Yayın Tarihi: 4 Ocak 2025
Yazar: BlockBeats Editör Ekibi

Son 24 saatte, kripto piyasası birçok boyutta paralel bir gelişim gösterdi. Ana konular, token geri alım mekanizmasının etkinliği üzerine düşünme, protokol gerçek gelirinin tanımı, ve Ethereum'un uzun vadeli ölçeklenebilirlik yol haritası konularında yoğunlaşırken; ekosistem gelişimi açısından, Solana açıkça "kullanışlılık ve gizlilik" anlatısına yönelirken, topluluk dostu ICO'lar dikkat çekti, Perp DEX yarışı daha da şiddetlendi.

1. Ana Konular

1. Token Geri Alımı Hakkında Tartışma

Jüpiter'in Token Geri Alımını Durdurma Tartışması

Jüpiter Borsası kurucusu Siong, JUP token'inin geri alım planını durdurma önerisiyle X'te bir tartışma başlattı. Geçen bir yıl içinde, Jupiter, token geri alımlarına 70 milyon doların üzerinde yatırım yapmış olmasına rağmen, token fiyatında hemen hemen hiçbir iyileşme görülmemiştir. Siong, bu fonunun daha çok kullanıcı büyüme teşvikine yönlendirilmesi gerektiğini düşünmektedir; örneğin, yeni kullanıcıları çekme teşviki, aktif kullanıcı ödüllendirme gibi, ekosistemin ölçeğini genişletmeye yardımcı olacak şekilde.

Bu öneri hızla topluluk ilgisini çekti ve diğer projelerle (örneğin Helium'un HNT geri alımını durdurması) birlikte bir tartışma başlatarak zamanla "geri alım mekanizmasının hala etkili olup olmadığı" etrafında endüstri çapında bir düşünce sürecine dönüştü.

Topluluk geri bildirimi oldukça farklılaşmış durumda, ancak çoğunluk görüşü "geri alımın tamamen terk edilmesini" savunmamakta, bunun yerine daha yapısal bir değişiklik çağrısında bulunmaktadır.

Anatoly Yakovenko (Toly), kârı gelecekte talep edilebilir varlıklara dönüştürmeyi, ve bir yıllık vadeli staking ödülleriyle uzun vadeli tutanları ödüllendirmeyi önerdi, böylece fonların etkin döngüsünü uzatmayı ve token değerini sabitlemeyi amaçladı. Aynı zamanda, USDC gibi istikrarlı coinlerle (%25 APY gibi) staking ödülleri sunarak, kısa vadeli satış baskısını azaltmayı denemektedir. Karşı çıkanlar, fiyatın zayıf olmasının temel nedeninin takım token kilidinin ve sürekli satışın olduğunu, geri alımın verimliliğinin yetersiz olduğunu belirtiyorlar. Jordi Alexander ve diğerleri, PE oranına dayalı dinamik bir geri alım modelinin getirilmesi gerektiğini öne sürerek, aşırı değerleme aşamasında "yüksek seviyeli geri alım, düşük verimli tüketim"den kaçınılması gerektiğini savunuyorlar.

Genel olarak, topluluğun giderek oluşan fikri, geri alımın kendisinin etkisiz olmadığı, ancak token ve sermaye arasında büyük bir uyumsuzluk, sürekli satış baskısı olduğu bir yapı altında, etkisinin ciddi şekilde sulandığı yönündedir. Bazıları geri alımın durdurulmasının fiyatı aşağı çekebileceğinden endişe duyarken, daha fazla ses, savunma pozisyonundan ziyade büyümeye öncelik vermenin daha gerçekçi bir yol olduğunu düşünüyor.

HNT Geri Alımı Durdurma Tartışması

Helium Kurucu Amir, HNT jeton geri alımını geçici olarak durdurduğunu duyurdu, nedeni ise projenin geri alım hareketlerine piyasanın "neredeyse hiç tepki vermemesi" idi.

Helium ve Helium Mobile, Ekim ayında toplamda yaklaşık 3.4 milyon dolar gelir elde etti, ancak Amir, "geçersiz tüketim olarak görülen geri alıma devam etmek yerine," fonları kullanıcı büyümesine yatırım yapmayı tercih ettiğini belirtti. Bu, mobil kullanıcı tabanını genişletmek, ağ istasyonlarını artırmak ve taşıyıcı deponun kullanımını teşvik etmek gibi faaliyetleri içerir. Helium'in Veri Kredileri hala ağ taleplerini desteklemek için yakılma işlemine devam ederken, jeton geri alımı kendisi, piyasa koşulları düzelene kadar askıya alındı.

Topluluk arasında belirgin bir ayrılık var. Foobar ve diğerleri, bu kararın "geliri token sahipleriyle paylaşmama" olarak kabul edilmesine ve projenin uzun vadeli taahhütlerinin sorgulanmasına eleştiri getirdi; bazıları geliri paylaşma veya temettü mekanizmasını keşfetmeyi önerirken, Amir bu tür tasarımların düzenleyici engellerle karşı karşıya olduğunu belirtti. Destekçiler, fonların "kara deliğe atılmak" yerine gerçek büyümeye harcanmasının daha uygulanabilir olduğunu düşünüyor.

Bazı kullanıcılar, DePIN projesi jetonlarının genellikle "kullanım jetonu" olarak görüldüğünü ve sermaye aracı olarak değil değerlendirildiğini, bu nedenle uzun vadede sistemsel olarak düşük değerlenme yaşadığını belirttiler; geri alımın, neredeyse satış baskısının olmadığı durumlarda ancak etkili olabileceğini, aksi takdirde daha çok kısa vadeli bir "görünüş etkisi" olduğunu belirttiler. Bu tartışma ayrıca, Jupiter'in önerisiyle sık ​​sık karşılaştırılarak, "ayı piyasasında geri alım mekanizmasının başarısızlığı" tipik bir örnek olarak sunuldu.

"Solana Kültürü," Geri Alımı Etkisiz Hale Getiriyor mu?

Jupiter ve HNT'nin geri alımı anlaşmazlığı sırasında, kullanıcı Stoic Savage daha radikal bir bakış açısı ortaya attı ve sorunun geri alımda değil, Solana ekosisteminin yapısal eksikliklerinde olduğunu savundu. Solana'yı yüksek ölçüde "içe dönük" bir ekosistem olarak tanımladı, iç işlemler, ekip kilidinin açılması ve çıkarılabilirlik ekonomisi ile sürekli geri alımın getirebileceği herhangi bir olumlu etkiyi nötrlediğini belirtti.

Bu açıklama topluluk içinde büyük yankı uyandırdı, birçok kişi Solana ekosisteminin "ahlaki iflas" ve "içeriden insanların önceliği" uzun vadeli sorunlarına katıldı, geri alımın bu tür bir ortamda neredeyse etkisiz olacağını düşündü. Ancak bekleyenler, geri alım başarısızlığını basitçe mekanizmanın kendisine indirgemeyi reddederek, Solana'nın sorunlarının daha çok yüksek emisyon, sık ​​kilidin açılması ve ekip satışlarından kaynaklandığını ve geri alım mantığının doğal olarak etkisiz olduğunu belirttiler. Wow Im Farming ve diğerleri, bazı kurucuların geri alım hikayesine yönelmesini, temelde kaynaklanan jeton tasarım eksikliklerini örtbas etmekten ibaret olduğunu eleştirdi.

Genel duygular genellikle karamsardır, bazı kullanıcılar Hyperliquid gibi ekosistemi karşılaştırma örneği olarak kullanmaya başlamış ve "Yalnızca yapısal satış baskısı olmadığında geri alımın gerçek değere sahip olabileceğini" vurgulamıştır.

2. DEX Gelir Karşılaştırması Tartışması

Hayden Adams, Aerodrome'un gelir verilerini yanıltıcı bulduğunu açıkça belirtmiştir: Aerodrome, %100 LP ücretini "protokol geliri" olarak hesaplamış ve daha sonra bu ücreti LP'lere geri vererek defter gelirini büyük ölçüde şişirmiştir. Veriler, Aerodrome'un geçen yıl yaklaşık 4.34 milyar dolarlık "gelir" elde ettiğini ancak aynı dönemde yaklaşık 8 milyar dolarlık teşvik maliyeti ödemek zorunda kaldığını göstermektedir.

Buna karşılık, Uniswap daha muhafazakar bir strateji izlemekte, sadece az miktarda protokol ücreti almakta (günlük ortalama yaklaşık 60.000 dolar) ve uzun vadeli sürdürülebilirliği vurgulamaktadır, kısa vadeli optik rakamlar yerine. Tervelix, Aerodrome'un gelirini "hayali" olarak adlandırmıştır, bu defter gelirine daha yakın olduğunu ve Uniswap'ın daha çok net kar modeline benzediğini, ayrıca LP gelirinin doğrudan gerçek ücretten ve tokenın sulandırılmasından değil geldiğini belirtmiştir.

Aerodrome destekçileri, Uniswap Labs'ın operasyonlarını sürdürmek için yaklaşık 120 milyon dolarlık token basımına bağımlı olduğunu, esasen sahipleri sulandırdığını savunmuşlardır; aynı zamanda Uniswap'ın erken dönemde büyük sermaye yatırımı yaptığını ve uzun süre "yüksek maliyet, düşük gelir" durumunda olduğunu belirtmişlerdir.

Uniswap taraftarları, modelinin altyapı mantığına daha yakın olduğunu, LP'lerin teşvike bağımlı olmadan getiri elde edebileceğini ve uzun vadeli var oluşa uygun olduğunu vurgulamakta; Aerodrome'un ise daha çok "TVL kiralaması" gibi olduğunu, teşviklerin durdurulması durumunda likiditenin hızla kaybolabileceği riski bulunduğunu belirtmektedir.

Genel fikir birliği giderek netleşmektedir:

Aerodrome mevcut sahipler için daha "dostu" olsa da, enflasyon ve teşvike bağımlılık riski belirgin şekilde yüksektir;

Uniswap büyüme temposu daha yavaş olmasına rağmen, model daha çok uzun vadeli altyapıya yakındır.

Tartışma daha sonra Meteora, Jupiter gibi diğer DEX'lere ve ücret ölçütü ile "gerçek gelir" tanımına daha fazla şüpheyle genişlemiştir.

3. Vitalik'in 2026 Görünümü

Vitalik Buterin, 2025 yılı Ethereum'unun temel gelişmelerini içeren uzun bir yılsonu gönderisi yayınladı, gas sınırı artışını, zkEVM performansını ve veri erişilebilirliği için PeerDAS'ın geliştirmelerini içeriyordu. Ancak aynı zamanda Ethereum'un kullanılabilirlik ve merkeziyetsizlik açısından ilerlemeye devam etmesi gerektiğini vurgulamıştır.

Vitalik bir kez daha Ethereum'u "dünya bilgisayarı" olarak konumlandırdı, ana hedefi güvene dayanmayan, denetimden bağımsız, üçüncü tarafların müdahalesine karşı korumalı uygulama ekosistemi oluşturmaktır ve gizlilik koruması ile "git-çalıştır"ın (yapımcılar kaybolduğunda sistem çalışmaya devam edebilme) önemini vurgulamaktadır. Ethereum'u, karşı-abonelik platformlarına karşı bir "isyan" olarak nitelendirerek, özellikle finansal hizmetler, kimlik ve yönetim gibi altyapı katmanlarına odaklanmaktadır.

Topluluk olumlu tepkiler verdi. Gabriel Shapiro ve diğerleri, Vitalik'in siberpunk değerlerine bağlı kalması nedeniyle teşekkür ettiler. Milady meme tekrar popüler hale geldi ve kültürel bir tepki haline geldi.

Farklı sesler de duyulmaya başladı, örneğin Richard Heart, PulseChain'i tanıtarak, bağımsız zincirin merkeziyetsiz avantajlarını vurguladı; ayrıca, ICP gibi zincirlerin "tüm zincirli uygulamalar" açısından potansiyele sahip olduğu tartışmaları yapıldı.

Bazı kullanıcılar, Ethereum'un başarısının aynı zamanda kültür ve likidite tabanı getiren mizah varlıkları (örneğin $PEPE) olmaksızın mümkün olamayacağını belirttiler. Genel duygu olumlu yönde olsa da, uygulama katmanındaki merkeziyetsizleştirmenin daha da ileri götürülmesi, özellikle ön uçta sansüre karşı direnç konusunda daha fazla adım atılması çağrıları da yapıldı. Rip.eth ve diğerleri bir kez daha şunları özetledi: "Ethereum, özünde hala bir isyandır."

İkinci, Ana Akım Ekosistem Dinamikleri

Solana: 2026 Ekosistem Odak Noktası

Solana Stream, 2026 Solana ekosistem görünümünü yayınladı ve büyümenin spekülasyondan kullanıma dayalı bir modele kaydırılacağını net bir şekilde belirtti. Rapor, birçok iyileştirmenin yakında uygulanacağını, istikrarlı coinler ve RWA'nın ölçeğinin tarihi bir zirveye ulaşacağını, ETF'lerle ilgili fon girişlerinin arttığını ve bir dizi katalizörün bir araya geldiğini ve olgunlaştığını belirtti.

Temel anlatı altı yöne ayrıldı:

1.Ödeme ve İstikrarlı Coinler: USDC, PYUSD vb., sınır ötesi ödemeler ve e-ticaret ödemelerine odaklanmıştır.

2.RWA Tokenization: Ondo Finance, BlackRock vb. kurumların katılımıyla, uyumluluk ve kurumsal sermaye vurgulanmaktadır.

3.AI Aracısı ve Otonom Finans: Nosana, io.net, düşük gecikme AI çıkarımı ve hesaplama kaynaklarını desteklemektedir.

4.Gizlilik Altyapısı: Arcium, Umbra, ZK ve gizli hesaplama ile gizlilik yetenekleri oluşturuyor.

5.Tahmin Piyasaları: Kalshi, Drift, gerçek zamanlı bilgi altyapısı olarak hizmet vermektedir.

6.x402 Micro Payment Protocol: Coinbase tarafından sunulan, programlanabilir ve makine ödemeleri için

Genel hedef açık: Solana'yı "işlem ve spekülasyon odaklı"dan "uygulama odaklı yürütülebilir ağa" taşımak ve 2026'yı yürütme yılı olarak belirlemek.

Topluluk genel olarak bu kullanılabilirlik odaklı yaklaşımı kabul ediyor. cryptod0n gibi kullanıcılar 2026'yı en temel gizlilik hikayesi olarak görüyor, Arcium, Magicblock gibi projeler etrafında net bir "gizlilik yığını" oluşturuyor. Tartışma, aynı zamanda Chainlink bağlantısı aracılığıyla Base-Solana gibi projeler arasında geçiş yapılabilirlik konularına da genişliyor ve bunun DeFi likiditesine milyarlarca dolar seviyesinde katkıda bulunabileceği düşünülüyor.

Duygusal olarak genel olarak iyimser bir hava hakim. Bazı kullanıcılar (örneğin ray), 2025'teki başarılara bakarak - durağan coin arzının yaklaşık 16 milyar dolara yükselmesi, Visa de ödemelerin hali hazırda gerçekleşmesi - 2026'nın daha çok bir devam gibi göründüğünü düşünüyor, bir dönüş değil. Gizlilikle ilgili projeler en fazla etkileşimi alıyor, ZeraLabs, Nulltrace gibi projeler sürekli olarak ekleniyor. Yavaş yavaş oluşan bir fikir birliği şudur: Solana şu anda "en hızlı zincir"den "özel ve kullanışlı bir zincir"e doğru ilerliyor. Az sayıda ses, yüksek emisyon gibi yapısal sorunların hala çözüm beklediğini hatırlatıyor ancak bu, genel olarak pozitif bir gözlemi etkilemiyor.

MetaDAO Yeni ICO'su: Ranger Finance

MetaDAO, yeni ICO projesi Ranger Finance'ın 6-10 Ocak 2026 tarihleri arasında gerçekleştirileceğini duyurdu, hedeflenen fon miktarı 6-8 milyon dolar.

Token dağıtım yapısı "kullanıcı odaklı" vurgusu yapmaktadır: ICO dağıtımı 39.02 milyon RNGR jetonu (toplam arzın %39.02'sini oluşturur), TGE %100 kilidini açar; ekip ve yatırımcılar için TGE %0 kilidini açar, 18 aylık kilitlenme süresi ve 2x-32x fiyat kilometre taşı ile; elçiler için %50 TGE kilidini açar, geriye kalan kısmı 6 ay boyunca lineer şekilde serbest bırakılır; Ranger puan sahiplerine özel dağıtım havuzu ayrılmıştır; aşırı fonlar için 90 günlük duvar alım desteği; Ranger, DeFi'nin merkezi olmayan komut merkezi olarak konumlandırılmıştır, çoklu zincir likidite entegrasyonu, otomasyon stratejileri ve çapraz zincir yürütme yeteneği sağlar. Bu ICO aynı zamanda MetaDAO'nun mevcut VC finansman geçmişi olan projelerle ilk kez uğraşmasıdır.

Piyasa geri bildirimi belirgin şekilde olumlu yönlü. sacha gibi kişiler, bu yapılanmanın finansman verimliliği ile sahiplerin güveni arasında bir denge kurduğuna inanıyor, kurucu ekip "S-tier" olarak değerlendiriliyor. Tartışma, halkın VC ve takım kilidini açmadan önce önceliğe sahip olması ve puan sahiplerinin önceliği konularına odaklanmaktadır.

Bazı kullanıcılar (mesela Bumblebee), büyük ölçüde aşırı finansmanın beklenildiğini düşündüler, önceki MetaDAO projesine benzer şekilde, toplam taahhüt tutarının 100 milyon doları aşabileceğini hatta geçebileceğini düşünüyorlar; Polymarket ile ilgili bahisler yoğunlaştı. Birkaç kişi endişelerini puan transfer dağıtım mekanizması ve jetonun gerçek kullanımına odakladı, ancak genel konsensüs şudur: Bu ICO'nun topluluk dostu bir dağıtım olduğu ve MetaDAO'nun "mülkiyetin süper döngüsü"nün temsilcisi olarak görüldüğü.

Solana Üzerinde Gizlilik Projesi

Solana Sensei, 2026 yılında gizlilik anlatısının bir öngörüsünü yayınladı, Solana üzerindeki gizlilik projelerinin haritasını kapsayan bir sistem, iletişim, işlem, ödeme ve hesaplama gibi birçok alana yayıldı, Arcium, Umbra, Magicblock, Nulltrace, PrivacyCash, Offgridcash vb. dahil.

Rapor, gizliliğin kenar işlevinden varsayılan özelliğe doğru ilerlediğini vurguluyor, ZK ve gizli hesaplamanın uzun vadeli bir hendek oluşturacağını belirtiyor.

Topluluk tepkisi çok yoğun, gizliliğin Solana'nın 2026'da en belirgin anlatısı olduğu genel olarak kabul ediliyor. Fitzy, ZeraLabs'ı potansiyel en büyük giriş olarak görürken, Moonwave Master, Beldex'in altyapı düzeyinde gizlilik yeteneğine vurgu yapıyor.

Farklılık genellikle "yerel gizlilik zinciri vs. katmanlı gizlilik modülü" arasındadır. Bazı kullanıcılar, anında kullanılabilir gizleme işlemi çözümlerini tercih ederken, diğerleri Nulltrace, IP izolasyonu gibi sistem düzeyinde anonim araçlara önem verir. Genel konsensüs, Solana'nın eleştirilen "içe işleyen ekosistemden", "varsayılan gizlilik" teknik yoluna geçiş yaptığını belirtmektedir. Azınlık "karanlık ağ etiketi"nden kaygı duysa da, çoğunluk görüşü bu talep odaklı zorunlu sonuç olduğu yönündedir.

Ethereum: Vitalik'in ZK-EVM ve PeerDAS Hakkındaki Görüşü

Vitalik Buterin, ZK-EVM (Alfa aşaması, üretime yakın performans ancak hala güvenlik çalışması gerektiren), ve PeerDAS (ana ağda zaten yayında) kombinasyonunu ayrıntılı bir şekilde açıklayan bir yazı yayınladı, Ethereum'u yüksek bant genişliği, merkezi olmayan bir uzlaşma yürütme ağına doğru taşımak amacıyla.

Bu yaklaşımı "üçlü felaket çıkmazı"na bir çıkış olarak görmektedir:

Bitcoin'in düşük bant genişliği güçlü uzlaşması, BitTorrent'un yüksek bant genişliği zayıf uzlaşması, ikisinin bir kombinasyonuna doğru bir dönüş.

Yol haritası şunları içermektedir:

2026: ZK-EVM Node Working, Gas Limit Increase

2026–2028: Gas Repricing and State Structure Adjustment

2027–2030: Further Scaling, ZK-EVM Becoming the Main Validation Method

Emphasizing distributed block formation to reduce centralization interference and enhance geographical fairness.

Community sentiment is overall high. Nikolai Kotsofane sees this as a paradigm shift from the "settlement layer" to the "execution network." Discussions are focused on PeerDAS increasing data capacity and the synergistic effect of ZK-EVM reducing redundant computation.

Optimists believe DeFi and chain games may undergo structural changes, but they generally stress that security remains a core constraint. Some voices are also concerned about the speed of decentralized block formation. The overall consensus is that this is a key realization of the ten-year roadmap, and 2026–2030 will be Ethereum's comprehensive expansion period.

Ethena DAT: S-4 Amendment

On December 29, Ethena DAT submitted the S-4 amendment. The document shows that despite ENA enjoying about a 30% discount in the token purchase agreement, the structure will ultimately exit the SPAC, and most ENA will remain unrealized losses during the vesting period in the coming years.

Community feedback is noticeably negative. smac bluntly says "uh oh," D2 Finance criticizes the weak PIPE signal, believing that SPAC promoters are more concerned about transaction completion than long-term quality. Discussions focus on accounting rule complexity (related party transactions triggering GAAP impairment) and insufficient structural transparency; some users question the former Celsius CFO's management background.

The overall assessment is: complex structure, overlapping regulatory and accounting constraints, significantly higher risk. Although some suggest supplementing with non-standard metrics such as mNAV, there is a general concern that retail investors may find them hard to understand, and the overall sentiment is bearish.

Perp DEX: Extended Short-Term Revenue Surpasses Lighter

Blur data shows that Extended briefly surpassed Lighter in 24-hour revenue and set a new high of about $2 billion in perpetual contract trading volume. Since its public debut in December 2024, its 24-hour trading volume has risen to around $14 billion, TVL is $133 million, and open interest is $197 million. In the same period, Variational accumulated trading volume of $26 billion, and open interest reached $646 million.

Piyasa duyarlılığı olumlu yönde eğilimli. Laxo, fiyatının hala "belirlenmediğini" düşünüyor, lyonzzzz ise işlem hacmi, Açık Pozisyon Sayısı (OI), Toplam Değer Kilitli (TVL), ücret vb. birçok ATH'yi vurgulayarak, sezon teşvikinin henüz başlatılmadığını belirtiyor. Genel değerlendirme şudur: Extended ve Variational, yeni nesil Perp DEX'in ana oyuncuları haline geliyor, azınlık kullanıcıları ise bunu Hyperliquid, Aster ile karşılaştırarak, Extended'ın uzun vadeli potansiyele sahip olduğunu düşünüyor.

Diğer: MegaETH 2025 Yatırımcı Hatırlatma Notu

MegaETH'in kurucu ortağı, 2025 yılı Yatırımcı Hatırlatma Notunu yayınladı, tohum turundan test ağına kadar ilerlemeyi inceledi, yaklaşık 150 milyon dolarlık bir toplam fon sağlandı ve Fluffle, Echo ve genel satış mekanizmasını başlattı. Teknik odak noktaları arasında gerçek zamanlı EVM, yaklaşık 100.000 TPS ve milisaniye düzeyinde gecikme bulunmaktadır.

2026 planları, ana ağın canlı yayına alınması, TGE'nin gerçekleştirilmesi ve oyunlarla DeFi'da gerçek zamanlı uygulamaların genişletilmesini içerirken, şeffaflığı ve topluluğu ön planda tutmaya devam ediyor.

Geri bildirim genel olarak olumlu. Kullanıcılar, uzun vadeli iletişim ve özeleştirme yaklaşımını genel olarak kabul ediyorlar ve 2026'nın MegaETH ana ağı ivme kazanışı ve uygulamanın gerçekleştirme yılı olacağını düşünüyorlar; test deneyimleri çoğunlukla milisaniyenin altında gecikme ve üretime yönelik performansa odaklanıyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia