Amerikalılar fiyatların artık yaşanamayacak kadar yüksek olduğunu söylüyorlar, bu da 700 milyar dolarlık yapay zeka yatırımından kaynaklanıyor.

1 Nisan'da, St. Louis Fed ekonomistleri Miguel Faria-e-Castro ve Serdar Ozkan, oldukça sade bir başlıkla ancak çarpıcı bir sonuçla bir blog yayınladı: AI'nın iyimserliği, kendisi başlı başına bir enflasyon itici güç. Elektrik fiyatları arttığı için değil, yonga eksikliği yüzünden değil, herkesin AI'nın geleceği daha iyi hale getireceğine inanması yüzünden - bu inanç, insanların hemen daha fazla para harcamasına neden oluyor.

Aynı gün, Fortune, Deutsche Bank'ın bir deneyini açıkladı: Üç AI modelini "AI'nın Enflasyona Etkisi" ni değerlendirmeleri için görevlendirdiler. Sonuç, AI'nın bile fiyatları artırdığına inandığıydı.

Sosyal medyada, ABD'deki fiyatların yükseldiğine dair çok sayıda gönderi bulunmaktadır.

Bu iki olay bir araya geldiğinde, pek rahatlatıcı olmayan bir döngüye işaret ediyor: Ne kadar çok AI yatırımı yapılırsa, enflasyon o kadar yükselir, faiz o kadar uzaklaşır, finansman maliyeti o kadar artar - ancak yatırım hızla devam ediyor.

Durmak Bilmeyen Silah Yarışı

Öncelikle para miktarına bakalım. Şirketlerin mali raporlarına göre, Amazon, Microsoft, Google ve Meta şirketlerinin 2023 yılı için toplam sermaye harcamaları yaklaşık 1520 milyar dolar. 2024 yılına gelindiğinde, bu rakam 2510 milyar dolara yükseldi, yani %65 arttı. 2025 yılı için tam yıl 4160 milyar doları buldu ve %66 arttı.

2026 yılı için şirket rehberliği daha da iddialı. Wolf Street'in derlediğine göre, Amazon 2000 milyar dolar, Google 1750 milyar ile 1850 milyar dolar arası, Microsoft 1450 milyar ile 1500 milyar dolar arası, Meta 1350 milyar dolarlık rehberlik verdi. Toplamda bu dört şirket yaklaşık 6630 milyar dolar harcayacak. Oracle'ın 420 milyar dolarlık harcaması da eklenirse, bu beş şirketin toplam harcaması neredeyse 7000 milyar dolara ulaşacak.

Dört yılda, dört şirketin sermaye harcamaları dört kat arttı. Bu büyüme hızı, ABD iş tarihinin hiçbir döneminde görülmemiştir. Fortune'ın haberine göre, bu boyut, İsveç'in yıllık Gayri Safi Yurtiçi Hasılasını aşmıştır.

Bir Veri Merkezi, Bir Eyaletin Tüm Elektriğini Tüketiyor

Bu paranın büyük bir kısmı veri merkezlerine akıyor. Ve veri merkezlerinin en büyük darboğazı arazi değil, elektrik. EIA verilerine göre, Vermont eyaleti yılda yaklaşık 5364 gigavat saat elektrik tüketiyor, bu da ortalama 0.61 gigavat yük anlamına geliyor. Rhode Island biraz daha yüksek, yaklaşık 0.83 gigavat.

Şimdi veri merkezlerinin ne yaptığına bir göz atalım. Şirketlerin açıklamalarına göre, OpenAI'nin Oracle ve SoftBank ile işbirliği yaptığı Stargate projesinin toplam planlanan güç kapasitesi 10 gigavata ulaşıyor, bu da Vermont eyaletinin tüm elektriğine eşdeğer. Meta, Louisiana'daki Hyperion tesisi için planlanan 5 gigavatlık güce ve 270 milyar dolarlık yatırıma sahip. Musk'ın şirketi xAI, Tennessee'deki Colossus tesisini 2 gigavata genişletti ve Introl'ün raporuna göre yaklaşık 180 milyar dolar harcayarak 555 bin adet NVIDIA GPU kurdu. Amazon ve Anthropic, Indiana'da ortaklaşa inşa ettikleri Project Rainier projesi için 2.2 gigavatlık bir plana sahipler.

S&P Global verilerine göre, ABD'deki veri merkezlerinin 2024 yılında toplam elektrik tüketimi 183 teravatsaate ulaşacak ve ülke genelindeki elektrik tüketiminin %4'ünden fazlasını oluşturacak. Bu sayının 2030 yılına kadar üç katına çıkması bekleniyor.

Bu güç talebi uzun vadeli bir planlama hikayesi değil, zaten mevcut elektrik şebekesini zorluyor. CBRE raporuna göre, Kuzey Amerika'daki veri merkezlerinin doluluk oranı 2023'ün ilk yarısındaki %3.3'ten 2025'in ilk yarısındaki %1.6'ya düştü, bu da tarihteki en düşük seviyedir. Cushman & Wakefield verilerine göre, 2025'in ikinci yarısında doluluk oranı hafifçe %3.5'e yükseldi, ancak bu sadece çok miktarda yeni kapasitenin devreye alınmasından kaynaklanıyor — mutlak seviye hala tarihi düşük seviyede ve anlamlı bir arz rahatlamasının 2030'a kadar gerçekleşmesi zor görünüyor.

AI Kendisinin Bile Enflasyonu Yükselttiğini Söylüyor

Bu yatırımlar, talebi arttırmanın yanı sıra enerji fiyatlarını yükseltiyor, yonga kıtlığına neden oluyor ve daha gizli bir enflasyon kanalı daha var.

Fortune'un 1 Nisan tarihli habere göre, Deutsche Bank'ın baş ekonomisti Matthew Luzzetti liderliğindeki bir ekip bir deney yaptı: Deutsche Bank'ın kendi geliştirdiği dbLumina modeli, Anthropic'in Claude'u ve OpenAI'nin ChatGPT-5.2'si tarafından sırasıyla "AI'nın gelecek bir yıl içinde enflasyonu artırma olasılığını" değerlendirmelerini istedi.

Sonuç: dbLumina %40, Claude %25, ChatGPT-5.2 %20 verdi. Üç model de "AI'nın belirgin bir şekilde enflasyonu düşürme" olasılığını %5 olarak tahmin etti.

Üç modelin referans verdiği enflasyon itici güç oldukça uyumludur: Veri merkezleri büyük ölçüde genişliyor, yarı iletken talebi yükseliyor, AI iş yüklerinin enerji tüketimi hızla artıyor — hepsi talep yönlü fiyat baskısını temsil ediyor.

Bu, Wall Street'teki bazı yatırımcıların görüşüne tamamen zıt. Deutsche Bank ekibi araştırma raporlarında şunları yazmıştır: “AI anahtar bir deflasyon gücü haline mi gelecek? AI bile buna inanmıyor.”

Beş yıllık bir perspektifte, modeller gerçekten daha fazla deflasyon olasılığına yöneldi. Ancak "AI'nin büyük ölçekli deflasyona yol açması" olasılığı hala riskin kuyruk bölgesinde sıkışmış durumda.

Optimizm Zaten Bir Tür Enflasyon

St. Louis Fed'in bir makalesi tüm bunları açıklamak için bir teorik çerçeve sunmaktadır.

Faria-e-Castro ve Ozkan, AI yatırım çılgınlığına standart bir makroekonomi modeli kullanarak bir "haber şoku" (news shock) tanımı getirmektedir. Fed'in blog yazısına göre, modelin mantığı şudur: Haneler AI'nın devrim niteliğinde bir teknoloji olarak tanımlandığını gördüğünde, gelecekteki gelir artışını beklerler ve harcamalarını artırırlar. İşletmeler verimlilik artışını bekler ve yatırımlarını arttırırlar. İkisi bir araya geldiğinde, talep hızla arzı aşar. Makale şöyle devam etmektedir: "Bu güçler bir araya gelerek talep enflasyonunda hızlı bir artışa neden olur — bu, haber şokunun erken aşamasının temel özelliğidir."

Model iki yol sunmaktadır. Eğer AI gerçekten üretkenliği artırıyorsa, kısa vadeli enflasyon uzun vadeli üretim artışı tarafından emilir ve ekonomi olumlu bir döngüye girer. Ancak üretkenlik karşılık vermezse — makalede kullanılan ifadeyle "sürekli düşük büyüme ve inatçı yüksek enflasyon," yani stagflasyon.

Fed blog yazısının alıntıladığı verilere göre, ChatGPT'nin piyasaya sürülmesinden bu yana ABD'nin toplam faktör verimliliği (TFP) yıllık büyüme oranı %1.11, geçmiş ortalamanın %1.23 altında. Şu ana kadar, AI üretkenlik verilerinde henüz iz bırakmamıştır.

Aynı zamanda, BLS verilerine göre, ABD'nin Şubat 2026 tüketici fiyat endeksi (CPI) yıllık bazda %2.4, çekirdek CPI %2.5, henüz Fed'in %2 hedefine ulaşmamıştır. Fed'in Mart nokta grafiği, yıl sonu faiz oranı orta nokta tahmininin %3.4 olduğunu göstermektedir, bu da bu yıl sadece bir faiz indirimi işaret etmektedir.

700 milyar dolar AI altyapısına akıtılıyor. Bu para enflasyonun sebebi mi, yoksa üretkenlik devriminin habercisi mi, henüz kimse cevaplayamadığı bir soruya bağlı: Bu veri merkezlerinde çalışan modeller, ekonomiyi gerçekten daha verimli hale getirecek mi?

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia