Partnered With:

Wash, 'göreve başlama performansına' hazırlanıyor: Faiz indirimi yok, faiz artırımı yok, ancak 'daha az konuşmaya' mı hazırlanıyor?

Bu makaleyi okumak için 11 Dakika

Piyasa neredeyse oybirliğiyle, Fed'in önümüzdeki birkaç toplantıda faiz indirimine gitmeyeceğini ve hatta faiz indirimine işaret eden "gevşeme eğilimi" ifadesini metinden çıkarabileceğini bekliyor.

Orijinal Başlık: "Warsh'ın İlk Gösterisi: Faiz İndirimi Yok, Faiz Artırımı Yok, Ama 'Daha Az Konuşmaya' Hazır mı?"
Orijinal Yazar: Bu Shuqing, Wall Street Görüşleri

Kevin Warsh'ın Fed başkanlığındaki ilk faiz toplantısı büyük ilgi görüyor, ancak piyasanın ilk dönemdeki eylemlerine yönelik beklentileri oldukça sınırlı.

Pekin saatiyle Perşembe sabahı erken saatlerde Fed, en son faiz kararını açıklayacak. CNBC Fed Anketi'ne göre, 32 ekonomist, fon yöneticisi ve stratejistten oluşan katılımcıların genel görüşü, Fed'in bu toplantıda ve 2027'den önceki herhangi bir toplantıda faiz oranlarını değiştirmeyeceği yönünde.

Aynı zamanda, katılımcıların %88'i Fed'in bu haftaki açıklamasında "gevşeme eğilimi" ifadesini kaldırmasını bekliyor; bu ifade daha önce bir sonraki adımın faiz indirimi olacağını ima ediyordu. Bu beklenti ayarlaması, piyasanın faiz indirimi bahislerinin resmen yakın vadeli görüş alanından çıktığı anlamına geliyor.

Yüksek enflasyon, faiz oranlarının sabit kalmasının temel nedeni.

Katılımcılar, Trump yönetiminin tarife politikaları ve ABD-İran çatışmasının enflasyonu yükselttiğini ve faiz indirimi alanını neredeyse ortadan kaldırdığını belirtiyor. Bu arada, Warsh'ın kendisi genellikle güvercin olarak görülse de, belirgin şekilde şahinleşen bir komiteyi devralıyor; bazı yetkililer, enflasyon hedefin üzerinde kalmaya devam ederse faiz artırımının bir seçenek olarak saklı tutulması gerektiğini kamuoyu önünde dile getirdi.

Faiz Beklentileri: Faiz İndirimi Umudu Yok, Faiz Artırımı da Temel Senaryo Değil

Anket sonuçları, katılımcıların federal fon oranı tahminlerinin 2027'ye kadar mevcut %3,62 seviyesinde kalacağını gösteriyor. Yüksek petrol fiyatları enflasyon baskısı oluştursa da, katılımcılar bunun faiz artırımını tetikleyeceğini düşünmüyor.

EY Başekonomisti Gregory Daco, "Warsh genellikle güvercin olarak görülse de, belirgin şekilde şahinleşen bir komiteyi devralacak. Birçok politika yapıcı son dönemde, enflasyon hedefin üzerinde kalmaya devam ederse faiz artırımının bir seçenek olarak saklı tutulması gerektiğini savundu ve enerji kaynaklı enflasyon baskıları bu eğilimi daha da güçlendirecek." dedi.

Warsh'ın kendisi faiz oranlarının daha düşük olabileceğini belirtmişti, ancak son dönemdeki enflasyon toparlanması ve istihdam verilerindeki güçlenme karşısında, kendi görünümünü ayarlayıp ayarlamadığına dair net bir açıklama yapmadı. Anket tamamlandıktan sonra, olası bir ABD-İran anlaşmasına dair haberler ortaya çıktı; bu, Warsh'a beklenenden daha erken bir faiz indirimi için alan sağlayabilir, ancak şu anda bu hâlâ bir değişken.

Brean Capital Baş Ekonomik Danışmanı John Ryding ise daha şahin bir duruş sergileyerek, "Federal Açık Piyasa Komitesi, enflasyon beklentilerinin yükselmesini engellemek ve politikayı nötr seviyeye yaklaştırmak için faiz artırmalı." dedi. Janney Montgomery Scott Baş Sabit Getiri Stratejisti Guy LeBas da, kısa vadeli işgücü piyasası kırılganlığının geçtiğini ve merkez bankasının ikili görev dengesinin belirgin şekilde enflasyon tarafına kaydığını belirtti.

Ekonomik Dayanıklılık: Resesyon Olasılığı Düşüyor, Büyüme Tahminleri Yükseliyor

Faiz oranı görünümü sıkı olmasına rağmen, ekonomik temellerdeki iyileşme, Warsh için nispeten olumlu bir devralma ortamı sağlıyor.

Katılımcılar, 2026 yılı ABD GSYİH büyüme tahminini %2,2'ye yükselterek bir önceki ankete göre 0,25 puan artırdı; 2027 yılı beklentisi ise %2,3 olarak belirlendi. Her iki tahmin de, ABD-İran geriliminin neden olduğu önceki düşüşlerin büyük kısmını telafi etti. Resesyon olasılığı Nisan ayındaki %33'ten %25'e düşerken, bu yıl ve gelecek yıl için işsizlik oranı beklentileri büyük ölçüde mevcut %4,3 seviyesi civarında sabit kaldı.

Ekonomist Hugh Johnson şunları yazdı: "Ekonomik ve istihdam koşullarındaki iyileşme ile hisse senedi fiyatlarındaki ılımlı artış, mevcut hisse senedi piyasası-ekonomi-faiz oranı döngüsünün bu aşamasının ortak özellikleridir. Boğa piyasasını sonlandıran bir resesyonun erken uyarı sinyalleri henüz ortaya çıkmadı."

Birçok katılımcı, sağlıklı bir işgücü piyasasının Fed'in dikkatini enflasyon hedefine odaklaması gerektiği anlamına geldiğini belirtti; bu hedef son altı yılın büyük bölümünde tutturulamadı.

İletişim Reformu: Piyasa "Daha Az Konuşma"yı Destekliyor, Ancak Basın Toplantıları Belirsiz

Para politikasının ötesinde, Warsh'ın Fed'in iletişim tarzında reform yapma önerisi katılımcılar arasında geniş kabul gördü.

Ankete göre, katılımcıların %59'u Fed yetkililerinin çok fazla konuştuğunu düşünürken, yalnızca %38'i konuşma miktarının uygun olduğunu belirtti. Bu, Warsh'ın kamuoyu önünde daha az açıklama yapılması yönündeki tutumuyla büyük ölçüde örtüşüyor. Ancak katılımcıların %59'u, Warsh'ın her toplantıdan sonra basın toplantısı düzenlemesini bekliyor; bu, Nisan ayındaki Senato onay duruşmasında bu konuda taahhütte bulunmayı reddetmesiyle bir tezat oluşturuyor.

"Nokta grafiği" konusunda, katılımcıların %53'ü bu aracın tamamen kaldırılması gerektiğini düşünüyor. Toplantıdan birkaç gün sonra yayınlanması veya noktaların yetkililerin belirli ekonomik tahminlerine bağlanması gibi çeşitli reform seçenekleri, katılımcıların çoğunluğu tarafından reddedildi.

Risk Haritası: Yapay Zeka Balonu ve Enflasyon En Büyük Tehditler Olarak Başı Çekiyor

Anket, enflasyonu büyüme için birincil risk olarak sıralarken, yapay zeka balonunun patlaması hemen ardından geliyor. Katılımcıların %84'ü yapay zeka hisselerinin aşırı değerlendiğini düşünüyor; bu oran Aralık ayına göre 6 puan düşüş gösterdi ve ortalama aşırı değerlenme oranı yaklaşık %21 seviyesinde. Ayrıca, katılımcıların %69'u genel hisse senedi piyasasının pahalı olduğunu düşünüyor, ancak bu oran son bir yılın en düşük seviyesi.

MetLife Investment Management Baş Piyasa Stratejisti Drew Matus şu uyarıda bulundu: "Yapay zekanın gerçekliği ile beklentiler arasındaki uçurum, hisse senedi piyasası ve hisse senedi piyasası servet etkisine bağımlı tüketiciler için bir risktir. Servet etkisi, bir sonraki ekonomik gerilemenin iletim kanalı haline gelebilir."

Katılımcıların borsaya yönelik genel görünümü oldukça temkinli olup, S&P 500 endeksinin 2027 yılına kadar ancak 8000 puana yaklaşabileceğini ve mevcut seviyelere göre yaklaşık %5,5 oranında bir artış göstereceğini öngörüyorlar.

Buna karşılık, kredi piyasası riskine ilişkin endişeler bir miktar azaldı. Şu anda katılımcıların yalnızca %53'ü kredi piyasasındaki sistematik riskin "bir miktar arttığını" düşünüyor; bu oran Mart ayında %75'e kadar yükselmişti. Ayrıca %3'lük bir kesim riskin "aşırı derecede arttığını" belirtiyor.

Haverford Trust Co. Sabit Getirili Menkul Kıymetler Direktörü John Donaldson şunları söyledi: "Bazı karamsar tahminlere rağmen, kredi piyasasında yaygın bir tehdit görmüyoruz. Herhangi bir zayıflık yalnızca CCC ve CC seviyesindeki kredilerle sınırlı kalırken, finans sektöründeki kredi spread'leri herhangi bir baskı göstermiyor."