Partnered With:

SignalPlus Makro Analizi: Birçok ülkede ekonomik büyüme yavaşladı; BTC ETF'leri son iki haftada büyük net çıkışlar gördü

Bu makaleyi okumak için 11 Dakika

Cuma günü açıklanacak PCE, haftanın en önemli verisi olacak.

Orijinal başlık: "SignalPlus Makro Analiz Özel Sürümü: 2. Tur"

Orijinal kaynak: SignalPlus

Geçtiğimiz cuma günü, "Dörtlü Cadılık Günü" sorunsuz bir şekilde sona erdi, SPX endeksi tarihi zirvesinin yakınında kaldı ve Nvidia dünyanın en değerli şirketi olduktan sonra bir mola verdi.

Yaz ortası yaklaşırken borsa endişe duvarını tırmanmaya devam ederken, piyasanın dikkati yavaş yavaş siyasete yönelecek. Perşembe günü ABD seçim tartışması erken gerçekleşti ve piyasa oranları mahkeme kararının ardından eski Başkan Trump'ı büyük ölçüde destekledi, ancak her iki adayın da sürdürülemez ABD mali genişleme politikalarını sürdürmeye devam etmesi muhtemel. Kongre Bütçe Ofisi (CBO), açığı 2024'te GSYİH'nın %7'sinden fazlasına çıkardı ve öngörülebilir gelecekte bu seviyenin üzerinde kalmasını bekliyor.

Fransa'da seçimler 29/30 Haziran'da, ikinci tur ise 6/7 Temmuz'da yapılacak. Le Pen'in Ulusal Birlik Partisi liderliğini sağlam bir şekilde sürdürüyor ve aşırı sağ koalisyonun mutlak çoğunluğu kazanması bekleniyor. Piyasalar Fransız varlıklarına güvensizlik oyu verdi ve Fransız devlet tahvilleri ile Alman devlet tahvilleri arasındaki fark 2012'den bu yana en yüksek seviyeye çıktı.

Aynı zamanda, dövizle ilgili gerginlikler de yoğunlaşmaya başladı. Çin'in ekonomik büyümesi yavaşlamaya devam ederken, offshore RMB döviz kuru bu yılki en düşük seviyesine düştü ve risk tersine dönüşleri de piyasanın daha fazla zayıflığa hazırlandığını gösteriyor.

Japon yeni de baskı altında, USD/JPY 160'a yaklaşıyor ve piyasa Japonya Maliye Bakanlığı'nın sadece yaklaşık 200-300 milyar ABD doları müdahale fonu kaldığını bekliyor, Japonya Merkez Bankası yetkilileri ise faiz oranlarını artırma konusunda hala tereddütlü. Piyasa, Japonya Merkez Bankası'nın bir sonraki müdahale önlemleri dalgasından önce USD/JPY'nin 165'e doğru hareket etmesini bekliyor.

Nikkei döngü zirvelerinin yakınında kalırken, diğer alanlarda çatlaklar oluşmaya başlıyor. Japonya'nın en büyük tarım bankası Norinchukin ("Nochu"), Federal Rezerv'in uzun vadeli faiz artışlarının son kurbanı oldu. 357 milyar dolarlık (56 trilyon yen) bilançosuyla, Wall Street'te Japonya'nın "CLO balinası" olarak bilinen banka, devasa CLO'larından kaynaklanan kayıplar nedeniyle bu mali yılda daha önce beklenenden üç kat daha fazla, 9,5 milyar dolardan (1,5 trilyon yen) fazla zarar görebilir.

Ekonomik cephede, ABD ekonomisinin nihayet yavaşladığına dair daha fazla işaret görüyoruz; büyüme sürpriz göstergeleri 2022'den bu yana en düşük seviyeye gerilerken, dünyanın geri kalanı da ABD'ye katılarak negatif bölgeye düşüyor.

Ayrıca, Amerikalı tüketiciler nihayet teslimiyetin ilk sinyallerini vermeye başladı. Pandemi sırasında tasarrufları tamamen tükenirken, kredi kartı gecikmeleri 2012'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. İşgücü piyasası tarafında, genel büyüme rakamları iyi olmasına rağmen, veriler birden fazla "tam zamanlı" işte çalışan sayısının rekor düzeyde yüksek olduğunu gösterdi. Bu, aşırı işgücü talebi veya artan yaşam maliyetlerini karşılamak için bireylerin birden fazla gelire ihtiyaç duyduğu şeklinde yorumlanabilir ve biz ikincisini tercih ediyoruz.

Yüksek yaşam maliyetleri, yavaşlayan iş piyasası ve pahalı ipotek oranları, ABD'deki konut fiyatlarının yıllık bazda düşmesine neden oluyor. Önceki fiyat artışları büyük ölçüde, satıcıların düşük oranlı ipoteklerini yeni evlere aktaramaması nedeniyle oluşan arz eksikliğinden kaynaklanıyordu. ABD'deki konut gayrimenkul sektörü dünyanın diğer bölgelerindeki örnekleri takip edip kötüleşen bir sonraki sektör mü olacak?

Borsa geçen Cuma günü kapandı ve önemli endeksler güçlü performans göstermeye devam etti. Aracı kurumlar, Cuma günü açıklanacak PCE'nin haftanın en önemli verisi olacağını, zira ana endekslerin güçlü seyrettiğini ve hafta boyunca kısa pozisyonların kapatılmaya devam ettiğini bildiriyor. Dar piyasa genişliği ve küçülen lider grup borsa için endişe kaynağı olmaya devam ediyor, ancak bunlar henüz önemli bir zayıflığa dönüşmedi; zira kısa vadeli satıcılar elenmeye devam ediyor ve SPX, Nasdaq ve "Muhteşem-7"deki kısa vadeli ilgi son yılların en düşük seviyelerinde.

Geçtiğimiz hafta zarar gören tek varlık sınıfı kripto para oldu. Büyük kripto paralar (BTC/ETH) %3 düştü, Altcoin'ler büyük bir satış dalgası gördü; birçok önemli token bir haftada %10-15 düştü ve son zirvelerden bu yana neredeyse %70 düştü. BTC ETF'lerinden gelen büyük net çıkışlar da açıkça yardımcı olmadı.

Bu döngüdeki bir fark, büyük para birimlerindeki toparlanmanın Altcoin'ler/NFT'ler için olumlu bir taşma etkisine yol açmasının pek olası olmamasıdır, ancak yerel kripto para birimi kullanıcıları, iyi bilinen DeFi projelerinde çeşitli airdrop "komploları" nedeniyle geçen hafta özellikle sert bir şekilde etkilendi. Birçok yerel kullanıcı, geçtiğimiz yıl boyunca airdrop'ları yeni "Alfa" olarak yetiştirmek için çok çalıştı, ancak ZKsync, Layer Zero ve Eigenlayer gibi projelerin gerçek ödülleri beklenenden önemli ölçüde düşüktü, bu da kullanıcıların güvenini sarstı ve hatta airdrop "döneminin" sonu hakkında çok fazla tartışmayı tetikledi. NFT, Memecoin ve Ethereum L1 ücretleri düşmeye devam ederken, yerel ekosistem başka bir büyük değişikliğe mi yol açacak? Gerçekten çok ilginç bir yıldı.