaması gibi tamamen finansal olaylar için.

Bitcoin'e ilişkin algılar değişiyor olabilir. 2024 yılında BlackRock ve Fidelity gibi büyük varlık yöneticilerinin ihraç ettiği borsa yatırım fonlarına (ETF) dahil edilerek şirketin sahiplik tabanı genişletilirken aynı zamanda hikayesi de değiştirilebilecek.

Artık teknoloji hisselerine benzer şekilde spekülatif veya "riskli" bir varlık olarak görülüyor.

Kobeissi Letter'ın baş editörü Adam Kobeissi, bize "Bitcoin ve kripto paralar bir bütün olarak risk varlıklarıyla yüksek oranda ilişkili hale geldi ve genellikle altın gibi güvenli liman varlıklarına ters yönde hareket ediyor" dedi.

Daha fazla kurumsal katılım ve kaldıraç" arasında Bitcoin'in geleceği hakkında çok fazla belirsizlik olduğunu ve "anlatının Bitcoin'in 'dijital altın' olarak görülmesinden daha spekülatif bir varlığa doğru kaydığını" söyledi.

BlackRock ve Fidelity gibi geleneksel finans devlerinin kabulünün Bitcoin'in geleceğini daha güvenli hale getireceğini ve bunun güvenli liman anlatısını destekleyeceğini düşünebilirsiniz - ancak Venugopal'a göre durum böyle değil:

"Büyük şirketlerin Bitcoin'e yatırım yapması, Bitcoin'in daha güvenli hale geldiği anlamına gelmiyor. Aslında, Bitcoin'in kurumsal yatırımcıların yatırım yapma eğiliminde olduğu diğer varlıklara daha çok benzediği anlamına geliyor."

Venugopal, kurumsal yatırımcılar tarafından kullanılan düzenli ticaret ve geri çekilme stratejilerinden daha fazla etkileneceğini söyledi. "Her şeyden önce, Bitcoin artık piyasadaki riskli varlıklarla daha fazla ilişkili."

Bitcoin'in İkili Doğası

Kobeissi, özellikle meme coin çılgınlığı tarafından yönlendirilen kripto paraların perakende olarak daha fazla benimsenmesi nedeniyle Bitcoin ve diğer kripto paraların hala büyük fiyat dalgalanmalarına maruz kaldığını çok az kişi inkar ediyor, "bu, tarihin en büyük kripto para girişlerinden biridir," diye belirtti. Ama belki de bu yanlış bir odaklanmadır.

Crypto is Macro Now bülteninin yazarı Noelle Acheson bize, "Güvenli liman varlıkları her zaman uzun vadeli varlıklardır, bu da kısa vadeli oynaklığın bunların karakterinde bir faktör olmadığı anlamına gelir" dedi.

Büyük soru, Bitcoin'in uzun vadede itibari para birimlerine karşı değerini koruyup koruyamayacağıdır; bunu başardı. "Rakamlar bunu kanıtlıyor - Bitcoin, hemen hemen her dört yıllık zaman diliminde hem altını hem de ABD hisselerini geride bıraktı," dedi Acheson ve ekledi:

"Bitcoin'in her zaman iki temel anlatısı olmuştur: likidite beklentilerine ve genel duyguya duyarlı kısa vadeli bir risk varlığıdır. Ayrıca uzun vadeli bir değer deposudur. Gördüğümüz gibi her ikisi de olabilir."

Bir diğer olasılık ise Bitcoin'in bazı olaylar için güvenli liman varlığı olması ancak diğerleri için olmamasıdır.

Altın, jeopolitik sorunlara (ticaret savaşları gibi) karşı bir korunma aracı olarak kullanılabilirken, hem Bitcoin hem de altın, enflasyona karşı bir korunma aracı olarak kullanılabilir. Kendrick, "Bu yüzden her ikisi de bir portföyde kullanışlı birer koruma yöntemidir" diye ekledi.

Ark Investment'tan Cathie Wood da dahil olmak üzere diğerleri, Bitcoin'in Mart 2023'teki SVB ve Signature banka saldırıları sırasında güvenli liman varlığı olarak hareket ettiğini kabul ediyor. CoinGecko'ya göre, SVB 10 Mart 2023'te çöktüğünde Bitcoin'in fiyatı yaklaşık 20.200 dolardı. Bir hafta sonra ise yaklaşık %35 artışla 27.400 dolara yaklaştı.

Bitcoin fiyatları 10 Mart'ta düştü ve bir hafta sonra toparlandı. Kaynak: Coingecko

Schatz, Bitcoin'i enflasyona karşı bir korunma aracı olarak görmüyor. FTX ve diğer kripto şirketlerinin çöktüğü ve kripto kışının başladığı 2022 olayları "bu argümana büyük zarar verdi."

Belki de bu dolar ve hazine tahvillerine karşı bir korunmadır? Schatz, "Mümkün, ancak bu senaryolar oldukça karanlık ve hayal edilmesi zor" diye ekledi.

Aşırı tepki vermeyin

Kobeissi, varlık sınıflarındaki kısa vadeli hareketlerin "genellikle uzun vadeli zaman ufuklarında en az ilişkili olduğu" konusunda hemfikir. Mevcut gerilemeye rağmen, Bitcoin'in birçok temel özelliği olumlu kalmaya devam ediyor: kripto dostu bir ABD hükümeti, ABD Bitcoin rezervinin duyurulması ve kripto para benimsenmesinde artış.

Piyasa katılımcılarının karşı karşıya olduğu en büyük soru şu: "Daha yükseğe çıkmak için bir sonraki büyük katalizör ne olacak?" dedi Kobeissi. "Piyasaların geri çekilmesinin ve konsolide olmasının nedeni budur: bir sonraki büyük katalizörü aramak." Acheson, "Makro yatırımcılar Bitcoin'i yüksek volatiliteli, likiditeye duyarlı bir risk varlığı olarak görmeye başladığından beri, öyle davranıyor," diye ekledi. Ek olarak, "Son fiyatı neredeyse her zaman kısa vadeli yatırımcılar belirler ve eğer riskli varlıklardan çıkarlarsa Bitcoin'de zayıflık göreceğiz."

Genel olarak piyasa zorluk çekiyor. "Yeniden ortaya çıkan enflasyon ve ekonomik yavaşlama korkusu beklentiler üzerinde ağır bir etki yarattı" ve bu durum Bitcoin'in fiyatını da etkiledi. Acheson ayrıca şunları kaydetti:

"Bu görünüm ve Bitcoin'in hem riskli bir varlık hem de uzun vadeli güvenli liman varlığı olarak ikili doğası göz önüne alındığında, daha fazla düşmemiş olmasına şaşırıyorum."

Venugopal, Bitcoin'in 2017'den bu yana kısa vadeli bir korunma veya güvenli liman varlığı olmadığını söyledi. Bitcoin'in 21 milyonluk arz sınırı nedeniyle dijital altın olduğu yönündeki uzun vadeli argümana gelince, bu yalnızca "yatırımcıların büyük bir kısmı toplu olarak Bitcoin'in zamanla değerinin artacağını bekliyorsa" geçerlidir ve bu "doğru olabilir veya olmayabilir."

Orijinal bağlantı