Orijinal Başlık: Piyasalar Bozuldu: Kripto Likidite Krizinin Açıklaması
Orijinal Yazar: Raoul Pal The Journey Man, Youtube
Çeviren: Peggy, BlockBeats

Editörün notu: 2025'teki kripto piyasası hassas bir dönüm noktasında: Bitcoin ETF'lerinin onaylanması, likidite döngüsü ile borç yeniden finansman döngüsünün iç içe geçmesi, yapay zeka çılgınlığının fonları çekmesi, geleneksel finans ve teknoloji devlerinin blockchain'i hızla benimsemesi. Bu bağlamda, piyasa yapısında anormallikler ortaya çıkıyor, uzun kuyruklu varlıklarda alım eksikliği var, Solana gibi yüksek performanslı halka açık zincirler zayıf performans gösteriyor ve yatırımcı duyarlılığı aşırı iyimserlik ile panik arasında dalgalanıyor.

Bu "The Journey Man" sohbetinde, Raoul Pal (eski küresel makro yatırım yöneticisi, Real Vision kurucusu) ve Chris Burniske (Placeholder ortağı) piyasa döngülerini, likidite güdülerini, yatırım psikolojisini ve sektördeki yapısal değişiklikleri derinlemesine tartıştılar.

Dört yıllık döngü hala geçerli mi? Likidite ve makro çerçeveler kripto varlıklarını nasıl etkiliyor? Yatırımcılar belirsizlik içinde nasıl bilgi ve strateji oluşturabilirler? Solana'nın anormal performansından uzun kuyruklu varlıkların çıkmazına, ETF etkisinden VC modelinin dönüşümüne kadar, iki konuk sadece kendi saplantılarını paylaşmakla kalmadı, aynı zamanda farklılıklar içinde nasıl sağlam yatırım stratejileri oluşturulacağını da açıkladı.

Program 13 Kasım'da kaydedildi ve aşağıda orijinal metnin çevirisi bulunmaktadır:

Piyasa Durumu ve Döngü Tartışması

Raoul Pal: Herkese merhaba, ben Raoul Pal, programıma hoş geldiniz, "The Journey Man". Burada, makro ekonomi, kripto para birimleri ve teknoloji endeksi dönemi arasındaki kesişimi ve anlayışı birlikte keşfediyoruz. Bu konumda oturmak, bu kaynaklara ve ağa sahip olmak ve bu bilgiyi bir araya getirmek benim için eşsiz bir ayrıcalık.

Bugün, en sevdiğim konuşmacılardan biri olan Chris Burniske'yi davet ettim. Bu alandaki en anlayışlı düşünürlerden biri, piyasa dalgalanmalarıyla nasıl başa çıkılacağı ve nasıl yatırım yapılacağı konusunda her zaman benim ilham kaynağım olmuştur.

Değerli bir sohbet, sadece görüşlerin ortak noktasını bulmakla kalmaz, aynı zamanda farklılıkları da keşfeder. Chris'in görüşleri benimkinden farklı, o bu döngünün sona ermiş olabileceğini düşünüyor, bense döngünün hala devam ettiğini düşünüyorum. İkimiz de olasılık çerçevesinde düşünüyoruz, mutlak bir kesinlik yok. Bu nedenle, bu farklılıkları ve insanların farklı görüşlerle karşılaştığında kendi bilişsel çerçevelerini nasıl oluşturabileceklerini derinlemesine tartışacağız.

Chris, yatırım psikolojisi konusunda derin bir anlayışa sahip, nasıl düşüneceğini ve yatırım portföylerini hayatta kalmak ve gelişmek için nasıl yöneteceğini biliyor. Şimdi, Chris'in bakış açısını dinleyelim.

Chris, seni tekrar görmek harika dostum.

Chris Burniske: Beni tekrar ağırladığınız için teşekkür ederim.

Raoul Pal: Evet, bugün 13 Kasım ve sanırım bu bölüm bir hafta sonra yayınlanacak. Şey, şu anda piyasa, kripto para birimleri, Twitter, her şey kaotik bir durumda ve herkes tam olarak nerede olduğumuzu anlamaya çalışıyor. Bu yüzden, bence önce bu konuyla başlayıp, sonra senin son zamanlarda gördüğün daha ilginç şeylere dalalım.

Peki, şu anda döngüde, piyasada veya bunların yapısında nerede olduğumuzu nasıl düşünüyorsun?

Chris Burniske: Tamam. Bugünden itibaren Bitcoin, zirvesinden yaklaşık %20 düştü, değil mi? Geleneksel finansta buna bir ayı piyasası denir, değil mi? Kripto sektöründe ise bu ya bir "hız sallanması" ya da daha da derinlere düşüş, değil mi? Bence yeterince saygılı olmalıyız çünkü Bitcoin her zaman diğer kripto varlıkların çekim merkezidir.

Dolayısıyla, buna bakmanın birçok yolu var ve bence insanları rahatsız eden de bu. Sen ve ben farklı bakış açılarını tartışabiliriz, ikimiz de bu bakış açılarının zihnimizde olasılıkla ağırlıklandırıldığını biliyoruz ve ikimiz de yanılıyor olabileceğimizi kabul etmeye hazırız, değil mi? Ve internette kaybolan ince fark da tam olarak bu, çünkü insanlar ya boğa ya da ayı olmanı istiyor. Ama bence her profesyonel varlık yöneticisi her zaman bir ölçüde boğa ve ayı veya boğa ve paranoyak veya ayı ve paranoyak veya başka bir kombinasyondur.

Raoul Pal: Evet, genel olarak, eğer çok güçlü bir görüşün varsa, o zaman tüm işin o görüş hakkında paranoyak olmaktır. Ben böyle anlıyorum.

Chris Burniske: Evet. Dolayısıyla, en basit çerçevede, dört yıllık döngü çerçevesini takip ediyorsan, Bitcoin şu anda bir zirve oluşturuyor, eğer bu dört yıllık çerçeveye inanıyorsan, değil mi? O zaman yaklaşık 12 ay sonra bir dip bekleyebilirsin. Bunun halving nedeniyle olduğunu söyleyebilirsin, Bitcoin enflasyon oranının düşmesiyle bu argümanın giderek daha şüpheli hale geldiğini düşünüyorum. Özellikle halving argümanının özünü, madencilere ödenen coin sayısını, iş kanıtını, Bitcoin üretme maliyetini vb. gerçekten düşündüğünde.

Dolayısıyla, burada halving argümanı ve likidite argümanı var ve sen insanlara likiditeyi anlamaları konusunda harika bir iş çıkardın. Bitcoin dört yıllık iş döngüsüyle uyumlu ve iş döngüsünün üzerinde bir de likidite döngüsü var. Ama sorun burada başlıyor, çünkü şu anda Bitcoin likidite döngüsünden biraz sapmış durumda, değil mi?

Dolayısıyla bence şunu kabul etmeliyiz ki, bu benim için biraz endişe verici bir nokta. Şunu düşünürdüm: "Hey, likidite döngüsü Bitcoin'in bir noktada iyi performans göstermesi gerektiğini gösteriyor, ama şimdi biraz zorlanıyor." Ancak bu görüşe aşırı güvenmeye de cesaret edemem, çünkü yükseliş sırasında yetersiz pozisyonum olursa ve likidite dinamikleri aniden devreye girerse, kötü bir sürprizle karşılaşabilirim.

Genel olarak, 10 Ekim'deki düşüşten sonra bazı temkinli sinyaller vermeye başladım, çünkü piyasanın bana verdiği his ağır bir şeydi. Kripto Twitter'da biri, piyasayı belirli göstergeleri izlemek yerine daha çok bir organizma gibi gördüğünü yorumladı. Ben de belirli bir noktaya odaklanan biri değilim ve senin gibi derinlemesine piyasa detayları konusunda eğitim almadım. Bu yüzden bir adım geri çekilip piyasayı bir bütün olarak, çeşitli değişkenleri birleştirerek ve bu değişkenlerin kombinasyonunun ne anlama geldiğini görmeye çalışıyorum.

Benim için piyasa garip bir hal almaya başladı, Solana'nın beklenen ETF lansmanı sırasında belirgin bir alım görmemesiyle birlikte. Bitcoin'in DAT alımları ralliyi tetikledi, ardından Ethereum'un DAT alımlarına geçti ve aynı zamanda Bitcoin ve Ethereum ETF'leri vardı; tüm bu olaylar BTC ve ETH için çok olumluydu. Benzer olayların Solana için de olumlu olması gerekirdi, çünkü bu döngüde yüksek riskli varlığım oydu. Ama bu gerçekleşmedi.

Raoul Pal: Daha önce ben de Solana'yı takip ettim, daha sonra değiştirdim ama mantık aynıydı.

Chris Burniske: Evet, hepimiz yüksek performanslı Katman 1'leri, güçlü çekirdek mühendislik yeteneklerini ve ilginç ekosistemleri takip ediyoruz. Ancak Solana'nın veri beklentileri ve ETF duyuruları sırasında zayıf performans göstermesi bana çok yanlış geldi. Bu, piyasada alım olmadığı, aksine büyük bir satış olduğu anlamına geliyordu.

Ardından 10 Ekim'deki düşüş geldi; buna benzer bir durumu sadece 2020 Mart'taki pandemi çöküşünde görmüştüm. O zaman portföyüme baktığımda, bazı varlıkların bir günde %60 ila %90 düştüğünü gördüm, bu çılgıncaydı. Bu durumu sevmiyorum, çünkü bu döngüde piyasada uzun kuyruklu varlıklar hakkında sürekli bir endişe vardı: uzun kuyruklu varlıkların alımları nerede? Temel değerleri nedir? Nasıl değerlenmeli? Bunlar, kripto varlık değerlemesinin profesyonelleşmesi gibi uzun zamandır çözülmesini beklediğimiz sorunlardı ve sen ve ben de bu alanda erken keşifler yapmıştık. Şimdi bu profesyonelleşme geliyor, ancak uzun kuyruklu varlıklarda hala alım yok. Aynı zamanda bir yapay zeka balonu da var.

Ve 10 Ekim'deki düşüş, birçok varlığın gerçek alım konumunu ortaya çıkardı. Endişem, o düşüşlerin düşük seviyelerine geri dönmemiz gerekip gerekmediği? Çünkü bazı düşük seviyeler, özellikle uzun kuyruklu varlıklarda, ayı piyasası seviyelerini ima ediyordu.

Raoul Pal: Evet, hangi dip noktasına baktığınıza bağlı. Eğer Binance'in dip noktasına bakarsak, o zaman çok kötü bir durum; ancak Coinbase'in dip noktasına bakarsak, birçok varlık şu anda o noktaya geri dönmüş durumda.

Chris Burniske: Kesinlikle doğru. Bu da işin inceliklerinden biri. Ayrıca bahsettiğiniz Binance ve Coinbase gibi başka sinyaller de var. Coinbase primi ortadan kalktı, şimdi Coinbase'deki coinler genellikle Binance'dekilerden daha düşük fiyatlı, bu da Amerika'daki alım gücünün eskisi gibi güçlü olmadığını gösteriyor. Kripto alanında gerçek bir risk sermayesi balonu olmamasına rağmen, bazı çok agresif fiyatlandırılmış risk sermayesi anlaşmaları da görüyoruz.

Raoul Pal: Chris, o ani düşüş ve tasfiye olayına geri dönersek, kimler gerçek anlamda büyük darbe aldı? Çünkü birileri kesinlikle çok büyük kayıplar yaşadı, ancak şu anda kim olduğu belirsiz. Çoğu Amerikalı kullanıcı yüksek kaldıraçlı değildi.

Chris Burniske: Evet, insanlar açıkça tasfiye edildi, ancak asıl hasarın nerede olduğunu henüz tam olarak görmediğimizi düşünüyorum. Söylenti yaymak istemiyorum, eminim herkes kripto Twitter'da bazı söylentiler görmüştür, ancak elimde kesin bilgi yok. Ancak, bazı piyasa yapıcılar hakkında gerçekten soru işaretleri var.

Raoul Pal: Peki ya perakende yatırımcılar? Tasfiye edildiler mi, yoksa sadece dehşetle izlediler mi? Merak ediyorum, bu durum insanlarda bir tür psikolojik travmaya mı neden oldu, yoksa sadece hisse senedi piyasasındaki ani düşüş gibi, insanları şaşkına mı çevirdi?

Chris Burniske: Sanırım, kaldıraç kullanan herkes zarar gördü, özellikle de Binance fiyatlarına göre kaldıraç kullananlar kesinlikle büyük kayıplar yaşadı. Dolayısıyla, perakende yatırımcıların bir kısmı gerçekten etkilendi.

Ancak daha önemli hasar, uzun kuyruklu varlıkların alımının zaten askıya alınmış olmasıydı ve bu olay bu askıya almayı daha da kötüleştirdi. Çünkü birdenbire, borsalar arasındaki fiyat farkları olsa bile, insanlar sormaya başlıyor: Uzun kuyruklu varlıklar için alım nerede? Ve sonra bu felaket niteliğindeki olay meydana geliyor, bazı aşırı dip noktaları gösteriyor, bu da insanların o dip noktalarının aslında gerçek alım pozisyonları olup olmadığını sorgulamasına neden oluyor. Bu psikolojik bir darbe.

Raoul Pal: Bir de önemli olduğunu düşündüğüm ama birçok kişinin farkında olmadığı bir soru daha var: Herkes "dört yıllık döngüye" inandığı için mi bu döngüyü birlikte gerçeğe dönüştürdük?

Chris Burniske: Evet, bu gerçekten zor bir soru. Benim genel prensibim şudur: "Yeterince güçlü bir neden olmadığı sürece bu sefer farklı olmayacak." Bu düzeni birçok senaryoda görüyoruz, çünkü insan doğası asla değişmedi, bunu sen ve ben biliyoruz.

Ancak bu sefer, ABD'deki yasal ve düzenleyici açıklık, geleneksel finans ve teknoloji devlerinin stabilcoin ve blockchain teknolojisini büyük ölçekte benimsemesi, ETF'lerin ilk kez piyasaya girmesi ve likiditenin bize doğru kayması gibi durumun farklı olabileceğine dair birçok neden var.

Yani, bir dönüm noktasına ulaşabileceğimize dair birçok işaret var. Ben de hazırım, örneğin BTC şu anda 98.000'de, ETH 3.000'i yeni geçti, Solana 140'ta. Piyasanın buradan tersine dönmesine tamamen hazırım, bu imkansız değil.

Raoul Pal: Evet, 2021'in de çılgın bir yıl olduğunu unutmayın, Bitcoin %50 düştü, sonra hızla geri sıçradı, bu kolay değildi.

Chris Burniske: Evet, şimdi BTC zirveden %20, ETH yaklaşık %40, Solana ise geçen Aralık ayındaki zirvesinden bu yana yaklaşık %50 düştü. Sanırım bu kadarı yeterli bir temizlik olabilir. Eğer buradan geri sıçrarsak, bunun birçok insana çok acı vereceğini hayal edebilirim.

Bu aynı zamanda kripto Twitter'da gördüğüm bir sorun: Duygular çok aşırı, ya her şeyi basıyorsunuz ya da tamamen çıkıyorsunuz. Buna karşılık, bir ay önce pozisyonumu paylaşmıştım, yaklaşık %39 nakit, %61 uzun vadeli kapitalist varlıklar, burası bir varlık sepetini içeriyor ve kripto para tabii ki bunun bir parçası.

Yani, hala çoğu pozisyonumda kapitalizme bahse giriyorum, çünkü kapitalizm sermayeyi büyütmek için tasarlandı. Sonra, piyasa iyi olduğunda nakit miktarını yavaş yavaş artırıyor ve fiyatlar yeterince cazip olduğunda nakiti tekrar kullanıyorum. Şimdi para piyasası fonlarının getirisi enflasyondan daha yüksek, bu yüzden yavaş yavaş satın alma gücü biriktiriyorum, bu harika bir strateji değil ama gerçekten herkese tavsiye ederim, eğer şu anda piyasa konusunda endişeliyseniz, daha olasılıksal, daha kademeli bir şekilde düşünün.

Raoul Pal: Ama sorun şu ki, giriş noktanız çok iyiydi, bu yüzden Solana yeni zirveler yapmadan önce parayı çekebildiniz, bu aslında sizin avantajınızdı. Bunu "paranoya" kategorisine sokarım, çünkü Bitcoin dışındaki hemen hemen hiçbir varlık yeni zirveler yapmadı ve tüm piyasa aslında Ocak ayında zirve yaptı, bu yıl için çok tuhaf.

Ama sorun şu ki, çoğu insan önemli kazançlar elde edemedi, çünkü asla en düşük noktadan alım yapmazlar. Siz ve ben düşükken yüksek sesle çağrı yaptık, ama çoğu insan düşükten almadı, 2023 veya 2024'te bir noktada aldılar ve şimdi temelde başa başlar.

Evet, bu psikolojik olarak çok zor. Çünkü başa başken, özellikle tüm umutlarınız ve hayalleriniz bu işleme bağlıysa, "pozisyon azaltmayı" psikolojik olarak kabul etmek çok zordur. Herkesin neden bu kadar zorlandığını anlayabiliyorum, çünkü bu gerçekten zor.

Raoul Pal: Evet, insanlar risk sermayesindeki girişinizi görmezden gelir, ancak pozisyonlarınızın çoğu aslında açık piyasadan alınmıştır.

Kripto Para Piyasasında Doğru Yatırım Çerçevesi Nasıl Oluşturulur?

Yatırımcı Psikolojisi

Raoul Pal: Evet, örneğin Solana'nız açık piyasadan alındı ve herkesin önünde açıkça işlem gördü.

Chris Burniske: Evet, kripto piyasasına yeni giren insanlara her zaman şunu söylerim: Eğer ilk döngünün sonunda sadece başa baş kalırlarsa, bu aslında bir zaferdir, çünkü bu süreçte çok şey öğrenmiş ve acı verici dalgalanmalar yaşamışlardır.

Dolayısıyla, şu anda kar etmeyen, sadece başa baş kalan ama çok şey öğrenen biri varsa, bu bir zaferdir. Tabii ki, bu fiyatta başa baş kalırlarsa, bunun acı verici olabileceğini anlayabiliyorum.

Son zamanlarda arkadaşlarıma, kendi portföylerine sahip olan ve sohbet ederken en iyi yöntemler olduğunu düşündüğüm şeyleri paylaştığım arkadaşlarıma bir çerçeve kullanarak düşünmelerini teşvik ediyorum.

Çerçeve şöyle: Şimdi sattığınızı varsayalım, fiyat düşerse ne kadar mutlu olursunuz? Fiyat yükselirse ne kadar üzülürsünüz? Bir de satmadığınızı varsayalım, fiyat yükselirse ne kadar mutlu olursunuz? Fiyat düşerse ne kadar üzülürsünüz?

Bu dört kadranı kullanarak farklı senaryolardaki duygusal tepkileri karşılaştırın, gelecekteki duyguları önceden tahmin edin ve aptalca kararlar vermekten kaçının.

Raoul Pal: Bence bu yöntem, rasyonel yatırımcılar için, özellikle de servet biriktirmeyi ciddi şekilde düşünenler için çok faydalı. Ama sorun şu ki, genç yatırımcılar ev alamıyorlar ve bunun tek şansları, kaderlerini değiştirecek tek şans olduğunu düşünüyorlar.

Bu duygu o kadar güçlü ki, tüm umutlarını ve hayallerini tek bir işleme bağlıyorlar, ki bu açıkça doğru bir yatırım yöntemi değil. Ama aynı zamanda yükselişi kaçırmanın acısını da göze alamıyorlar, düşüş riskini de. Bu iki gücün iç içe geçmesi insanı gerçekten çıldırtıyor.

Chris Burniske: Evet, aynen öyle. Ancak bir ekleme yapmak isterim, o da anlık tatmin ihtiyacı. Çünkü 2014'te bu sektöre profesyonel olarak girdiğimde, adıma on bin dolardan az para vardı, hiç birikimim yoktu, sektör de tamamen farklıydı, fırsatlar da farklıydı.

Çok küçük pozisyonlar alarak, yavaş yavaş öğrenerek, kademeli olarak birikim yapmaya başladım. Sonra 2016'nın sonlarında, bir hacker saldırısı yüzünden varlıklarım neredeyse tamamen silindi. O zamanlar kripto ile ilgili makaleler yazmaya başlamıştım ve sonra 2017'ye girdik.

Raoul Pal: Bu arada, zihinsel olarak nasıl başa çıktın?

Chris Burniske: Bu korkunçtu. SIM takas saldırılarının ilk kurbanlarından biriydim. Önce bir operatördeki hesabımı kapattılar, sonra başka bir operatörde yeni bir hesap açtılar, bu hesabı Gmail'imi sıfırlamak için kullandılar, sonra Gmail'imi Apple hesabımı sıfırlamak için kullandılar ve sonunda tüm cihazlarım silindi ve tamamen kapı dışarı kilitlendim.

Çok kötü bir deneyimdi. Şimdi güvenlik önlemlerim çok daha iyi ve bunun için minnettarım, ama o zaman gerçekten acı vericiydi. Zihinsel olarak boşaltılmış hissetmek, yelkenlerin tamamen rüzgarla savrulması gibiydi. Ve bir siber saldırıya uğradığınızda, o kişilerin "dijital evinizden" gerçekten ayrılıp ayrılmadığını belirlemek zordur. Fiziksel evinize biri girdiğinde, gittiklerini kolayca anlarsınız, ancak dijital dünyada bu güvenlik hissini elde etmek zordur.

Ancak, her şeyin artıları ve eksileri vardır ve ben bundan siber güvenlik hakkında çok şey öğrendim.

Raoul Pal: Peki o zaman zihinsel olarak nasıl başa çıktın ve tekrar ayağa kalktın? Çünkü bence bu, birçok insan için başarısızlıktan sonra nasıl yeniden inşa edileceğini öğrenmek için harika bir tavsiye.

Chris Burniske: Bence başarısızlık en iyi öğretmendir ve başarıdan daha fazla büyümenizi sağlar. Benim için bir seçenek yoktu. Orada oturup şikayet edebilir, suçu başkalarına atabilir veya "Evet, bu benim başıma geldi, çok kötü" diyebilirsiniz.

Bazıları kaderdi, bazıları benim sorumluluğumdu. Sorumlu olduğum kısımları geliştirmeli, sonra kollarımı sıvayıp baştan başlamalıydım. Gençlere söylemek istediğim şey bu: Evet, dünya şimdi zor, kaygıyı hissediyorum, ama birçok yönden modern yaşam geçmişe göre çok daha kolay. Zihinsel olarak gerçekten zor, ama devam etmelisiniz.

Raoul Pal: Her şeyi kaybettin ve sadece "Tamam, yaşamaya devam etmeliyim" diyebildin. Ondan sonra işlem tarzını değiştirdin mi, daha muhafazakar mı oldun? Servetini yeniden inşa etme sürecinde bu, zihinsel olarak seni nasıl etkiledi? Çünkü birçok insanın tasfiye yaşadığını görüyoruz, ister bilgisayar korsanlığı, ister yatırım hatası, ister kaldıraçlı tasfiye olsun. Birisi şimdi bilgisayar başında oturuyor olabilir, 26 yaşında, bu döngüde 50.000 dolarını yeni kaybetmiş ve "Nasıl baştan başlayacağım?" diye düşünüyorlar.

Chris Burniske: Sanırım şanslıydım, çünkü o zamanlar Ethereum DAO saldırısından sonra düşüş aşamasındaydı. DAO saldırısı 2016 yazında oldu, yanlış hatırlamıyorsam, ve sonra Ethereum yıl sonuna kadar düştü. Böylece bayağı ETH geri satın alabildim. Geriye dönüp baktığımda, şimdi bunların değeri, en büyük kaybım ETH'de oldu, çünkü ETH'ye çok erken girdim, Bitcoin'e ise o kadar erken girmedim. Genç bir adam olarak, satın alma gücüm ETH'de daha büyüktü, çünkü o zaman ETH sadece birkaç dolardı, Bitcoin ise birkaç yüz dolardı. Bu yüzden biraz ETH biriktirdim ve bu bana 2017'de çok yardımcı oldu.

Sonra ICO çılgınlığı yaşadık ve neredeyse her ICO'ya yatırım yaptım, ancak ETH cinsinden paramı kaybettim. Para kazandığınızı, her şeyin harika olduğunu düşünürdünüz, 2017'de dokunduğunuz her şey para kazandırıyordu, ancak 2018, 2019'a gelindiğinde her şey tekrar çöktü. O işlemlere dönüp baktığımda "Aman tanrım, o kadar çok ETH kaybettim ki, kendimi dahi sanıyordum, aslında bir aptaldım" diye düşündüm.

Bu yüzden, birçok kez aptallık ettim ve sonra toparlandım.

Raoul Pal: Hatta kendime bir kural bile koydum: Meme coinler veya diğer ultra yüksek riskli şeyler gibi "aptalca" yüksek riskli yatırımlar için pozisyonlarımın en fazla %10'una izin veriyorum, çünkü bazen sadece katılmak istersiniz, yoksa genellikle kısa vadeli işlem yapmam. Son zamanlarda kontrol ettim ve bu yüksek riskli pozisyondaki her yatırımımda para kaybettiğimi fark ettim.

Chris Burniske: Haha, evet.

Raoul Pal: Her birinde kaybettim. Aslında bunu kasten yaptım, çünkü kendime, çoğu zaman bu yatırımların zarar getirdiğini kanıtlamak istedim. Sadece Solana'yı tutsaydım veya bazı makul ayarlamalar yapsaydım, sonuç çok daha iyi olurdu.

Chris Burniske: Tamamen katılıyorum. Bu yüzden, yeniden ayağa kalkma süreci, sürekli öğrenmek ve sürekli ayarlamak demektir. Az önce bana Lyn Alden'in "Çoğu Yatırım Kötü Bir Yatırımdır" başlıklı bir makalesini hatırlattın. Eğer tasfiye olduysanız, bu belki de bir fırsattır; bir sürü kötü yatırımdan kurtulmak, ders çıkarmak ve sonra sermayeyi gerçekten kaliteli varlıklara yoğunlaştırmak için.

Çünkü kripto varlık yatırımının tarihi bize gösteriyor ki, gerçek büyük kazananlar sadece birkaç düzine, ve birden fazla döngü boyunca sürekli büyüyen varlıklar ise parmakla sayılacak kadar azdır. Diğer çoğu şey "tek seferlik mucizelerdir" ve sonunda dikkat dağıtıcı hale gelirler. Eğer bu "tek seferlik mucizeler" üzerinde doğru zamanlamayı yapamazsanız, para kaybedersiniz. Bu yüzden, uzun vadede, en çok inandığınız varlıkları biriktirmeye odaklanmalı ve bunun değer yarattığını gösteren bir trende sahip olduğundan emin olmalısınız. Başka bir deyişle, grafik her ayı piyasasında daha yüksek dip seviyelerini koruduğunu ve genel eğilimin yukarı doğru olduğunu göstermeli.

Uzun Kuyruk Varlıklarını Yakalamak

Raoul Pal: Diğer bir sorun ise uzun kuyruk varlıkları.

Chris Burniske: Evet, uzun kuyruk giderek uzuyor, çünkü çok fazla ihracat var. İnsanlar her zaman uzun kuyruk varlıklarının kendilerine yüzlerce, binlerce kat getiri sağlama fırsatı olduğunu düşünüyorlar ve bunun sonucunda ana işlemleri kaçırıyorlar.

Son üç yılın en önemli işlemi aslında Solana oldu. Mantığı çok açık: zincir üstü aktivite canlı, geliştirici ekosistemi gelişiyor ve fırsatlar apaçık ortada. Ancak çoğu kişi bunu kaçırdı, çünkü risk eğrisinin daha uzak noktalarına gitmek istediler. Şu an uzun kuyruklu varlıklar aşırı doygunlukta, o kadar çok token var ki, artık kuvvet yasası dağılımıyla bile ölçülemiyor, çünkü sayıları çok büyük.

Raoul Pal: Kesinlikle katılıyorum. Mevcut arz, VC endüstri sisteminden geliyor ve ayrıca çok sayıda meme coin var, resmen tokenlere boğulmuş durumdayız.

Chris Burniske: Eğer tüm döngüyü gözden geçirecek olursak, çoğu varlık 2022 Aralık civarında dibi gördü, ardından 2023 nispeten zayıf geçti ve ancak Ekim ayında ivme kazanmaya başladı.

2023 Ekim'den dördüncü çeyrek sonuna kadar piyasada güçlü bir yükseliş yaşandı, bu çoğu token için "altcoin sezonuydu". Ardından 2024'ün ilk çeyreğinde Bitcoin ETF'leri onaylandı, Bitcoin iyi performans gösterdi, tüm piyasa iyimserdi ve herkes şöyle düşündü: "Aman Tanrım, bu her şey yine aynı şekilde olacak." Ama o aslında zirveydi, 2024'ün ilk çeyreği sonunda gerçekleşti.

Aynı zamanda meme coin'ler popüler olmaya başladı, arzları hızla arttı ve ardından herkes FDV (tamamen seyreltilmiş değerleme) ve VC'lerin satış baskısı konusunda endişelenmeye başladı. Bence bu iyi bir şey, insanların kendilerini eğittiklerini gösteriyor. Sonuç olarak, 2024'ün ilk çeyreğindeki zirveden itibaren çoğu varlık, düşüşle birlikte acı verici bir ayı piyasasına girdi.

Şimdi, bence bir konsolidasyon sürecindeyiz, herkesin portföylerini yeniden ayarlaması ve gerekli kayıpları kabul etmesi gerekiyor. Birçok kişi sizin ve benim hiç para kaybetmediğimizi düşünüyor, ama gerçek şu ki, biz de sık sık kaybediyoruz. Önemli olan bu kayıpları nasıl yönettiğimiz, onları kazançlarla dengelediğimiz, yıllık kazançları hesapladığımız, vergileri ödediğimiz ve sonra yeniden başladığımızdır.

Anlıyorum, birçok kişi sadece 500 dolar, 1000 dolar, 5000 dolar veya 10.000 dolar başlangıç sermayesiyle başlıyor ve bu, ilerlemenin çok yavaş olduğunu düşündürüyor. Ama şunu söylemek istiyorum, servetin bileşik büyümesi sıkıcı bir süreçtir. Örneğin Buffett, dünyanın en heyecan verici insanı değil, ama dünyanın en zenginlerinden biri, çünkü yöntemi istikrarlı, sürekli ve aşamalı. Buna karşılık, Musk başka bir uç nokta, yüksek riskli, cesur ve birçok genç Musk'a daha çok hayranlık duyuyor.

Ancak sorun şu ki, birçok genç çocukluğundan beri oyun ve adrenalin kültürüne batmış durumda, internet dopaminle dolu, bu yüzden doğal olarak Twitter'daki traderlara ilgi duyuyorlar. Bu traderlar alış, satış, 10 kat kazanç ekran görüntüleri paylaşıyor ve bu çok heyecan verici geliyor.

Ama hepimiz biliyoruz ki, uzun vadede gerçekten para kazanabilen çok az sayıda trader vardır ve trading çok ama çok zordur. İnsanlar, birinin belirli bir coin'den 10 kat kazandığını görünce kendileri de aynı sonucu elde etmek istedikleri için bu duruma kapılırlar. Ancak gerçekte, yavaş yavaş biriktirmek en doğrusudur. Zaman ufkunuzu uzatın, hiçbir şey yapmayın, hata yapmanız daha da zorlaşır. Özellikle büyük bir Layer1 tutuyorsanız, büyük bir hata yapma olasılığınız çok düşüktür.

Raoul Pal: Tamamen katılıyorum. Bence trading kültüründe bir sorun var; insanlar karlarını göstermeyi seviyorlar ve bu da insanlarda gelir beklentileri konusunda gerçekçi olmayan beklentiler yaratıyor. Hatta bazı gösterişlerin sahte olduğundan şüpheleniyorum, ekran görüntülerini Photoshop veya AI ile sahte etmek çok kolay. Yani, bu tür yanlış bilgiler de işin içine karışıyor. Hatta şunu söylemek istiyorum ki, kripto piyasasına yeni giren çoğu kişi için pozisyonlarının en az %50'sini Bitcoin'e ayırmalı, kalan %50'yi ise diğer varlıkları denemek için kullanmalıdır.

Bitcoin'i doğru zamanda, örneğin 200 haftalık ortalamanın yakınında alırsanız, esasen "hiç satmama" stratejisini uygulayabilir, uzun vadede tutabilir ve onu bir dayanak varlık olarak kullanabilirsiniz. Böylece her zaman sektörde boğa yönlü olursunuz, sakin kalabilir, döngüsel dalgalanmaları takip edebilir ve sürekli öğrenmeye devam edebilirsiniz.

Bitcoin 200 haftalık ortalamaya dönerse, pozisyonunuzu artırabilir ve ardından Solana, Ethereum, Sui gibi diğer varlıkları düşünebilirsiniz. Piyasa aşırı ısındığında, pozisyonunuzu azaltabilir, nakit biriktirebilir ve Bitcoin tekrar 200 haftalık ortalamaya yaklaştığında veya bir baskı oluştuğunda yeniden satın alabilirsiniz.

Raoul Pal: Ben de insanlara her zaman bir ilke öğrettim: "İşleri karıştırmayın." Spesifik olarak, uzun kuyruk varlıkları çok küçük bir oranı oluşturur. Eğer bir halter stratejisi uygularsanız, %50'sini Bitcoin'e ayırırsanız hata yapmazsınız; kalan %10'u öğrenmek için denerseniz, bir kez başarılı olabilirsiniz ve kendinizi dahi gibi hissedebilirsiniz, ancak çoğu zaman bazı acı dersler öğrenirsiniz.

Ortadaki pozisyonlarda da çok fazla risk almayın; biraz daha yüksek riskli ama hala temel değerleri olan varlıkları seçebilirsiniz, örneğin ETH, Solana, ancak çok ileri gitmeyin, çünkü bu çok fazla pişmanlık getirir. En az pişmanlık duyulan portföy şudur: Çoğunluğu Bitcoin, biraz uzun kuyruk ve biraz da büyüme potansiyeli olan ancak hayatta kalma riski olmayan orta varlıklar.

Chris Burniske: Evet, Bitcoin'i bir çıpa olarak kullanırsanız, her döngüde istikrarlı bir zihniyetle kalabilir, nerede olduğunuzu, maruziyetinizin ne olduğunu, piyasanın dip mi yoksa zirve mi olduğunu bilirsiniz. Bu yüzden, umarım herkes bunu başarabilir. Tabii ki Bitcoin'in bazı tamamlayıcı varlıkları da var, örneğin Zcash son zamanlarda çok güçlü performans gösterdi.

Raoul Pal: Tamam, az önceki konuya dönelim. Şu anda piyasa yapısına, genel hissiyata, nüanslara bakıyorsun, trading durumunun kötü olduğunu düşünüyorsun, bazı yerler uyuşmuyor ve bir tür "kendini gerçekleştiren" dört yıllık döngü etkisi de olabilir, bu da herkesin bu sonucu birlikte itmesine neden olabilir. Bazı OG'lerin coin sattığını görüyoruz, çünkü neden satmasınlar ki? 10 dolardan aldılar, şimdi 100.000 dolardan satıyorlar, bu yuvarlak bir rakam ve geçmişte her zaman bu zamanda sattılar ve bu her zaman işe yaradı. Buna ek olarak, Ekim ayındaki piyasa yapısal çöküşü, şu anda gördüğümüzden daha büyük hasara neden olmuş olabilir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia