SEC'in büyük olumlu tokenize hisse senedi inovasyon muafiyeti kapsamında hangi ürünler uygunluk taşıyor?

17 Eylül'de Clarity Yasası Senato tarafından reddedildikten sonra SEC 60 sayfalık bir emir yayınladı: İnovasyon Muafiyeti (Innovation Exemption). Haberin çıktığı gün Robinhood %6 arttı, Securitize'ın hissesi SECZ bir ara %22 yükseldi. Piyasa "ABD hisselerinin zincire taşınması nihayet yasal hale geldi" olarak yorumladı.

Ancak duyuruyu dikkatlice okuduğunuzda, koşulların gerçekten çok katı olduğunu göreceksiniz.

Piyasada en yüksek işlem hacmine sahip hisse tokenlarının büyük olasılıkla muafiyet kapsamında olmadığı görülüyor. Bunların arkasında gerçek hisse var, 1:1 teminatlı ve itfa edilebilir, ancak hukuken başka bir şirketin ihraç ettiği bir borç senedi.

Önce SEC'in ne söylediğine bakalım

Birincisi, TSV (Tokenize Menkul Kıymet İşlem Yeri, basitçe işlem platformu olarak anlaşılabilir) adı verilen yeni kurumların "borsa" olarak kayıt olmasına gerek yok. İkincisi, AMM havuzlarına kendi fonlarını sağlayan kurumların "piyasa yapıcı" olarak kayıt olmasına gerek yok.

Hisse sayısında da kısıtlamalar var, önemi genel, UNI'nin doğrudan %15 yükselmesinin nedeni de bu.

İkincisi, "tokenize NMS hisseleri" tanımı hakkında. (NMS, Nasdaq ve NYSE'de işlem gören demektir)

Orijinal ifade şöyle: Bir üçüncü tarafın piyasaya kendi menkul kıymetini ihraç ederek belirli bir hisseye sentetik maruz kalma sağlaması — sayılmaz.

Yani, token o hissenin kendisi olmalı. Değerlendirme kriteri "kasada gerçek hisse var mı" değil. Kasanızda bir adet gerçek Nvidia hissesi kilitli olsa bile, elinizdeki o token hâlâ başka bir şirketin size açtığı bir borç senedi olabilir. SEC bu coinin hukuken ne olduğuna bakıyor, arkasında neyin kilitli olduğuna değil.

Peki ne sayılır? Aynı şirket payı, aynı temettüyü alma, aynı oy hakkını kullanma, tasfiye sırasında aynı kalan varlıkları alma. Dördü de gerekli.

1:1 aslında zor değil, asıl zor olan sonraki dört madde.

Bu kritere göre ürünler üç kategoriye ayrılıyor

BlockBeats mevcut başlıca tokenize hisse ürünlerini gözden geçirdi, hangilerinin uyduğuna bakalım

A Kategorisi: Token, sicildeki o hissenin ta kendisi

Halka açık şirket hissedar sicilini zincire kaydettiriyor, cüzdandaki token transfer temsilcisinin defterindeki o hisseye eşit.

Superstate, Securitize, Figure bu yolu izliyor. Bu üçü SEC'in gereksinimlerine en yakın olanlar, ancak tam olarak uyumlu değiller.

Üstelik bu birkaç şirketin spekülasyon yapılabilecek pek bir varlığı yok, hatta işlem görebilecek hisse senedi bile çok az.

B Sınıfı: ABD aracı kurum saklaması, ama yine de saklama hakları

Dinari çok yakın: SEC kayıtlı transfer acentesi artı broker bağlı ortaklığı, tüm S&P 500'ü kapsayan 724 tokenize ABD hisse senedi, oy hakkı, nakit temettü ve USDC temettü dağıtımı sunduğunu iddia ediyor. Ancak hâlâ saklama hakkı tokenı ve birden fazla zincirde serbestçe dolaşabiliyor.

Backpack hesabındaki ABD hisse senetleri gerçek broker pozisyonu, ancak zincir üzerinde değil; Solana'ya kendi bastığı 20 adet, resmi olarak "dayanak varlıkları elinde tutan SPV'ye yönelik talep" olarak tanımlanıyor, ancak oy hakkı ihraççı siciline geçmemiş görünüyor. O da az kalan türden.

C Sınıfı: En yüksek işlem hacmi, ancak yapısal olarak kapsam dışında

Ortak yapı şu: üçüncü taraf (genellikle offshore bağlı ortaklık) bir borç veya sertifika ihraç ediyor, kasada gerçek hisse senetleri kilitli, sizin elinizde tuttuğunuz o sertifika. xStocks, Ondo, Binance bStock, Robinhood'un ABD hisse senedi meme havuzu hisseleri bu kategoride, hiçbiri Amerikalılara açık değil ve hiçbirinde oy hakkı yok.

Örneğin, Robinhood belgelerinde tokenların yatırımcılara hiçbir yasal hak tanımadığını açıkça yazmış.

Bu da Robinhood CEO'su Vlad'ın birkaç gün önce oy hakkını hisse tokenlarına eklemek istediğini özellikle söylemesinin nedeni, kesinlikle SEC'in haberini önceden duymuş ve önce vizyonunu dile getirmiş.

Yukarıdaki tüm ürünler 1:1, ancak az ya da çok hiçbiri SEC yenilik muafiyetine tam olarak uymuyor.

Takip edilmeye değer varlıklar neler

Piyasa geri bildirimlerine bakılırsa, piyasa hâlâ bu belgenin tokenizasyon için olumlu olduğunu düşünme eğiliminde, koşullara uyan ürün olsun ya da olmasın, para önce akın etti.

En belirgin olanı Robinhood Chain sektörü, sonuçta ABD hisse senedi meme'lerinden doğdu, Nvidia'yı temel havuz olarak kullanan AI az önce tarihi zirvesini kırdı. Piyasa ilgisinin yüksek olduğu diğer varlıklar arasında BONER (HIMS eşleşmesi), MEME (AMC eşleşmesi) ve platform PONS var.

Solana'da, piyasanın Backpack'e olan ilgisi geri döndü, sonuçta Solana'da öne çıkarılan borsa ve aynı zamanda BP'yi temel havuz olarak kullanan "just a backpack" adında bir meme coin var, piyasa değeri çok küçük, bu yüzden artış çok büyük. BP şu anda hâlâ bir coin, ama aslında 1:1 hisse senedi, piyasanın hâlâ beklentisi var.

Ana akım altcoinler de fena değil; önceki dönemin güçlü coinleri ZEC, NEAR, ENA ve benzerleri bu toparlanma rallisinde hâlâ öncülük ediyor.

Toplulukta herkes önümüzdeki birkaç gün içinde bir hisse senedi meme coin'inin "altın köpek" çıkmasını umuyor; fonlar şimdilik yüksek kesinliğe sahip varlıklarda toplanmış durumda ve herkes bir yenilik muafiyeti konseptine sahip "altın köpek"in ortaya çıkması için fikir birliği bekliyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia