OpenAI ve Anthropic gelirleri piyasa beklentilerinin altında kaldı; aşırı uzun pozisyon yoğunluğu, kısa pozisyonların artmasıyla birleşerek dalgalanmayı büyüttü.
BlockBeats haberine göre, 19 Ağustos'ta dün gece ABD hisse senetlerinde büyük bir düşüş yaşandı ve AI ticareti piyasa satışının merkezi haline geldi. Nasdaq %1,3, S&P 500 %0,7, Nasdaq 100 %1,7 düşerken, Philadelphia Yarı İletken Endeksi %5,6 sert geriledi. Depolama hisseleri ilk sırada yer aldı; SanDisk yaklaşık %9, Micron yaklaşık %7, Western Digital yaklaşık %7 düştü. AI çip lideri Nvidia yaklaşık %2,3, Broadcom yaklaşık %3,2 düşerken, Marvell, Intel, Super Micro Computer gibi yarı iletken zinciri hisseleri de genel olarak geriledi; optik iletişim ve AI ağ ekipmanları yönünde düşüşler daha derin oldu. Bu AI boğa piyasası için şu anda hem gelir beklentilerinde hem de pozisyon yapısında eş zamanlı baskılar ortaya çıktı.
İlk baskı, AI laboratuvarlarının ticarileşme verilerinden geliyor. OpenAI yatırımcılara, ikinci çeyrek gelirinin ilk çeyrekteki 5,7 milyar dolardan 6,7 milyar dolara yükseldiğini, çeyreklik bazda %18 arttığını ancak zararların daha da genişlediğini ve faaliyet marjının düşmeye devam ettiğini açıkladı. Bu büyüme hızı bazı hissedarların beklentilerinin altında kaldı ve piyasanın OpenAI'ın IPO öncesi kârlılık yolunu yeniden değerlendirmesine neden oldu.
Anthropic de tartışmalara yol açtı. Temmuz sonu itibarıyla yıllıklandırılmış gelir çalışma oranının 65 milyar dolara ulaştığı iddia ediliyor; bu hâlâ son derece yüksek bir büyüme hızı, ancak daha önceki bazı üçüncü taraf ve piyasa iyimser tahminlerindeki 70-80 milyar doların üzerindeki beklentilerin altında.
Bu durum tam da AI piyasasının en hassas noktasına isabet ediyor. Geçtiğimiz yıl boyunca ABD hisse senedi boğaları GPU, veri merkezi, depolama, elektrik ve bulut sermaye harcamaları için ödeme yapmaya devam etmeye istekliydi; ancak bunun ön koşulu OpenAI, Anthropic gibi önde gelen uygulama şirketlerinin nihai talebin yeterince güçlü olduğunu sürekli kanıtlayabilmesiydi. Ancak gelir büyüme hızı iyimser beklentilerin altında kaldığında ve zararlar genişlemeye devam ettiğinde, yatırımcılar AI sermaye harcama zincirinin getiri döngüsünü yeniden incelemeye başlayacak.
Pozisyon faktörleri bu düşüşü büyüttü. Goldman Sachs Prime Brokerage verileri, S&P 500'ün tipik bileşen hisselerindeki açığa satış oranının 2011'den bu yana en yüksek seviyeye çıktığını gösterdi; FactSet ve Robinhood istatistikleri de son üç ayda ABD büyük hisselerinin çoğunda açığa satış pozisyonlarının arttığını gösterdi. Aynı zamanda, AI altyapı zinciri hâlâ büyük miktarda uzun (long) fon topluyor ve bazı yüksek değerlemeli AI şirketleri hedge fonlarının yoğun açığa satış hedefi haline geldi. Uzun pozisyonların kalabalıklaşması ve açığa satışların artması aynı anda var olduğundan, piyasa her türlü olumsuz habere karşı daha duyarlı hale geldi.
Bu yapı altında geri çekilmeler büyütülür. Önceki dönemde AI zinciri büyük kazançlar elde etti ve uzun pozisyon sahipleri önemli ölçüde kârda; açığa satış yapanlar ise gelir, kâr marjı veya sermaye harcama mantığında çatlaklar oluşmasını bekliyor. OpenAI ve Anthropic'in büyüme hikâyesi piyasanın en yüksek beklentilerinin altında kaldığı anda, fonlar önce kârı realize edecek, açığa satış yapanlar da değerlemeleri aşağı çekecek ve sonuçta dün geceki teknoloji hisselerindeki toplu zayıflık tablosu oluşacak.
