Partnered With:

<h1>Körlemesine Airdrop Avcılığına Son: Yüksek Potansiyelli Projeleri Seçmek için Altı Temel Gösterge</h1>

Bu makaleyi okumak için 24 Dakika

Bu proje ne hakkında? Gerçek bir sorunu mu çözüyor, yoksa sadece popüler bir trendi mi takip ediyor?

errorerror

· FDV Değerlendirmesi

· TGE Öncesi Piyasa Fiyatı ve Erken Değerleme Sinyalleri

· Dağıtım Adaleti

Kullanıcı Dağıtım Oranı

Airdrop kullanıcılara ne kadar verecek?

Kullanıcılara yeterli miktarda airdrop sağlamak genellikle daha güçlü bir topluluk oluşturur ve fiyat üzerinde belirli bir destek sağlar. Deneyimlerimize göre, airdrop dağıtımı %10'dan fazla olan projeler, yalnızca %5'ten az dağıtım yapan projelere göre önemli ölçüde daha iyi performans gösterir. İkincisi, genellikle dolaşımdaki arzın çok küçük olması nedeniyle, kullanıcılar satar satmaz çöker. Örneğin, Uniswap 2020'de UNI'nin %15'ini airdrop olarak dağıttı ve bu, yaklaşık 6,4 milyar dolarlık zirve değeriyle yönetişim topluluğunun sadakatini doğrudan pekiştirdi.

Aksine, 2024'te token çıkaran bazı projeler kullanıcılara çok az pay ayırdı, çoğu içeridekilerin elindeydi ve kullanıcılar ellerindeki az miktarı hemen sattılar, token fiyatı da bir daha toparlanamadı. Celestia'nın TIA genesis airdrop'u yaklaşık %7,4, Arbitrum ise yaklaşık %11,6 dağıttı. Bu ikisi de kullanıcıların gerçek bir "oyun hakkına" sahip olması için yeterince büyüktü. Topluluğa çok az bir kısım dağıtılırsa, bunun bir token satışının tehlike sinyali olduğunu düşünüyorum.

2024 Kripto Airdrop'larında Düşük Kullanıcı Dağıtımı ve Yüksek İçeridekilerin Sahipliği

Değer Yakalama Mekanizması

· Token protokol sisteminde nasıl bir rol oynuyor? Değeri nasıl yakalıyor?

Tüm tokenler protokol büyümesinin meyvelerini paylaşamaz, bu durum geçmişteki birçok başarısız airdrop'ta son derece belirgin bir şekilde görüldü.

Bazı tokenler yalnızca UNI veya DYDX gibi yönetişim işlevini üstlenir. Yönetim hakkı, bazı durumlarda uzun vadeli değer oluşturabilir, özellikle DAO'lar gerçek nakit akışlarını veya kritik sistem parametrelerini yönettiğinde, yönetim tokenleri protokol kar dağıtımını yansıtabilir. Ancak, protokolün işlem ücretleri çok düşükse veya yönetim pratikte göstermelikse, token "katılım sembolü" haline gelir ve piyasa sonunda gerçek getiri sağlamayan bu "saf yönetişim tokenlerine" son derece düşük bir değer biçer.

HYPE veya GMX gibi, **gelir paylaşımı, geri alım, stake getirileri veya protokol kapasitesine bağlılık** yoluyla değer yakalamayı hedefleyen projeler de bulunmaktadır. Bu tür tokenlar, airdrop katılımcılarına daha fazla stratejik seçenek sunar; ister tokenları hemen nakde çevirsinler, ister uzun vadede tutarak nakit akışı elde etsinler. Ben, sadece bir yönetim "belgesi" olmakla kalmayıp, işlem ücretleri, enflasyon veya protokol işlem hacmi üzerinde de etkisi olan, aktif ekonomik bir rol oynayan tokenları tercih ederim.

Kilitleme ve Serbest Bırakma Mekanizmaları

**· Airdrop tokenları hemen serbestçe dolaşabilecek mi, yoksa kilitli veya kullanım kısıtlamalarına tabi mi olacak?**

Genel olarak, "hemen satılabilir" olması genellikle airdrop avcıları için daha iyidir, çünkü hızlı bir şekilde kar elde edebilirler. Eğer tokenlar transfer edilemiyorsa veya uzun süreli kilitleniyorsa, bu esasen sizi uzun süre elde tutmaya zorluyor demektir; ben buna sık sık "kısa vadeli airdrop avcılığının zorunlu değer yatırımcılığına dönüşmesi" derim. 2024'teki EIGEN airdrop'u bunun tipik bir örneğidir. Kullanıcılar bir yıl boyunca puan toplamak için çabaladı, ancak tokenlar piyasaya sürüldüğünde geçici olarak transfer edilemedi, bu da puan toplayanlar arasında genel bir memnuniyetsizliğe yol açtı.

Bu nedenle, projenin uzun vadeli değerine aşırı güvenmediğim sürece, zorunlu uzun süreli kilitlenme veya karmaşık veToken tipi talep mekanizmalarına sahip airdrop projelerinden genellikle kaçınırım. Airdrop stratejimin özü, uzun vadeli bir bahis oynamaya zorlanmak yerine "seçenek" peşinde koşmaktır. Pratik bir ilkeyi unutmayın: "Hiçbir protokol kesinlikle güvenli değildir, bu nedenle hiçbir airdrop sizden kesinlikle uzun vadeli elde tutmanızı talep etmemelidir."

Tam Dolaşım Değerlemesi

**· Token piyasaya sürüldüğünde FDV'yi (toplam arz × beklenen fiyat) tahmin edin.**

Aşırı yüksek FDV neredeyse kesinlikle satış baskısı yaratır, çünkü hiçbir airdrop "değerleme büyüsüne karşı koyamaz." 2024'te çoğu airdrop, aşırı yüksek FDV ile piyasaya sürüldü ve iki hafta içinde genellikle %50-80 oranında geri çekildi. 62 airdrop'u kapsayan bir çalışma, tokenların %88'inin piyasaya sürüldükten sonraki 15 gün içinde düştüğünü ortaya koydu; bunun nedeni genellikle başlangıçtaki fiyatlandırmanın gerçek değerin çok üzerinde olmasıydı.

Yeni Çıkan Tokenların FDV ile Korelasyonu

Bu nedenle, öncelikle "güvenlik marjı" olan projelere odaklanırım. Örneğin, benzer projelerin piyasa değeri 500 milyon dolar civarındaysa ve yeni bir projenin beklenen FDV'si 5 milyar dolara ulaşıyorsa, çok dikkatli olmak gerekir. Aksine, kalite mükemmel ancak fiyatı makul ise, bu olumlu bir sinyaldir.

Aynı zamanda likiditeyi de göz önünde bulundurmak gerekir: Büyük borsalarda listelenecek mi? DEX'lerde yeterli derinlik var mı? Likidite eksikliği, kaliteli projelerin bile satış baskısını karşılayamadığı için hızla değer kaybetmesine neden olabilir. 2024'te bir ay sonra bile değerini koruyan az sayıdaki projede, "makul FDV + derin likidite" neredeyse ortak bir özellikti.

TGE Öncesi Piyasa Fiyatı ve Erken Değerleme Sinyalleri

Yeni trend: Büyük potansiyel airdrop projeleri, resmi lansmandan önce perpetual DEX'lerde veya OTC piyasalarında ön satış yapıyor. Bu ön satış piyasaları genellikle piyasa beklentilerini yansıtır ve bazen spekülasyon nedeniyle yüz milyonlarca, hatta milyarlarca dolarlık örtülü FDV'lere yol açar. Airdrop avcıları için bu sinyaller çok önemlidir: Beklenen FDV çok yüksekse, tanıtım çabalarını artırabilir ve onları daha fazla yatırım yapmaya teşvik edebilir; ancak aynı zamanda daha yüksek risk anlamına da gelir, çünkü anlatı yeterince yerine getirilmezse, lansmandan sonra hızla ters tepebilir.

Bu tür ön satış fiyatlarını kesin bir sinyalden ziyade bir "duygusal gösterge" olarak görüyorum. Anahtar, piyasanın gerçekleşmemiş potansiyel için ne zaman aşırı prim ödediğini anlamak ve resmi lansmandan sonra değerleme geri dönüşü yaşamamak için pozisyonları önceden ayarlamaktır.

Dağıtım Adaleti

· Airdrop'un birkaç cüzdanda mı yoksa daha eşit bir şekilde mi dağıtıldığını kontrol edin.

Yüksek derecede konsantre airdroplar, az sayıda büyük oyuncunun kısa sürede büyük miktarda token satabileceği anlamına gelir. Örneğin Arbitrum'da, genel dağıtım cömert olmasına rağmen, bazı üst düzey kullanıcılar 10.250 ARB'ye kadar alarak bir "balina grubu" oluşturdu.

İlginç bir şekilde, küçük bir kısım cüzdan genellikle çoğu tokenı elinde tutar. Eğer veriler (Dune paneli veya proje blogu) adreslerin ilk %1'inin toplam dağıtımın önemli bir kısmını alabileceğini gösteriyorsa, özellikle dikkatli olurum.

"Kazanan hepsini alır" durumunu önlemek için kişisel ödüllerin üst sınırını belirleyen veya ikincil dağıtım formülleri kullanan tasarımları tercih ederim. Örneğin Blast L2'nin puan sistemi, küçük aktif kullanıcıların da anlamlı bir dağıtım almasını sağlayarak ve gelir eşitsizliğini hafifleterek aktivite sınırı getirmiştir.

Özetle: Daha yüksek topluluk tahsisi, serbest dolaşımdaki tokenler ve makul bir değerleme, daha sağlıklı airdroplar anlamına gelir; çok az tahsis, sıkı kilitlenme ve yüksek FDV'ye sahip projeler "hızlı gir çık" için daha uygundur, ancak genellikle yüksek başlangıç maliyetlerine değmezler.

3. Uygunluk Kriterleri ve Cadı Avı Mekanizmaları

Şimdi başka bir temel boyuta geçelim: Airdrop'a nasıl hak kazanılır ve projeler "cadı avı davranışını" (birden fazla adres kullanarak airdrop avcılığı) nasıl tanımlar ve hariç tutar? Bu bölüm iki temel soruyu belirler: Kazanma olasılığınız ne kadar yüksek? Ve güvenli bir şekilde ölçeklendirebilir misiniz (birden fazla cüzdan mı yoksa tek bir cüzdan mı)?

Standart Şeffaflık

· Ekip hangi uygunluk kriterlerini açıkladı?

Bazı airdroplar tamamen "geriye dönük" ve sürpriz maddelerle birlikte gelir (Uniswap tüm eski kullanıcılara doğrudan 400 UNI verdi); diğer airdroplar ise görev tabanlı, puan tabanlı veya aylık etkinlikler (örneğin Optimism ve Arbitrum) kullanır.

Standartlar ne kadar net olursa, strateji oluşturmanız o kadar kolay olur. Örneğin Arbitrum, puan yapısını (zincirler arası, farklı aylarda işlem yapma, likidite sağlama vb.) önceden açıkladı, böylece önceden hedefli işlemler yapabildim, hatta maksimum puan limitine ulaşabildim. Tersine, standartlar belirsizse, "her şeyi kapsayan katılım" gerekebilir, bu da maliyetleri artırır ve verimliliği düşürür.

Tek Adres Geliri vs Çoklu Adres Genişlemesi

· Uygun cüzdanların elde edebileceği değeri tahmin edin.

Bazen ekipler ödül seviyelerini ima eder veya benzer önceki airdrop etkinliklerinden çıkarımlar yapılabilir. Örneğin, birçok Ethereum L2, geçmişte her sıradan katılımcı cüzdana ortalama 500-2000 USD değerinde airdrop verdi. Eğer bu airdrop ödülünün bu aralıkta olduğunu ve görevlerin basit olduğunu tahmin edersem, maliyet-fayda oranı iyi olacaktır. Ancak her adresin benzer bir gelir elde etmek için büyük çaba sarf etmesi gerekiyorsa (örneğin aylarca bir düğüm çalıştırmak gibi), o zaman sadece tek bir adresle katılmak veya hiç katılmamak daha iyi olabilir. Ancak istisnalar da vardır, örneğin erken dYdX traderları on binlerce dolarlık DYDX aldı.

Ayrıca, birden fazla cüzdan kullanmanın getiriyi gerçekten önemli ölçüde artırıp artırmadığını da düşüneceğim, ancak cadı avı taramasına karşı dikkatli olmak gerekir. Eğer proje "güçlü cadı avı" yaptığını açıkça belirtirse, birden fazla adres kullanmak faydadan çok zarar getirebilir. Örneğin Optimism 2022'de 17.000'den fazla cadı adresini kaldırdı; Hop daha doğrudan davrandı, airdrop dağıtımından sonra cadı adreslerini geri aldı ve tahsisleri geri çekti.

Benim tecrübe kuralım: Cadı riski ne kadar yüksekse, o kadar çok körü körüne dağılmaktansa bir veya iki "yüksek kaliteli gerçek hesabı" beslemeye odaklanmalısın.

Cadı Tanımlama Mekanizmaları

Doğrudan yasaklamanın yanı sıra, bazı projeler "gerçek kullanıcıların" puanlarını artırmak için puan ağırlıklandırması veya tasarım tercihleri kullanır; örneğin: uzun süreli etkinlik ağırlıklandırması, zincir üstü itibar NFT'leri, KYC vb. 2024'te LayerZero, 800.000 cadı adresini işaretleyerek ödüllerini normal seviyelerin %15'ine düşürdü.

Ek olarak, bazı "kullanıcıları sıkıştıran" koşullara da dikkat etmek gerekir; örneğin Starknet'in ilk airdrop'u, anlık görüntü sırasında cüzdanın en az 0.005 ETH tutmasını gerektiriyordu ve birçok gerçek kullanıcı bu nedenle dışarıda bırakıldı. Aynı zamanda, bazı projeler test ağı NF'lerini veya Galxe/Crew3'ün erken görevlerini zorunlu koşullar olarak belirler, bu da kaçırılması durumunda uygunluğun kaybedilmesine neden olur, bu yüzden önceden dikkat etmek gerekir.

Kural Değişikliği Riski

En kötü senaryo şudur: Tüm görevleri tamamlarsınız, ancak proje kuralları değiştirir ve sizi dışarıda bırakır. Bu durum sık olmasa da yaşanmıştır.

Çözüm, toplulukla senkronize kalmak ve ekibin "anormal davranış" tanımına dikkat etmektir. Örneğin: "Birden fazla yeni cüzdanın aynı anda tek bir adres tarafından finanse edilmesi" neredeyse kesinlikle cadı davranışı olarak kabul edilecektir.

Açık iletişimi olan projeleri takdir ediyorum, ancak her zaman dışarıda bırakılma olasılığının sıfır olmadığını varsayarız. Bu zihniyet aşırı güveni önleyebilir. Dikkat edilmesi gereken bir ifade şudur: "Eğer bir fırsatı kaçırdıysan, bu senin hatan, bu kadar basit." Blockchain verileri mazeretleri umursamaz, bu yüzden sorgulamaya dayanıklı bir şekilde çalışmaya çalışıyorum.

Özetle, airdrop uygunluk durumunu anlamak, airdrop rekabetinin derecesini ve nasıl kazılacağını değerlendirmemizi sağlar. Yüksek cadı saldırısı riski olan durumlar daha fazla dikkat gerektirir (zamanı güvenilir bir kimliğe yatırmak en iyisidir), oysa açık, serbest katılımlı airdroplar (cadı saldırısı kontrolü olmadan, tamamen işlem hacmine dayalı vb.) çoklu cüzdan stratejileri için daha uygun olabilir, ancak bu stratejiler genellikle çok sayıda airdrop avcısı tarafından sulandırılır. Bu hassas bir denge gerektirir ve benim varsayılan uygulamam, çoğu cadı saldırısı taramasından kaçınmak ve önemli ödüller almak için en az bir hesapta "gerçek bir süper kullanıcı" gibi davranmaktır.

4. Yatırım, Maliyet ve Risk Getirisi

Airdrop avcılığı sonunda zaman ve para yatırımı gerektirir, bu yüzden önceden bir maliyet-fayda analizi yapmalıyım:

Zaman ve Karmaşıklık

Bazı görevler yalnızca tek bir etkileşim gerektirirken, bazı test ağı teşvikleri haftalar hatta aylarca süren sürekli katılım gerektirebilir. Tüm görevleri önceden listeleyecek ve zaman maliyetini tahmin edeceğim.

Bir etkinliğin sonunda yalnızca 500 dolar gelir getirecekse ve 100 saatlik bir yatırım gerektiriyorsa, kesinlikle değmez. Ayrıca, "son teslim tarihi olmayan puan tabanlı etkinliklere" karşı özellikle dikkatli olun, bunlar genellikle sonsuz bir iç rekabete ve azalan getirilere dönüşür.

2022'de katıldığım bazı projeler bana bir son tarih belirlemenin önemini öğretti. Örneğin, "bir ay sonra, puanlarım hala listenin ilk X% seviyesinde değilse, yeniden değerlendiririm ve hala değilse katılımı durdururum."

Gas ve Doğrudan Maliyetler

Ne kadar Gas (veya işlem ücreti) ve diğer maliyetleri (zincirler arası köprü ücretleri, minimum depozito gereksinimleri vb.) tüketeceğimi hesaplarım. Örneğin, Arbitrum'un standardı kullanıcıları 10.000 dolardan fazla zincirler arası işlem yapmaya ve birkaç ay boyunca aktif kalmaya teşvik eder; Gas fiyatlarının yüksek olduğu dönemlerde, bazı ağlardaki bu işlemler ucuz değildir. Tüm bu yatırımlar, potansiyel getirilerle karşılaştırılmalıdır.

İyi bir yöntem, önce birkaç işlemi simüle etmek, gerçek Gas tüketimini gözlemlemek ve ardından beklenen yineleme sayısıyla veya cüzdan sayısıyla çarpmaktır. Bazı madencilik projelerinin anlatısı çok iyi görünse de, Gas maliyetleri potansiyel ödülleri aşar ve bu yüzden bunlardan vazgeçtiğim oldu (özellikle 2021'de Gas fiyatlarının fırladığı dönemde, birçok küçük airdrop'u 100 dolarlık Gas harcayarak almak hiç de değmezdi).

Fon Riski

· Platform sizden büyük miktarda fonu kilitlemenizi veya piyasa riski almanızı mı istiyor?

LP yapmak, varlık ödünç vermek, token stake etmek, sizi geçici kayıplara ve hatta akıllı sözleşme risklerine maruz bırakabilir. Örneğin, DeFi "likidite madenciliği"nin popüler olduğu dönemde, bazı platformlar (Sushi gibi) airdrop'lar getirmiş olsa da, madenciler likidite veya protokol açıkları tehdidiyle karşı karşıya kalmıştır.

Yeni bir protokol (yeni başlatılan bir köprü, borç verme platformu gibi) yalnızca airdrop uygunluğu için büyük miktarda fon yatırmanızı isterse, denetim durumunu değerlendirmeniz ve potansiyel hack riskini göz önünde bulundurmanız gerekir. Hacker saldırıları teorik olaylar değildir: Ronin'in 600 milyon dolarlık köprü açığından, birden fazla test ağı köprüsünün küçük başarısızlık vakalarına kadar, LP'ler airdrop peşindeyken açıklar nedeniyle ana paralarını kaybetmişlerdir.