2026 Yılı, Perp DEX Airdrop'larının büyük yılı olmaya önlenmiştir.

Hyperliquid'den Aster'a ve en sonunda Lighter'ın TGE'sine kadar, bu dönemdeki her Perp DEX çıkışı, her zamanki gibi coşkulu ve kutlama dolu bir şekilde yaşanmıştır. Lighter sona erdikten sonra, ikinci kademe Perp DEX'lerinin verilerinde belirgin bir artış yaşanmaya başlamıştır. perpetualpulse verilerine göre, henüz çıkış yapmayan Perp DEX'ler arasında işlem hacmi açısından önde gelenler edgeX, Variational, Extended, GRVT, Paradex'dir.

Yeni bir yıl, Perp DEX yarışının rekabeti daha da kızışmış durumdadır; işlem ücreti hacmi, çeşitli etkinlikler ve teşviklerden, hatta projeler arasında karşılıklı eleştirilere kadar birçok şeyi içine almaktadır. Birçok farklı Perp DEX'in puanlama mekanizmaları ve puan kasma stratejileri karşısında, tipik bir kullanıcı nasıl seçim yapmalıdır? Sınırlı bir bütçeyle puan ağırlığını nasıl maksimize edebilir? Ribası önlemek için ne yapmalıdır?

Bu makalede, BlockBeats, ekip geçmişinden, temel mekanizmasından, veri performansından ve etkileşim stratejilerinden dört boyutta, piyasada popüler olan Variational, Extended, Paradex, StandX gibi dört ikinci kademe Perp DEX'i seçmiş ve onların farklılıklarını ve özelliklerini ayrıntılı bir şekilde analiz edecek ve Topluluk KOL'lerinin deneyimlerini kullanarak bazı özetleyici içerikler sunacaktır.

Variational

Variational Omni bu Perp DEX, Editör'ün sürekli olarak ilgilendiği ürünlerden biridir.

Açık zarar iadesi, Kaito Yaps ödülleri, puanlama sistemi gibi bu kombinasyon gelince, Variational'ın verileri sürekli yukarı yönlü bir seyir izlemiştir: 26 Aralık 2025 tarihi itibariyle toplam spread geliri 7.6 milyon doları aşmıştır; 3 Ocak 2026 tarihine kadar toplam işlem hacmi 1 trilyon doları aşmıştır. CT'de, örneğin dTfN (@deTEfabulaNar_) ve Tony (@T0nyCrypt0) gibi kişilerin yazdığı yazılarda olduğu gibi, birçok tartışma yapılmıştır.

Variational ekibinin geçmişi oldukça sağlamdır, iki temel kurucu Columbia Üniversitesi mezunudur, daha önce birlikte kurdukları bir niceliksel yatırım şirketi Genesis Trading tarafından satın alınmıştır. 2021'de Genesis'ten ayrıldıktan sonra, ikili Variational'ı kurdu ve makine öğrenimi, niceliksel piyasa yapıcılığı ve merkezi olmayan türev ürün tasarımı konularında sürekli olarak ilerledi. 2024'te Variational, Bain Capital Crypto ve Peak XV Partners'ın öncülük ettiği 10,3 milyon dolarlık tohum yatırım turunu tamamladı, Coinbase Ventures ve Dragonfly Capital gibi şirketler de yatırım yaptı.

Lucas ve Edward'ın FTX felaketini bizzat yaşamış olmaları nedeniyle, aşırı piyasa koşullarında sistematik bir etkiye nasıl dönüştürüleceği, çözülmesi gereken bir sorundur ve aynı zamanda Variational'ın tasarım felsefesinin kaynağıdır. Edward, Temmuz 2025'te "Flirting with Models" podcast'ine konuk oldu ve "OTC türev ürünlerin blok zincirine nasıl taşınacağı" konusunu sistemli bir şekilde açıkladı - Bu, Bayes çerçevesini, piyasa yapıcılık oyununu ve blok zinciri üzerindeki mekanizmayı birleştirerek derinlemesine bir tartışma gerçekleştirdiği bir sohbetti. Onun kişisel web sitesi quant.am ve Lucas'ın web sitesi lucasschuermann.com sürekli olarak ilgili araştırmaları güncellemektedir. Daha fazla ekip geçmişi bilgisi için, editörün önceki "Columbia Üniversitesi'nin ürünü, işlem ücreti olmayan Variational nasıl gelir elde ediyor?" adlı makalesine göz atabilirsiniz, burada daha fazla ayrıntıya girmeyeceğiz.

Editörün burada daha fazla üzerinde durmak istediği şey, Variational'ın ürün özelliklerinden yola çıkarak, spread mekanizmasını ve arbitraj mantığını anlayarak etkileşim stratejilerini geliştirmek ve optimize etmektir.

Lighter ve Variational her ikisi de sıfır işlem ücreti sunsa da, kar elde etme mekanizması tamamen farklıdır: Lighter likidite sağlayıcı ücreti alırken, Variational Omni Likidite Sağlayıcı aracılığıyla spread arbitraj mekanizması aracılığıyla kar elde eder. (Spread, alış ve satış fiyatı arasındaki farktır, aynı zamanda kullanıcının işleme giriş maliyetidir, spread ne kadar küçük olursa, işlem maliyeti o kadar düşüktür).

Basitçe söylemek gerekirse, Variational'da sadece bir likidite sağlayıcı var, o da Variational kendisi. Kullanıcı işlem yaptığında, Variational içeride yalnızca likidite sağlayıcı ve karşı taraf olarak 4-6 baz puanlık bir alım-satım makası alır, aynı anda dışarıdaki bir ticaret platformunda ters yönlü bir pozisyon açarak riski korur ve iç ve dış fiyat farkını kâr olarak elde eder. Birçok tüccar da çeşitli karşılaştırmalı grup testleri aracılığıyla bu temel mantığı doğrular: Makas ne kadar büyük olursa, Variational'ın kârı o kadar yüksek olur ve kullanıcıların kazandığı puan ağırlığı da o kadar yüksek olur. Dolayısıyla puan ağırlığını en üst düzeye çıkarmak için ne yapmalı? Puan ağırlığını en üst düzeye çıkarmak için basit bir puanlama stratejisi, makasın ne kadar büyük olursa o kadar iyi olduğu şeklindedir. Peki makası nasıl büyütebiliriz?

Önceki tartışmalardan da anlaşılacağı gibi, makası azaltmanın yolları şunlardır: BTC veya ETH gibi ana akım kripto paraları ticaret yapmak; likiditesi yüksek olduğu zaman dilimlerini seçmek.

Tersine düşünürsek, makası büyütmenin yolları şunlar olacaktır: Küçük kripto paraları ticaret yapmak, likiditesi düşük shitcoin'lerin makası ana akım kriptolardan daha büyüktür; ayrıca, hafta sonları, Asya gece saatleri gibi likiditesi düşük zaman dilimlerini seçebilirsiniz. Bu şekilde ağırlık daha yüksek olacaktır, bu temel üzerine, işlem sayısını artırabilir, pozisyon süresini uzatabilir, işlem başına miktarı artırabilir ve benzeri şekilde işlem hacmini genişletebilirsiniz.

Bu yöntemler aracılığıyla aynı işlem hacmi altında daha yüksek bir puan ağırlığı elde edebilir ve bu sayede hava parası dağıtımında daha avantajlı bir konuma sahip olabilirsiniz.

Genişletilmiş

Variational ile sık sık birlikte anılan Perp DEX'in bir diğer özelliği olan Extended'den bahsedildiğinde, çoğu etkileşim stratejisinin Extended ve Variational arasında yürütüldüğü görülmektedir.

Extended, geleneksel finans DNA'sına sahip olan bir Perp DEX'dir, ekip üyelerinin çoğu Revolut kökenlidir, bu, değeri 75 milyar Amerikan Doları olan Avrupa'nın finansal teknoloji tekboynuzu şirketinden gelmektedir. Extended'ın CEO'su Ruslan Fakhrutdinov daha önce Revolut'un kripto işletme operasyonlarından sorumluydu, daha önce McKinsey danışmanı olarak görev yapmıştı; CTO, Revolut dahil olmak üzere 4 kripto borsasının mimarı olarak görev yapmıştı; CBO ise önceki Revolut kripto baş mühendisi, Corda blockchain katkıda bulunanıdır.

Bu eski Revolut ekibi tarafından geliştirilen Perp DEX, StarkWare liderliğinde yapılan 6.5 milyon dolarlık yatırım turunu tamamladı, melek yatırımcılar arasında Revolut yöneticileri ve Lido'nun kurucu ortağı Konstantin Lomashuk gibi isimler bulunmaktadır. 2025 Ağustos ayında, Extended Starkex ana ağda resmen başlatıldı, daha sonra Starknet'e taşındı. 6 Ocak 2026 itibarıyla, toplam işlem hacmi 108.6 milyar Amerikan Doları'na ulaştı, TVL 142 milyon Amerikan Doları, açık kontratlar ise 206 milyon Amerikan Dolarıdır.

Extended’in ürün tasarımı şu anda genel olarak oldukça iyi durumda, ana akım kripto paraların yanı sıra altı adet TradFi varlığını da kapsıyor: S&P 500, Nasdaq endeksleri, Euro karşısında Dolar dövizi, değerli metaller altın, gümüş ve emtialardan petrol. OI dağılımına bakıldığında, altın işlemlerinin Extended’ın ilk 5’inde olduğu görülüyor, bu da TradFi varlıklarının gerçekten önemli bir talebe sahip olduğunu gösteriyor.

Bunun yanı sıra, Extended’ın bir diğer özelliği de Extended Kasası (XVS) tasarımıdır, şu anda XVS bakiyesinin en fazla %75'i doğrudan kaldıraçlı işlemler için teminat varlığı olarak sayılabilir, yani işlem teminatı kendisi de faiz kazanırken likiditeyi büyük ölçüde artırır; Extended’ın yol haritası, bu oranın %90’a yükseltilmesini planlıyor. Bu yazının kaleme alındığı tarihe kadar, Extended Kasa XVS’nin son 30 günlük APR'si %17, TVL 77M ABD Doları olup Starknet toplam TVL’nin yaklaşık %50'sini oluşturuyor.

Ücret yapısı açısından, Extended’ın Taker ücreti %0.025, Maker ücreti %0'dır; Likidasyon ücreti %0.5; Starknet ağı üzerine kurulu olduğundan bir Gas ücreti de dahildir, ancak Starknet tarafından sağlanan destekle bu ücret %0’a düşmektedir. Ayrıca, farklı puan seviyelerine göre xvs ödüllendirilir, yani ne kadar yüksek seviye, o kadar fazla işlem yapılması durumunda ödül alınır.

Yukarıda belirtildiği gibi, Extended sıkça Variational ile birlikte anılmaktadır, Extended’ın ücret yapısı Maker'a daha dost olduğu için, Danshuttle'ın etkileşim ipuçları şunlardır: Extended'da Maker emri verilirken yaklaşık piyasa fiyatına bekleyin, böylece Extended'ın komisyonundan yararlanabilirsiniz; ardından aynı fiyatla Variational’da ters yönde işlem yapın. Pozisyon kapatırken, Extended hesabının karlı hesap olmasına dikkat edin, Variational ise zararlı hesap, çünkü Variational’ın bir zarar iade bilet mekanizması bulunmaktadır.

Paradex

Paradex aynı zamanda Danshuttle'ın önceden kısaca tanıttığı bir Perp DEX’dir, önceki olarak Danshuttle daha çok onun en büyük opsiyon DEX olma potansiyeline odaklanmıştı, sürekli sözleşme konusundaki avantajları belirgin olmasa da, Danshuttle şimdi bu görüşü değiştirmiştir.

Paradex, 2025'in ikinci yarısından itibaren sonsuz vadeli işlemler pazarında çok belirgin bir büyüme gösterdi. 6 Ocak 2026 itibarıyla Paradex'in işlem hacmi 2000 milyar doların üzerine çıkmış durumda.

Yukarıda belirtildiği gibi, Paradex ekibinin en büyük avantajı, son derece güçlü kurumsal düzeyde opsiyon ve türev piyasası deneyimine sahip olmalarıdır, ki bu diğer birkaç proje ekibinin sahip olmadığı bir avantajdır. Paradex, kripto kurumsal likidite platformu Paradigm tarafından (isim benzerliği nedeniyle Paradigm adlı risk sermayesi ile karıştırılmamalıdır) kurulmuş olup, kripto endüstrisinin önde gelen VC şirketi Paradigm değil, aynı isimli kripto kurumsal likidite platformu Paradigm tarafından kuluçkalanmıştır. Ancak bu noktanın aydınlatılması da önemlidir.

2019'da kurulan Paradigm, hedge fonları, likidite sağlayıcıları, aile ofisleri gibi kuruluşlara hizmet vermektedir ve kripto opsiyonları gibi türev ürünlerin işlem gördüğü piyasalarda uzun süreli araştırmalara sahiptir. Başlangıçta, OTC eşleştirme sürecini yönlendirmekteydi ve işlem yürütme, takas ve hesaplaşmayı FTX gibi borsalara bırakmaktaydı. Zirve döneminde, küresel kripto para opsiyonları pazarının %30'unu elinde tutan Paradigm, 4 milyar dolarlık bir değerleme ile 35 milyon dolarlık yatırım turunu Jump Crypto ve Alameda Research liderliğinde tamamladı. Ancak FTX'in iflasının ardından Paradigm, ortak olarak ciddi bir darbe aldı ve işlem hacmi hızla düştükten sonra ekosistemi yeniden inşa etmek amacıyla Paradex'i piyasaya sundu.

Türev piyasa araştırmalarındaki yılların verdiği avantajla, Paradex'in öne çıkan özellikleri; sonsuz vadeli işlemleri, sürekli vadeli işlemleri, sonsuz vadeli opsiyonları ve spot işlemleri desteklemesidir ve Hyperliquid'den daha erken benzer bir birleşik teminat sistemi uygulamıştır. Tüm işlemler tek bir hesapta toplanmakta, herhangi bir varlık teminat olarak kullanılabilmekte, tekle açık, çapraz ve karma teminat modellerini desteklemekte ve fon kullanım oranını büyük ölçüde artırmaktadır. Ayrıca belirtilmesi gereken bir başka nokta, Paradex'in şu anda %0 işlem ücretine sahip olmasıdır.

Paradex'in kasasında da bazı yenilikler bulunmaktadır, şu anda resmi kasa için APR %13,5, TVL ise 105,4 milyon dolar seviyesindedir. Kasa, kullanıcıların LP jetonlarını hisse payına göre almasına izin vermekte ve Pendle, Morpho, Aave gibi önde gelen DeFi protokolleri gibi varlıkları birleştirebilmektedir. Resmi kasa dışında Paradex, en fazla seçenek sunan Perp DEX'lerin arasında bulunmaktadır ve kullanıcılar alım yapmayı tercih ettikleri kasayı, tüccarın işlem stiline, kar/zarlara, alınan yönetim ücretlerine ve komisyonlara, APY'ye ve TVL gibi ölçütlere göre seçebilmektedir.

Paradex şu anda Tokenomics'ini açıkladı, puanların %20'si havalesi kapsamında toplam 57.6% token topluluğa ödül olarak verilecektir, topluluk jetonun piyasaya sürülmesine karşı aşırı derecede istekli olduğundan, Paradex genellikle Extended, Variational vb. ile birlikte 2026 DEX yetiştiricilik kombinasyonunu oluşturur.

StandX

StandX başlangıçta Binance genetiği nedeniyle topluluk tarafından takdir edildi, CEO Aaron Gong ve kurucu ortak Justin Cheng ikisi de Binance'in Vadeli İşlemler sözleşmesi işinin çekirdek ekibiydi ve yeterli miktarda CEX türev ürün deneyimine sahipti.

StandX geçen yıl nisan ayında kararlıcoin DUSD'yi piyasaya sürdü, kasım ayında ana ağına geçti ve şu ana kadar tamamen kendini finanse etti, harici yatırım almadı. Ana ürünlerden biri olarak, DUSD %5.2 APY sağlıyor, TVL 157 milyon dolar. StandX'in kasası olan SLP şu anda 22 milyon dolar TVL'ye sahip, APY verileri henüz görüntülenmiyor.

Bir başka bahsedilmeye değer özellik ise son zamanlarda piyasaya sürülen Maker Points'dir, aynı zamanda Perp DEX pistinin ilk "emir madenciliği" modelidir, birçok KOL tarafından Perp DEX pistinin "Blur" olarak adlandırıldı, emir gerçekleşmediği sürece maliyet olmaz. Piyasa fiyatına ne kadar yakın emir verilirse, ne kadar büyük olursa ve emir ne kadar uzun süre bekletilirse, o kadar çok puan alınır, en iyi sonuç 10 baz puan içinde kalmasıdır, bu şekilde alınan puanlar %100'dür. 10 baz puan yüzde 0.1'e eşittir, örneğin Bitcoin 100.000 dolar ise, emir fiyatı 99.900 dolar ile 100.100 dolar arasında olmalıdır. Ayrıca, 10-30 baz puan %50 puan, 30-100 baz puan ise %10 puan sağlar.

Bu model StandX'in likiditesini önemli ölçüde artıracak, birçok stüdyonun StandX'in API'sine bağlanarak script çalıştırmaya başlayacağı ve kod yeteneği olan arkadaşların AI ile denemesini yapabileceği öngörülmektedir, bu oyun diğer Perp DEX'lerden daha eğlenceli ve maliyeti daha düşüktür.

StandX ana ağına henüz iki aydan az bir süre geçti, ancak günlük işlem hacmi tarihi zirveye ulaşarak 3.72 milyar doları aştı, pazarın ilgisi de yüksek, genel olarak diğer birkaç Perp DEX'e göre daha erken bir Alpha fırsatı sunuyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia