Partnered With:

Boğa ve ayı piyasaları aylık bazda döngü halindedir. Kripto piyasasına bundan sonra ne olacak?

Ignas

Bu makaleyi okumak için 24 Dakika

Yatırımcılar yavaş yavaş karlarını almaya başlıyor ancak piyasada henüz aşırı bir coşku görülmüyor.

Orijinal başlık: Boğa mı Ayı mı: Sırada ne var?

Orijinal yazar: Ignas, DeFi Research

Orijinal çeviri: TechFlow

Haziran 2021'de ETH 4.300 dolardan 2.150 dolara düştüğünde ve fiyat yarıya indiğinde, tüm varlıklarımı satmayı seçtim.

O zamanlar boğa piyasasının yüksek yoğunluğundan bitkin düşmüştüm. Sürekli araştırma ve çalışma beni fiziksel ve zihinsel olarak bitkin düşürmüştü ve her şeyin durmasını gerçekten istiyordum. Portföyüm %50 düştüğünde bunun bir ayı piyasası işareti olduğunu düşündüm ve elimdekileri tasfiye ettim ve bir rahatlama hissettim.

Ancak piyasa daha sonra hızla toparlandı ve ETH %125 artışla 4.800 dolara çıktı. Sadece kenarda bekleyip görebildim. Stablecoin tutarak biraz kar elde etsem de bu toparlanmayı kaçırdım.

Şimdi yine benzer bir dönemde olduğumuzu hissediyorum ama bu sefer zihinsel olarak daha güçlüyüm. Varlıklarımı tutmayı ve piyasanın toparlanmasını beklemeyi tercih ettim.

Ya yanılıyorsam? Peki ya bu gerçekten bir ayı piyasasının başlangıcıysa?

Mevcut piyasa duyarlılığı korku tarafından domine ediliyor: Trump'ın gümrük vergisi politikasının etkisi ve borsadaki tarihi zirveler bir düşüşü tetikleyebilir ve bu da kripto para piyasasını aşağı çekebilir. Bu arada, Warren Buffett'ın çok fazla nakit paraya sahip olduğunu fark edebilirsiniz; bu da onun bizim bilmediğimiz bir şey bilip bilmediğini merak etmenize neden olabilir. Sosyal medya platformu X'te "akıllı insanlar" piyasanın çökmek üzere olduğuna dair karamsar tahminlerde bulundu.

Buraya Goblin Kasabası (piyasa çöküşü için kullanılan yaygın bir isim) denir.

Yine de, korku, belirsizlik ve şüphe (FUD) tarafından bunaltmamayı seçiyorum ve bazı piyasa verilerini ve içgörüleri paylaşarak herkesin mevcut durumu sakin bir şekilde analiz etmesine yardımcı olmayı umuyorum.

Bitcoin hala boğa piyasasında mı?

Bitcoin'in aşırı değerli (pahalı) veya düşük değerli (ucuz) olup olmadığını belirlemenize yardımcı olacak CryptoQuant'tan birkaç gösterge.

MVRV Z-Puanı Göstergesi

MVRV Z-Puanı, Bitcoin fiyatının tarihsel trendden saptığını ölçmek, aşırı değerli (kırmızı alan) veya düşük değerli (yeşil alan) olup olmadığını göstermek için kullanılır.

Şu anda Bitcoin'in fiyatı aşırı değerli bölgeye girmedi, ancak düşük değerli bölgeden de çok daha yüksek.

Piyasanın hareket edecek alanı hala var, ancak döngünün başında değil, ortasında.

NUPL (Gerçekleştirilmemiş Net Kar/Zarar)

NUPL göstergesi, korku, iyimserlik veya coşku olsun, gerçekleşmemiş karlar aracılığıyla piyasa duyarlılığını ölçer.

Şu anda İyimserlik/İnkar aşamasında (~0,48), bu da sahiplerinin büyük çoğunluğunun hala kârda olduğunu gösteriyor.

Tarihsel verilere bakıldığında, NUPL 0,6'nın üzerinde olduğunda, piyasa genellikle açgözlülük/çılgınlık aşamasına girer ve bu da zirveye ulaşıldığını gösterir.

Uzun Vadeli Sahip SOPR (Harcanan Çıktı Kar Oranı)

SOPR, uzun vadeli sahiplerin davranışlarını izleyerek varlıkları karla mı yoksa zararla mı sattıklarını belirler.

· Mevcut değer 1,5'tir ve bu, uzun vadeli sahiplerin kar elde ettiğini, ancak satışların agresif olmadığını gösterir.

· Sağlıklı bir piyasa yükseliş trendinde, uzun vadeli yatırımcıların kar almaya devam etmesi normaldir.

CryptoQuant Kâr ve Zarar Endeksi

Bu endeks, genel piyasa değerlemelerini değerlendirmek için MVRV, NUPL ve SOPR verilerini birleştirir.

· Şu anda 365 günlük hareketli ortalamasının üzerinde, bu da boğa koşusunun hala devam ettiğini doğruluyor.

· Endeks 1,0'ı aştığında, bu bir piyasa döngüsü tepesinin oluştuğunu gösterebilir.

CryptoQuant Bitcoin Boğa ve Ayı Döngüsü Göstergesi

Sadece bir Bitcoin göstergesine odaklanacaksanız, bunu öneririm. Bitcoin'in yükseliş ve düşüş döngülerini izlemek için kullanılan, K&Z endeksine dayalı bir momentum göstergesidir.

Bitcoin şu anda boğa piyasası bölgesinde (turuncu) bulunuyor ve bu da güçlü bir yükseliş trendine işaret ediyor.

Ancak tarihsel olarak genellikle döngünün tepesini işaret eden aşırı ısınmış boğa piyasası bölgesine (kırmızı) henüz girmedi.

Özet – Bundan sonra ne olacak?

· Bitcoin şu anda boğa piyasası döngüsünün orta aşamasındadır.

· Yatırımcılar yavaş yavaş karlarını almaya başlıyor, ancak piyasada henüz aşırı bir coşku görülmüyor.

· Fiyatlar yüksek değerlemelere ulaşmadan önce daha fazla kazanç için hala yer var.

Tarih tekerrür ederse, Bitcoin'in büyük bir döngü zirvesine ulaşmadan önce yükselme potansiyeli hala mevcut.

İlginçtir ki, CZ'nin X'te (Twitter) paylaştığı bir grafik, piyasanın gelecekteki yönü hakkındaki hislerimi tam olarak yansıtıyor:

"Grafikleri okuyamıyorum ama..." - CZ, X'te böyle söyledi.

Bitcoin şu anda boğa piyasasına girdiğini doğruladı, ancak henüz geçmiş döngülerin tepesinde görülen çılgınlık seviyelerine ulaşmadı. Zincir üstü veriler, piyasanın hala yükselecek alana sahip olduğunu gösteriyor, ancak bazı yatırımcılar karlarını almaya başlıyor.

Ethereum'un mevcut durumu: endişe verici

ETH'nin BTC'ye karşı fiyatı son iki yılda %70 düştü. Sadece Aralık 2024'ten bu yana %48 düştü!

Ek olarak, ETH ETF'lerinden çıkışlarda herhangi bir olumlu sinyal görülmedi.

ETH şu anda en cazip risk-ödül fırsatı mı?

ETH için katalizörlerin oluştuğu X hakkındaki bazı düşüncelerimi paylaştım:

· Ethereum Vakfı'nda (EF) liderlik değişiklikleri (Aya ayrılıyor, ancak yeni yönetici direktör henüz açıklanmadı).

· L1'i genişletmeye başlayın. Şu anda sadece Gaz limitini ayarlıyor olsa da, bu dönüşümün fikri kendi başına büyük önem taşımaktadır.

· Pectra, L2 kullanıcı deneyimini önemli ölçüde iyileştirecek olan EIP-7702'yi (basitleştirilmiş onay mekanizması) ve EF'nin Açık Niyetler Çerçevesini başlattı.

· Topluluğun memecoin'lere olan ilgisi giderek azaldı ve daha fazla insan Ethereum'un temellerine dikkat etmeye başladı.

· MegaETH'nin popülaritesi şunu gösteriyor: 1) insanlar hala yenilikçi L2'ye meraklı ve 2) başarılı L2, modülerlik kavramını daha da doğruluyor.

· Base, blok süresini 2 saniyeden 200 milisaniyeye düşüreceğini ve L3'ü (MegaETH konseptine benzer) başlatacağını duyurdu. Ben şahsen Base'in hayranı değilim.

· Ethereum, varlık tokenizasyonu için hala en iyi halka açık zincirdir ve hatta BlackRock bile bunu desteklemektedir.

· ETH'nin fiyatı aşırı satılmış durumda, gerçekten çok düşük, haha.

L1 uzantılarının uygulanması birkaç yıl sürebilir ve kullanıcı deneyiminde iyileştirmeler yapılması için birden fazla ortağın desteğine ihtiyaç duyulacaktır (örneğin, Base henüz Open Intents Framework'e katılmamıştır).

Ethereum'un Gelecek Görünümü: Yükseliş mi, Düşüş mü?

En büyük endişem, ETH'nin bu boğa koşusunu tamamen kaçırıp, bir sonraki ayı koşusuna kadar değerli bir alım fırsatına dönüşmemesi.

Ancak piyasa duyarlılığı hızla değişebilir. Ethereum Vakfı ve daha geniş topluluk şu konularda önemli ilerlemeler kaydedebilirse: 1) L1 ölçekleme, 2) L2 modüler kullanıcı deneyiminde önemli iyileştirmeler ve 3) topluluk mevcut "kaybeden zihniyetinden" kurtulursa, ETH güçlü bir şekilde toparlanabilir ve bu döngünün ikinci yarısında baskın hale gelebilir.

Ancak, şu anda SOL'un piyasa değeri ETH'nin yalnızca 1/3,8'idir. Daha iyi bir kullanıcı deneyimi sağlar ve "Lindy etkisi" zamanla artmaktadır (ağ stabil kaldığı sürece).

Bu faktörler ETH'nin akıllı sözleşme alanındaki hakimiyetine meydan okuyacaktır.

Altcoinler: İzlenecek Ölçütler

Güçlü Spekülasyon Endeksi, altcoinlerin birden fazla zaman diliminde Bitcoin'den daha iyi performans gösterip göstermediğini ölçer.

· Gösterge şu anda düşük bir seviyede (0,0-0,2 civarında), bu da Bitcoin'in çoğu altcoinden daha iyi performans gösterdiğini gösteriyor.

· Tarihsel olarak, spekülasyonların düşük olduğu zamanlar genellikle altcoin rallilerinin önünü açar.

Aylo, X (Twitter) üzerinden benzer bir Kripto Genişliği grafiği paylaşarak altcoin'lerin dip yapmış olabileceğini belirtti. Bitcoin'in gücü devam ederse, altcoin dalgası bekleyebiliriz.

Soru: Hangi altcoinleri satın almalıyım?

Altcoin seçerken aşağıdaki kriterlere göre hareket edeceğim:

· Kısa vadede büyük ölçekli token kilidi açma etkinlikleri olmayacak.

· Ürün pazar uyumu (PMF) iyidir, yani ürün pazar talebini karşılayabilir ve kullanıcı tanınırlığı kazanabilir.

·Gelir paylaşım mekanizması (token geri alımı gibi) önemli bir artıdır.

FLUID, henüz birkaç ay önce piyasaya sürülen merkezi olmayan bir borç verme protokolüdür, ancak merkezi olmayan borsalarda (DEX) işlem hacmi açısından Uniswap ile rekabet edebilecek düzeye gelmiştir. FLUID yakın zamanda bir token geri alım programı başlatacağını duyurdu, bu da gelecekteki gelişimi konusunda bana güven veriyor.

Dikkat çekmeye değer diğer altcoin'ler:

ENA:Bybit saldırısından ve birçok tasfiye turundan başarıyla kurtuldu. Yakın zamanda 0,4 milyon dolarlık bir fiyattan 100 milyon dolarlık bir finansman tamamlandı. Ayrıca, giderek daha fazla protokol ve merkezi borsa (CEX) sUSDe'yi benimsiyor, bu da beni onun potansiyeli konusunda oldukça iyimser kılıyor. Sorun şu ki, ENA'nın büyük çaplı bir token kilidinin açılması yaklaşıyor ve bu da fiyat üzerinde baskı yaratabilir.

$SKY (eski adıyla MKR):Taiki'nin analizi bazı önemli noktalara değiniyor:

· Aylık 30 milyon dolarlık token geri alımı (~arzın %1,9'u).

· USDS (eski adıyla DAI) arzı tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın.

· SPK Farming token talebini ve gelir akışını artırıyor.

· Stabilcoin düzenlemesi olumlu bir faktör olabilir.

$KMNO:Solana zincirindeki kredi piyasasına hakimdir; 1,8 milyar dolara kadar TVL (toplam kilitli değer) ve yalnızca 85 milyon dolarlık piyasa değeri vardır. Bu durum, değerlemesinin düşük olabileceğini düşündürmektedir. Sorun şu ki Solana zincirindeki kullanıcılar, getiri çiftçilerinden çok tüccarlardan oluşuyor. Ancak bu durum her an değişebilir.

Sonic'in $S'si: 200 milyon $S airdrop planına, yüksek kaliteli kullanıcı deneyimine ve X'e olan artan ilgiye ek olarak, DeFi ekosistemi hızla genişliyor (Aave gibi temel protokollerin dağıtımı dahil). Daha da önemlisi, token'ın daha istikrarlı bir fiyat tabanına sahip olmasını sağlayan büyük ölçekli token kilidini açma etkinlikleri bulunmuyor.

HYPE: X'te mükemmel token ekonomisi ve güçlü topluluğu hakkında çok fazla tartışma var, bunlara dikkat etmeye değer.

PENDLE:Piyasa temel unsurlara odaklanmaya başladığında ve spekülatörler getiri aradığında, Pendle oldukça umut vadeden bir seçenektir.

AAVE:Token ekonomisinde ayarlamalar yapılıyor ve 3.3 sürümündeki yükseltme daha güçlü bir gelir performansı getirdi.

Başka neleri kaçırdım?

Ayrıca, MegaETH, Monad, Farcaster, Eclipse, Initia, Linea ve Polymarket için yapılacak olan token airdrop'larını da sabırsızlıkla bekliyorum.

Makroekonomik Ortam

Dijital altın olarak Bitcoin'in değerine tümüyle inanıyorum. Bitcoin, altına kıyasla kendi kendini saklamayı destekliyor ve daha fazla transfer edilebilirliğe sahip, bu da onu daha cazip kılıyor.

Mevcut makroekonomik ortam, Bitcoin için mükemmel bir test senaryosu sunuyor: gümrük vergileri, savaşlar, mali açıklar, büyük ölçekli para birimi aşırı basımı... bunların hepsi Bitcoin için potansiyel faydalar sağlıyor.

2025 blog yazımda, Kripto Paranın Gerçekleri ve Yalanları'nda, BlackRock'ın araştırmasından alıntı yapmıştım: Bitcoin bazen büyük makro olayların erken aşamalarında satış yapar. Ancak kaos ve belirsizlik, ayrıca potansiyel para birimi aşırı basımı, Bitcoin'e güçlü destek sağlayacaktır.

Güncel Piyasa Gözlemi

Mevcut piyasa oynaklığının, Trump'ın yerleşik küresel düzene karşı ani sapmasından kaynaklandığına inanıyorum. Bu belirsizlik piyasada kısa süreli paniğe yol açtı. Ancak insanlar bu yeni küresel gerçeklere yavaş yavaş uyum sağlayacaklardır.

Esasında, dünyada kripto paraların temellerini gerçekten zayıflatan hiçbir şey değişmedi. Tam tersine her geçen gün daha da iyi haberler görüyoruz: ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) kripto paralara karşı açılan bazı davaları geri çekti, yeni kripto para yasaları çıkardı ve hatta hükümetin kripto paralara yönelik genel tutumu giderek olumluya dönüyor.

Ancak, Ansem'in belirttiği bir noktayı belirtmekte fayda var: İyi haberler fiyatları yükseltmeyi başaramadığında, bu aslında düşüş sinyalidir. Bu durum, piyasanın mevcut durumu sindirmek ve uyum sağlamak için biraz zamana ihtiyaç duyabileceğini gösteriyor.

Yine de piyasanın 2026/27'deki iyimser tahmininden daha hızlı düzeleceğini umuyorum.

Raoul Pal'ın analizleri ve grafikleri doğruysa, Bitcoin'in fiyatı 2026 yılına kadar küresel M2 arzının büyüme trendini yakalamalıdır. M2 arzı, küresel para dolaşımını ölçmek için önemli bir göstergedir. Bitcoin buna yetişebilirse, "dijital altın" olarak konumunu daha da sağlamlaştıracaktır.