Güney Kore hisselerinde ani düşüş, küresel sermaye çıkışı: Yarı iletken temelleri gerçekten değişti mi?

TL;DR

· Geçen Cuma küresel yarı iletken sektörü sert düşüş yaşadı ve Pazartesi günü Kore borsasında devre kesici tetiklendi. Samsung Electronics ve SK Hynix piyasadaki düşüşe öncülük etti.
· Ancak çöküşün ardından hafta sonu Jensen Huang yüksek profilli bir şekilde Kore'yi ziyaret etti ve Kore yapay zeka tedarik zinciriyle iş birliğini güçlendirdi. Piyasa, bunun yapay zeka döngüsünün zirvesi mi yoksa kalabalık bir işlemin tasfiyesi mi olduğunu yeniden değerlendirmeye başladı.
· İlgili varlıklar: 000660.KS (Kore hissesi), 005930.KS (Kore hissesi), NVDA (ABD hissesi), MU (ABD hissesi), AVGO (ABD hissesi), EWY (Kore ETF'si), SOXX (ABD ETF'si)

Kore borsası bu yılın en sert düşüşünü yaşadı.

Pazartesi günü açılışın ardından KOSPI endeksi işlem sırasında %9'a yakın değer kaybederek devre kesiciyi tetikledi. Samsung Electronics ve SK Hynix ikilisi ağır darbe alırken, piyasa yapay zeka boğa piyasasının bir dönüm noktasına gelip gelmediğini tartışmaya başladı.

Ancak piyasadaki panik satışları sürerken, Seul'de başka bir şey oluyordu.

Jensen Huang hafta sonu Kore ziyaretine başladı. Sadece SK Group Başkanı Chey Tae-won ile görüşmekle kalmadı, aynı zamanda NVIDIA ile SK Hynix arasında yapay zeka veri merkezlerine yönelik yeni nesil bellek ürünleri geliştirmek için yeni bir çok yıllık iş birliği anlaşması duyurdu. Aynı zamanda Samsung Electronics, LG, NAVER gibi Kore teknoloji şirketleriyle yoğun temaslarda bulundu ve yapay zeka altyapı inşasının hala erken aşamada olduğunu bir kez daha vurguladı.

Böylece piyasada oldukça zıt bir tablo ortaya çıktı.

Bir yanda Kore'nin yapay zeka devleri yoğun satış baskısı altındayken; diğer yanda yapay zeka tedarik zincirinin en kritik müşterisi, Kore tedarik zinciriyle bağlarını güçlendirmeye devam ediyor.

Eğer yapay zeka talebi gerçekten çökmeye başlasaydı, Jensen Huang'ın iş birliğini güçlendirmek için özel olarak Seul'e uçmasına gerek kalmazdı.

Bu nedenle bugün piyasada yeni bir tartışma başladı.

Kore piyasası, yapay zeka döngüsünün zirvesini önceden mi yansıtıyor, yoksa tipik bir yüksek seviye kaldıraç azaltma sürecinden mi geçiyor?

Kore, küresel yapay zeka işlemlerine en duyarlı piyasalardan biri haline geldi

Bu düşüş Kore'de yaşanmasına rağmen, kıvılcım Kore'den gelmedi.

Geçen Cuma, ABD yarı iletken sektörü büyük bir satış dalgasıyla karşılaştı. Philadelphia Yarı İletken Endeksi, son yılların en büyük günlük düşüşlerinden birini kaydetti. Broadcom, Micron gibi yapay zeka altyapısıyla ilgili şirketler eş zamanlı olarak geri çekildi. Ardından piyasa, yüksek değerlemeli teknoloji hisselerinin risk maruziyetini yeniden değerlendirmeye başladı.

Güney Kore, bu durumdan en doğrudan etkilenen pazar oldu.

Geçtiğimiz yıl boyunca, Güney Kore borsasındaki yükselişin temel itici gücü yerel ekonomi değil, AI veri merkezi inşası, HBM talebindeki artış ve Nvidia tedarik zincirinin genişlemesiydi.

Samsung Electronics ve SK Hynix, Güney Kore piyasasında son derece yüksek bir ağırlığa sahip. Küresel fonlar AI altyapısına yatırım yapmak istediğinde, Güney Kore en uygun giriş noktalarından biri; fonlar AI pozisyonlarını azaltmaya başladığında ise, Güney Kore doğal olarak en kolay satılan pazar haline geliyor.

Bu nedenle, Güney Kore piyasasındaki düşüş, ABD piyasasındakinden çok daha büyük oldu.

Bir anlamda, Güney Kore artık sadece bir ülke endeksi değil, daha çok büyük bir AI bellek ETF'si gibi.

Jensen Huang'ın Kore Ziyareti ile Piyasa Panikası Arasında Keskin Bir Tezat

Piyasadaki panik değerlemelerden kaynaklanıyorsa, hafta sonunun en büyük olumlu haberi tedarik zincirinin kendisinden geldi.

Jensen Huang'ın bu Kore ziyaretinin temel hedefi çok net: Nvidia'nın Güney Kore AI tedarik zinciriyle iş birliğini daha da güçlendirmek. En çok dikkat çeken gelişme, Nvidia ve SK Hynix'in yeni bir çok yıllık ortaklık anlaşması duyurması oldu. Son iki yılda HBM, AI sunucularının en kritik bileşenlerinden biri haline geldi ve SK Hynix şu anda en büyük kazananlardan biri.

Bu nedenle piyasa bu iş birliğine büyük ilgi gösteriyor.

Son birkaç ayda, AI altyapı inşasının ölçeği genişledikçe piyasa, HBM talep büyüme hızının zirveye ulaşıp ulaşmayacağı konusunda endişelenmeye başladı. Ancak Jensen Huang'ın bu sırada Kore'yi ziyaret etmesi aslında tam tersi bir sinyal veriyor. Nvidia, AI veri merkezi inşasının sona yaklaştığını düşünseydi, tedarikçileriyle uzun vadeli ortaklıkları bu noktada güçlendirmesine gerek kalmazdı.

Tedarik zinciri perspektifinden bakıldığında, piyasa henüz AI talebinin aniden ortadan kalktığına dair bir kanıt görmedi.

Son iki günün en ilginç yanı da tam olarak bu. Sermaye piyasası, hisse senedi fiyatlarıyla AI sektörünün değerlemelerine ilişkin endişelerini ifade ederken, tedarik zincirinin en önemli şirketleri hâlâ önümüzdeki yıllardaki üretim artışı ve iş birliği planlarını tartışıyor. Piyasanın verdiği fiyat ile tedarik zincirinin gönderdiği sinyaller arasında hâlâ belirgin bir fark var.

AI Boğa Piyasası, Kâr Havuzunun Yeniden Değerlendirilmesi Aşamasına Giriyor

Bu aynı zamanda mevcut en büyük görüş ayrılığı.

Geçtiğimiz yıl boyunca piyasa çok basit bir mantıkla işlem gördü: AI talebi artıyor. Bu nedenle Nvidia yükseldi, Micron yükseldi, SK Hynix yükseldi, Samsung Electronics yükseldi; AI ile ilgili hemen hemen her şirket değerleme artışı elde etti.

Ancak sektördeki yükselişin genişlemesiyle birlikte piyasa ikinci aşamaya girmeye başladı.

Yatırımcılar artık "Yapay Zeka büyüyecek" hikayesiyle yetinmiyor ve başka bir soruyu sormaya başlıyor: Yapay Zeka büyümesinin yarattığı kârlar kime gidecek? Son aylarda, Rubin kasa sistemindeki bellek ayarlamalarından Broadcom'un mali raporu sonrası piyasa tepkisine ve bu kez Kore piyasasındaki çöküşe kadar, temelde aynı şeyi yansıtıyor — piyasa, Yapay Zeka kâr havuzunu parçalamaya başladı.

SK Hynix, HBM'den faydalanırken, Samsung Electronics aynı anda HBM, DRAM ve ileri paketleme alanlarında yer alıyor. Micron ise daha çok Yapay Zeka sunucularının genel bellek yükseltmesinden kazanç sağlıyor. Her ne kadar hepsi Yapay Zeka tedarik zincirine ait olsa da, kâr kaynakları ve fiyatlandırma güçleri aynı değil.

Geçmişte piyasa, tüm sektöre birlikte değerleme genişlemesi vermeye istekliyken, şimdi fonlar bu kârların gerçekten nakde dönüp dönüşmeyeceğini tek tek incelemeye başladı.

Bu nedenle bir tedarik zinciri haberi, bir mali rapor yönlendirmesi ve hatta bir sermaye harcama ayarlaması bile tüm sektörde büyük dalgalanmalara yol açabiliyor. Piyasa ticaretinin odağı değişti: Yapay Zeka'nın büyümeye devam edip etmediğinden ziyade, yatırımcılar büyümenin sonuçta kimin bilançosuna yansıyacağına daha fazla önem veriyor.

Kore borsasının yönünü belirleyen Kore değil

Önümüzdeki birkaç hafta içinde, Kore piyasasının yönünü gerçekten belirleyecek olan şey hâlâ Nvidia siparişleri, HBM arz-talep dengesi ve bulut sağlayıcılarının sermaye harcamaları olacak.

Eğer bu veriler zayıflamaya başlarsa, bu çöküş daha büyük bir değerleme düzeltmesinin sadece başlangıcı olabilir.

Ancak veri merkezi inşaatı, GPU sevkiyatları ve HBM alımları yüksek büyümeyi sürdürmeye devam ederse, Pazartesi günkü devre kesici daha çok kalabalık bir işlemin toplu tasfiyesi gibi görünebilir.

En azından şu an için, piyasanın verdiği fiyatlar ile tedarik zincirinden gelen sinyaller tam olarak uyuşmuyor.

Bir yanda Kore'nin Yapay Zeka liderleri son yılların en sert satış dalgasıyla karşı karşıya; diğer yanda Jensen Huang, Seul'de tedarik zinciri ortaklarıyla bir sonraki nesil Yapay Zeka altyapısını tartışıyor.

Hangisinin değerlendirmesi gerçeğe daha yakın, belki de çok yakında cevap bulacak.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia