Bu yıl listelenen ABD kripto hisselerinin büyümesi, altcoin ve dogecoin'lerin %90'ını çok aştı.

Bu yılın ilk çeyreğindeki durgun piyasanın ardından kripto paralar nihayet Mayıs ayında yükselişe geçti. Bitcoin, oynaklığın ortasında yaklaşık %9,7 oranında hafif bir artış gösterdi, ancak birçok kişinin bilmediği şey, bu yıl Nasdaq'a giren "kripto yeni girişimlerinin" son birkaç ayda Bitcoin'i ve hatta çoğu altcoini tamamen geride bıraktığıdır. Antalpha, listelendiği ilk gün devre kesiciyi devreye soktu, eToro %23 yükseldi, Amber Premium ilk çeyrekte yaklaşık 8 kat yükseldi ve ters birleşmeyi tamamlayan Strive, beş ayda 10 kattan fazla yükseldi.

Bu makalede BlockBeats, finansal rapor verileri, hisse senedi fiyat performansı ve iş modeline dayanarak 2025 yılında en temsili kripto listelenen şirketleri analiz edecektir.

Antalpha

14 Mayıs 2025'te Antalpha, "ANTA" hisse senedi koduyla ilk halka arz (IPO) yoluyla resmen Nasdaq Küresel Piyasası'na girdi. Halka arz fiyatı hisse başına 12,80 dolar olarak gerçekleşirken, toplam 3.850.000 adet adi hisse senedi ihraç edildi. Borsada işlem görmeye başladığı ilk gün hisse fiyatı yüzde 73,59 oranında yükselerek devre kesici mekanizmasını harekete geçirdi ve son dönemde piyasada en çok takip edilen hisse senetlerinden biri oldu.

Antalpha, Bitcoin madenciliği finansal hizmetlerine odaklanan bir kripto fintech şirketidir. Şirketin temel konumlandırması, küresel Bitcoin endüstri zinciri için yapılandırılmış finansman ve risk yönetimi çözümleri sağlamaktır. Şirket ağırlıklı olarak madencilere, madencilik makinesi üreticilerine ve bunların yukarı ve aşağı akış ekosistemlerine hizmet veriyor. İş sistemi tedarik zinciri finansmanı, takas ağı, risk kontrol platformu ve teknik servis çıktısını kapsamaktadır. Antalpha, özellikle Bitcoin madencilerine ekipman satın alma ve işletme sermayesi kredileri sağlıyor ve varlık güvenliğini ve likidite yönetimini artırmak için Antalpha Prime teknoloji platformu aracılığıyla teminat pozisyonlarının gerçek zamanlı izlenmesini gerçekleştiriyor. Endüstriyel iş birliği açısından Antalpha aynı zamanda Bitmain'in temel kredi ortağı olup madencilik ekosisteminin de derinlerine yerleşmiş durumda. Ayrıca şirket, EVM uyumlu Bitcoin sabitli varlık FBTC'yi piyasaya sürmek için Mantle ile iş birliği yaptı ve 2023'te saklama ve varlık güvenliği alanlarında standart çözümler oluşturmak için Cobo ile iş birliği yaptı.

Antalpha, 2024 yılında 2023'teki 11,27 milyon ABD dolarına göre %321 artışla 47,45 milyon ABD doları toplam gelire ulaşarak güçlü iş genişleme kabiliyetlerini ortaya koydu. Gelir yapısı da giderek daha belirgin bir şekilde çift motorlu bir modelin özelliklerini gösteriyor:

Öte yandan Teknoloji Finansman Ücreti geliri 10,35 milyon ABD dolarından 38,69 milyon ABD dolarına neredeyse üç kat arttı. Bu kısım, şirketin kurumsal bir fon sağlayıcı olarak yer aldığı yapılandırılmış finansman, ipotek kredisi ve takas işinden kaynaklanmaktadır ve şirketin "Bitcoin finansal tesisatı" rolünün piyasada giderek daha fazla kabul gördüğünü yansıtmaktadır.

Öte yandan Teknoloji Platformu Ücreti geliri de bir önceki yıla göre %859 artışla 910.000 ABD dolarından 8,76 milyon ABD dolarına yükseldi. Bu büyümenin büyük bir kısmı Antalpha'nın fon planlama sistemi, risk izleme API'si ve SaaS platformu gibi temel yeteneklerinin paketlenmesi ve ihraç edilmesinden kaynaklanıyor. Bu, şirketin yalnızca finansal uygulama yeteneklerine sahip olmadığını, aynı zamanda ölçeklenebilir bir teknoloji hizmetleri işletmesi de kurduğunu gösteriyor.

Bu iki gelir türü birlikte, Antalpha'nın uyumlu bir kripto altyapı hizmeti sağlayıcısı olarak temel iş kapalı döngüsünü oluşturur: bir yandan, yapılandırılmış finansman yoluyla sektöre likidite sağlar ve "Bitcoin finansının tesisatçısı" olarak kabul edilir; Öte yandan, programlanabilir ve entegre edilebilir bir "Altyapı Hizmeti" araç zinciri oluşturmak için teknik yeteneklerini platform tabanlı bir şekilde ihraç etmektedir.

Gelir ölçeğinin hızla büyümesiyle birlikte şirketin faaliyet giderleri de önemli ölçüde arttı. 2024 yılı için toplam işletme giderleri, 2023'teki 18,89 milyon dolardan yaklaşık %135 artarak 44,27 milyon dolara ulaştı. Bunlar arasında finansman giderleri, platformun varlık ölçeğinin genişlemesiyle oldukça tutarlı bir şekilde 6,3 milyon ABD dolarından 24,62 milyon ABD dolarına çıktı; Teknoloji araştırma ve geliştirme harcamaları, şirketin teknoloji yığını inşasına yaptığı yatırımın devam ettiğini göstererek, bir önceki yıla göre %57 artışla 4,92 milyon ABD dolarına ulaştı; Pazarlama ve idari yönetim giderleri ise yaklaşık 13,35 milyon ABD doları olarak gerçekleşmiş olup, bu tutarın büyük kısmı işletmenin genişletilmesi, uyumluluk yapısının oluşturulması ve listelemeyle ilgili hazırlıklar için kullanılmıştır.

Maliyetlerdeki hızlı artışa rağmen ölçek ekonomilerinin serbest bırakılması sayesinde şirket, 2024 yılında operasyonel düzeyde zararları kâra dönüştürmüş ve geçen yılın aynı dönemindeki 7,62 milyon ABD doları zarara kıyasla, tüm yıl için 3,18 milyon ABD doları faaliyet kârı elde etmiştir.

Şirket, faaliyet kârı ve diğer gelir ve giderler dikkate alındığında 4,39 milyon ABD doları net kâr elde ederek zarardan pozitif kâra geçiş noktasında önemli bir dönüm noktasına başarıyla ulaştı. Bunlar arasında, ana faaliyet alanı dışındaki faaliyetlerin performansı da destekleyici bir rol oynadı: diğer net gelir, esas olarak faiz geliri ve döviz bazlı yükümlülüklerdeki değerleme kazançlarını içeren 1,78 milyon ABD doları olarak kaydedildi; Aynı zamanda, bazı kripto varlıkların fiyat dalgalanmaları nedeniyle şirket 740.000 ABD Doları tutarında adil değer kaybı yaşadı, ancak ilgili tarafların döviz bazlı yükümlülüklerinden eşdeğer bir değerleme korunma kazancı da elde etti. Genel olarak, faaliyette olmayan bu projeler kârlılık üzerinde önemli bir baskı yaratmamış, aksine dalgalanmalar karşısında belirli bir finansal tampon sağlamıştır.

Varlık-borç yapısı açısından, 2024 yılı sonu itibarıyla Antalpha'nın toplam varlıkları 1,25 milyar ABD dolarına ulaşarak 2023'teki 730 milyon ABD dolarına göre %71 artış gösterdi. Bunlar arasında, kripto varlık teminat alacakları 370 milyon ABD dolarından 737 milyon ABD dolarına sıçradı ve bu, platformun bir kredi eşleştiricisi olarak elinde tuttuğu zincir içi teminat varlıklarının hızla genişlemesini yansıtıyor. Aynı zamanda kredi alacak bakiyesi de 429 milyon ABD dolarına yükselerek sermaye arz tarafındaki faaliyetin önemli ölçüde arttığını göstermektedir.

Yükümlülük tarafında, toplam yükümlülükler 719 milyon ABD dolarından 1,208 milyar ABD dolarına yükseldi ve esas olarak platform müşterilerine ait döviz bazlı krediler ve ipotek yükümlülüklerinden oluşuyor. Bu büyüme esas olarak varlık tarafıyla örtüşüyor ve belirgin bir likidite uyumsuzluğu riski bulunmuyor. Aynı zamanda şirketin öz sermayesi 12,71 milyon ABD dolarından 46,38 milyon ABD dolarına yükselirken, işletmenin büyümesi ve sürdürülebilir karlılıkla desteklenen şirketin net varlıkları istikrarlı bir şekilde birikmiş ve sonraki finansman ve sermaye operasyonları için sağlam bir temel oluşturmuştur.

Nakit akışı açısından, Antalpha'nın 2024 yılındaki faaliyet nakit akışı net çıkışı 11,69 milyon ABD doları, yatırım nakit akışı çıkışı ise 76,17 milyon ABD doları olmuştur. Bu da şirketin hala yüksek yatırım ve yüksek büyüme aşamasında olduğunu göstermektedir. Ancak şirket, aktif finansman faaliyetleri sayesinde o yıl 93,35 milyon ABD doları net finansman fonu elde ederken, tüm yıl için nakitte 5,48 milyon ABD doları net artış gerçekleşti. Yıl sonu itibarıyla nakit ve nakit benzeri varlıkların bakiyesi 5,92 milyon ABD doları seviyesinde olup, likidite sağlıklı seyretti.

Operasyonel verimliliği ve gerçek karlılığı daha iyi yansıtabilmek için Antalpha, GAAP dışı finansal gösterge olan Düzeltilmiş FAVÖK'ü açıkladı. Gelir vergisi, amortisman ve itfa payları ile sermaye teşvikleri hariç tutulduğunda, bu gösterge 2023'teki -7,57 milyon ABD dolarından 2024'teki +5,91 milyon ABD dolarına önemli ölçüde iyileşerek şirketin temel iş modelinin sürekli olarak optimize edildiğini ve kâr elde etme aşamasına başarıyla girdiğini göstermektedir.

Galaxy Digital

Galaxy Digital, kripto finans ve geleneksel sermaye piyasalarını kapsayan kapsamlı bir dijital varlık hizmetleri şirketidir. 2018 yılında eski Goldman Sachs ortağı Mike Novogratz tarafından kuruldu. Galaxy, kurulduğu günden bu yana varlık yönetimi, kripto para ticareti, piyasa yapıcılığı ve kredi verme, yatırım bankacılığı hizmetleri, yapılandırılmış ürünler ve son yıllarda hızla büyüyen veri merkezleri ve yapay zeka yüksek performanslı bilgi işlem gücü kiralama gibi yeni sektörleri kapsayan ana iş alanlarına sahip "yeni nesil Morgan Stanley"i inşa etmeye çalışmaktadır.

Galaxy'nin listeleme yolu oldukça temsilidir. Galaxy, 2018 yılı başlarında Kanadalı bir şirket olan Bradmer Pharmaceuticals ile ters satın alma işlemini tamamlayarak GLXY hisse koduyla Toronto Borsası Girişim'de (TSX Venture) halka açıldı. Düzenleyici ortam olgunlaştıkça ve bir uyumluluk çerçevesi oluşturuldukça, Galaxy 2022 yılında yapısal bir yeniden yapılanma gerçekleştirmeye başladı, karmaşık bir Up-C yapı tasarımı başlattı, kayıtlı yerini Cayman Adaları'ndan ABD, Delaware'ye taşıdı ve Nasdaq'ta listelenecek halka açık bir şirket olarak Galaxy Digital Inc. adlı yeni bir holding kuruluşu kurdu.

Bu Up-C modeli, şirketin mevcut ortaklık yapısının esnekliğini korurken, kamu hissedarlarının çıkarlarının şeffaflığını sağlamasına ve oy hakları yapısını optimize etmesine olanak tanır. Coinbase ve Robinhood gibi ABD'li yeni ekonomi şirketlerinin halka açılmadan önce sıklıkla benimsediği standart bir yeniden yapılandırma yoludur. Kripto sektöründeki şirketlerin son birkaç yılda geleneksel düzenleyici engelleri nasıl aştığını ve kademeli olarak ana akım sermaye piyasalarına doğru nasıl ilerlediğini yansıtıyor.

Varlık yönetimi işi, Galaxy'nin 2024'te en iyi performans gösteren sektörlerinden biri. Tam yıllık yönetim altındaki varlıklar (AUM), rekor seviye olan 5,7 milyar dolara yükseldi. Bunların 3,5 milyar dolarlık kısmı Invesco ve State Street gibi küresel geleneksel finans devleriyle iş birliği yaparak ihraç edilen ETF ürünlerinden, 2,2 milyar dolarlık kısmı ise hedge fonları ve girişim sermayesi fonları gibi alternatif yatırım portföylerinden oluştu. Galaxy ve Invesco'nun ortaklaşa piyasaya sürdüğü spot Bitcoin ETF'si (BTCO) ve spot Ethereum ETF'si (QETH), sırasıyla yıl başında ve yıl ortasında piyasaya sürüldü ve kısa sürede ABD'de ana akım pazara giriş yaptı; Galaxy, aynı zamanda, merkezi olmayan teknoloji ve Web3 teknolojisiyle ilgili endeksleri kapsayan üç kripto-ekolojik temalı ETF'yi piyasaya sürmek için State Street ile iş birliği yaptı.

Sadece bunlar değil, Galaxy bu yıl ayrıca çok varlıklı bir hedge fon ürünü olan Galaxy Absolute Return Fund'ı piyasaya sürdü. Bu, kurumsal yatırımcılara yönelik tasarlanmış, kripto para dışı yatırıma odaklanan bir fon portföyüdür. Ticaret ve türevler faaliyetleri açısından yıllık raporda detaylı yıllık ticaret geliri verileri açıklanmadı ancak Galaxy, ürün çeşitliliğine, kurumsal hizmetlerin derinliğine ve uyumluluk yeteneklerine yaptığı sürekli yatırımı, çok sayıda yeni para birimi ve kaldıraçlı ticaret ürünü sunmayı ve türev platformunun ticaret araçlarını sürekli olarak zenginleştirmeyi vurguladı.

Aynı zamanda Galaxy, düğüm barındırma hizmetleri, RPC arayüz ürünleri, çok zincirli doğrulama hizmetleri vb. dahil olmak üzere temel blok zinciri hizmetlerini dağıtmaya devam ediyor, kademeli olarak bir "hizmet olarak finansal altyapı" ürün sistemi oluşturuyor ve bunu SaaS modunda proje taraflarına ve geliştiricilere açmayı araştırıyor. 2024 yılı sonu itibarıyla Galaxy'nin organizasyonel ölçeği büyümeye devam ediyor. Şirketin New York'taki merkezinin yanı sıra Londra, Tokyo, Hong Kong, Singapur ve diğer yerlerde yerel ekipleri bulunmaktadır. Toplam çalışan sayısı yüzlerce kişiyle sınırlı kalırken, işe alımlar varlık yönetimi, altyapı operasyonları ve uyumluluk ekiplerine odaklanıyor.

Galaxy, 2025'in 1. çeyreğinden itibaren finansal raporlama yapısının yeniden düzenlenmesini tamamlayarak, devam eden stratejik odağına daha iyi uyum sağlamak için orijinal üç büyük iş kolunu iki operasyonel segment ve bir kurumsal segment altında birleştirdi. Bunlar arasında yer alan "Dijital Varlıklar" bölümü, kripto para tabanlı işletmelere ilişkin tüm hizmetleri bir araya getiriyor: ticaret, yatırım bankacılığı, varlık yönetimi ve altyapı inşası (staking, tokenizasyon ve saklama teknolojisi dahil); "Veri Merkezleri" bölümü, Helios projesinin uzun vadeli değerini ve dönüşüm ilerlemesini bağımsız olarak sunuyor ve 2026 yılı başlarında gelir elde etmeye başlaması bekleniyor; "Hazine ve Şirketler" bölümü esas olarak yatırım varlıklarının bilanço üzerindeki etkisini, ayrıca kalan madencilik faaliyetlerini ve diğer faaliyet dışı projeleri kapsamaktadır.

Galaxy Digital, 2025 yılının birinci çeyrek mali raporunda GAAP'a göre toplam gelirinin 12,98 milyon ABD doları olduğunu açıkladı. Bu rakam, ABD Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri'nde (ABD GAAP) dijital varlık işlemlerinin "brüt" olarak ele alınmasından kaynaklanmaktadır. Bu ilke, müşteriler arasındaki satın alma ve satışların toplam tutarının, yalnızca gerçek fark veya kazanılan ücretlerin kaydedilmesi yerine, ayrı ayrı gelir ve gider olarak kaydedilmesini gerektirir. Bu muhasebe yöntemi düzenleyici gerekliliklere uygun olmasına rağmen şirketin karlılığını gerçek anlamda yansıtmaz. Bunun yerine geliri abartma eğilimindedir. Bu durum, varlık yönetimi, finansal hizmetler ve dijital altyapıyı bir araya getiren Galaxy gibi bir şirket için özellikle geçerlidir.

Galaxy, işletme performansını daha doğru bir şekilde sunabilmek için eş zamanlı olarak, iç yönetimi ve dış iletişimi için temel referans olarak GAAP dışı gösterge - Düzeltilmiş Brüt Kâr'ı açıkladı.

2025'in ilk çeyreğinde Galaxy'nin GAAP dışı faaliyet geliri, dijital varlıklarla ilgili işlerden elde edilen 65 milyon dolar ve varlık yönetiminden elde edilen 22 milyon dolar olmak üzere toplam 87 milyon dolar olarak gerçekleşti. Gelirin bu kısmı esas olarak tescilli alım satım, Prime brokerage, yapılandırılmış kredi, ETF yönetim ücretleri ve fon gelirlerinden geliyor ve bu da şirket için istikrarlı ve sürdürülebilir bir nakit akışı kaynağı oluşturuyor ve bu da şirketin "alım satım-varlık yönetimi-altyapı" üçlüsünün bir arada işletim sisteminin rol oynamaya devam ettiğini gösteriyor.

Galaxy, ilgili maliyetler düşüldükten sonra, esas olarak dijital varlık işinden gelen katkıyla 3,5 milyon ABD doları net işletme karı kaydetti. Bu durum, genel kripto para piyasasının hala oynaklık ve uyum döneminde olması bağlamında, şirketin temel faaliyet alanının dayanıklılığını ve ölçek avantajlarını göstermektedir.

Ancak GAAP raporu, bu çeyrekte hissedarlara atfedilebilen net zararın 295 milyon ABD doları olduğunu gösteriyor. Bu kayıp, ana faaliyetteki düşüşten kaynaklanmadı, ancak iki tekrarlanmayan kalemden kaynaklandı: birincisi, BTC ve ETH gibi temel varlıkların fiyatları 1. çeyrekte aşamalı bir düzeltme yaşadı ve bu da kağıt üzerinde bir kayba yol açtı; İkincisi, Galaxy, Helios projesinin eski madencilik makinelerini emekliye ayırdı ve yeniden düzenledi ve bunun için tek seferlik büyük bir varlık değer düşüklüğü karşılığı ayırdı. Bu tür faaliyet dışı zararlar finansal tablo düzeyinde kâr performansını düşürse de Galaxy'nin nakit akışını ve temel faaliyet kalitesini etkilememektedir.

Galaxy Digital'in 2025'in ilk çeyreğindeki gelir yapısı, giderek olgunlaşan ve çeşitlenen işletme çerçevesini göstermektedir. Ticaret ve Kredi işletmeleri nakit akışı yaratmada temel bir rol oynamaya devam ediyor. Ocak ayında piyasa güçlü bir toparlanma yaşadı ve Galaxy'nin kendi bünyesindeki alım satım ve müşteri eşleştirme faaliyeti önemli getiriler elde etti. Ancak Şubat ayına girildikten sonra kripto varlıkların fiyatında istikrar sağlandı, volatilite azaldı ve buna bağlı olarak işlem hacmi geriledi, bu da işlem işine belli bir engelleyici etki yaptı. Buna rağmen, kredi segmenti istikrarlı büyümesini sürdürdü ve toplam kredi bakiyeleri, esas olarak kurumsal müşterilerden gelen yapılandırılmış finansman ve likidite talebinin artması nedeniyle, bir önceki çeyreğe göre %25 artarak 870 milyon ABD dolarına ulaştı. Bu çeyrekte, kredi iş kolu toplam 23 milyon ABD doları faiz geliri elde etti ve bu, Galaxy'nin istikrarlı gelir varlıklarının düzenlenmesindeki önemli başarılarını yansıtıyor.

Varlık yönetimi açısından, piyasadaki düşüş, yönetilen ve rehinli varlıkların toplam büyüklüğünün ay bazında yaklaşık %30 azalarak 7 milyar ABD dolarına düşmesine neden olsa da, yönetim ücreti geliri istikrarlı kalarak müşteri sadakatinin ve ürün sağlamlığının iyi olduğunu gösterdi. Invesco ile ortaklaşa ihraç edilen Bitcoin spot ETF'si BTCO, ilk çeyrekte geleneksel finansın önde gelen varlık yönetim platformlarından birçoğuna başarıyla girerek toplamda 2 trilyon ABD dolarını aşan bir varlık sistemini kapsadı. Bu, Galaxy'nin ETF ürünlerinin ana akım uyumlu fonlara gerçek anlamda nüfuz ettiğini gösteriyor. Ayrıca, kripto girişim sermayesi fonu Galaxy Crypto Venture Fund II de bu çeyrekte 160 milyon ABD dolarının üzerinde yatırım topladı ve birincil piyasada hala önemli bir sermaye çekiciliğine sahip olduğunu gösterdi.

Galaxy'nin Teksas'ta Helios projesi adı altında bir yapay zeka veri merkezi işi kurduğunu belirtmekte fayda var. Şirket bu çeyrekte gelirinin bu kısmını henüz muhasebeleştirmeye başlamamış olsa da, dönüşüm süreci kritik bir aşamaya girdi. Projenin ilk iki fazında toplam 393 megavatlık bir işlem gücü kullanıldı ve yapay zeka altyapısının öncülerinden CoreWeave ile 15 yıllık uzun vadeli bir kira sözleşmesi imzalandı. Anlaşmaya göre, veri merkezi önümüzdeki 15 yılda Galaxy'ye yaklaşık 1,3 milyar dolar veya daha fazla kümülatif gelir sağlayacak. Şu anda bu harcama sermayeleştirilmiş bir yatırım olarak değerlendiriliyor ve cari kârı etkilemiyor, ancak Galaxy'nin bir sonraki büyüme eğrisi aşamasının önemli bir bileşeni olduğu açık.

Aynı zamanda Galaxy, bu çeyrekte 295 milyon ABD doları net zarar bildirdi; bu zarar esas olarak ana işinden değil, dijital varlık piyasasındaki fiyat düzeltmesinden kaynaklanan defter zararlarından ve Helios projesindeki eski madencilik makinelerinin emekliye ayrılmasından kaynaklanan varlık değer düşüklüğünden kaynaklandı. Toplam 392 milyon dolar tutarındaki bu yüzen kalemler, GAAP net kârını baskıladı ancak faaliyet gelirini ve nakit akışı performansını fiilen etkilemedi. GAAP dışı bir bakış açısıyla, Galaxy'nin ana faaliyet karı istikrarlı kalırken, varlık yönetimi, işlem eşleştirme, kredi verme, fon ihraçları ve diğer sektörler yapısal getiriler üretmeye devam ediyor.

Bu çeyreğin mali raporunun, Galaxy'nin operasyonel seviyeden muhasebe sistemine kadar "Wall Street ile tam olarak bağlantı kurması" için bir dönüşüm penceresi olduğu söylenebilir. GAAP açıklamalarına göre piyasa dalgalanmalarından dolayı baskı altında olan bir şirkettir; Ancak GAAP dışı bir bakış açısıyla Galaxy, istikrarlı nakit akışı, geniş bir finansal ürün yelpazesi ve orta ila uzun vadeli dayanak noktası olarak yapay zeka veri merkezleri ile küresel, çok varlıklı bir platform inşa ediyor.

eToro

eToro, 14 Mayıs 2025'te halka arz fiyatlandırmasını tamamladı ve 15 Mayıs'ta resmen Nasdaq'ta listelendi (hisse senedi kodu ETOR), hisse başına 52 ABD dolarından 6 milyon hisse sattı ve yatırımcılardan yaklaşık 312 milyon ABD doları topladı. Şirketin borsadaki değeri 4,2 milyar dolar olarak belirlendi. . Platform 2007 yılında İsrail'de kuruldu. Temel faaliyet alanı kripto paralar, hisse senetleri, ETF'ler vb. gibi çok varlıklı sosyal ticaret hizmetleri sunmak olup, kendisini Robinhood'un rakibi olarak konumlandırıyor.

Daha önce, eToro bir SPAC birleşmesi yoluyla halka açılmaya çalıştı (2021'de değeri 10,4 milyar dolar olarak gerçekleşti), ancak piyasa ortamındaki değişiklikler nedeniyle 2022'de planı sonlandırdı. BlackRock'ın fonunun, halka arz öncesi ihraç fiyatından 100 milyon dolar değerinde hisse senedi satın alma sözü vermesi, kurumsal yatırımcıların Web3 alanına olan yüksek ilgisinin bir göstergesi.

eToro'nun 2024'teki toplam geliri ve diğer gelirleri 12,64 milyar ABD dolarına ulaşacak, bu da 2023'teki (3,89 milyar ABD doları) gelirin üç katından fazla olacak ve 2022'deki 6,33 milyar ABD dolarını çok aşacak. Bunlar arasında, kripto varlık ticareti geliri, 12,147 milyar ABD dolarına ulaşarak ana katkı kaynağı olup %96'dan fazlasını oluştururken, 2023'te bu gelir yalnızca 3,431 milyar ABD dolarıydı. Platformun kripto para piyasasının bu turundaki pazar payının önemli ölçüde arttığı görülüyor.

Kripto dışı varlık faaliyetleri açısından eToro istikrarlı gelişimini sürdürdü: Hisse senedi, emtia ve döviz ticaretinden elde edilen net gelir 329 milyon ABD dolarına ulaştı; Kullanıcılardan elde edilen net faiz geliri, bir önceki yıla göre yaklaşık %25 artışla 197 milyon ABD doları oldu; döviz kuru dönüşümleri ve diğer gelirler 81,41 milyon ABD doları oldu; Diğer faiz geliri 16,65 milyon ABD doları oldu.

Aynı zamanda, kripto türev ticaret segmentinin 2024 yılında 131 milyon ABD doları net zarar kaydettiğini, bunun risk maruziyeti yönetimi ve bazı volatilite ticaret stratejileriyle ilişkili olduğunu ve ayrıca kripto kaldıraç piyasasının iki ucu keskin kılıç doğasını yansıttığını belirtmekte fayda var.

eToro'nun geliri önemli ölçüde artarken, giderleri de önemli ölçüde arttı. 2024 yılı için toplam maliyet 12,39 milyar ABD dolarına ulaştı; bunun içinde: kripto varlıkların gelir maliyeti (yani karşı taraf ve piyasa işlem ücretleri) 11,816 milyar ABD doları olup, geçen yılın aynı dönemine göre neredeyse üç katına çıktı; Satış ve pazarlama giderleri, bir önceki yıla göre yaklaşık %20 artarak 178 milyon ABD dolarına ulaştı; bu giderler esas olarak kullanıcı büyümesi, marka genişlemesi ve halka arz öncesi pazar yatırımı için kullanıldı; Genel ve idari giderler yaklaşık 228 milyon ABD doları olarak gerçekleşti ve 2023'teki 246 milyon ABD dolarına göre biraz daha düşük oldu; Ar-Ge harcamaları 131 milyon ABD doları seviyesinde gerçekleşerek nispeten istikrarlı bir seviyede seyretti; Marj faiz giderleri, finansman giderleri vb. küçük maliyet kalemleri olup, toplam yaklaşık 49 milyon ABD doları tutarındadır.

Toplam maliyetlerdeki keskin artışa rağmen, eToro'nun karlılığı bu yıl, gelir büyümesinin maliyet artışını çok aşması nedeniyle sıçrama yaptı.

Güçlü gelirin etkisiyle eToro, 2023'teki 27,73 milyon ABD dolarının neredeyse dokuz katı olan 245 milyon ABD doları vergi öncesi kâr elde etti. 53,24 milyon ABD doları gelir vergisi düşüldükten sonra net kar, bir önceki yıl sadece 15,25 milyon ABD doları ve 2022'de 215 milyon ABD doları zararla karşılaştırıldığında 192 milyon ABD doları oldu.

CoreWeave

CoreWeave, daha önce Atlantic Crypto olarak biliniyordu (2017'de kuruldu) ve ilk odak noktası, Ethereum gibi kripto para birimleri için GPU madenciliği altyapısı sağlamaktı. Ethereum, 2022 yılında PoS mutabakat mekanizmasına geçtiğinde stratejisini hızla ayarladı, başlangıçta madencilik için kullanılan GPU kümelerini grafik oluşturma ve yapay zeka eğitimine kaydırdı, üretken yapay zeka patlamasının fırsatını yakaladı ve kripto para birimi sektöründeki birden fazla madencilik şirketiyle barındırma ortaklıkları kurarak yapay zeka bulut bilişim hizmetlerine odaklanan bir şirket haline geldi.

CoreWeave, 28 Mart 2025'te "CRWV" hisse senedi koduyla Nasdaq'ta listelendi, 1,5 milyar ABD doları gelir elde etti ve şirketin değerlemesi yaklaşık 23 milyar ABD doları oldu. Borsada işlem görmeye başladığı ilk gün hisse senedi fiyatı zayıf bir performans gösterse de şirketin yapay zeka altyapısı alanındaki yerleşimi büyük ilgi gördü. Nvidia, stratejik yatırımcı olarak 250 milyon dolarlık hisse senedi satın aldı ve ABD borsa çevrelerinde "Nvidia'nın öz oğlu" olarak anıldı.

CoreWeave, 14 Mayıs'ta borsaya açılmasının ardından ilk mali raporunu yayınladı ve veriler, şirketin gelir büyüme oranının analistlerin beklentilerini çok aştığını gösterdi.

Gelir: 31 Mart'ta sona eren çeyrekte gelir, bir önceki yıla göre %420 artışla 981,6 milyon ABD dolarına ulaştı (geçtiğimiz yılın aynı döneminde 188,7 milyon ABD doları), 853 milyon ABD doları olan piyasa beklentilerini çok aştı;

Hisseden kazanç: 1,49 ABD doları net zarar ve geçen yılın aynı dönemindeki 129,2 milyon ABD dolarından 314,6 milyon ABD dolarına çıkan net zarar, kısmen halka arzla ilgili 177 milyon ABD doları tutarındaki sermaye teşvik giderlerinden kaynaklandı;

İşletmenin büyüme oranı: 2024 yılı için gelir büyüme oranı %737'dir. Bu çeyrekte yavaşlasa da üç haneli yüksek büyümeyi sürdürdü.

İş modeli açısından CoreWeave, işletmelere Nvidia grafik işlem birimlerini (GPU'lar) kiralayarak bilgi işlem hizmetleri sağlıyor. Rakipleri arasında Amazon Cloud gibi teknoloji devleri yer alsa da Google ve Microsoft gibi sektör liderleri onun bağımlı müşterileri haline geldi ve Microsoft 2024'te gelirinin %62'sini (1,92 milyar ABD doları) karşılayacak.

OpenAI'nin bu çeyrekte CoreWeave ile değeri 11,9 milyar ABD dolarına kadar varan beş yıllık bir işbirliği anlaşması imzaladığını belirtmekte fayda var. Microsoft'a olan bağımlılığıyla birleştiğinde (Microsoft, CoreWeave'in 2024'teki gelirinin %62'sini oluşturdu), yapay zeka hesaplama gücü alanındaki kilit konumunu vurguluyor.

Strive Asset Management

Strive Asset Management, 7 Mayıs'ta ters devralma birleşmesi yoluyla Nasdaq'ta listelenmesini tamamladı. Nasdaq'ta listelenen şirket Asset Entities Inc. (NASDAQ: ASST) ile nihai bir birleşme anlaşmasına vardı. Birleşmenin ardından şirket, "Strive" markasıyla Nasdaq'ta işlem görmeye devam edecek. İşlemin tamamlanmasının ardından Strive, yeni şirketin %94,2 hissesine sahip olacak ve eski CEO Matt Cole, başkan ve CEO olarak görev yapacak.

Strive, ABD hükümetinin verimlilik kolu olan DOGE'nin eş başkanı Vivek Ramaswamy tarafından kuruldu ve yatırımcıları arasında Trump kampıyla yakın bağları olan başkan yardımcısı adayı JD Vance de yer alıyor. Şirket, "Bitcoin Stratejik Rezervi"nin tanıtımında önemli bir güç olarak görülüyor.

Strive Asset Management, MicroStrategy ve diğer şirketler tarafından ihraç edilen dönüştürülebilir tahvillere yatırım yapan bir borsa yatırım fonu (ETF) listelemek için ABD düzenleyicilerine başvuruda bulundu. ETF, "MicroStrategy veya diğer şirketler tarafından ihraç edilen ve "gelirin tamamını veya önemli bir kısmını Bitcoin satın almak için kullanmayı" planlayan dönüştürülebilir tahviller" olarak tanımlanan "Bitcoin tahvillerine" maruz kalmayı amaçlıyor.

Strive'ın 2025'in ilk çeyreği itibarıyla yönetimi altındaki toplam varlıkları (AUM), bir önceki yıla göre %70'in üzerinde bir artışla yaklaşık 2 milyar ABD dolarına ulaştı. Strive'ın ana iş yapısı ETF ürünleri etrafında oluşturulmuştur. Şirket, üç yıldan kısa bir sürede temel endeks stratejileri, tematik yatırımlar ve aktif olarak yönetilen sabit getirili fonlar gibi çok sayıda boyutu kapsayan 13 borsa yatırım fonunu piyasaya sürdü.

Bu ETF ürünleri, özellikle perakende pazarında tanınırlık kazandıktan sonra şirketin ana tekrarlayan gelir kaynağı haline geldi ve hızla 7.000'den fazla kayıtlı yatırım danışmanı (RIA) ekibine ulaştı ve çok sayıda kurumsal 401(k) emeklilik platformuna girdi. Şirket aynı zamanda teknoloji platform hizmetlerinde de atılımlar gerçekleştirerek, doğrudan yatırım portföyleri, özelleştirilmiş endeks hizmetleri ve vergi optimizasyon araçları aracılığıyla yüksek gelirli müşterilere ve kurumlara "teknoloji platform ücreti" geliri sağlamaya başladı ve bu aynı zamanda şirketin yeni gelir büyüme eğrisi haline geldi.

Şirket henüz tam GAAP mali tablolarını yayınlamamış olsa da, Mayıs 2025'te yayınlanan yatırımcı belgelerine bakıldığında, gelir yapısı giderek daha net hale geliyor ve harcamaların odak noktası organizasyonel genişleme ve pazarlamaya yöneliyor. Pazar penetrasyonu için sosyal medya ve içerik operasyonlarına oldukça bağımlı olan şirketin, TikTok ve Discord topluluklarında 200.000'den fazla kullanıcısı ve yıllık onlarca milyon etkileşimi bulunuyor. Ayrıca Strive'ın halka açılmaya hazırlanmasıyla birlikte şirketin uyumluluk, insan kaynakları ve listeleme altyapısına yaptığı harcamalar da önemli ölçüde artmış olup, şirketin ana faaliyet maliyeti kalemlerini oluşturmaktadır.

Birleşmenin tamamlanmasıyla birlikte Strive, çığır açan bir finansal mühendislik girişimi başlattı: 1 milyar dolara kadar Bitcoin hisse senedi borsası penceresi açıldı. Şirket, IRS Bölüm 351 aracılığıyla Bitcoin sahiplerinin sermaye kazancı vergilerini tetiklemeden BTC'yi Strive hissesiyle değiştirmelerine olanak tanıyor. Bu mekanizmaya "Bitcoin bilanço mühendisliği" adı veriliyor. Amacı yalnızca coin biriktirmek değil, BTC'yi şirket değeri fiyatlandırması için temel bir dayanak noktasına dönüştürmek ve BTC'yi bir rezerv varlık olarak kullanan ve istikrarlı bir gelir akışıyla desteklenen bir sermaye tahsis platformu oluşturmaktır.

Daha da ileri giderek, Strive Bitcoin'i şirketin dahili "Engel Oranı" olarak resmen belirledi; bu, herhangi bir yatırım kararının, birleşme ve satın alma işleminin veya finansman faaliyetinin temel yargı ölçütü olarak "BTC'nin uzun vadeli yıllık getirisini geçip geçmediğine" dayanması gerektiği anlamına geliyor. Bu felsefenin arkasında şirketin Bitcoin tabanlı ekonomiye olan sarsılmaz inancı yatıyor: BTC'den daha iyi sermaye değer artışı getirisi elde edemiyorsa, bunu yapmaya değmez.

Yeni bir ETF ihraççısından, "Bitcoin varlık hazinesi" modeli oluşturan uyumlu bir listelenmiş platforma kadar, Strive'ın dönüşüm hızı neredeyse "radikal" olarak tanımlanabilir. Ancak sermaye yapısı, iş performansı ve kullanıcı topluluğunun bağlılığı göz önüne alındığında, varlık yönetim şirketlerinin sınırlarını geleneksel Wall Street'ten farklı bir şekilde yeniden tanımlıyor.

Amber Premium

2017 yılında kurulan ve merkezi Hong Kong'da bulunan Amber Group, küresel bir kripto finansal hizmetleri sağlayıcısıdır. 12 Mart 2025 tarihinde Amber Group'a bağlı bir kripto finans kurumu hizmet ve çözüm sağlayıcısı olan Amber International (marka adı: Amber Premium), iClick Interactive Asia Group Limited ile birleşme işlemini tamamlayarak "AMBR" hisse koduyla Nasdaq Global Market'te işlem görmeye başladı.

Amber Group'un temel bir yan kuruluşu olan Amber Premium, tescilli blok zinciri ve finans teknolojisinden, yapay zeka destekli risk yönetiminden ve Amber Group'un uzun yıllara dayanan piyasa deneyiminden ve etkisinden tam olarak yararlanarak uygulama hizmetlerini güçlendirmeye, uyumluluk ürünlerini genişletmeye ve kurumsal düzeyde dijital varlık finansmanının geniş ölçekli gelişimini kurumsal iş birliğini derinleştirerek ve uyumluluk güvenliğini güçlendirerek teşvik etmeye devam edecektir.

2024 yılında Amber International hala büyük ölçekli stratejik dönüşümün kritik bir geçiş dönemindedir. Finansal performans açısından bakıldığında, şirket genel olarak hala zarar eden bir konumda olsa da, özellikle yeni iş segmentinin büyüme potansiyeli ilk etapta ortaya konulmaya başlanan birçok temel göstergede iyileşme sinyalleri ortaya çıkmaya başlıyor.

İlk olarak gelir tarafına bakıldığında, Amber o yıl 32,806 milyon ABD doları tutarında sürekli işletme geliri elde etti; bu, 2023'teki 36,051 milyon ABD dolarına göre yaklaşık %9 düşüş anlamına geliyor. Düşüş, esas olarak makroekonomik ortamdaki baskıdan, özellikle reklamverenlerin pazarlama bütçelerini sıkılaştırmasından kaynaklandı ve bu da şirketin ana gelir kaynaklarından biri olan pazarlama çözümlerinde yıllık %13'lük bir düşüşe neden oldu. Ancak kurumsal çözümler segmentinde yine de hafif bir gelir artışı kaydedildi ve bu durum, dijital hizmetlere olan talebin geleneksel reklamcılık işinin aşağı yönlü risklerini bir ölçüde dengelediğini gösteriyor. Aynı zamanda şirket, 16,747 milyon ABD doları tutarında tam yıllık brüt kâr ve yaklaşık %51,0'lık brüt kâr marjı ile iyi maliyet kontrol yeteneklerini korudu. Bu oran, bir önceki yıldaki %52,9'luk oran ile aynıydı. Bu da gelirin dalgalandığını ancak şirketin genel kâr kalitesinin sabit kaldığını gösteriyor.

Ancak gider tarafında Amber'in işletme maliyetleri önemli ölçüde arttı; toplam işletme giderleri 2023'te 30,725 milyon ABD dolarından 34,107 milyon ABD dolarına çıktı; bu da bir önceki yıla göre yaklaşık %11'lik bir artış anlamına geliyor. Maliyet yapısındaki değişim oldukça köklü oldu: Satış ve pazarlama giderleri 17,28 milyon ABD dolarından 7,118 milyon ABD dolarına keskin bir düşüş gösterdi; sıkıştırma oranı %59'un üzerinde gerçekleşti; bu da şirketin geleneksel tanıtım giderlerini bilinçli bir şekilde azalttığını ve daha verimli pazarlama yöntemlerine geçtiğini gösteriyor. Ancak pazarlama maliyeti tasarrufları henüz tam olarak kâr marjlarına dönüşmedi. En büyük gider artışı, bir önceki yıla göre yaklaşık %140 artışla 10,838 milyon dolardan 26,058 milyon dolara yükselen genel ve idari giderlerde yaşandı. Bunun temel nedeni ise Amber DWM satın alımının beraberinde getirdiği hukuk, denetim, uyumluluk ve insan kaynakları maliyetleri gibi bir defaya mahsus giderlerdir. Ar-Ge harcamaları, bir önceki yıla göre hafif bir düşüşle, tüm yıl için 8,78 milyon ABD doları seviyesinde nispeten istikrarlı kaldı ve bu, şirketin teknolojik yatırımları üzerinde rasyonel bir kontrol sağladığını gösteriyor.

Faaliyet dışı segmentte şirket ayrıca 2023'teki 22,99 milyon dolardan çok daha yüksek olan 72,1 milyon dolarlık diğer net zararlara da uğradı. Bu zarar, uzun vadeli yatırımların değer düşüklüğünü, döviz kuru dalgalanmalarından kaynaklanan kayıpları ve Amber DWM satın alma sürecinde ortaya çıkan ek masrafları içerebilir. Faiz geliri ve gideri hesaba katıldığında, Amber'in vergi öncesi faaliyet zararı yıl için 24,07 milyon dolara (2023'te 13,03 milyon dolar) çıktı. Sonuç olarak, adi hissedarlara atfedilebilecek net zarar 23,935 milyon ABD doları olup, bu da ADS başına 2,61 ABD doları zarara denk gelmektedir. Zarar marjı, birleşme ve satın alma dönüşümünün getirdiği finansal baskının yoğunlaştırılmış bir şekilde serbest bırakıldığını yansıtarak, yıllık bazda genişledi.

Ayrıca şirket, 2023 yılından bu yana Çin anakara pazarından kademeli olarak çekildi ve ilgili sonlandırılan işler 2024 yılında da 5,104 milyon ABD doları net zararla bir yük olmaya devam edecek. Bir önceki yılki 25,187 milyon ABD dolarına göre önemli ölçüde gerilemiş olsa da, grubun genel finansmanı üzerinde hala belirli bir yük oluşturmaktadır. O yıl kısmi korunma amaçlı 2,585 milyon ABD doları tutarında tek seferlik elden çıkarma kazancı kaydedilmiş olsa da, birleşik etki sonucunda Amber'in hissedarlara atfedilebilir tam yıllık net zararı 29,007 milyon ABD dolarına ulaştı; bu da ADS başına 3,17 ABD doları kayba eşdeğerdir. Bu, 2023 yılında ADS başına 3,78 ABD doları tutarındaki kayba kıyasla bir iyileşme olmakla birlikte, genel olarak hala derin dönüşümün "acı aşamasında"dır.

Amber'in 2024 yılında 37,49 milyon ABD doları tutarında döviz kuru çeviri kazancı elde ettiğini, bunun da esas olarak Asya yerel para birimlerinin ABD dolarına karşı değer kazanmasından kaynaklandığını belirtmekte fayda var. Bu kur farkı kazancı, defter zararının bir kısmını etkili bir şekilde telafi ederek şirketin kapsamlı zararını, bir önceki yılki 38,673 milyon ABD dolarına göre önemli ölçüde daha iyi bir şekilde, 22,593 milyon ABD dolarına düşürmesini sağladı. Bu durum, Amber'in faaliyet kalitesinin döviz kurlarının ve tek seferlik muhasebe kalemlerinin etkisi hariç tutulduğunda istikrarlı bir şekilde iyileştiğini göstermektedir.

Şirketin 2025 yılında resmen birleşmesini tamamladığı işletme birimi olan Amber DWM'nin 2024 yılında oldukça etkileyici bir bağımsız mali performans gösterdiğini belirtmekte fayda var. Henüz konsolide edilmemiş olsa da Amber, yıllık raporunda segmentin tam yıllık gelirinin 42 milyon ABD dolarını aştığını ve yılın ikinci yarısında önemli bir kâr artışı olduğunu ayrıca açıkladı. Bu işletme birimi Amber Premium markası altında faaliyet gösteriyor ve şirketin uyumlu kripto finansal hizmetlerine yönelik kapsamlı dönüşümünün temel segmentini oluşturuyor. Kurumsal kripto varlık saklama, OTC likidite eşleştirme, portföy yönetimi ve yüksek net gelire sahip müşteriler için ödeme çözümleri gibi yüksek katma değere ve yüksek büyüme potansiyeline sahip hizmetleri kapsamaktadır.

2025'e bakıldığında, Amber Premium'un büyük umutlara sahip olması bekleniyor. Şirket, 2025 yılının ilk çeyreğinde gelirinin 12,5-13,5 milyon dolara ulaşmasını bekliyor. Bu da DWM'nin geçen yılki gelirinin %30'una sadece bir çeyrekte ulaşacağı ve genişleme hızının oldukça hızlı olduğu anlamına geliyor. Aynı zamanda Amber, 10 milyon dolarlık bir kripto varlık rezerv fonu kurduğunu duyurarak, kripto varlıklarını ilk kez şirketin bilançosuna resmen dahil etti. Bu durum yalnızca finansal sisteminin Web3 finansal modeline doğru evrilmeye başladığını değil, aynı zamanda Amber'in eski modelden uzaklaşarak tamamen şifrelenmiş bir teknoloji finansal platformuna dönüştüğünü de gösteriyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia