Bitunix analisti: Faiz artışı olsun ya da olmasın, son nokta değildir; piyasa, Walsh'ın politika fonksiyonunu işlemektedir.

BlockBeats Haberi, 29 Temmuz - Fed faiz kararı öncesinde piyasanın karşı karşıya olduğu asıl mesele artık sadece faiz artırımı ya da sabit tutma ikilemi değil, para politikası karar alma modelindeki değişimdir. Walsh'ın ileriye dönük yönlendirmeyi sürekli olarak hafife alması, piyasanın geçmişte yetkililerin konuşmalarına dayanarak politikayı tahmin etme dayanağını ortadan kaldırdı. Wall Street, olasılık ticareti ve hedge pozisyonları aracılığıyla kendi cevabını bulmak zorunda kaldı; bu da son dönemde federal fon vadeli işlemlerindeki açık pozisyonların rekor kırmasına ve faiz artırımına karşı hedge talebinin aynı anda yükselmesine neden oldu. Çoğu kurum faizin bu kez sabit kalmasını beklese de, piyasa dalgalanmalarını asıl etkileyecek olan şey, Walsh'ın enflasyon riskini nasıl tanımladığı, enerji fiyatlarından kaynaklanan kısa vadeli şokları kabul edip etmediği ve toplantı sonrası yapacağı konuşmayla yeni bir politika çerçevesi oluşturup oluşturmadığıdır. Başka bir deyişle, bu FOMC toplantısının özü faiz sonucu değil, piyasanın Walsh'ın gelecekteki tepki fonksiyonunu kademeli olarak anlayıp anlayamayacağıdır; çünkü bu, küresel fonların dolar varlıklarına yönelik risk primini yeniden fiyatlandırmasını doğrudan etkileyecektir.

Şirketler düzeyinde de sermaye tahsisinde bir değişim yaşandığı görülüyor. Amazon, dahili AI modellerini küçültmeyi ve kaynakları öncü model araştırmalarına yoğunlaştırmayı seçerek, AI rekabetinin "model sayısından" "model kalitesi ve kaynak yoğunlaşmasına" kaydığını yansıtıyor. Bu, büyük teknoloji şirketlerinin sınırsız Ar-Ge alanını genişletmek yerine sermaye verimliliğine daha fazla önem vermeye başladığı anlamına geliyor. Piyasanın odağı giderek yatırım getirisi ve nakit akışı verimliliğine kayarken, yüksek değerlemeli teknoloji hisselerinin değerleme mantığı da buna bağlı olarak değişebilir.

Öte yandan, Orta Doğu'daki durum hala oldukça hassas. ABD ve İran, Umman gibi üçüncü taraflar aracılığıyla diplomatik çözüm arayışlarını sürdürse ve Trump ile Netanyahu görüşmesinin ardından işbirliği sinyalleri gelse de, İran'ın ABD askeri üslerine füze atması, Husilerin Suudi tankerine saldırması ve Hürmüz Boğazı'nın yönetimiyle ilgili anlaşmazlıklar, çatışmanın hala yüksek oranda tekrarlanabilir olduğunu gösteriyor. Piyasa henüz en kötü senaryoyu tam olarak fiyatlamadığı için, her askeri sürtüşme petrol risk primini yeniden yükseltebilir, enflasyon beklentilerini ve Fed'in politika alanını daha da etkileyebilir. OPEC+'nın Eylül ayından sonra 2026 yılına kadar üretimi istikrarlı tutma sinyali vermesi, arz tarafında kısa vadede büyük bir artış olmayacağı anlamına geliyor; Orta Doğu arzı tekrar kesintiye uğrarsa, petrol fiyatları olay odaklı dalgalanmalara daha yatkın hale gelecektir.

Dikkat çeken bir diğer nokta ise, Güney Kore'nin KOSPI endeksinin Haziran ayındaki zirvesine kıyasla %30'dan fazla düşüş yaşaması; bu, Asya piyasalarının yüksek değerlemeli teknoloji hisseleri ve küresel likidite ortamına yönelik düzeltmeyi ilk yapanlar olduğunu gösteriyor. Bu durum, ABD borsasının hala görece yüksek seviyelerde kalmasıyla keskin bir tezat oluşturuyor. Fed, piyasanın beklediğinden daha şahin sinyaller verirse, ABD teknoloji hisseleri Asya piyasalarına benzer bir değerleme baskısıyla karşılaşabilir; aksine, Walsh faizi sabit tutar ve "verilere dayalı karar" duruşunu sürdürürse, piyasanın odağı hızla şirket bilançoları ve AI sermaye harcamalarının doğrulanmasına yönelecektir.

Kısa vadede, küresel piyasaların gerçekten beklediği bir faiz cevabı değil, politika çerçevesi, kurumsal karlılık ve jeopolitik ana hatlarının mevcut yüksek risk primini birlikte düşürüp düşüremeyeceğidir.