Orijinal Başlık: "Savaş Parası Kazananlar, Piyasayı Tahmin Etmekle Kalmadı"

Orijinal Yazar: Eric, Foresight News

2025 yılının sonlarına doğru, Ortadoğu'da durum aniden gerildi. ABD ve İsrail, İran'a karşı geniş çaplı hava saldırısı başlattı, küresel finansal piyasalar sarsıldı.

Alevlerin sönmeye niyeti olmadığı hafta sonunda, geleneksel finansal piyasalar kapandığında, Wall Street trader'ları pazartesi gününü beklerken sadece endişeyle dolu bir şekilde beklerken, başka bir grup yatırımcı blokzincir tabanlı platformlarda çılgınca işlem yapıyordu.

Onlar kripto para birimi değil, altın, petrol, gümüş gibi varlıkları işlem görüyorlardı.

Polymarket ve Kalshi gibi tahmin piyasaları, savaşla ilgili sözleşmeler nedeniyle işlem hacminde patlama yaşayarak piyasanın odağı haline geldi.

Ancak kameranın diğer tarafında, Hyperliquid de dahil olmak üzere perp DEX de aynı şekilde "savaş paralarını" kaptı: platformdaki emtia sözleşmelerinin işlem hacmi yükseldi, altın, petrol, gümüş gibi geleneksel varlıkların blokzincir tabanlı türev ürünleri eşi görülmemiş likidite patlamasına tanık oldu.

Tahmin Piyasasının Savaş Katkısı

Perp DEX'in derinlemesine incelenmeden önce, bu jeopolitik krizde tahmin piyasasının performansını gözden geçirmek önemlidir. Sonuçta, Polymarket ve Kalshi'nin göze çarpan verileri sayesinde, insanlar "her şeyin bahis edilebilir" çağının artık geldiğini ilk kez derinden hissettiler.

Dune Analytics'in verilerine göre, 1 Mart 2025 tarihine kadar olan haftada, yatırımcılar Polymarket'te jeopolitik konular için bahis yüksekliğini 4.25 milyar dolara kadar yükseltti, önceki haftadaki 1.64 milyar doları büyük ölçüde aştı. Tüm platformda işlem hacmi rekor seviyede olan 24 milyar dolara ulaştı, önceki haftadaki 18 milyar dolardan büyük ölçüde arttı. Kalshi de iyi performans sergiledi ve "Hamanei'nin istifası" sözleşmesi 54.5 milyon doların üzerinde işlem hacmi çekti.

Bu rakamların arkasında, küresel olarak bilinen bir olay olan savaşın platform kullanıcılarının işlem isteğini güçlü bir şekilde ateşlediği gerçeği yatmaktadır. Füzenin Tahran'ın gece göğünü açtığı, Trump'ın sosyal medyada "Hamanei'nin öldüğünü" duyurduğu zamanlarda, tahmin piyasasının fiyat eğrisi herhangi bir haber bülteninden daha hızlı bir şekilde "gerçeği" yansıttı.

Ancak burada netleştirilmesi gereken şey, buradaki "savaş parası" teriminin aşağılayıcı bir anlam taşımamasıdır. Tahmin piyasaları, insanların büyük olaylara yönelik değerlendirmelerini gerçek parayla ifade etmelerini sağlayan eşi görülmemiş bir yöntem sunmuştur. Kalshi CEO'su Tarek Mansour'in belirttiği gibi, bu platformların doğası, "belirsizliği fiyatlandırılabilir hale getirmektir" ve savaş, bu tür bir fiyatlandırma talebini doruğa çıkarmıştır.

Hyperliquid Üzerindeki "Çılgın Cumartesi"

Tahmin Piyasası şüphesiz ki Web3 alanında savaştan doğrudan fayda sağlayan bir rol olsa da, bu çatışma nedeniyle başka biraz "modası geçmiş" pist, yeni dünyanın kapısını çaldı.

1 Mart'ta, ABD-Iran savaşı resmen başladığında, savaşın ikinci gününde, o sabah İran tarafı en yüksek liderleri Hamaney'in savaşta öldüğünü kabul etti. O gün, kripto para piyasası kısa bir düşüşün ardından hızla toparlandı, Bitcoin'in günlük volatilitesi %7'nin biraz üzerine çıktı, tepki çok da şiddetli değildi.

Hafta sonuna rastlayan bu gün, çoğu kişinin odak noktası hala kripto paraydı, çünkü onların gözünde kripto para hafta sonunda bile sınırsızca ticaret yapılabilen tek "emtia"ydı, ancak gerçekte durum artık böyle değildi.

Bloomberg 1 Mart'ta, savaşın ilk günü olan yani Cumartesi günü Hyperliquid'deki petrol gelecek sözleşmesi fiyatının varili 70.6 dolara yaklaşık %5 yükseldiğini bildirdi, altın ve gümüş gelecek sözleşmelerinin fiyatları da sırasıyla ons başına 5323 dolar ve 94.9 dolar seviyelerinde %1.3 ve %2 oranında arttı. Gümüş vadeli işlem hacmi 24 saat içinde 2.27 milyar doların üzerine çıktı, altın vadeli işlem hacmi ise yaklaşık 1.73 milyar dolar idi.

Altın, gümüş, petrol vadeli işlem piyasaları Hyperliquid'in en büyük HIP-3 pazarı trade.xyz'de 2025 yılının sonlarına ve 2026 yılının başlarına doğru zaten çevrimiçi hale getirilmişti.

Ayrıca, 28 Şubat'ta da günlük işlem hacmi zirve yapmadı, gümüşün ons başına 120 dolarlık tarihi zirveyi gördüğü 29 Ocak'ta, Hyperliquid'deki gümüş sözleşmesinin günlük işlem hacmi 12 milyar doların üzerine çıktı, bu rakam 5 Şubat'ta 35 milyar doların üzerine çıktı ve o gün HIP-3 RWA pazarının toplam işlem hacminin %68'ini oluşturdu.

Block zincirindeki ilk günlerdeki petrol performansı da oldukça dikkat çekiciydi.

Çatışma patlak vermeden önce, Hyperliquid'deki petrol sözleşmesinin günlük ortalama işlem hacmi yaklaşık 20 milyon dolardı. Savaşın patlak vermesiyle, petrol fiyatının sürekli artmasıyla birlikte, Hyperliquid'deki petrol sözleşmesinin günlük işlem hacmi hızla 1 milyar doların üzerine çıktı. Bu rakam 9 Mart'ta yaklaşık 20 milyar dolara ulaştı ve yalnızca platformdaki Bitcoin sözleşmelerinin işlem hacmini geride bırakarak Ethereum'u da solladı.

Flowscan'ın verilerine göre, 8 Mart günü, Hyperliquid HIP-3 piyasasındaki işlem hacmi 8.8 milyar doları aşarak hafta sonu işlem hacminin tarihi rekorunu kırdı. Sadece bir hafta sonra, bu rakam yaklaşık 9.66 milyar dolara yeniden yükseldi.

Hafta sonu boyunca yeterli likidite, yatırımcılara "para asla uyumaz" bir yer sağlamakla kalmadı, aynı zamanda geleneksel finansal piyasalara daha iyi bir fiyatlandırma mekanizması sağladı. Arete.xyz yönetici ortağı olan X, bu durumun merkezi olmayan platformun ilk kez geleneksel varlıklar için fiyat keşfi gerçekleştirdiğini belirtti.

Gelişmeye devam ettikçe, pazartesi açılışından sonra tacirler artık telaşa düşmeyecekler. Belki hafta sonunu Hyperliquid'de işlem yaparak geçirmişlerdir, belki de açılış fiyatı oldukça adildir ve büyük arbitraj fırsatları yoktur.

Elbette, bu yağlı kâseyi gözüne kestirenler sadece zincir üstü platformlar değil.

Kim Gözlerini Dikmiş Durumda?

Büyük işlem platformları da fırsatı zamanında sezdiler.

Hepimizin bildiği işlem platformları, Binance, OKX, Bitget gibi, RWA tokenize varlıklarına erken erişim sağladılar. OKX, geçen yılın Mayıs ayında altının sürekli sözleşmesini başlattı, Binance ve Bitget ise geçen yılın Aralık ayında.

İşlem platformları daha önce bu varlıklara önem vermemiş olabilir çünkü fiyatlar çok dalgalı değildi, "yatırım" özelliği "ticaret" özelliğinden daha baskındı ve bu da ilgi çekici değildi. Ancak Trump önce Maduro'yu yakalayıp daha sonra Ruhani'yi kestiğinde, altın gümüş ve petrol gibi büyük varlıkların fiyat hareketliliği geçmişteki şaka paralarına eş değer hale geldi ve şu anda şaka paraları yatmış durumda.

Kripto para sektörü güçlenmezken, geleneksel finansal piyasa her gün kutlama yapıyor, kim baksa kıskanır. Kripto para işlem platformları doğası gereği tatil yapmaz, listelenen büyük varlık pazarları da herhangi bir teslimat yapmaz, aynı şekilde tümü "hava" üzerinden işlem görür, fazlası değil.

Sadece kripto para işlem platformları değil, küresel üstün nitelikli varlıkların tapınağı: Nasdaq ve NYSE, büyük emtia varlıklarının fiyatlandırma haklarını bırakmak istemiyor.

Geçen yılın başlarında, bu rekabetçi platformlar piyasaya ipucu verdiler, sadece menkul kıymet tokenleştirme üzerine çalışmakla kalmayıp aynı zamanda 7x24 işlemi desteklemeyi düşünüyorlardı. Ancak açıkça, geleneksel kurumlar bu adımı atmak istediyse, sürekli yüzyıllar boyunca var olan kuralları değiştirmek kolay değil, yukarıdan aşağıya kadar aynı anda değişim yapmak gerekiyor: Market yapma kim yapacak? Takas kim yapacak? T+0 gerçekleştirilebilecek mi? Bunlar masada duran sorunlardan sadece bazılarıdır.

Detaylar şu anda masa altında gizlenmiş durumda. Ancak bu ay içerisinde Nasdaq, ABD merkezli kripto para borsası Kraken'in xStocks'iyle işbirliği yapmak için anlaşmaya vardığını duyurdu. New York Menkul Kıymetler Borsası'nın ana şirketi ICE ise 250 milyar dolar değerlemeyle OKX'e yatırım yaptığını duyurdu. Açıkça kendileri için kazanılan alanı başkalarına kaptırmak istemiyorlar, ok yaydan çıktı, fırlatılmayı bekleyen emirler var.

Mart'ın ikinci hafta sonunda, Bloomberg Hyperliquid'in emtia ticaret verilerini tekrar raporladı. Bu kısa süre içinde ardışık ikinci raporlama birçok hassas kişinin değişimi hissetmesine neden oldu: Veri ve bilgiye dayalı bir platformun, blok zinciri tabanlı ticaret platformlarına ilgi göstermeye başlaması ve bunları referans olarak kullanması.

Ancak bu durum başka bir soruyu gündeme getirdi: Neden önde gelen kripto para borsaları ilgi çekici bir şekilde Hyperliquid'i harekete geçirmedi?

Gümüş vadeli işlem sözleşmesi örneğine bakacak olursak, 9 Mart'ta Binance'te XAGUSDT sözleşmesi için işlem hacmi 64.64 milyar dolar iken, Hyperliquid'te bu rakam 35 milyar doları aştı. Sadece rakamlara bakıldığında, Hyperliquid'in bu tek pazarındaki işlem hacmi sadece Binance'in %54'ü olsa da, Binance'in kullanıcı sayısı 300 milyonun üzerindeyken Hyperliquid'in toplam kullanıcı sayısı yaklaşık 1.7 milyon.

Tek Kazanan

ASXN kripto varlık araştırma şirketinin verilerine göre, Hyperliquid'in toplam işlem hacmi 80 trilyon doları aştı (diğer verilere göre 40 trilyon, muhtemelen ASXN işlem yapan tarafların hacmini tekrar hesapladı), 1 milyar doların üzerinde işlem yapan hesaplar toplam işlem hacminin %76'sını oluştururken, 100 milyon ile 1 milyar dolar arasında işlem yapan hesaplar toplam işlem hacminin %16'sını oluşturdu.

Hyperliquid'te belirli bir likidite sağlayıcı hesabı bulunmamakla birlikte, trilyonlarca dolarlık işlem hacmine ulaşan bazı hesapların çoğunun likidite sağlayıcılar tarafından kontrol edildiği düşünülmekte. Bununla birlikte, %76'lık oran, Hyperliquid'de ticaret yapan kullanıcıların çoğunun aslında balina yatırımcılar olduğunu kanıtlıyor, genel hacim belki CEX kadar olmayabilir, ancak balinalar gümüş ticaretinde elde edilen fiyatın daha geçerli olduğunu gösteriyor.

Ancak bu durum hala piyasanın neden perp DEX'i evrensel olarak tercih ettiği ve takdir ettiği sorusunu cevaplamıyor. Yazar, "Perp DEX'i Seçmek, Uzun Zamandır Acı Çeken Bir Direniş" başlıklı makalesinde, Çinli kullanıcıların perp DEX'e yönelik görüşlerini derledi ve birçok kişinin CEX'in kötü performansından değil, daha çok para kazanma etkisi veya DEX'e yönelme ihtiyacından dolayı tercihlerini değiştirdiğini belirtti.

Ancak yabancılar için, işler farklı görünüyor.

Formül Haber'in kurucusu, 00'lerin deha tüccarı Vida, Telegram'da bazı gözlemler paylaştı ve yabancıların neden Hyperliquid'e büyük umut bağladığını açıkladı. X kullanıcısı JinMu'nun sağladığı ekran görüntüleri göre, Vida nedeni sıkı KYC ve ABD'deki yerel borsaların kötü kullanıcı deneyimine dayandırdı.

Web3 endüstrisinde birçok yatırım kuruluşu da bana, Çin'in yüksek net değerli yatırımcıları ve family offices gibi büyük fonlara sahip kurumların kriptoya olan güven düzeyinin yüksek olmadığını söyledi. Huobi'nin kurucusu Li Lin'in Hong Kong'daki family office'ı bile, Bitcoin pozisyonunu Dolandırıcılık Önleme İç İç Yaşamlık ve Teknolojiyle sağlayan iBit aracılığıyla dolaylı olarak tutuyor. Bununla karşılaştırıldığında, yabancı büyük fonlar veya yüksek net değerli bireylerin kriptoya olan kabul düzeyi daha yüksek; pek çok geleneksel finans kuruluşu Web3 ürünlerini denemektedir.

Bu nedenle Bloomberg'in Mart ayında Hyperliquid'e sık sık odaklanması şaşırtıcı değil, çünkü platformdaki balina kullanıcıların arasında, akıllı sözleşmelere akış sağlamayan bazı geleneksel finans kuruluşları da olabilir.

CEX'ler için, işlem hacminiz ne kadar yüksek olursa olsun, yine de kiminle işlem yaptığınızı bilmiyorsunuz. Sadece bir "referans" açısından bakarsak, gerçekten de DEX'lerin önünde değil. Bunun dışında, DEX'lerin kendi kendini saklama özelliği, işlemlerin açık ve şeffaf olması ve kısıtlamasız kaldıraç, finansal işlemciler için serbestçe hareket etme imkanı sunar.

"Bu tür kural ihlali olmayan bir platform, sonunda düzenleyiciler tarafından kapatılacaktır."

Bunu son zamanlarda pek çok kişinin duyduğu bir argüman olduğuna inanıyorum. Yeni varlıkları listeleyip inceleme yapmama, fon kaynağını sorgulamama, kaldıracı herkese uygulama gibi davranışlar gerçekten de düzenleyici sınırların üzerinde dans etmektir, ancak bu belki de gri alanda var olmasına izin verilen bir platformdur. TikTok gibi, hükümet onu "ulusal güvenlik" gerekçesiyle kapatabilir, ancak Amerikan halkı, ilgili taraflar ve bu konuda bir çıkarı olan bürokratlar bunu kabul etmeyebilir.

Gelecekte bazı uluslararası olaylar, örneğin altın, tahıl, hammaddeler gibi fiyatları etkilediğinde, Hyperliquid hala altın ve petrolün mucizesini tekrarlayabilir. Yazar olarak, düzenlemenin kısa vadede Hyperliquid'e darbe vurmayacağını düşünüyorum.

O günlerde "Uyuşturucu Kral" bölgesinde, nihayetinde uyuşturucunun kendisinin tehlikesinden çok, birilerinin elde büyük bir parça para kazanmak istemesinden dolayı ortadan kaldırıldı. Standard & Poor's Dow Jones Endeksi Şirketi'nin Hyperliquid'e herhangi bir CEX'ten daha fazla güvenerek Standard & Poor's 500 Endeksi Perpetual Vadeli İşlem Sözleşmesini piyasaya sürmesi, en iyi kanıttır.

Hyperliquid ve diğer pek çok perp DEX de aynı prensibe sahiptir: Belirli temel çıkarlara dokunmadığı sürece, var olmanın bir değeri vardır.

“Belirsizlik” için Fiyatlandırma

HIP-3’ün yükseldiği dönemde, HIP-4 sessizce hazırlıklarını sürdürüyor.

2026 yılı 2 Şubat’ında test ağına çıkan HIP-4, “sonuç işlemi” özelliğini tanıttı. Bu, tam teminatlı, belirlenmiş bir fiyat aralığında uzlaşma sağlayan bir tür sözleşmedir ve tahmin piyasaları ile opsiyon benzeri ürünler için tasarlanmıştır.

Hyperliquid’in temelindeki sonsuz vadeli sözleşmelerden farklı olarak, HIP-4'ün sonuç sözleşmeleri vade tarihine sahiptir, kaldıraç gerektirmez, likidasyon riski yoktur ve belirlenmiş fiyat aralığında uzlaşma sağlanır. Örneğin, Bitcoin'in mart sonunda 80,000 doların üzerine çıkacağını düşünüyorsanız, ilgili sonuç sözleşmesini satın alabilirsiniz. Vadenin sonunda, Bitcoin gerçekten 80,000 doların üzerindeyse, sözleşme üst sınır üzerinden uzlaşır ve kar elde edersiniz; aksi takdirde alt sınıra göre uzlaşılır ve zararınız yalnızca başlangıçtaki yatırımınızla sınırlı kalır.

Piyasa genel olarak HIP-4'ü “Hyperliquid’in tahmin piyasalarına girme çabası” olarak yorumlamaktadır, ancak bu belki de stratejik önemini hafife almaktadır. HIP-4'ün gerçek değeri, Hyperliquid'i sadece bir türev ürün ticaret platformundan daha kapsamlı bir “belirsizlik fiyatlandırma platformuna” genişletmesidir.

Polymarket, gerçekten belirsizlik için bir fiyatlandırma değil mi? Aslında değil, tahmin piyasaları daha çok olasılığı sergiler. Bir şeyin %80 olasılıkla gerçekleşeceğine inanıyorsanız ve bu inancınız bu olasılığı doğrudan %99'a çıkaracak bir miktar yatırım yapacaksanız, doğal olarak yatırımınızı azaltmayı tercih edersiniz.

Sonuç sözleşmeleri ise risk iştahınızı bir miktar fon miktarından görebilmenizi sağlar. Yine, Bitcoin'in mart sonunda 80,000 doların üzerine çıkacağını düşünelim, belki birçok insan Polymarket'te bunun olmayacağını seçerken, Hyperliquid'te birçok alım opsiyonu görebilirsiniz. Bu, birçok insanın düşüşe baktığını, ancak bu kadar karamsar olmadığını veya bu yatırımcıların olası bir artışa karşı kendilerini koruma ihtiyacı duyduğunu gösterir.

Eğer Bitcoin gerçekten mart sonunda 80,000 dolara çıkarsa, 79,000'de Polymarket'taki olasılığın %20'den %80'e yükseldiğini izlerken, iş işten geçmiş olacaktır.

Ayrıca, HIP-4, Hyperliquid'in mevcut sonsuz vadeli sözleşmeleriyle birbirini tamamlar. Yatırımcılar aynı hesap ve teminat sistemi altında, doğrusal türev ürünler (sonsuz vadeli sözleşmeler) ve doğrusal olmayan türev ürünler (sonuç sözleşmeler) arasında sorunsuz geçiş yapabilir, daha hassas ve verimli bir yatırım portföyü oluşturabilirler. Bu “birleştirilebilirlik,” Hyperliquid'in özel tahmin piyasaları platformlarına göre avantajını oluşturur.

Para Asla Uyumaz

Şu anda "Para Asla Uyumaz"ın gerçeğe dönüştüğü bir çağa tanık oluyoruz.

Bir yanda, bahis çizgisinde gezinen tahmin pazarı, belirsiz bir olayın para ile bahis oynanabileceği bir platform sunarken; diğer yanda, zincir üstü işlem platformları, normalde kapalı olan tatil günlerinde bile ani olaylar için fiyatlandırma yapabilecek likidite sağlıyor.

Bilgi eksikliğinden kaynaklanan arbitraj fırsatı, bir "platformun" varoluş nedeni haline geldi. Platformun sınırları sürekli genişleyecek, şu anda sadece Dünya'da sınırlı kalmış durumda, on yıl yirmi yıl sonra, Ay madenlerinde ticaret yapabileceğiniz Mars'a giden bir uzay gemisinde olabilirsiniz.

İnsanlığın icat ettiği bir ürün olan finansın, blockchain'in desteğiyle daha da ileri gitmesini memnuniyetle karşılıyoruz, ancak aynı anda hatırlatmamız gereken bir nokta var:

Benim ömrüm sınırlı, ancak bilgi sınırsız. Sınırlı olanla sınırsıza izlemek, neredeyse bir felakettir!

Orjinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia