Altının yükselişinin devam etmesi Bitcoin'in geleceği için ne ifade ediyor?

BTC uzun süredir yatay seyrediyor, ancak ticaret savaşının sessiz ateşi tüm dünyaya yayıldı.

COMEX'in "üç büyük kasası": Brinks, HSBC ve JPMorgan Chase'in altın varlıkları birkaç gün içinde keskin bir şekilde arttı ve tarihi zirveyi aştı. Çok sayıda kurumsal yatırımcı çılgınca altın varlıklarını artırıyor. Ocak ayından bu yana BTC'nin yüksek yatay dalgalanmalar gösterdiği dönemde altın %13'ten fazla arttı

Altın, ABD Doları ve Bitcoin'in Makro-Tarihsel Rolleri

Altının şiddetli boğa piyasası ile BTC fiyatının etkisi arasındaki ilişkiyi tartışırken, öncelikle ikisinin ve ABD dolarının tarihsel rollerine bir göz atalım.

Doğası gereği bir para birimi olan altın, herkes tarafından sevilmektedir. İnsanların altına olan inancı, onu en üst düzey güvenli liman mülkü haline getirmiştir.

80 yıl önce, Amerika Birleşik Devletleri ve 44 diğer ülke Bretton Woods sistemini kurdu. Çin de kurucu üyelerden biriydi. Bretton Woods sistemi de sabit döviz kuruna sahip bir altın standart sistemiydi. Diğer üye ülkelerin para birimleri, altına sabitlenmiş olan ABD dolarına sabitlenmişti. Üye ülkeler, Ocak 1944'te Amerika Birleşik Devletleri tarafından belirlenen ons başına 35 dolarlık altın bekçisini onayladılar, yani her dolar 0,888 gram altın içeriyordu. Üye hükümetler, Federal Rezerv ile bu fiyattan dolarları altına çevirebiliyordu.

1971'de altın fiyatları fırladı, ABD doları ise düştü. ABD'de altın sıkıntısı vardı ve geri ödeme yapamıyordu. Başkan Nixon altın döviz penceresinin kapatıldığını açıkladı, ABD dolarının itibarı çöktü ve Bretton Woods sistemi çöktü. Bunun arkasında Triffin ikileminin işaret ettiği doğal çelişki vardır. Amerika Birleşik Devletleri aynı anda diğer ülkelere dolar ve emtia ihraç edemez. Ancak, 1960'larda Amerika Birleşik Devletleri dolar ihraç etmeye ve emtia ithal etmeye devam etti, ticaret açığı genişlemeye devam etti ve ABD dolarının kredisi sonsuz şekilde etkilendi.

O zamandan beri altın standardı tarih sahnesinden tamamen çekildi ve kredi parası çağına girdi. Altın, ABD doları tarafından yenildi. Altın artık bir para birimi değil, finansal bir varlıktır. O tarihten itibaren altın için büyük ayı piyasası, ABD doları varlıkları için ise büyük boğa piyasası başladı.

21. yüzyılda Nasdaq balonunun çökmesiyle birlikte, Federal Rezerv faiz oranlarını büyük ölçekte düşürdü, uzun süre düşük faiz oranlarını korudu ve niceliksel genişlemeye devam etti. Federal Rezerv'in bilançosu hızla genişliyordu. Federal Rezerv, para arzını artırmak, piyasaya likidite enjekte etmek, yatırımı ve sakinlerin tüketimini teşvik etmek ve kurumsal genişlemeyi teşvik etmek için büyük miktarda orta ve uzun vadeli ABD Hazine tahvili satın aldı.

ABD hükümeti için niceliksel genişleme finansal piyasaları istikrara kavuşturdu, ekonomik toparlanmayı teşvik etti ve kurumsal yatırımlarda ve hanehalkı tüketiminde artışlara yol açtı. Ancak küresel piyasa için, bu tür niceliksel genişlemenin getirdiği arz artışı şüphesiz kan emicidir. Başlıca varlık sınıflarının fiyatlandırılması hala esas olarak ABD dolarına dayanıyor ve Federal Rezerv kendi başına "para basıyor" ve ABD ekonomisine büyük miktarda likidite enjekte ediyor. Likidite havadan gelmiyor, diğer ekonomilerden çekiliyor.

Birçok ekonominin, "dolar hegemonyası"nın kendi varlıklarında yol açtığı "kan emme ve değer kaybına" karşı mücadele etmesinin önemli yollarından biri, ekonominin merkez bankasının altın satın alması ve kendi ekonomisi ile altın arasında kısmi bir çapa oluşturmasıdır.

BTC'nin, eşler arası elektronik ödeme sistemi olarak ortaya çıktığı dönem, Federal Rezerv'in ilk büyük ölçekli niceliksel genişlemesi sırasında gerçekleşti.

BTC'nin merkezi bir ihraç kurumu yoktur ve hükümet veya finansal kuruluşlar tarafından doğrudan kontrol edilmez. Toplam arzı kesinlikle 21 milyonla sınırlıdır ve hükümet, itibari parada olduğu gibi arzını artıramaz. Para arzının genişlediği ve yüksek enflasyon baskısının yaşandığı dönemlerde, BTC'nin kıtlığı teorik olarak değerini daha iyi korumasını ve enflasyonun varlıklar üzerindeki erozyonuna bir ölçüde direnmesini sağlar.

Satoshi Nakamoto BTC'yi icat ettiğinden beri, para arzının genişlemesi ve daha büyük enflasyonist baskıyla başa çıkmak için güvenli liman varlığı haline gelmiş olmalı. Herkesin ve tüm ekonomilerin Federal Rezerv'in niceliksel genişlemesine saldırması ve kendi mülklerinin değerini mümkün olduğunca sabit tutması için bir araçtır.

“Yazar kitabı yazmayı bitirdiğinde, çoktan ölmüştü.”

Günümüzde, Strategy'nin BTC satın almak için sürekli tahvil çıkarması ve ABD piyasasındaki BTC ETF'sine büyük miktarda riskli fon akmasıyla, BTC'nin güvenli liman özelliği artık sonsuz bir şekilde sıkıştırılmış durumda ve ABD hisse senetleriyle güçlü bir korelasyona sahip bir ABD doları varlığı haline geldi.

Son altın boğası

12 Şubat'ta COMEX kasasına 600.000 ons daha altın teslim edildi ve toplam envanter 36,1 milyon onsa yükseldi. JPMorgan Chase, HSBC ve Brinks'in "üç büyük kasasının" fiziksel altın rezervleri salgının zirvesini aştı ve tarihi bir yüksekliğe ulaştı.

Geçtiğimiz yirmi yılda altın fiyatlarının fiyatlandırma mantığı temel olarak şu şekilde belirlendi: ABD doları kredisi, sermaye riskinden kaçınma ve yatırım akışları arasındaki denge ve denetimler. Bu üç faktörün aynı yönde çalışması durumunda altın en büyük kazancı elde etme eğilimindedir.

Kriz riskine karşı altın alımı, bir bakıma, kurumsal yatırımcıların finansal piyasadan giderek daha fazla korktuklarını gösteriyor. Bunun nedeni ekonomik durgunluk riski ve para politikasındaki belirsizlik olabilir. Piyasadaki akıllı para, büyük acil durgunluk veya enflasyon olaylarına önceden hazırlanıyor. Öte yandan, Trump yönetiminin tüm dünyaya tarifeler uygulayarak başlattığı ticaret savaşını yansıtıyor. ABD dışındaki para piyasaları dolarizasyon karşıtı politikalara karşı güçlü bir direnç gösteriyor, BRICS merkez bankalarının büyük ölçekli altın alımlarına olan talebi artıyor ve altına dayalı ticaret anlaşma sistemlerinin gelişimi hızlanıyor.

Ek olarak, İngiltere ile ABD arasındaki ithalat ve ihracat tarifelerinin doğrudan bir nedeni var. Bazı piyasalar, Trump yönetiminin küresel tarifelerinin İngiltere'den ABD'ye akan fiziksel altının vergi dahil fiyatının daha pahalı hale gelmesine neden olacağını bekliyor ve çok sayıda arbitraj tüccarı çılgınca İngiltere altını ABD'ye taşıyor.

Singapur'daki büyük bir altın tedarik bankasındaki bir altın tüccarı, "Altın fiyatları yükselirken, Asya'da altın talebi neredeyse yok oldu. Aynı zamanda, Amerika Birleşik Devletleri'nde büyük bir fırsat ortaya çıktı. Doğal olarak, hemen hemen her banka bunu değerlendirmek zorunda - altınları teslim edilmek üzere New York Ticaret Borsası COMEX'e transfer ederek arbitraj kazanmak." dedi. Vadeli işlemler ile spot fiyatlar arasında büyük bir fiyat farkı vardı. 3 Şubat'ta, ABD altın vadeli işlemlerinin spot altına göre primi 40 dolara ulaştı, Hindistan altın fiyatının iskontosu 15 dolardı ve Çin altın fiyatının iskontosu sadece 1 dolardı. Bu koşullar altında, altın şortları yalnızca potansiyel teslimat talebini karşılamak için altın stoklarını mümkün olduğunca yenileyebilir ve COMEX'in altın stokları "uçmaya" başlar.

Londra'dan New York'a büyük miktarda altın taşındı. Ocak 2025'te, Londra Külçe Piyasası Derneği tarafından toplanan verilere göre, Londra kasasında bulunan altın stokları bir önceki aya göre 151 ton azaldı, %1,74'lük bir düşüş. Bu, 2016'dan bu yana en büyük aylık düşüştü.

Arbitraj yatırımcıları, güvenli liman fonları, küresel merkez bankaları, tüm büyük kurumsal yatırımcılar kendi yatırım mantıklarını izliyor ve aynı eylemi gerçekleştirerek altın satın alıyorlar, bu da doğal olarak altın fiyatlarında keskin bir artışa yol açıyor. Bu, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi ve ABD dolar endeksinden bağımsız, yalnızca altına özgü bağımsız bir piyasa eğilimidir.

Trump yönetiminin politika dalgalanmaları

Geriye dönüp Trump yönetiminin geçmiş politikalarını ve şu anda uyguladığı bazı politikaları tartışalım.

Trump yönetiminin son dönemindeki politikaları genel olarak "güçlü dolar"a doğru bir eğilim gösterdi. İlk Hazine Bakanı, ABD'nin "güçlü dolar" politikasını uygulamaya devam edeceğini, ticaret korumacılığını teşvik edeceğini ve tarifeler uygulayacağını açıkça belirtmişti; bu da ABD'nin ticaret ortaklarının ihracatı artırmak için kendi döviz kurlarını düşürmelerine neden oldu ve doların değer kazanmasına yol açtı. Ayrıca ABD'nin mali genişlemesini belli bir ölçüde destekledi ve doları destekledi.

Trump yönetimi şu anda bir önceki yönetim döneminin politikalarını kullanmaya devam ediyor; ticaret korumacılığını ve vergi kesintilerini benimsiyor ve bu hâlâ "güçlü dolar"ın ana politikası. Hem ABD dolar endeksi hem de 2010 yılından bu yana ABD Hazine tahvil faizleri, makro trend konusundaki konsensüsü teyit etmiş durumda.

Küçük ölçekli tarifelerin belirsizliğine gelince, Trump yönetimi ek tarifelerin farklı ülkelerdeki farklı varlık kategorileri üzerindeki etkisini tekrar tekrar test ediyor. Trump yönetiminin döviz kuruna sözlü müdahalesi de güçlü bir dolar için beklentileri sıkılaştırıyor. Trump bazen güçlü bir dolara destek veriyor ve dünyanın baskın para birimi olarak önemini vurguluyor; bazen de doların aşırı güçlü olduğunu eleştiriyor, güçlü bir doların ABD imalat sanayisinin ihracat rekabet gücünü zayıflatacağına inanıyor. Politika beklentilerindeki belirsizlik büyük ölçekli trend değişimlerine yol açabileceği gibi, büyük ölçekli yükseliş trendini sürdüren sadece küçük ölçekli dalgalanmalar da olabilir.

Ancak bu belirsizlik riski, altının güvenli liman ortamına geçtiğini temelde doğruladı. Belirsiz küresel ekonomik toparlanma riskine karşı korunmak için çok sayıda kurumsal yatırımcı altına olan yatırımlarını artırdı.

Peki ya BTC?

COMEX kasalarına devam eden girişler, altının güvenli liman ortamına geçtiğini doğrulayabilir. Jeopolitik değişimler, artan borç endişeleri ve potansiyel borsa istikrarsızlığının birleşimi, kurumları altın piyasasına geri döndürebilir. Tahvil getirileri oynak kalmaya devam ediyor ve borsa artan aşağı yönlü risklerle karşı karşıya kalacak.

Yukarıda da belirtildiği gibi, BTC şu anda güvenli liman varlığı olmalı, ancak Trump yönetiminin şifreleme politikası ve çok sayıda ABD'de listelenen şirketin BTC tutması nedeniyle BTC ETF'si dünya çapında BTC için giderek daha önemli bir satın alma gücü haline geldi ve bir ABD doları varlığı haline geldi.

Şu anda altın ve BTC hassas bir karşıtlık ve birlik ilişkisi içerisinde. Bir bakıma fiyatlandırma mantıkları birbirini tamamlıyor ama aynı zamanda birbirlerinden "kan emiyorlar" da. BTC ile temsil edilen kripto paralar likiditeye en duyarlı iken, altın ise riske en duyarlı olanıdır.

Likidite açısından bakıldığında, Fed'in faiz indirimi, istikrarlı tahvillerden büyük miktarda likiditenin çıkmasına ve altın ile Bitcoin piyasalarına enjekte edilmesine neden olacak; riskten kaçınma açısından bakıldığında, büyük bir kriz yaşandığında altın daha fazla güvenli liman fonuna ev sahipliği yapabilirken, BTC'nin ABD hisse senedi piyasasının iniş çıkışlarıyla dalgalanma olasılığı daha yüksektir.

Bu nedenle, kısa vadeli makro ortamda büyük değişiklikler olmadığında, altın boğa piyasasının BTC üzerinde belirli bir rezonans etkisi yoktur. Riskten kaçınma duygusu azaldığında, bazı güvenli liman varlıklarının likiditesinin geri çekilmesine ve BTC ve ABD hisse senetleri tarafından temsil edilen risk piyasalarına geçişe yol açabilir.

BTC/ALTIN fiyat endeksindeki değişiklikleri gözlemlediğimizde, mevcut durumun 2025'ten bu yana aralığın alt kenarının altına düşmüş gibi görünüyor. Önümüzdeki iki hafta içinde tamamen toparlanamazsa, BTC boğaları ve altın ayıları arasındaki işbirliği başarısızlıkla sonuçlanacaktır. Yukarı doğru kırılmanın başarısız olması, gelecekte piyasa risk iştahında bir azalmayı, BTC tarafından temsil edilen riskli varlıklara yatırımı azaltmayı ve altın tarafından temsil edilen güvenli liman varlıklarına yatırımı artırmayı temsil edebilir.

BTC/ALTIN'ın günlük bazda hacim ve fiyat hareketlerine baktığımızda; 6 Kasım tarihli BTC/ALTIN kırılma grafiğini inceleyin.

İlk okla başlayan hacim-fiyat örüntüsü, kırılmaya başlayan hacim-fiyat örüntüsüdür. Şu anki makro ortam, Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilmeye ve tarihin ilk "kripto başkanı" olmaya hazırlandığıdır. Ok'tan başlayan ilk K-çizgisi hacim ve fiyatı senkronize etti ve üst gölge çok kısa, bu da temelde güçlü talebi doğruluyor; bir sonraki K-çizgisi önemli ölçüde daha küçük bir işlem hacmine, daha kısa bir gövdeye ve zayıf bir satış gücüne sahip. Bir sonraki K-çizgisi keskin bir şekilde yükselmeye devam ediyor ve hacim önceki K-çizgisinden daha düşük, ancak gövde daha uzun, bu da şu anda satışın görünmediğini gösteriyor. Sonraki iki K çizgisi kısa gövdeler ve uzun üst gölgeler gösterdi ve 2021 zirvesinin çip yoğun alanına dokunduktan sonra bloke oldular, bu da 2021 zirvesinin çip yoğun alanında hala baskı olduğunu, ancak hiçbir zaman küçük seviyenin önceki zirvesinin altına düşmediğini ve küçük seviyenin önceki zirvesinin desteğe dönüşmesinin etkili olduğunu kanıtlıyor.

İkinci okla başlayan hacim-fiyat örüntüsü, kırılma engelinin hacim-fiyat örüntüsüdür. Şu anki makro ortam, Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri başkanı olarak onaylanması ve kripto para piyasasının Trump'ın başkan seçilmesinden sonra kripto anlatısı hakkında fanteziler kurmasıdır. İkinci okun hacmi bir öncekinden açıkça daha büyük, ancak gövdenin uzunluğu temelde aynı ve üst gölge daha uzun, bu da satış gücünün çok güçlü olduğunu ve burada büyük bir arzla karşılaştığını gösteriyor. Buradaki atılımın etkili olması için daha güçlü bir güce ihtiyacı var. Bir sonraki K çizgisinin alt gölgesi çok uzun, ancak işlem hacmi küçük. Buradaki alım gücü güçlü değil. Satıcının alıcının gücünü test etmesi daha olası.

Üçüncü oktan başlayan hacim-fiyat örüntüsü, toparlanmayı destekleyen hacim-fiyat örüntüsüdür. Bu dönemdeki makro ortam, tarifelerin belirsizlik faktörlerinden etkilenmektedir. Ancak, bu K-çizgisinin işlem hacmi hızla arttı ve bu da temelde önceki yüksek seviyenin küçük bir seviyedeki baskısının desteğe dönüşmesinin etkinliğini doğruladı. Ancak, bir sonraki K-çizgisi 2021'de çip yoğun alandan aşağı doğru baskı uyguladı ve işlem hacmi küçüldü, ancak yine de destek seviyesine doğru aşağı doğru saldırdı ve bu da satış gücünün zayıf olduğunu ve alım gücünün daha da zayıf olduğunu gösterdi. Daha sonra şimdiye kadar birkaç küçük işlemin oluşturduğu önceki zirvelerin etrafında dar bir aralıkta dalgalanmaya devam etti. Üçüncü okun ilk K çizgisiyle birleştirildiğinde, toparlanmanın etkili olduğunu ve etkili bir şekilde kırılmadığını gösterir. Burada yatay olarak ayarlaması, hareketli ortalamanın veya diğer destek seviyelerinin geri çekilmesini beklemesi ve ardından yukarı doğru kırılması daha olasıdır.

Bu, uzun vadede BTC'nin güvenli liman varlığı yerine yalnızca riskli varlıklara yatırım olarak kullanılacağı anlamına mı geliyor?

2004 yılında altın ETF'lerinin getirdiği satın alma gücü benzetmesine geri dönelim.

Amerika Birleşik Devletleri Kasım 2004'te altın ETF'sini geçirdikten sonra, altın ve S&P 500 bir süre pozitif korelasyon gösterdi. Gerçek bir kriz meydana geldiğinde, altının fiyat performansı açıkça daha fazla baskıya dayanabildi. 2008'deki subprime ipotek krizi, S&P 500'ün yarıya inmesine ve 1.500'lük zirveden 700 puanın altına düşmesine neden oldu. O zamanlar, altın yalnızca geniş bir aralıkta dalgalanıyordu ve büyük ölçekli bir kısa trend oluşturmuyordu. Ekonomi toparlandığında, altın tüm kayıplarını telafi eden ve yeni bir zirve yapan ilk kişi oldu. Ekonominin tam olarak toparlanması ve küresel varlıkların ekonomik krizin gölgesinden kurtulmasıyla birlikte altın büyük çaplı bir düşüş ve yatay hareket yaşadı.

BTC ETF'sinin onaylanması, piyasadaki daha fazla insanın BTC'nin değerini tanıması şeklinde yorumlanırsa, gerçek bir kriz ayarlamasıyla karşı karşıya kaldığında, BTC'nin dayanıklılığı ve direnci yeniden tanımlanabilir, fiyatlandırma mantığı değişebilir ve belki de orijinal tasarımına, yani enflasyonla mücadele için "dijital altına" geri dönebilir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia