Partnered With:

Wash'ın yeni politika sinyali: Yüksek enflasyona sıfır tolerans vurgusu yapıldı ancak faiz oranı yoluna dair bir ipucu verilmedi.

Bu makaleyi okumak için 13 Dakika

Wash, yüksek enflasyonun sürmesine karşı "sıfır tolerans" politikasını yineleyerek, tek bir CPI düşüşünün enflasyonla mücadelede zafer ilan etmek için yeterli olmadığını belirtti.

Orijinal Başlık: "Wash'ın İlk Duruşması Yeni Politika Sinyalleri Verdi, 'Yeni Fed Muhabiri': Yüksek Enflasyona Sıfır Tolerans Vurgusu Ama Faiz Yolu Hakkında İpucu Yok"

Orijinal Yazar: Li Dan, Wall Street Görüşleri

Fed Başkanı Wash'ın Kongre Para Politikası Duruşması'ndaki "ilk çıkışı", "Yeni Fed Politika Bildirisi"ni ortaya koydu. Piyasanın en çok merak ettiği faiz indirimi veya artırımı sinyallerini vermek yerine, fiyat istikrarını yeniden tesis etme, Fed'in bağımsızlığını koruma ve gelecekteki bilanço ayarlamalarının önceden yeterli şekilde iletileceği sözünü tekrar tekrar vurguladı.

"Yeni Fed Muhabiri" olarak bilinen gazeteci Nick Timiraos, Wash'ın o gün bilinçli olarak gelecekteki faiz yolu hakkında herhangi bir imada bulunmaktan kaçındığını ve duruşmanın odağını Fed'in enflasyonu kontrol etme uzun vadeli hedefini yinelemeye koyduğunu düşünüyor.

Duruşma başlamadan hemen önce, ABD'nin açıkladığı Haziran ayı TÜFE verisi piyasa beklentilerinin altında kaldı ve bir süreliğine piyasanın Fed'in politikalarını daha hızlı gevşeteceğine dair bahisleri artırdı. Ancak Wash, bu verinin önemini küçümseyerek enflasyon görevinin tamamlandığını düşünmediğini belirtti.

Timiraos, Wash'ın bu enflasyon verisini kullanarak herhangi bir gelecek politika eğilimi sinyali vermediğini, ne Temmuz ayındaki FOMC toplantısı ne de sonrasındaki faiz yolu hakkında ipucu vermediğini, bunun yerine Fed'in faiz ve bilanço olmak üzere iki politika aracına sahip olduğunu ve gelecekte bu araçların fiyat istikrarı hedefine ulaşmak için ekonomik verilere dayanarak nasıl kullanılacağına karar vereceğini vurguladığını belirtti.

Bloomberg ise saatler süren bu duruşmanın aslında "Yeni Fed"in politika çerçevesini çizdiğini düşünüyor: Para politikası bağımsızlığına bağlılık, %2'lik enflasyon hedefine bağlılık, istihdam ve enflasyon arasında yalnızca birinin seçilebileceği görüşünü kabul etmeme ve gelecekteki bilanço reformu ile merkez bankası yönetişim reformuna alan bırakma.

Wash'ın şahin tonlu konuşmasının etkisiyle, ABD Hazine tahvil getirileri Wash'ın duruşması sırasında TÜFE açıklaması sonrasındaki düşüşün bir kısmını geri aldı ve Dolar Endeksi, TÜFE açıklaması sonrasındaki kayıplarının yaklaşık yarısını daralttı.

Beş Sinyal: Wash'ın İlk Kongre Duruşması "Yeni Fed" Politika Çerçevesini Çiziyor

· Yüksek enflasyona "sıfır tolerans"ı yineledi, tek bir TÜFE düşüşünün enflasyonla mücadelede zafer ilan etmek için yeterli olmadığını söyledi

Wash duruşmada Fed'in yüksek enflasyona "sıfır tolerans" gösterdiğini vurguladı. Fed'in yıllardır %2'lik enflasyon hedefine ulaşamadığını, bu nedenle fiyat istikrarını yeniden tesis etmenin hala en önemli politika görevi olduğunu söyledi.

O gün açıklanan ve piyasa beklentilerinin oldukça altında kalan Haziran ayı TÜFE verisi karşısında Wash şunları söyledi: "Bazıları (enflasyon) görevinin tamamlandığını (Mission accomplished) söyleyebilir, ben öyle düşünmüyorum."

Timiraos, Walsh'ın o gün uzun vadeli enflasyon hedefini defalarca vurguladığını ve tek bir aylık veri iyileşmesi nedeniyle politika duruşunu değiştirmediğini, bunun da piyasaların bir enflasyon verisini para politikasının yakında yön değiştireceğinin sinyali olarak yorumlamasını engellemek istediğini düşünüyor.

· Herhangi bir faiz oranı yol haritası açıklamadı, gelecekteki eylemlerin hâlâ verilere dayanacağını vurguladı

Piyasaların en çok merak ettiği bir sonraki faiz adımı konusunda Walsh temkinli davranmaya devam etti.

Timiraos, Walsh'ın önümüzdeki birkaç Fed Para Politikası Kurulu (FOMC) toplantısının politika yönüne dair herhangi bir ipucu vermediğini ve piyasaların faiz oranlarının ne zaman değiştirilebileceğine dair sorularını yanıtlamadığını belirtti. Bunun yerine, Fed'in faiz politikası ve bilanço politikası olmak üzere iki araca sahip olduğunu ve bu araçların kullanılıp kullanılmayacağına ve nasıl kullanılacağına gelecekteki ekonomik verilere dayanarak karar vereceğini vurguladı.

Ancak Walsh aynı zamanda, önümüzdeki dönemde FOMC'deki meslektaşlarıyla "politika araçlarının kullanılıp kullanılmayacağı ve ne zaman kullanılması gerektiği" konusunda tartışmalara gireceğini ve bu tartışmaların "aile içi sert bir münakaşa (family fight)" şeklinde olabileceğini ifade etti.

Bloomberg'e göre bu açıklamalar, Walsh'ın net bir politika yönlendirmesi vermemiş olsa da, genel ifadelerinin hâlâ şahin tarafta olduğunu ve enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde hedefe döndüğü teyit edilene kadar gevşeme sinyali vermeye istekli olmadığını gösteriyor.

· İstihdam ve enflasyon arasında "acımasız bir seçim" yok

Milletvekillerinin Fed'in ikili göreviyle ilgili sorusuna yanıt veren Walsh, sözde "acımasız seçim (cruel choice)" kavramını reddetti.

Fiyat istikrarı sağlandığında ABD ekonomisinin sürdürülebilir bir şekilde büyüyebileceğini ve şirketlerin işe alımları artırmaya devam edebileceğini, bu nedenle enflasyonu kontrol etmenin tam istihdamı sağlamakla çelişmediğini, aksine birbirini desteklediğini söyledi.

Bu ifade, fiyat istikrarının uzun vadeli istihdam artışı ve ekonomik refahın temelini oluşturduğu yönündeki politika anlayışını daha da güçlendirdi.

· Bilanço reformu önceden duyurulacak, piyasaları aniden sarsmayacak

Bilanço reformu, Walsh'ın göreve başlamasından bu yana önemli bir reform konusu olmuştur.

Ancak bu duruşmada, çalışmaları devam eden bilanço reformu çalışma grubunun sonuçları hakkında önceden tahminde bulunmak istemediğini belirtti.

Aynı zamanda, gelecekte bilanço politikasında bir değişiklik yapılması halinde, Fed'in piyasalara önceden yeterli bilgi vereceğini, yatırımcıların yeterli beklentiye sahip olmasını sağlayacağını ve ani bir eylemde bulunmayacağını taahhüt etti.

Warsh, Fed bilançosunun maliye politikası işlevi üstlenmek yerine para politikasına hizmet etmesi gerektiğini bir kez daha vurguladı.

Reuters, bu açıklamanın piyasadaki yeni bilanço küçültme reformunun çok hızlı ilerleyebileceği endişelerini hafifletmeye yardımcı olduğunu ve Fed'in gelecekte politika iletişimi ve piyasa beklenti yönetimine daha fazla önem vereceği anlamına geldiğini belirtti.

· Para politikası bağımsızlığında ısrar, iki partiden bazı milletvekillerinden olumlu yanıt aldı

Milletvekillerinin soruları karşısında Warsh, Fed'in para politikası oluşturma sürecinde bağımsızlığını koruyacağını ve faiz oranlarının siyasi faktörlerden etkilenmeyeceğini taahhüt etti.

Kıdemli Kongre muhabiri Steve Dennis, Trump'ın Fed'e faiz indirimi konusunda sürekli baskı yaptığı bir ortamda, bazı Demokrat milletvekillerinin Warsh'ın merkez bankası bağımsızlığını savunma duruşunu açıkça desteklemesinin, iki parti arasındaki bu konudaki ince değişimi yansıttığını düşünüyor.

Warsh duruşması, veriye dayalı politika iletişim çerçevesini güçlendirdi

Piyasa Warsh duruşmasını nasıl değerlendiriyor? Genel olarak, Warsh'ın açıklamaları kısa vadeli faiz görünümünü değiştirmedi ancak "veriye dayalı politika" yeni iletişim çerçevesini güçlendirdi.

Timiraos, Warsh'ın bu duruşmasının en büyük özelliğinin yeni bir politika sinyali vermek değil, faiz oranı yolu hakkında kasıtlı olarak hiçbir sinyal vermemesi olduğunu düşünüyor.

Beklentilerin altında kalan bir TÜFE raporu karşısında Warsh, bir sonraki adımda faiz indirimi yapılıp yapılmayacağını tartışmadı veya herhangi bir ileriye dönük rehberlik sağlamadı. Bunun yerine, fiyat istikrarını yeniden tesis etme, Fed bağımsızlığı ve politika araçları etrafında açıklamalar yaparak, göreve başladığından beri tek bir veri veya tek bir toplantıya bağlı kalmaktan kaçınan iletişim tarzını sürdürdü.

Bloomberg ise duruşmanın, Warsh liderliğindeki Fed'in politika tonunu daha da netleştirdiğini düşünüyor: fiyat istikrarına öncelik vermeye devam ederken, bilanço ve merkez bankası yönetişim reformlarını ilerletmek ve daha şeffaf iletişim yoluyla piyasa beklentilerini yönetmek.

Yatırımcılar için bu, gelecekte Fed politikasının önceden belirlenmiş bir faiz oranı yolundan ziyade büyük ölçüde veri performansına bağlı olacağı anlamına geliyor. Piyasa ayrıca Warsh'ın önümüzdeki aylarda bu anlayışı FOMC'nin fiili kararlarına nasıl yansıtacağına daha fazla odaklanacak.