Kripto para OTC platformlarının gelişiminde iki büyük atılım yaşandı. 2024 yılında Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin onaylanması kilit öneme sahipti. AB ve Dubai gibi bölgeler de, OTC platformlarının yasal ve geniş çaplı faaliyet göstermesine olanak tanıyan ve temel varlıkların hızla tedarik edilmesini gerektiren çerçeveleri (MiCA ve VARA) kademeli olarak uygulamaya koydu. 2025 yılında, ABD Başkanı Trump'ın "kripto sermaye" kavramını ortaya atmasıyla geleneksel finans alanındaki genel eğilim 360 derecelik bir değişime uğradı. Çeşitli yeni kripto politikalarının uygulamaya konulmasının ardından Bitcoin yeni zirvelere ulaştı ve Ethereum 2025 başlarında güçlü kazanımlar elde etti. Kurumsal varlık tahsisindeki bu artış, OTC platform ticaretinde patlayıcı bir büyümeye yol açtı. Genel olarak, OTC eşleştirmeleri alıcıları ve satıcıları doğrudan eşleştirir. Tek bir fiyat teklifi sunarak fiyat kaymasını ve teklif vermeyi ortadan kaldırır. Transferler, saklama cüzdanları ve kurumsal hesaplar aracılığıyla gerçekleştirilir. Emirler asla halka açık limit defterine ulaşmadığı için piyasa asla elinizi görmez. Kripto para piyasasındaki karanlık havuzlar olarak, OTC kuruluşları kullanıcılarının belirli işlem ayrıntılarını ifşa etmez. Ancak, geleneksel finansın aksine, zincir üzerinde ipuçları bulabiliriz. Temmuz 2025'te, bugüne kadarki en büyük Bitcoin OTC işlemlerinden biri gerçekleşti ve 80.000 BTC yaklaşık 9 milyar dolara el değiştirdi. Ancak, halka açık piyasa büyük ölçüde etkilenmedi. Bunun arkasındaki manipülatör, Wall Street'in en popüler kripto OTC firmalarından biri olan ve 2. çeyrek mali raporunda yıllık gelir artışında 268 kat artışa katkıda bulunan Galaxy Digital'di. OTC platformları bu düzenlemelere uyum çabasında nasıl bir rol oynadı? Galaxy Digital, kripto para biriminden hisse senedine geçiş piyasasında gezinmek için kaynaklarını nasıl kullandı? BlockBeats bu konuda bir dizi araştırma yürüttü.

Kripto Paranın Üçüncü Likidite Sütunu

Kurumsal coşku dalgasıyla birlikte, OTC platformları, merkezi borsalar (CEX'ler) ve merkezi olmayan borsaların (DEX'ler) ardından kripto piyasasında "üçüncü likiditenin sütunu" haline geldi. Büyük fonlar için CEX'ler ve DEX'ler, önemli bir oynaklığa neden olmadan yüz milyonlarca dolarlık alım emrini doğrudan karşılayamaz. Bu nedenle, OTC platformları kurumlar için "beyaz eldiven" görevi görerek, pozisyonların oluşturulmasını ve tasfiyesini perde arkasında tamamlar.

2024 yılında, OTC işlem hacmi geçen yılın aynı döneminin altına düşmedi; bu da piyasa katılımcılarının açık piyasada açıkça bahis oynamak yerine özel kanallar aracılığıyla işlem yapmayı giderek daha fazla tercih ettiğini gösteriyor. Kripto paralar yavaş yavaş uç spekülasyondan kabul edilebilir bir varlık tahsisi seçeneğine dönüşüyor ve Wall Street şüphecilikten katılımcılığa geçiş yaptı. Bu büyümenin 2025 yılında katlanarak artması bekleniyor.

Finery Markets, OTC işlem hacmindeki artışın temel olarak geleneksel finans liderlerinin bekle-gör yaklaşımından tarafsız veya alıcı bir duruşa doğru kaymasından kaynaklandığını belirtiyor. Karanlık havuzlarda daha fazla işlem gerçekleştiğinde, belirgin piyasa dalgalanmaları önemli ölçüde yumuşatılabilir. Finery Markets'ın 2024 4. Çeyrek raporu, genel OTC platform işlem hacminin bir önceki yıla göre %106 arttığını, 2025'in ilk yarısındaki OTC spot hacminin ise 2024'ün ilk yarısına kıyasla yıllık bazda %112,6 arttığını gösteriyor. Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki düzenleyici uyumluluk ortamı iyileşirken, Asya'daki OTC piyasasının da hızla büyüdüğünü belirtmekte fayda var. Hong Kong lisanslı OTC platformu OSL ve BAE ile Güneydoğu Asya'daki gelişmekte olan platformlar, küresel büyük sipariş likiditesini çekiyor. Aynı zamanda, Flow Traders gibi geleneksel blok ticaret piyasa yapıcıları da aktif olarak katılıyor, kurumsal müşterilere büyük hacimli kripto işlemleri için ikili teklifler sağlamak, yürütme verimliliğini artırmak ve etki maliyetlerini azaltmak için yüksek frekanslı ve nicel stratejilerden yararlanıyor. Bu faktörler, OTC'nin kripto piyasasında gizli bir havuz olarak konumunu sağlamlaştırdı. Galaxy Digital popülerlik kazanıyor. Birçok OTC oyuncusu arasında, Mike Novogratz tarafından kurulan Galaxy Digital, bu kurumsal satın alma dalgasında şüphesiz yıldız performans gösterenlerden biri. Galaxy, hem tanınmış bir kripto yatırım bankası hem de alım satım, yatırım, varlık yönetimi, danışmanlık ve madenciliği kapsayan yüksek temaslı bir OTC şirketidir. Müşterileri arasında halka açık şirketler ve hedge fonları gibi üst düzey oyuncular bulunmaktadır. Ancak, ana kâr kaynağı OTC spot ticareti ve yatırımından gelmektedir. Kurucusunun 20 yıllık Wall Street deneyimi ve şirketin halka arz uyum prosedürleri sayesinde Galaxy, kurumsal sermaye akışına tanık oldu ve platformu, ETH ve BTC gibi ana akım varlıkların yanı sıra SOL ve BNB gibi popüler para birimlerini de kapsayan bir dizi şaşırtıcı büyük ölçekli işleme tanıklık etti. 80.000 BTC'lik destansı bir işlem başarıyla tamamlandı. Yukarıda bahsedilen, dört gün içinde gerçekleştirilen ve 9 milyar dolar değerindeki 80.000 Bitcoin'lik OTC işlemi, kripto tarihindeki en büyük tekil işlemlerden biriydi. Bu işlemin aracısı Galaxy Digital'den başkası değildi. Galaxy Digital, 25 Temmuz'da bu devasa BTC'nin "Satoshi döneminden" erken bir yatırımcı için satışının kendisine emanet edildiğini duyurdu. Bunun, yatırımcının miras planlamasının bir parçası olduğu bildirildi. Galaxy, müşterisinin kimliğini açıklamadı ve yalnızca işlemin daha geniş bir servet yönetimi stratejisinin parçası olduğunu belirtti. Şaşırtıcı bir şekilde, 80.000 BTC'lik satışın piyasa üzerinde çok az etkisi oldu. 17 Temmuz'dan itibaren, zincir üstü eski adreste alışılmadık hareketler görüldü ve Bitcoin birkaç gün içinde Galaxy Digital'in OTC adresine aktarıldı. Ancak, 80.000 Bitcoin'in satışı Bitcoin fiyatına yansımadı. Fiyat, Galaxy'nin birkaç gün sonraki duyurusunun ardından kısa bir süreliğine yaklaşık %4 düşüp 115.000 doların altına inse de, birkaç saat içinde hızla toparlanarak yaklaşık 117.300 dolara çıktı.Analist Jason Williams, bu büyük satış dalgasının piyasa tarafından "tamamen emildiğini" belirtirken, diğer analist Joe Consorti, "80.000 Bitcoin'in (9 milyar doların üzerinde) piyasa fiyatından satıldığını, ancak BTC fiyatının neredeyse hiç hareket etmediğini" belirtti. Bu durum, bir yandan mevcut OTC piyasasının derinliğini daha da sınayarak, karşı tarafların borsanın eşleşmesinden kısa bir süre sonra bu kadar çok satış emrini üstlenme becerisini gösteriyor. Ayrıca, mevcut kripto para piyasasında karanlık havuz ticaretinin önemini de vurguluyor. Aslında, halka açık OTC adresine (bc1q0) dayanarak, Galaxy OTC Deck, piyasa duyarlılığına bağlı olarak haftalık olarak yüz milyonlarca ila milyarlarca dolar değerinde Bitcoin'i yönetiyor ve gerçek rakamın çok daha yüksek olması muhtemel.

ETH Kripto-Hisse Senedi Şirketlerinin Favori

2025'in 2. çeyreğinde, Ethereum zincirinde alışılmadık derecede büyük birden fazla satın alma emri ortaya çıktı ve topluluğun yakın ilgisini çekti. 9 Temmuz'dan bu yana, 14 yeni cüzdan adresi, Galaxy Digital ve FalconX gibi OTC platformları aracılığıyla yaklaşık 3,16 milyar dolar değerinde 856.554 ETH biriktirdi. Hiçbirinin zincir üstü geçmişi olmayan bu cüzdanlar, OTC kanalları aracılığıyla aniden büyük miktarlarda ETH aldı ve bu da "büyük oyuncuların ETH varlıklarını sessizce artırdığını" gösteriyor. Zincir üstü analiz firması Arkham Intelligence, Temmuz ayı sonlarında yeni oluşturulan bir cüzdan adresinin (0xdf0A…2EF3), Galaxy Digital'in tezgah üstü işlem masası aracılığıyla yalnızca üç gün içinde yaklaşık 300 milyon dolar değerinde ETH biriktirdiğini belirtti. Adres bir noktada 79.461 ETH tutuyordu ve bu da yaklaşık 300 milyon dolara mal oluyordu. O zamanki piyasa değeri yaklaşık 282,5 milyon dolar olarak hesaplandığında, bu durum yaklaşık 26 milyon dolarlık bir kağıt kaybına (yaklaşık %8,7'lik bir geri çekilme) yol açtı. Bu, balinanın nispeten yüksek bir ortalama fiyattan satın almasına rağmen varlıklarını artırmaya devam ettiğini gösteriyor. Sadece 5 Ağustos'ta, üç yeni adres Galaxy ve FalconX aracılığıyla toplam 63.837 ETH (yaklaşık 236 milyon dolar değerinde) satın aldı. EyeOnChain, 0x55CF…679, 0x8C6b…60 ve 0x86F9…446 dahil olmak üzere bu alıcı adreslerinden bazılarını kamuoyuna açıkladı. Bu adreslerden yapılan toplam satın alımların onlarca ila yüz milyonlarca dolara ulaştığı ve tek bir cüzdanda 110.000'den fazla ETH (400 milyon doların üzerinde değer) bulunduğu tahmin ediliyor.Bu satın alımın arkasında tam olarak kim var? İşaretler, Haziran 2025'ten beri MicroStrategy'nin stratejisini taklit edeceğini ve birincil hazine varlığı olarak Ethereum varlıklarını artırmaya devam edeceğini kamuoyuna duyuran SharpLink Gaming'i işaret ediyor. Duyurularına ve zincir üstü verilerine göre SharpLink, Haziran ile Temmuz sonu arasında ATM finansmanı ve tezgah üstü işlemler yoluyla yaklaşık 500.000 ETH topladı. 27 Temmuz itibarıyla şirket, bir önceki haftaya göre %21 artışla 438.190 ETH tuttu. Bu, yaklaşık 3.756 dolarlık ortalama haftalık fiyatla 77.000 ETH'nin üzerinde bir haftalık satın alımı temsil ediyor. Temmuz ayı sonuna kadar SharpLink yaklaşık 449.000 ETH biriktirmişti. Ağustos ayına girerken şirket düşüşlerde stok yapmaya devam etti ve 31 Temmuz'da 11.259 ETH satın almak için 43,09 milyon dolar daha harcadı. 4 Ağustos'ta Galaxy'den 18.680 ETH daha satın aldı. Bazı analistler, SharpLink'in toplam varlıklarının 499.000 ETH'yi aştığını ve ortalama maliyet fiyatının yaklaşık 3.064 dolar olduğunu iddia ediyor. Mevcut piyasa değeri yaklaşık 1,8 milyar dolar ve yaklaşık 275 milyon dolarlık dalgalı kârı var. Bu devasa Ethereum alımı neredeyse tamamen Galaxy ve FalconX gibi OTC tezgahları aracılığıyla tamamlandı. Wintermute'un kurucusu bile, "Balinalar arzı çoktan tükettiği için artık OTC masamızdan ETH satın almak neredeyse imkansız," diye espri yaptı. Şu anda en büyük ikinci ETH sahibi olan SharpLink'in yanı sıra, şu anda en büyük ETH sahibi olan Bitmine da Galaxy'nin yakın bir ortağı. İlgili adres 0xCd9, SharpLink'e 800 milyon doların üzerinde ETH aktardı. 153 milyon dolar değerinde ETH bulunduran 0xdf0 ve yaklaşık 300 milyon dolar değerinde ETH bulunduran 0x286 gibi birden fazla adres her ikisiyle de bağlantılı. Bu devasa OTC pozisyonunun kaynağını tam olarak anlayamasak da, bu gizli akım ETH arz ve talebini etkileyen önemli bir güç haline geliyor. BlockBeats, birkaç büyük Galaxy zincirinin OTC piyasa verilerini analiz etti. Adreslerin kabaca hesaplanması, son 90 günde tezgah üstü ETH işlemlerinin 5,444 milyar dolara ulaştığını ve aylık ortalama 1,8 milyar dolarlık ETH işlem hacminin gerçekleştiğini gösteriyor.

Arkham tarafından açıklanan dört OTC cüzdanı 0x335, 0x15, 0x46f ve 0xb9c'ye dayanmaktadır

Hem hakem hem de oyuncu, MicroStrategy'nin dramı BNB Zinciri'nde yaşanıyor

2024'ün başrol oyuncuları BTC ve ETH ise, 2025'in ikinci yarısından itibaren BNB de kurumsal yatırım arenasına girdi. Temmuz ayında beklenmedik bir haber geldi: Nasdaq'ta listelenen ve eskiden tarımsal sıcaklık kontrolü ve elektronik sigaralara odaklanan bir şirket olan CEA Industries (hisse senedi sembolü VAPE), özel satışlar ve BNB satın alma opsiyonları aracılığıyla 1,25 milyar dolara kadar para toplamayı planlayarak "BNB Hazine Şirketi"ne tamamen dönüşeceğini duyurdu. Bu plan, VAPE'nin hisse senedi fiyatının tek bir günde %550 artmasına neden oldu.

Daha da önemlisi, VAPE'nin kripto dönüşümündeki adamın, Galaxy Digital'in kurucu ortağı David Namdar'dan başkası olmamasıydı. VAPE'nin yeni CEO'su olarak görev yapacak, 10X Capital'den bir diğer ortak ve California Kamu Çalışanları Emeklilik Sistemi'nin (CalPERS) eski Yatırım Direktörü Russell Read ise CIO olarak görev yapacak. Namdar, önümüzdeki 24 ay boyunca açık piyasa alımları, stratejik işlemler ve staking ve merkezi olmayan finans yoluyla getiri elde etmek dahil olmak üzere aktif olarak BNB pozisyonları oluşturmak için 500 milyon doları (1,25 milyar dolara kadar genişletilebilir) kullanacağını belirtti. Bu, BNB'nin ilk büyük ölçekli açık piyasa kurumsal alıcılarını göreceği ve OTC kanallarının bu süreçte şüphesiz önemli bir rol oynayacağı anlamına geliyor. BNB ihracı ve dolaşımındaki yüksek konsantrasyon nedeniyle, Binance ve kurucusu Changpeng Zhao'nun (CZ) dolaşımdaki BNB'nin %71'ini kontrol ettiği bildiriliyor. Önemli bir piyasa oynaklığına neden olmadan yüz milyonlarca dolarlık BNB'yi absorbe etmek için Binance'in tezgah üstü (OTC) blok işlemlerine veya müzakereli transferlere başvurması gerekiyor. Galaxy Digital'in geniş OTC ağı ve likidite kaynakları, Namdar'ın "BNB için Mikro Strateji"sine güçlü bir destek sağlayacaktır. Piyasa değeri bakımından dünyanın üçüncü büyük kripto varlığı olan BNB'nin bu hamlesi, kurumsal varlık tahsisine resmen girişini işaret ediyor. İster Coinbase'in entegre saklama, alım satım ve zincir üstü ekosistemi, ister Galaxy Digital'in kripto para birimlerini ve hisse senetlerini eşleştiren danışmanlık ve OTC alım satım platformu, ister geleneksel aracı kurumlar ve alım satım platformlarının hızla bir araya gelmesi olsun, kripto para sektöründeki her sektör uyumluluğa doğru ilerliyor ve kaynakların lider oyunculara kaydırılması sağlanıyor. Kripto Projesi'nin yakın zamanda başlatılması, bu önemli eğilimin kamuya duyurulması olabilir. Mevzuata uyum sağlayan kurumların hegemonya dönemi yaklaşıyor ve "şeffaf karanlık havuzlar" olarak bilinen kripto para OTC platformları gelecekte daha önemli bir yer kaplayabilir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia