Hint Okyanusu'ndan gelen bu satış baskısı küçük olsa da oldukça gizemlidir. Bhutan, Çin ve Hindistan arasında yer alan, nispeten kapalı bir Budist ülkesidir. 1974 yılında yalnızca yabancı ziyaretçilere kapılarını açmış, 1999 yılında televizyon ve interneti tanıtmış, 2008 yılında ise monarşiden meşrutiyet sistemine geçiş yapmış ve hala resmi olarak plastik torba kullanımını yasaklamaktadır.

İşte bu ülke, Bitcoin'in zirve döneminde 13.000 adede kadar varlığa sahipti ve şu anda 4000 adet, satış sonrası sonuçtur. Sanırım birçok sorunuz olabilir, ancak çözmeniz gereken ilk sorun şudur:

Namaste, Bhutan Bey, Bitcoin'iniz nereden geliyor?

Barajlar, Tanrı'dan Gelen Bir Hediye

Bir Budist ülke olarak, Bhutan eskiden çok Budistti.

1972'de, Bhutan Kralı Jigme Singye Wangchuck "Ulusal Mutluluk Endeksi"ni önerdi. Evet, şu anda dünyaca ünlü olan bu "sen mutlu musun" değerlendirme sistemi, en başta Bhutan tarafından önerilmiştir.

Zihinde bir Buddha, Namaste, para ve şöhret beden dışıdır. 2006 yılında Leicester Üniversitesi tarafından yayınlanan ilk "Dünya Mutluluk Haritası"nda, Bhutan 8. sırada yer aldı.

Ancak zihinde bir Buddha olmasına rağmen, insanlar yaşamını sürdürmelidir. Bhutan, 2023 Aralık ayında "en az gelişmiş ülke" statüsünden ancak çıkmıştır. Birleşmiş Milletler'in yayınladığı "Dünya Mutluluk Raporu"nda, Bhutan'ın en yüksek sıralaması 2014'te 84. sır...

Elektriğin %70'ten fazlası kullanılmadığı zaman, doğal olarak bu elektriğin gelir getirici bir şekilde kullanılması için hedef bulunur, Butan bu elektriği Hindistan'a satmaktadır. Su enerjisi de Butan'ın mutlak ekonomik direği haline gelmiştir, GSYİH'nın yaklaşık %17-20'sini oluşturmakta olup, su enerjisi ihracatı toplam ihracat gelirinin %63'ünü aşmaktadır.

Ancak bu Hindistan arasındaki anlaşma, Butan için pek istenmeyen bir durumdur. 1961 yılından bu yana, Hindistan neredeyse tüm hidroelektrik santrallerin inşasında Butan'ı öncülük etmiş ve "60% hibe + 40% kredi" finansman modelini benimsemiştir. Basitçe söylemek gerekirse, Hindistan büyük bir kısmı karşılığında elektrik santralini senin için inşa eder, ancak karşılığında üretilen elektriği öncelikli ve düşük fiyatla Hindistan'a geri satmanızı gerektirir.

Bu kaynak karşılığında ekonomik model, Butan'ın ekonomik can damarını Hindistan rupisi hesaplama sistemine sıkıca bağlamıştır. Butan enerjiyi elinde tutmasına rağmen, karşılığında sadece komşu ülkelerde geçerli olan rupiyi alır ve modern endüstride gereken dolar dövizini doğrudan uluslararası piyasadan elde etmek zorlaşmıştır.

Çıkmazı nasıl kırabiliriz?

Hidroelektriği Bitcoin'e Dönüştürmek

Butan'ın bulduğu çözüm, Bitcoin madenciliğiydi.

Yaklaşık 2019-2020 yılları arasında (o zamanlar Bitcoin'in fiyatı yaklaşık 5000 dolar civarındaydı), Butan, fazla su enerjisini kullanarak Bitcoin madenciliği yapma adı verilen bir yol olan "enerji dijitalleşme"yi gizlice test etmeye başladı.

2019'da, Butan Kralı Wangchuck şunları söyledi: "Küçük bir ülke olarak, akıllı bir ülke olmak zorundayız - bu bir seçim değil, bir zorunluluktur. Teknoloji, bu vizyonu gerçekleştirmenin vazgeçilmez bir aracıdır."

2025 yılında, Butan Başbakanı Tshering Tobgay şunları açıkladı: "Elektrik fiyatı iyi olduğunda Hindistan'a satıyoruz; elektrik fiyatı düşük olduğunda ise burada kalarak Bitcoin madenciliği yapıyoruz, bu son derece stratejik bir öneme sahip."

Fazla su enerjisinin yanı sıra, Butan'ın benzersiz iklim koşulları, özellikle yıllık ortalaması sadece 5.5°C olan orta yüksek rakımlı bölge, madenciliğe doğal soğutma avantajı sağlamış ve madencilik enerji tüketim maliyetini önemli ölçüde azaltmıştır.

Ayrıca, Bitcoin madenciliği endüstrisi, Butan'ın bir Budist ülke olarak çevre koruma ve dini ilkeleriyle mükemmel uyum sağlamaktadır. Butan Anayasası, %60 oranında orman örtüsünün korunmasını zorunlu kılar, bu da geleneksel ağır sanayinin gelişimini kısıtlamaktadır. Ancak su enerjisi madenciliği, emisyon yapmayan ve ekolojiyi bozmayan bir "gizli endüstri" olan Bitcoin madenciliği, Budan'ın bu öğüde karşı gelmeyen bir şekilde Bitcoin madenciliği yapmasını sağlar. Buna karşılık, kripto paranın İslam ülkelerinde karşılaştığı sorunlar ise farklıdır - İslam hukukuna göre, finansal faaliyetler faiz (Riba) ve kumarı (Gharar) kesinlikle yasaklar. Bitcoin'in fiyatının aşırı dalgalanması ve fiziksel varlık desteğinin olmaması nedeniyle, bazı İslam alimleri (örneğin Suriye İslam Konseyi) Bitcoin'i "Haram" (yasaklanmış) olarak ilan eden bir fetva (Fatwa) yayınlamıştır.

Yakla su ve elektrikle kazma, kazma, kazma. Bitcoin aracılığıyla, Bhutan, “Rupi Kapanı” nı kırmış bir ekonomik kalkınma yolunu buldu. Ancak, nispeten kapalı bir Budist ülkesi, kripto para birimini bu modern finans alanında bir çıkış yolu olarak nasıl keşfetti?

Bhutan'ın “Bitcoin Ustası”

Bhutan'ın Bitcoin madenciliği, bir kralın ya da bir siyasetçinin ani bir kararı değil, aksine egemen varlık fonu Druk Holding and Investments (DHI) tarafından profesyonel bürokratlarının özenle planlanmış bir “alternatif yatırım” stratejisiydi.

DHI'nın şu anki CEO'su Ujjwal Deep Dahal, Bhutan'ın Bitcoin madenciliğini ilerleten merkezi figürdü. O bir elektrik mühendisiydi ve elektrik ve su kaynakları alanında sağlam bir geçmişe sahipti. DHI'ı yönetmeye başlamadan önce, Bhutan'ın su enerjisi kaynaklarının avantajlarını ve sınırlamalarını derinlemesine anlamıştı.

Dahal'a göre, Bhutan zorlu coğrafi ve demografik dezavantajlarla karşı karşıyaydı (“Coğrafya bizim için bir zorluk, demografi bizim için bir zorluk”). Teknolojiyi, Bhutan'ın atılımını sağlamanın tek yolu olarak görüyordu. 2019 yılında, Dahal, DHI'ın gizlice Bitmain madencisi yatırımı yapmasını sağladı. Mantığı çok açıktı: Bhutan'ın yaz aylarındaki bol yağmur döneminde ihracat veya tüketim için uygun olmayan “atık elektriği” kullanarak “dijital altını” çıkarmak ve ulusal döviz rezervinin çeşitlendirilmesine katkıda bulunmak.

Relatively closed-off Buddhist country, catching onto the Bitcoin historical opportunity is not something ordinary, but rather a technocrat with a top international education background. Naturally, Dahal's trajectory of growth could not have been one of hardship, but rather a typical reflection of Bhutan's elite class. As the child of a senior government official, Dahal has enjoyed the finest educational resources Bhutan has to offer since childhood and received a government “Elite Scholarship” to study abroad. He received his basic higher education in India in his early years, then went on to further his education in Canada and the US, even serving as a researcher at MIT's SPURS (Special Program for Urban and Regional Studies).

It was the cutting-edge technological concepts he encountered at MIT, combined with Bhutan's local energy endowment, that prompted him to propose the “electricity price arbitrage” idea to utilize hydropower for Bitcoin mining to Bhutan's top echelons when Bitcoin prices were low in 2019.

All beings are equal, but not all beings are equal.

Devlet Düzeyinde Bir Kumar

Çünkü gelir elde etmek için, Butan fazla su enerjisini kullanarak "bedava" kazandığı Bitcoin'i nakde dönüştürmek ve doğal olarak su enerjisini ülkenin döviz rezervine katkıda bulunmak için kullanmak istedi. "Butan neden Bitcoin satmalı" sorusuna zaten bir cevap var, ancak konuyu daha derinlemesine keşfedebiliriz.

2023 Haziran'ında, ciddi bir kamu görevlisi kaybı kriziyle karşı karşıya kalan Butan hükümeti, yaklaşık 72 milyon dolarlık Bitcoin rezervini kullanarak tüm kamu görevlilerine maaşlarını %50 artırdı.

2025 Aralık ayının 17'si, Butan'ın ulusal bayramı. Butan cesur bir karar daha aldı ve en fazla on bin Bitcoin'i (o zamanlar ki piyasa değerine göre bu varlık yaklaşık 1 milyar doları buluyordu) ulusal gelecek nesil fonu olarak tuttu ve hepsini sadece kağıt üzerinde olan devasa bir özel bölge olan "Galeyphug Mindfulness City (GMC)"'ye aktardı.

GMC'nin mali modeli, makroekonomi açısından "çılgınca" kabul edilebilir. Time dergisi ve SCMP'nin raporlarına göre, GMC'nin tahmini toplam yatırımı 100 milyar doları bulurken, 2025'teki Butan Gayri Safi Yurtiçi Hasılası sadece yaklaşık 34 milyar dolar olduğundan, tahmini toplam yatırım ülkenin 2025 GDP'sinin yaklaşık 30 katıdır.

Daha da çarpıcı olan şey, bu büyük projenin 2023 Aralık'ta ilk vizyonunu duyurmasından 2025'te resmen başlayıp 2 yılı aşkın süre geçmiş olmasına rağmen, projenin hala "altyapı inşaat aşamasında" olduğunu söylemekten başka bir şey yapılamaz.

Bu iki adım insanları şaşırtabilir - Neden daha önce 13.000 Bitcoin kazandılar ve kazanılan dolarları iç piyasaları desteklemek yerine sadece kamu görevlilerine dağıttılar, sonra da 5-10 yıl boyunca herhangi bir getirisi olmayabilecek bir özel bölge inşa etmek için on bin Bitcoin harcadılar?

Butan'a göre durum çok zor.

Butan'da hükümet en büyük tek işverendir. Özel sektör ekonomisi zayıf olduğundan, ülkenin makine işleyişi tamamen kamu görevlisi sistemiyle desteklenmektedir. Ancak son yıllarda Butan enflasyon ve yetenek kaybı ile karşı karşıyadır. Kamu görevlilerinin maaşlarını artırmak aslında hükümetin kapanmasını önlemek ve devletin işlevsel kalmasını sağlamak içindir. Bitcoin madenciliği geliri, ülkenin temel yeteneklerini korumanın "yaşam hattı parası" olarak görülmektedir, önce "kanı durdur" sonra "gelişme" konuşulur.

Ayrıca, Butan için yerel endüstrilere destek vermek oldukça zordur. Butan, fonları ağırlayacak endüstriyel alana sahip değildir. Altyapı olmadan, lojistik avantajları olmadan ve oldukça küçük bir iç pazara sahip (sadece yaklaşık 800.000 nüfus), hükümet milyarlarca doları halka dağıtsa bile anında bir imalat endüstrisi veya teknoloji endüstrisi yaratabilecek potansiyelde değildir. Fonların çoğunun muhtemelen gayrimenkul spekülasyonuna veya ithal tüketim mallarına gideceği ve bu da değerli döviz rezervlerini tüketeceği bir gerçektir.

Dolayısıyla, GMC için yapılan on bin Bitcoin taahhüdü, adeta bir "çaresiz kumar"ı andırıyor. GMC bir turizm şehri değil, Bhutan'ın güneyinde, Hindistan sınırına yakın bir düz arazide bulunan bir "özel bölge"dir ve bağımsız bir yasal sistem (Singapur ve Abu Dabi'ye işaret ederek) kurmayı planlamaktadır, küresel sermayeyi cezbetmeyi amaçlamaktadır.

Matrixport gibi kuruluşlarla işbirliği yaparak, "Himalayaların eteklerindeki Cayman Adaları"na benzemektedir; off-shore trust, dijital varlık yasallaştırma ve İngiliz-Amerikan hukukuna dayalı bağımsız yargı yetkisine sahip bir bölge sunmaktadır. Bhutan hükümeti, mevcut sistem ve coğrafi kısıtlamalar altında, kademeli reformun geleceğinin hala çok belirsiz olduğunun farkındadır. Hindistan'a olan tek bağımlılığı kırmaya çalışmak, şu anda akıllarına gelebilecek en iyi seçenek olabilir.

GMC'nin tahmini toplam yatırım miktarı trilyonlarca doları bulsa da, bu, Bhutan hükümetinin gerçekten bu kadar parayı riske atmak istediği anlamına gelmez. Stratejileri "yuvayı yap, kuşu çek"tir - Bitcoin geliri ve Ulusal Egemenlik Fonu (DHI) aracılığıyla ilk aşama altyapı inşasını tamamlamak (havaalanı genişletme, köprü inşa etme gibi), ardından özel bölge geliştirme hakkını devrederek küresel zenginleri ve kurumları ikinci aşama yatırım yapmaya çekmektir.

Bhutan sadece off-chain'de "kumar" yapmıyor, on-chain'de, eylemleri sadece "madencilik-yapıştırma-satış"tan ibaret değil. Bhutan, tüm varlıklarını çevrimdışı cüzdanda çürümeye terk etmemiş, aksine büyük miktarda ETH'yi likiditeye kilitli tokenlere dönüştürmüş ve bu tokenleri teminat olarak kullanmak üzere merkezi olmayan kredi platformu Aave'e yatırmıştır, büyük karşılıksız kredi almıştır.

Bu yılın başlarında, Bhutan dar bir "kaldıraç kaldırma" kriziyle karşı karşıya kaldı. ETH fiyatı düşerken, Bhutan'ın Aave'deki teminatının değeri azaldı ve borçlu sağlığı faktörü, bir ara 1.0'ın altındaki tasfiye seviyesine kadar düştü. Kurtuluş için DHI, 2026 yılı Şubat ayının başlarında, yaklaşık 60 milyon dolar değerindeki 26,535 ETH'yi acil bir şekilde satarak 137 milyon dolarlık USDT borcunu ödemek zorunda kaldı. Bu işlem, sağlığı faktörünü 1.10 güvenli seviyenin üzerine çıkararak, yaklaşık 78,245 stETH pozisyonunu korumuştur.

Aslında, Bhutan'ın "kumar"ıyla ilgili olarak, daha da gerilere gidebiliriz - çünkü Bhutan sadece Bitcoin madenciliği yapmakla kalmaz, aynı zamanda madencilik ekipmanına da ihtiyaç duyar.

Bhutan, başlıca tedarikçisi Bitmain'den ekipman satın alır. Gümrük kayıtlarına ve medya takibine göre, ithal edilen şeylerin çoğu Bitmain'in Antminer S19 serisidir (S19 Pro, S19 XP vb.). Ve 2023'ten sonra, Bitmain'in eski kurucu ortağı Wu Jihan'ın kurduğu Bitdeer ile işbirliği yaparak, Bhutan'a doğrudan on binlerce ileri seviye madencilik ekipmanı göndermiştir.

Forbes ve diğer kuruluşların kapsamlı değerlendirmesine göre, 2021'den 2023'e kadar Butan'ın kripto madencilik tesislerine toplam sermaye harcaması yaklaşık 500 milyon dolar oldu. Bu doğrudan Butan'ın döviz rezervlerinin aynı dönemde 12.7 milyar dolar seviyesinden 5 milyar doların üzerine düşmesine ve riskli bir seviyeye gelmesine neden oldu.

Dünya Bankası tarafından 2024 Nisan'ında yayınlanan "Bhutan Macroeconomic Outlook" ve IMF tarafından 2024 yılında dördüncü kredi görüşmeleri raporuna göre, 2022/23 mali yılında Butan'ın cari açık oranı GSYİH'nın 34.3%'üne yükseldi. Dünya Bankası açıkça belirtmektedir ki—

"Bir ülkenin önemli miktarda kripto para madenciliği yatırımıyla uluslararası rezervlerin azaldığı ve cari açığın GSYİH'nın 34.3%'üne genişlediği görülmektedir. Sadece 2022'de, GSYİH'nın %9'u kripto ekipmanlarının ithalatı için harcandı."

Bir ülkenin GSYİH'sinin %9'unu Bitcoin'e yatırması, insanlık tarihindeki en çılgın kumarlardan biri olabilir.

Neyse ki, Butan'ın bu kumarı artık aşısı geçmiş durumda. 2025 yılında, Bitcoin'in tarihi zirvesini görmesiyle birlikte, Butan'ın mali durumu önemli ölçüde iyileşti. IMF tarafından 2026 Ocak ayında yayınlanan en son "2025 Yılı Dördüncü Kredi Görüşmeleri Raporu"na göre: "Butan'ın döviz rezervleri önemli ölçüde arttı, bu durum kripto madenciliği ile ilgili ithalatın azalması, remitansların artması ve turizm ile hidroelektrik gelirlerinin artması sayesinde gerçekleşti." Butan'ın cari açığı, zirve yaptığı %34.3'ten, 2025/26 mali yılında %8.62'ye büyük ölçüde daralması bekleniyor. Bu, "madencilik makinesi satın alma" aşısının geride kaldığı ve "üretim ve nakde dönüştürme dönemi"ne girildiği anlamına gelmektedir.

Bir ülke olarak, Butan'ın aşısı geride kalmış gibi görünüyor. Peki birey olarak, Butanlıların hayatı Bitcoin sayesinde daha iyi hale geldi mi?

Ulusal Kader ve Bireysel Kader

Butan Ulusal İstatistik Bürosu'nun 2022 İşgücü Araştırması Raporu açıkça gösteriyor ki, 2022'de Butan'ın genç işsizlik oranı %28.6 idi. 2025 yılında bu veri %18'e düştü.

Verilere göre, Bitcoin madenciliği endüstrisi gerçekten de Butanlıların yaşamını iyileştirdi. Ancak Butanlılar için, Butan'da yaşamak hala umut ışığı görememek anlamına geliyor.

Tahminlere göre, şu anda yaklaşık 66.000 Butanlı yurtdışında yaşıyor, bunların çoğu Avustralya'da. Yaklaşık 800.000 nüfuslu bu küçük ülke için bu rakam, nüfusun neredeyse %8'ine denk geliyor.

Buna karşılık, küresel olarak yalnızca nüfusun yaklaşık %3.6'sının doğum ülkesinin dışında yaşadığı tahmin edilmektedir. Hindistan'da bu oran %2.5 iken, Pakistan'da %2.8'dir.

Bilmeniz gereken bir şey, 2025 yılında Bhutan'daki işsiz nüfusun %45.1'inin gençlerden oluşmasıdır. Bu durum aynı zamanda, yurtdışında yaşayan Bhutanlıların sayısının, Bhutan'daki genç işsizlerin sayısıyla neredeyse aynı olduğu anlamına gelmektedir.

Bhutan'daki şehirlerde yaşamak da, daha gelişmiş bir şehirde daha iyi istihdam fırsatları olacağı anlamına gelmez. İşsiz gençlerin %57.2'si şehirlerde yaşamaktadır.

Her yıl Avustralya, Kanada gibi ülkelere eğitim ve iş fırsatları aramak için giden Bhutanlı öğrenci ve profesyonellerin sayısı sürekli artmaktadır; bu trend üst düzey hükümet yetkililerinin dikkatini çekmiştir. Bhutan Başbakanı Tshering Tobgay, 66.000 Bhutanlı denizaşırı göçmenin, deneyimli devlet memurları, öğretmenler, hemşireler ve diğer uzmanlar arasında olduğunu belirtmiştir.

"Devlet memurlarından istifa etmemelerini isteyemeyiz, insanların ülkeyi terk etmelerini engelleyemeyiz. Uzmanların istifa etmeyeceğine dair garanti veremem, ayrıca istifa ettiklerinde genellikle kötü çalışma ortamından bahsederler, bu belki de bir gerçektir."

Avustralya Perth'teki Bhutan Derneği Başkanı Chimi Dorji, şu anda sadece Perth'te 20.000'den fazla Bhutanlının yaşadığını belirtmektedir. 2019'da eşiyle birlikte Avustralya'ya taşınan Dorji, daha önce Bhutan'da ormancıydı.

Şunları söyledi: "Avustralya'da yaşayan birçok Bhutanlı, yerleşik hak arayışında hala. Çünkü onlar planlarını burada yerleşik hale getirmek, artık memleketlerine dönmek istemiyorlar."

Tashi Zam, 2018 yılında erkek arkadaşıyla Bhutan'dan ayrılarak Avustralya'ya gitti. Zam ve erkek arkadaşı 2015-2016 yılında mezun olduklarında, yurtdışına seyahat etmeyi bile düşünmemişlerdi:

"Başlangıçtaki hayalimiz uygun bir iş bulmak ve Bhutan'da yerleşmekti."

İki yıl boyunca ellerinden geleni yaparak iş aramakla geçirdiler, ancak hiçbir sonuç alamadılar. Sonunda aileleri paralarını bir araya getirip resmi olarak evlenmelerini teşvik etti, böylece birlikte iş başvurusu yapabileceklerdi.

"Şimdi geriye dönüp baktığımızda, ilk seçimimizin doğru olduğunu düşünüyoruz. Şimdi gelirimiz iyi, ayrıca ailemize yardımcı olabiliyoruz."

Madencilik tesisleri yüksek derecede otomatiktir, GMC yabancı elitlere hizmet verir, Bitcoin Bhutan'ın ciddi işsizlik krizine çare olmayabilir. Bhutan, tarım toplumundan doğrudan finans toplumuna geçiş yapmış, büyük miktarda istihdam sağlayacak imalat/hizmet sektörünü atlamıştır.

Bu ülke kripto para alanında yükselirken, halk gerçek hayatta hala sıkıntı çekmektedir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia