Orijinal Başlık: (WCTW) Petrol Piyasasının Kırılma Noktası
Orijinal Yazar: HFI Research
Çeviren: Peggy, BlockBeats

Editör Notu: Bu makaleye göre, petrol fiyatlarını gerçekten harekete geçiren şey, sadece çatışmanın sona erip ermediği değil, aynı zamanda "çizgiyi ne zaman geçeceği" dir.

Yaklaşık dört haftadır süren İran çatışmasında, petrol piyasası tipik bir "zaman fiyatlaması" yaşıyor. Stratejik rezerv salıverme, etkiyi geciktirdi ancak arz açığını ortadan kaldıramadı; petrol tanker taşımacılığı kesintiye uğradı, üretim kapasitesinin toparlanması gecikti ve bu da stok baskısını sürekli olarak geleceğe taşıdı. Nisan ayının ortasını geçtikten sonra bu kritik noktayı aştığında, fiyat mekanizması "tamponlu dalgalanmadan" "açığa dayalı fiyatlandırmaya" dönüşecektir.

Daha da önemlisi, oyun yapısı da değişiyor. Çatışma artık "yükseltmeden düşürmeye" doğru bir yol izlemiyor, bunun yerine piyasa kritik noktasına dayanıklılığı test ediyor. Kim arz-talep dengesizliğinin piyasada fiyatlandırılmasına kadar dayanabilirse, o kim elini güçlü tutar. Bu, çatışmanın kısa vadede sona ermesine rağmen, petrol fiyatının eski aralıklarına geri dönmesinin zor olacağı anlamına gelir. Şu anda yaşanan arz kaybı, gelecekteki küresel petrol dengesini yeniden şekillendiriyor.

Aşağıda orijinal metni bulabilirsiniz:

Bu makalede, mevcut durumda ortaya çıkabilecek çeşitli senaryoları sizin için açıklığa kavuşturacağım. İran çatışması yaklaşık dört haftadır sürdüğüne göre, bu durum petrol piyasasını nasıl etkileyecek?

9 Mart tarihinde, "İran Çatışması Altında Petrol ve Doğal Gaz Piyasasına İlişkin Güncel Değerlendirmem" başlıklı bir genel makale yayınladık ve şöyle yazdık:

Aşağıda farklı senaryolar altında petrol fiyatına etkiyi ("Kayıp Varil Sayısı" iyileşme için gereken süre dahil) bulabilirsiniz:

Senaryo Bir: Petrol Tanker Taşımacılığı Ertesi Gün İyileşirse

→ Brent petrolün yıllık ortalama fiyatı 70 ABD Doları ile 80 ABD Doları arasında olacaktır (yaklaşık 210 milyon varil kayıp)

Senaryo İki: Petrol Tanker Taşımacılığı 15 Mart'tan Önce İyileşirse

→ Brent yılın ortalaması 80 ABD Doları orta-yüksek seviyede olacaktır (yaklaşık 290 milyon varil kayıp)

Senaryo Üç: Petrol Tanker Taşımacılığı 22 Mart'tan Önce İyileşirse

→ Brent yılın ortalaması 90 ABD Doları düşük seviyede olacaktır (yaklaşık 370 milyon varil kayıp)

Senaryo Dört: Petrol Tanker Taşımacılığı 29 Mart'tan Önce İyileşirse

→ Brent yılın ortalaması 90 ABD Doları orta-yüksek seviyede olacaktır (yaklaşık 450 milyon varil kayıp)

Eğer 29 Mart'a kadar petrol tanker taşımacılığı normale dönmezse, petrol piyasasıyla karşı karşıya kalacak durum olağanüstü derecede korkutucu olacaktır. Tek çıkış yolu talebin zorunlu şekilde daralması olacak ve fiyat da aşırı seviyelere itilecektir.

Raporun hemen ardından, Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), toplamda 400 milyon varil küresel stratejik petrol stokunu serbest bırakma kararı aldı. Bu, arz kaybının yarattığı etkiyi bir dereceye kadar hafifletecektir. Ancak, daha sonraki "IEA Koordineli SPR Serbest Bırakımı, Boğa Piyasasına En Büyük Hediye" başlıklı makalemizde belirtildiği gibi:

İşlem tarafından bakıldığında, tüccarlar stokların boşalmasını bekleyene kadar fiyatları yükseltmeyecektir. SPR'nin konsantre bir şekilde serbest bırakılması, kısa vadeli arz endişesini hafifletmekte gerçekten etkili olabilir, ancak bu geçici bir çözümdür. Pazar, petrol tankerlerinin taşıması bir gün bile normalleşmediği sürece gergin kalmaya devam edecektir ve petrol fiyatları kademeli olarak yükselecektir.

Öte yandan, eğer durum hızla hafiflerse - örneğin, derhal ateşkes ilan edilirse veya anlaşmaya varılırsa - petrol fiyatları hızla düşecektir. Örneğin, barış anlaşması 15 Mart'a kadar sağlanırsa, küresel stoklar net olarak 110 milyon varil artacaktır (400 milyon varil bırakım - 290 milyon varil kayıp).

Bu, Brent fiyatının tekrar 70 dolarlık orta aralığa geri dönmesine neden olabilir.

Öte yandan, barış anlaşması olmazsa ve arz kesintisi Mart sonuna kadar devam ederse, küresel stoklar net olarak 50 milyon varil azalacak ve her geçen hafta açık yaklaşık 80 milyon varil artacaktır.

Dolayısıyla, SPR'nin rolü sadece "zaman kazanmak"tır, temel sorunu çözmez. Petrol tankerlerinin taşıması normalleşmelidir. Ancak, kısa vadeli felaket fiyat artışının önüne geçerek talebin büyük çapta çökmesini önlemiştir.

Zaman ilerlerken, şimdi "29 Mart Senaryosu" olarak belirlenen döneme girdik. Bundan sonra, petrol piyasasının yönüne ilişkin en son gerçeklere göre bir değerlendirme yapacağız.

Gerçekler

Suudi Arabistan, Birleşik Arap Emirlikleri, Kuveyt, Irak ve Bahreyn'den toplamda 1.098 milyon varil/gün üretim kesintisi:

Irak: -360 milyon varil/gün

Kuveyt: -235 milyon varil/gün

BAE: -180 milyon varil/gün

Suudi Arabistan: -305 milyon varil/gün

Bahreyn: -18 milyon varil/gün

Suudi Arabistan doğu-batı petrol boru hattı kapasitesini tamamen doldurdu ve şu anda Kızıldeniz üzerinden günlük yaklaşık 400 milyon varil ihraç ediliyor. BAE, aynı şekilde, Habshan-Fujairah boru hattı aracılığıyla dolaşım taşımacılığı yapmakta ve günlük 180 milyon varil kapasitesi de zaten sınırına ulaştı. Hormuz Boğazı'ndaki petrol tanker taşımacılığı hala tamamen kesildi. Aslında, savaş yarın sona erse bile, üretimin ve normal taşımanın yeniden inşası aylar sürecektir.

Senaryo Analizi

Üç olası senaryo sunacağım:

1) Savaş bu hafta sona erer, taşımacılık bu hafta sonu başlar

2) Savaş Nisan ortasında sona erer

3) Savaş Nisan sonunda sona erer

Dikkat edilmesi gereken nokta, 400 milyon varil SPR'nin serbest bırakılması, 9 Mart tarihli ilk değerlendirmemize göre piyasaya daha fazla zaman kazandırdı. Aşağıdaki petrol fiyatı senaryoları, bu değişiklik dikkate alınarak yapılmıştır.

Senaryo Bir: Hafta Sonu

Küresel stoklar üzerindeki etkisi: -50 milyon varil (SPR'ye dahil edilmiştir)

Brent üzerindeki etkisi: Kısa vadeli olarak 80 doların altına düşüş, yıllık ortalaması 80 doların orta üstü

Senaryo İki: Nisan Ortası

Küresel stoklar üzerindeki etkisi: -210 milyon varil

Brent üzerindeki etkisi: Kısa vadeli olarak 90 doların altına düşüş, yıl ortalaması 90 doların orta üstü

Senaryo Üç: Nisan Sonu

Küresel stoklar üzerindeki etkisi: -370 milyon varil

Brent üzerindeki etkisi: Kısa vadeli olarak 110 dolar aralığına yükselme, yıl ortalaması 110–120 dolar

Anahtar Dönüm Noktası: Nisan Ortası

Petrol piyasası için net bir "kırılma noktası" vardır. Şu an piyasa genel olarak çatışmanın Nisan ortasına kadar biteceğini beklemektedir, bu beklenti petrol fiyatlarının fiyatlandırılması açısından hayati derecede önemlidir.

Petrol fiyatları "kenar fiyatlandırması"nın bir sonucudur. Piyasa arzın hala "kıt kanaat yetiştiğine" inandığı sürece panik oluşmaz. Mevcut petrol piyasasının durumu da tam olarak böyledir—panik yoktur.

Trump yönetiminin politika açıklamaları, İran ve Rusya'ya yönelik petrol yaptırımlarının hafifletilmesi ve SPR'nin serbest bırakılması, birlikte petrol fiyatlarını bastırmaktadır.

Ancak bu kırılma noktasını geçtikten sonra, bu faktörlerin hepsi etkisiz hale gelecektir.

Şu anda, küresel "yolda olan petrol"ün karasal stoklara gerçek anlamda yayılma etkisi göstermedi. Ancak tahminimiz, Nisan ortasına kadar bu etkinin tam olarak ortaya çıkacağı yönündedir.

Eğer çatışma Nisan ortasına kadar çözülmezse, Uluslararası Enerji Ajansı (IEA) yaklaşık 400 milyon varil stratejik petrol rezervini tekrar serbest bırakmak zorunda kalacaktır. Aksi takdirde, petrol fiyatları "talep görünümünü bozan" aralığına (200 doların üzeri) çıkacaktır.

Uzun Vadeli Etki

Energy Aspect'ın en son haftalık raporuna göre, pazarın kümülatif kaybettiği arz miktarı yaklaşık 930 milyon varil olarak hesaplandı. Bu miktarın içinde, Mayıs ile Aralık arasındaki kümülatif üretim kaybı yaklaşık 340 milyon varil.

Bu değerlendirme oldukça etkileyici görünüyor. Envanter hassasiyet analizimizde, Irak, Kuveyt gibi ülkelerin üretim kapasitelerini geri kazanma sürecinin gerçekte 3 ila 4 ay sürebileceğini yeterince dikkate almadık. Bu da, önceki tahminlerimizin muhtemelen fazla temkinli olduğunu gösteriyor.

Goldman Sachs için sonuç oldukça açık: Çatışma ne kadar uzun sürerse, yüksek petrol fiyatları da o kadar uzun süre devam eder.

Bu senaryoda, Goldman Sachs 10 hafta daha sürecek bir çatışma durumunda piyasanın nasıl bir durum sergileyeceğini de öngördü. Bu değerlendirme, daha önce yaptığımız çıkarımlarla genel olarak uyumlu.

Esasen, petrol piyasasında bir "kırılma noktası" bulunmaktadır. Bu çizgiyi geçtikten sonra geri dönüş olasılığı yoktur.

Okuyucuların beklemesi gereken şey şudur: Gelecekte petrol fiyatlarının yapısal olarak yükseleceğidir. Savaş bu hafta içinde sona erse bile, şu anda meydana gelen arz kaybının, gelecekte küresel petrol arz ve talep dengesine önemli bir etkisi olacaktır.

Ne Kadar Sürecek?

Şimdiye kadar, bu çatışmanın "ne zaman biteceği" konusunda bir değerlendirme yapmaktan kaçındım. Bir yandan "bayrak dikmek" istememek, öte yandan gerçekten öngörülemez olması nedeniyle.

Ancak açıkça söylenebilecek bir nokta, bu seferki çatışmanın geçmiştekilerden farklı olduğudur. Geçmişte sıkça görülen "yükselterek düşürme" stratejisi artık neredeyse hiç görünmüyor.

Düşünülmeden gerçekleştirilen misilleme saldırıları; İran'ın saldırı yelpazesinin artık sadece İsrail'e değil, Körfez ülkelerine de genişlediği açıkça ortada. Tam da bu tepki şekli, beni başlangıçtan itibaren fark ettirdi - bu sefer, durum farklı.

Çatışma dört haftaya yaklaşırken, endişelerim giderek artıyor: Anlaşmaya varılması geciktiği sürece, anlaşmaya varma olasılığı önemli ölçüde azalacaktır. "Zaman Tükeniyor" başlıklı makalemizde analiz ettiğimiz gibi, İran'ın petrol piyasasındaki işleyiş mantığı çok açıktır. Sadece piyasanın o "kırılma noktasına" ulaşmasını beklemesi, sonra da görüşmelerde ABD'den en büyük tavizleri koparmak için beklemesi yeterli olacaktır. Taktik açıdan bakıldığında, şu anda bir anlaşma sağlamak kendisine herhangi bir avantaj sağlamayacaktır. Hürmüz Boğazı kartı oynandı ve gelecekte tekrar kullanmak pek mümkün görünmüyor.

Körfez ülkeleri için mevcut İran rejimi devrilmemişse, bu "boğazlanma" durumu gelecekte tekrar tekrar yaşanacaktır. Belirli bir "geçiş ücreti" mekanizması kurulsa bile, bu belirsizlik kabul edilemez kalacaktır.

Bu nedenle, mantıksal olarak, hakimiyet Amerika'nın elinde değil, İran tarafındadır. Bu durumda, İran'ın pazarı "kritik nokta"ya doğru itmeye daha fazla motivasyonu vardır, Amerika'nın dayanma kapasitesini test etmek için. Yapması gereken tek şey, pazarın çatlaklar göstermeye başladığı üç haftayı daha "dayanmak".

Ancak vurgulanması gereken şey, ben bir jeopolitik uzmanı değilim, bu tür bir değerlendirmeye tam olarak güvenim yok. Sağlayabileceğim tek şey, temel analize dayalı olarak mevcut durumun bir değerlendirmesi.

[Orijinal Makale Bağlantısı]

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia