Kimi'nin etkisi henüz geçmişken, Nvidia Rubin yapay zeka donanım ticaretini yeniden "arz endişesi"ne sürüklüyor.

BlockBeats haberine göre, 22 Temmuz'da ABD borsasında yapay zeka (AI) ticareti ani bir düşüş yaşadı. Piyasada yaygın bir açıklama şu: Kimi K3'ün ortaya çıkışı, yatırımcıların ABD AI modellerinin yüksek maliyetli rotası ve çip sermaye harcamalarının getirisi konusunda yeniden endişelenmesine neden oldu. Geçen hafta, yarı iletken sektörü belirgin bir baskı altındaydı ve PHLX Yarı İletken Endeksi bir ara teknik ayı bölgesine girdi. Nvidia, Micron, ekipman hisseleri ve depolama hisseleri düzeltmeye dahil oldu.

Ancak The Information'ın son raporu piyasaya daha doğrudan bir dizi rakam sundu: Nvidia'nın bir sonraki nesil Vera Rubin sunucu sistemi müşteri testlerine girmeye başladı. CoreWeave, Microsoft, OpenAI, Anthropic, SpaceXAI ve daha birçok müşteri az sayıda test kabini aldı. Her bir Rubin kabini 72 GPU içeriyor ve birim fiyatı yaklaşık 7 ila 8 milyon dolar arasında, bu da mevcut Grace Blackwell 300 kabininin yaklaşık 5 milyon dolarlık fiyatından daha yüksek.

Piyasanın hayal gücünü en çok zorlayan şey üretim kapasitesi. Nvidia Donanım Mühendisliği Kıdemli Başkan Yardımcısı Andrew Bell, ondan fazla üretim ortağının sonuçta günde en fazla 1000 Rubin kabini üretme kapasitesine sahip olacağını söyledi. Kabaca bir hesaplamayla, tam kapasite çalışıldığında, bu potansiyel olarak çeyreklik en az 630 milyar dolarlık kabin geliri anlamına geliyor. Elbette bu sadece teorik üretim kapasitesi ile kabin fiyatının çarpımıdır ve doğrudan Nvidia'nın mali rehberliği ile eşitlenemez, ancak AI altyapı silahlanma yarışının ölçeğinin hızla yükselmeye devam ettiğini göstermek için yeterlidir.

Mevcut AI piyasasının çelişkisi tam olarak burada yatıyor. Kimi K3 gibi yüksek performanslı, düşük maliyetli, açık ağırlıklı modeller, piyasanın ABD kapalı kaynak modellerinin primine olan güvenini zayıflattı ve yatırımcıların "ne kadar çok harcanırsa o kadar önde olunur" sermaye harcama mantığını sorgulamasına neden oldu. Aynı zamanda, Rubin'in ilerlemesi, OpenAI, Anthropic, Microsoft gibi çekirdek müşterilerin hala bir sonraki nesil bilgi işlem gücü için yarıştığını gösteriyor. Ucuz modellerin yaygınlaşması, çıkarım maliyetlerini düşürebilir ve AI kullanım senaryolarını genişletebilir, sonuçta GPU, bellek, ağ ve soğutma sistemlerine olan talebi daha da artırabilir.

Salı günü ABD borsalarındaki toparlanma bu çekişmeyi zaten yansıtıyordu. Teknoloji hisseleri art arda düşüşlerini sonlandırdı, Nasdaq yaklaşık %1,3 yükseldi, PHLX Yarı İletken Endeksi bir ayın en büyük günlük kazancını kaydetti ve Micron, SanDisk gibi depolama hisseleri de keskin bir şekilde toparlandı. Piyasa AI donanımından tamamen vazgeçmiş değil, sadece yeniden hesaplama yapıyor: Kimi'nin getirdiği verimlilik şoku, çip talebini zayıflatacak mı, yoksa daha fazla geliştirici ve işletmeyi AI dağıtmaya teşvik mi edecek?

Ayrıca, Nvidia kendisini bir GPU tedarikçisinden bütün bir AI sunucu altyapı tedarikçisine dönüştürüyor. Şirket sadece GPU satmakla kalmıyor, aynı zamanda CPU, ağ anahtarları, kablolar, depolama ve soğutma teknolojileri de geliştiriyor. Google gibi şirketlerin kendi AI çıkarım çiplerini geliştirmesi karşısında Nvidia'nın stratejisi şu: Müşteriler alternatif çipler kullansa bile, yine de ağ, sunucu bileşenleri ve yardımcı sistemler satmayı umuyor.

Bu, AI donanım ticaretindeki kilit değişkenlerin değişmekte olduğu anlamına geliyor. Piyasa daha önce yalnızca Nvidia'nın kaç GPU sattığına odaklanırken, şimdi ayrıca Rubin raflarının sorunsuz bir şekilde seri üretime geçip geçemeyeceğine, müşteri veri merkezlerinin kurulum koşullarını karşılayıp karşılayamayacağına, bellek ve güç kaynağı darboğazlarının hafifleyip hafiflemeyeceğine ve bulut sağlayıcılarının pahalı rafları gerçek gelire dönüştürüp dönüştüremeyeceğine de bakıyor.

Kısa vadede, Kimi K3, AI değerlemelerindeki "yüksek maliyetli hendek" anlatısını baskılamaya devam edecek; orta vadede ise Rubin'in üretim planlaması, yatırımcılara AI altyapı inşasının henüz durmadığını hatırlatıyor. Önümüzdeki kazanç sezonunda, bulut sağlayıcılarının sermaye harcama yönlendirmeleri ve Nvidia'nın tedarik zinciri ilerlemesi, bu toparlanmanın teknik bir düzeltme mi yoksa AI donanım ticaretinin yeniden fiyatlandırılmasının başlangıcı mı olduğunu belirleyecek.