Goldman Sachs yeni zirvelerde, banka hisseleri de AI'nın getirdiği avantajlardan faydalanıyor.

TL;DR

· JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Citigroup (Citi), Wells Fargo (WFC) ve Goldman Sachs (GS) olmak üzere beş büyük banka, 14 Temmuz'da ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı; Goldman Sachs'ın hisse senedi ticaret geliri rekor kırdı.

· Yapay zeka ile ilgili finansman, sigortalama, ticaret ve veri merkezi kredileri bankaların kar hanelerine girmeye başladı ancak tüm büyümeyi açıklamıyor.

· İlgili varlıklar: JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Citigroup (Citi), Wells Fargo (WFC), Goldman Sachs (GS)

JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Citigroup (Citi), Wells Fargo (WFC) ve Goldman Sachs (GS) olmak üzere beş büyük ABD bankası, 14 Temmuz'da ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Goldman Sachs ve JPMorgan gibi bankaların performansı piyasa beklentilerini aştı; Goldman Sachs'ın hisse senedi fiyatı işlem sırasında rekor kırdı ve banka hisseleri farklı performans gösterdi.

Bu finansal raporlar, yeni bir fiyatlandırma sorununun gündeme gelmesiyle daha fazla dikkat çekti: Yapay zeka yatırım dalgası Wall Street'i beslemeye mi başladı? Geçmişte yatırımcılar banka hisselerine bakarken esas olarak net faiz marjı, kredi döngüsü ve sermaye getirisine odaklanırdı. Şimdi piyasa, bankaların yapay zeka sermaye harcamaları için bir "gişe" haline gelip gelemeyeceğini sorgulamaya başladı.

Bu gişe gizemli değil. Teknoloji devleri ve şirketler, yapay zeka için veri merkezleri inşa ediyor, çip satın alıyor, finansman sağlıyor, halka arz ediyor ve birleşme-satın alma yapıyor; hedge fonlar yapay zeka hisse senedi ticareti ve kaldıraç kullanımı etrafında dönüyor. Bankalar buradan sigortalama ücretleri, kredi düzenleme ücretleri, ticaret spread'leri ve finansman faizi kazanıyor. Yapay zeka doğrudan bankaların bilançosuna girmez, ancak kar hanesine girer.

Anlaşmazlık da burada. Goldman Sachs CEO'su David Solomon, ticaret boru hattı, müşteri ağı ve iş çarkının hala ivmeye sahip olduğunu ve yapay zeka inşasının henüz erken aşamada olduğunu vurguladı. JPMorgan CEO'su Jamie Dimon daha temkinliydi ve piyasa, şirketlerin maliyetleri, fiyatları ve yatırım getirisini yeniden hesaplayacağından endişe ediyor.

Wall Street, yapay zeka sermaye akışından pay alıyor

Sıradan yatırımcılar, yapay zeka getirisini genellikle çipler, bulut sağlayıcıları ve veri merkezi kiraları olarak anlar, ancak bankalar başka bir katmandan para kazanıyor. Yapay zeka ile ilgili varlıklar daha pahalı, daha aktif ve daha fazla finansmana ihtiyaç duyduğu sürece, bankalar ticaret ve sermaye akışından pay alabilir.

Hisse senedi ticareti geliri en doğrudan örnektir. Bankalar kendi hisse senetlerinin yükselişine veya düşüşüne bahis oynamaz, aksine kurumsal müşterilere işlem yürütme, riskten korunma, finansman ve likidite sağlar. Yapay zeka konsept hisselerindeki dalgalanma ne kadar büyük olursa, fon portföy ayarlamaları o kadar sık olur ve bankaların işlem masaları o kadar yoğun çalışır.

Goldman Sachs'ın ikinci çeyrekteki hisse senedi ticareti geliri 7,42 milyar dolara ulaşarak rekor kırdı ve bu, piyasanın yatırım bankası hisselerini yeniden değerlendirmesi için bir tetikleyici oldu. Sermaye piyasası işlerinin payının yüksek olduğu Goldman Sachs gibi şirketlerde, işlem hacmi kâr esnekliğine hızla yansır.

Diğer bir yol ise yapay zeka sermaye harcamalarıdır. Microsoft, Google, Meta gibi teknoloji devleri yapay zeka altyapısı inşa ederken, veri merkezleri, elektrik, çipler ve özel sermaye varlık finansmanını da beraberinde getirir. Reuters haberine göre, Wall Street bankaları yapay zeka süper döngüsünü gelecekteki işlem ve finansman faaliyetlerinin kaynaklarından biri olarak görüyor.

Bankalar, yapay zeka endüstri zincirinin en göze çarpan halkası değil, ancak kolayca gözden kaçan ikinci kademe faydalanıcılarıdır. Yapay zeka inşası ne kadar sermaye yoğun olursa, finansal aracılara o kadar çok ihtiyaç duyulur. Yapay zeka varlıkları ne kadar sık işlem görürse, işlem departmanları için o kadar faydalı olur.

Goldman Sachs ve JPMorgan Chase İki Örnek Sunuyor

İkinci çeyrekte esnekliği en iyi gösteren Goldman Sachs oldu. Şirketin net geliri 20,34 milyar dolar, net kârı 6,63 milyar dolar ve hisse başına kazanç (EPS) 20,98 dolar olarak gerçekleşti. Resmi mali raporda Solomon, "One Goldman Sachs" ve iş çarkından bahsederken, müşteri faaliyetleri ve işlem boru hattında hala ivme olduğunu vurguladı.

Piyasanın ödüllendirdiği şey, tek bir çeyreğin kârı değil, Goldman Sachs'ın yapay zeka anlatısındaki konumudur. Önümüzdeki yıllarda yapay zeka inşası sürekli olarak IPO'lar, birleşme ve satın almalar, hisse senedi finansmanı, veri merkezi kredileri ve işlem hacmi getirirse, Goldman Sachs'ın kâr esnekliği geleneksel perakende bankalarından daha belirgin olacaktır.

JPMorgan Chase daha kapsamlı bir örnek sunuyor. Şirketin ikinci çeyrek raporlanan geliri 57,3 milyar dolar, yönetilen geliri ise 58 milyar dolar oldu. Raporlanan net gelir 21,2 milyar dolar, büyük kalemler hariç net kâr ise 16,9 milyar dolar olarak gerçekleşti. Hem sermaye piyasası işlerine hem de tüketici finansmanı ve kurumsal krediye sahiptir.

Burada nedenselliği ölçülü tutmak gerekiyor. Büyük bankaların ikinci çeyrekteki güçlü performansı yalnızca yapay zekadan kaynaklanmıyor. Yatırım bankacılığı işlerinin toparlanması, hisse senedi piyasasındaki yüksek işlem hacmi, faiz oranı ortamındaki değişiklikler ve makro belirsizlikten kaynaklanan riskten korunma talebi, geliri artırıyor. Yapay zekanın daha doğru rolü, işlem ve yatırım bankacılığı döngüsü toparlanırken yüksek esneklikli bir talep kaynağı eklemektir.

Morgan Stanley de gözlem altına alınacak. 15 Temmuz'da mali sonuçlarını açıklayacak olan banka, beş büyük bankadan daha geç bir tarihte rapor veriyor, ancak iş yapısı Goldman Sachs'a daha yakın. Piyasa, yapay zekanın getirdiği sermaye piyasası faaliyetlerini işlemeye devam ederse, Goldman Sachs ile birlikte aynı değerleme karşılaştırması grubuna dahil edilecektir.

Solomon'un Volanı ve Dimon'un Freni

Solomon'un anlatısı net: Küresel müşteri ağı, stratejik işlem kanalı ve "entegre Goldman Sachs" bir volan oluşturuyor; yapay zeka inşası henüz erken aşamada ve sermaye piyasası faaliyetleri için hâlâ alan var. Yapay zeka yatırım döngüsü devam ettiği sürece, müşterilerin finansman ve işlem talepleri sürekli olarak Wall Street'e geri dönecek.

Bu mantık, banka hisselerinin değerlemesi için önemlidir. Geleneksel bankaların değerlemesi genellikle net faiz marjı, karşılıklar ve düzenleyici sermaye kısıtlamaları ile sınırlanır. Yatırım bankacılığı ve ticaret gelirlerinin yapısal bir artış gösterdiği düşünülürse, piyasa Goldman Sachs, Morgan Stanley ve JPMorgan Chase'in sermaye piyasası işlerine daha yüksek ağırlık verebilir.

Dimon'un temkinliliği diğer sınırı oluşturuyor. Yapay zekanın değerini inkar etmiyor; JPMorgan'ın kendisi de yapay zekaya yatırım yapıyor ve verimlilik artışlarını tartışıyor. Ancak piyasada kurumsal yapay zeka harcamalarına ilişkin endişeler artıyor: Bütçeler sınırsız genişlemez ve müşteriler, harcanan her doların ne kadar gelir artışı veya maliyet tasarrufu sağladığını sorgulamaya başlayacak.

Bu, bankalar için gerçekçi bir durum. Yapay zeka sermaye harcamaları, işlem ve finansman sıcaklığını getirebilir, ancak bu doğrusal bir şekilde devam etmeyebilir. Şirketler veri merkezi inşasını yavaşlatır, halka arzları erteler veya özel varlık finansman maliyetleri yükselirse, bankaların ilgili ücretleri ve ticaret gelirleri soğuyabilir.

Kredi Kalitesi ve Ticaret Gelirleri Yeniden Değerlemenin Kalitesini Belirliyor

Banka hisselerinin yapay zekayı gerçekten yeni bir değerleme çıpası olarak kullanıp kullanamayacağı, yapay zeka ile ilgili finansmanın yatırım bankacılığı gelirlerine sürekli olarak girip giremeyeceğine, veri merkezi kredi kalitesinin istikrarlı kalıp kalmayacağına ve hisse senedi ticaret gelirlerinin dalgalanma sonrası ortalamaya dönüp dönmeyeceğine bağlıdır.

Veri merkezi finansmanı özellikle takip edilmelidir. Şu anda yapay zeka altyapı genişlemesinin yakıtı ve bankalar ile özel kredi kuruluşları için bir ücret kaynağıdır. Ancak kira sözleşmeleri, kullanım oranları, elektrik maliyetleri veya finansman maliyetlerinde sapmalar olursa, bu tür varlıklar gelir artışından risk maruziyetine dönüşebilir.

Geleneksel kredi döngüsü de ortadan kaybolmadı. Yüksek borçlanma maliyetleri, enerji fiyatları ve jeopolitik riskler, kredi kartları, araba kredileri ve kurumsal kredi kalitesinde gecikmeli olarak kendini gösterecektir. Goldman Sachs işlem sıcaklığından daha kolay faydalanırken, Citigroup ve Wells Fargo gibi geleneksel krediye daha bağımlı bankalar piyasa tarafından farklı şekilde fiyatlandırılacaktır.

İkinci çeyrek kazanç raporlarının verdiği sinyal, yapay zeka temettülerinin teknoloji hisselerinden finansal aracılara yayıldığı, ancak hâlâ "artış amplifikatörü" aşamasında olduğudur. Yeniden değerlemeyi destekleyecek şey, bir yapay zeka sloganı değil, yatırım bankacılığı ücretleri, ticaret gelirleri, veri merkezi kredi kalitesi ve kurumsal yapay zeka yatırım getirilerinin sürekli olarak gerçekleşmesidir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia