WSJ: Bitcoin Çılgınlığı Arkasında, MicroStrategy Hisse Senedi Kaldıraç Riski Yavaş Yavaş Ortaya Çıkıyor

Original Title: Bitcoin Euphoria Threatens to Break These ETFs
Original Author: Jack Pitcher, WSJ
Original Translation: zhouzhou, BlockBeats

Editor's Note: This article analyzes leveraged funds launched by Tuttle Capital and Defiance ETFs, focusing on MicroStrategy stock to amplify its Bitcoin-related returns. These funds use derivatives and options for leverage but face liquidity issues, resulting in underperformance. Investors are disappointed with the funds' divergent performance, and critics warn that these funds exacerbate MicroStrategy's stock price volatility, posing a risk that could lead to losses.

The following is the original content (slightly edited for readability):

Investors are flocking to funds seeking to amplify the daily return of MicroStrategy stock, but these ETFs have recently failed to perform as expected.

MicroStrategy founder Michael Saylor, this software company has turned into a Bitcoin buying machine. Image Source: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS

Investors are rushing to a pair of highly leveraged exchange-traded funds (ETFs), trying to profit from Bitcoin's momentum, but these funds carry hidden risks, and these risks are not widely understood. These ETFs are designed to amplify MicroStrategy's daily return, as this company has transformed itself into a Bitcoin purchasing machine. Through the use of complex derivative trading, their goal is to provide double the stock's daily return, whether it is up or down.

These funds, launched by asset management companies such as Tuttle Capital Management and Defiance ETFs, inherently had high risks, as MicroStrategy itself is a leverage bet on Bitcoin, holding about $35 billion in Bitcoin. However, optimistic investors have already pushed its market value to nearly $90 billion, more than twice the value of its Bitcoin holdings, so skeptics believe this situation is unsustainable.

Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF ve T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF, hisse senetlerinde daha agresif bir bahis yapmak isteyen yatırımcılar için tasarlanmıştır. Ağustos ve Eylül aylarında sırasıyla piyasaya sürüldükten bu yana, bu iki fonun varlıkları yaklaşık 5 milyar doları bulmuştur.

Bazı analistler, bu fonların MicroStrategy hisse fiyatının çılgınca yükselmesini tetiklediğini belirtmektedir. Hisse senedi bir günde %51 düşerse, bu ETF'lerin 2018'deki "Volmageddon" olayının ardından yaşanan bazı volatilite ile ilgili ETF'lerin çökmesine benzer şekilde tamamen çökebileceği konusunda uyarıda bulunmaktadırlar.

Daha da kötüsü, bu iki adet 2X kaldıraçlı ETF'nin son performansı beklenen şekilde işlememektedir. Çarşamba günü, MicroStrategy hisse senedi %9.9 artarken, T-Rex fonu yalnızca %13.9 arttı ve %19.8 hedefine ulaşamadı. Hisse senedi düştüğünde, T-Rex fonunun performansı da hayal kırıklığı yarattı. Pazartesi günü, MicroStrategy %1.9 düşerken, bu fonun hisse fiyatı %6.2 düştü.

Bu durum, sosyal medyada yatırımcılar arasında geniş çapta tartışmaya neden oldu, birçok kişi bu farkı sorgulayarak kendilerini kandırılmış hissettiklerini belirtti.

36 yaşındaki bir şarap tüccarı ve günlük tüccar olan Jesse Schwartz, Washington eyaletinde bu fonları kullanarak hisse senedi pozisyonunu büyütmeye devam etmektedir. Bu hisselerin reklamda belirtildiği gibi performans göstermemesine özellikle şaşırdığını belirten Schwartz, farkı sormak için aracı kurumu Charles Schwab'ı aradı ancak şirketin açıklamasından memnun olmadı ve sonunda hafta sonuna doğru tüm hisselerini sattı.

"En azından hayal kırıklığı yarattığı söylenebilir," diyen Schwartz, "Aşağı yönlü riskin daha fazlasını üstlendim, ancak yükselirken karşılığını alamadım."

2022'den bu yana, tek bir hisse üzerinde odaklanan ETF'ler küçük fon yöneticileri tarafından onlarca kez piyasaya sürüldü. Şimdiye kadar, bu fonların çoğu beklenildiği gibi işlemiş ​​tir. Nvidia ve Tesla'nın günlük getirisini ikiye katlamayı amaçlayan popüler fonlar genellikle hedeflerine yakın bir performans sergiler, bu da genellikle toplam getiri takasları olarak adlandırılan finansal sözleşmeler aracılığıyla elde edilir.

Bu fonların destekçileri, bunların Wall Street'in uzun süredir kullandığı bir yatırım stratejisini bireysel yatırımcılara sunduğunu belirtmektedir. Eleştirmenler, bunların çeşitlendirme sağlamadığı için potansiyel olarak tehlikeli olabileceğini düşünmektedir. MicroStrategy fonu örneğinde olduğu gibi, bu fonlar, yatırımcıları volatilite açısından oldukça yüksek hisse senetlerine maruz bırakmakta ve bu hisse senedi, öngörülemez ve kripto para fiyatlarındaki değişimlerle ilişkilidir.

Kritikçiler, bu tür hype'ın daha geniş bir yatırımcı coşkusunun bir parçası olduğunu ve spekülatif varlıklara yönelik olduğunu, sonunda çökme olasılığı bulunduğunu iddia ettiler.

MicroStrategy yaklaşık 35 milyar dolarlık Bitcoin'a sahip. Görsel kaynak: KEVIN SIKORSKY

MicroStrategy Fonu yöneticisi, ana aracılarının—profesyonel yatırımcılara menkul kıymet ödünç alma ve diğer hizmetler sunan şirketler—artık sunmaya istekli oldukları swap limitine ulaştıklarından, %200 getiri hedefini gerçekleştirmenin zor olabileceğini belirtti.

Kaldıraçlı ETF'ler genellikle istenen etkiyi elde etmek için swap kullanır; bu tür swap'lar en likit hisse senetleri için genellikle mevcuttur. Swap kontratlarının ödemeleri, temel varlığın performansıyla doğrudan ilişkilidir, bu da fonların hisse senedi veya endeksin günlük performansını iki katına çıkarabilmesini sağlar.

Matt Tuttle, Tuttle Capital ve Rex Shares'in %200 kaldıraçlı MicroStrategy fonlarını yöneten kişi, hızla büyüyen fonunu desteklemek için gereken yeterli swap'a erişememekte olduğunu belirtti. Ana aracılarının şu anda kendisine teklif ettikleri swap limiti 2-5 milyon dolar arasında iken, birkaç gün önce 1.3 milyar dolarlık bir swap kullanabileceği bir zamandı.

Tuttle ve rakip Defiance ETFs'in CEO'su Sylvia Jablonski, MicroStrategy fonları için kaldıraç etkisini elde etmek için opsiyon piyasalarına yönelmekte olduklarını belirttiler. Trader'lar varlıkların günlük getirisini artırmak için etkili bir şekilde opsiyonları kullanabilirler, ancak analistlere göre bu daha az kesin bir yöntemdir.

Opsiyon fiyatları dalgalanırken, ETF gibi büyük alıcılar piyasayı etkileyebilir. Tuttle, opsiyon kullanımının takip hatası artışının ana nedeni olduğunu belirtti.

Defiance ETF, 25 Kasım'da neredeyse temel hisse senedinin üç katı düştü. Geçen Cuma günü MicroStrategy %0.35 düşerken, ETF %1.76 düştü.

Analistler, kaldıraçlı MicroStrategy ETF'nin piyasaya sürülmesinin bu hissenin dalgalanmasını hızlandırdığını düşünüyor. Bu ETF'ler her gün kaldıraç etkisini elde etmek için maruziyetlerini artırmak veya azaltmak zorundadır. Swap ve opsiyon sağlayıcıları genellikle risklerini hedge etmek için gerçek MicroStrategy hisselerini alım satım yaparlar.

「Araba kullanırken ayağınıza kurşun bloğu bağlamak gibidir, hala gazı kontrol edebilirsiniz, ancak varsayılan moda tam gaz basmaktır,」 ETF endüstrisi uzmanı ve daha önce VettaFi ve FactSet'te görev yapmış olan Dave Nadig açıkladı.

「Orijinal Makale Bağlantısı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia