Orijinal Başlık: Michael Saylor, Stratejinin Bitcoin'inin Tasfiye Edilmesini Nasıl Önleyecek

Orijinal Yazar: Steven Ehrlich, Unchained
Orijinal Derleyici: Saoirse, Foresight News

MSTR (MSTR) Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor, şirketinin son çeyrekte işletme geliri, net kâr ve hisse başına kazançta rekor seviyelere ulaşmasının ardından Cuma günü yatırımcı camiasından geniş çaplı övgü aldı (aşağıdaki tabloya bakın).

Aslında, şirketin hisse senedi fiyatı geçen yıl %166 arttı ve bu, aynı dönemde Bitcoin'in (BTC) büyümesinin iki katı oldu.

(Ticaret Görünümü)

Bu performans, özellikle yatırımcı sermayesini yönlendirmekle tehdit eden taklitçilerin sayısındaki artış göz önüne alındığında, her açıdan dikkate değer.

Ancak bu, Strategy'nin zaferine güvenebileceği anlamına gelmiyor. Kripto para fon yönetiminde lider olarak belirli ayrıcalıklara sahip ve bunları değerlendirmeye hazır görünüyor.

Bitcoin Rezervleri Büyümeye Devam Ediyor, Ancak Strategy Yeni Bir Dönüşüm Geçiriyor

Bu yazının yazıldığı tarih itibarıyla, Strategy'nin elinde 71,9 milyar dolar değerinde 628.791 Bitcoin bulunuyor. Şirket bu portföyü çeşitli yöntemlerle oluşturdu: adi hisse senedi, çeşitli imtiyazlı hisse senedi türleri (gelecek yıllarda temettü veya dönüştürme hakkı sunar) ve dönüştürülebilir tahviller. Her imtiyazlı hisse senedi türünün dökümü aşağıdaki grafikte gösterilmektedir. Ancak şirket şimdi finansman yaklaşımında büyük bir değişiklik planlıyor; özellikle de borçlardan tamamen kurtulmayı. Güçlü bilançosuna (126 milyar dolarlık bir işletme değeri ve sadece 8,2 milyar dolarlık bir borç) rağmen, şirket borcunu sıfıra indirmeyi hedefliyor. 31 Temmuz kazanç açıklamasının ardından yatırımcılarla yaptığı bir konferans görüşmesinde şirket, tedavüldeki dönüştürülebilir tahvillerini geri ödemeyi ve bunun yerine birden fazla dilim imtiyazlı hisse senedi ihracına odaklanmayı planladığını duyurdu.Bu, 6,3 milyar dolarlık imtiyazlı hisse senedi arzının önemli ölçüde artmasının beklendiği anlamına geliyor. Nitekim şirket, bir yatırımcı sunumunda, %10 hedef aylık getiriye sahip en yeni imtiyazlı hisse senedi ürünü Stretch (STRC) aracılığıyla ek 4,2 milyar dolar toplamayı planladığını duyurdu. TD Cowen Genel Müdürü Lance Vitanza, Unchained ile yaptığı bir röportajda, "Bu karar, Strategy'nin sermaye piyasalarında sermaye artırma kabiliyetinin sağlıklı bir şekilde geliştiğini yansıtıyor. Dönüştürülebilir tahvil piyasası, dönüştürülebilir tahviller satın alarak Strategy'de uzun pozisyonlar oluşturan, ancak aynı zamanda hisselerin önemli bir kısmını (yaklaşık %25) açığa satarak net risklerini azaltan hedge fonları ve arbitrajcılarla dolu. Başka bir deyişle, satın aldıkları her tahvil karşılığında önemli miktarda hisse satıyorlar ve bu da Strategy'ye karşı yalnızca hafif bir iyimserlik yaratıyor," dedi (tamamını X platformunda veya YouTube'da izleyebilirsiniz). "Birkaç yıl önce, dönüştürülebilir tahviller şirketin en iyi finansman kanalıydı. Ancak Strategy büyüdükçe, daha iyi koşullar, daha yüksek büyüme potansiyeli ve daha verimli fiyatlandırma sunan imtiyazlı hisse senedi piyasasına erişebildiler." Bu hamle, Saylor'ın Bitcoin topluluğunda neden bir "yarı tanrı" olarak görüldüğünü daha da vurguluyor; sadece Bitcoin biriktirmesiyle değil, aynı zamanda sorumlu yaklaşımıyla da saygı görüyor. Birkaç istisna dışında, kaldıraçlı finansmanı nadiren kullanıyor ve esas olarak hisse senedi piyasasına güveniyor. Güçlü sermaye yapısı zorunlu tasfiyeyi engellemiş olsa da (Bitcoin fiyatı %80'den fazla düşmediği sürece), Saylor sınırları zorlamaya devam ediyor. Her zaman taklit edildi, asla geçilemedi, ancak Bitcoin, ETH, SOL, BNB ve daha fazlasındaki sayısız takipçisinin de aynı yolu izlemesini beklemeyin. Bu kurumlar henüz yeni başlıyor ve diğer ilgili raporlarda da belirttiğim gibi, rekabette hızla büyümek için can atıyorlar. Bu, sermaye piyasalarının tüm araçlarını kullandıkları anlamına geliyor: halka açık şirketlerin özel yerleştirmeleri (PIPE'ler), kredi limitleri ve elbette borçlanma araçları. Önceki raporumda da yazdığım gibi, "Her yaklaşımın kendine göre avantajları ve dezavantajları var. Özel yerleştirmeler kısa sürede büyük miktarlarda sermaye toplayarak bir rezerv stratejisinin hızla başlatılmasına yardımcı olabilir, ancak aynı zamanda önemli bir satış baskısı da yaratabilirler. İhraççılar ayrıca hisselerini ihraç etmeden önce SEC'ye kaydettirmeyi de seçebilirler, ancak bu daha uzun sürer. Artık daha fazla şirket hibrit bir model benimsiyor: fonların üçte biri özel yerleştirmelerden geliyor, geri kalanı ise dönüştürülebilir tahviller veya kredi araçları aracılığıyla toplanıyor. Bu yaklaşım satış baskısını yavaşlatabilse de, aynı zamanda bilanço kaldıracını da artırıyor ve bu da fiyatlar düşerse sorun yaratabilir."Bu, borcun finansman için faydalı olduğu anlamına gelir: hissedarların hisselerinin azalması yıllarca gerçekleşmeyebilir ve günümüzün köpüklü piyasasında kupon oranları sıfıra yakın. Örneğin, Bitcoin fon yöneticisi Twenty One, stratejisini hayata geçirmek için Mayıs ayında 485 milyon dolarlık dönüştürülebilir tahvil toplarken, Anthony Pompliano, Bitcoin fon yöneticisi ProCap Financial için Haziran ayında 235 milyon dolarlık dönüştürülebilir tahvil topladı. Bu, özünde bir "şimdi al, sonra öde" modelidir. Eşsiz Varoluş Yatırımcılar için bu, Strategy'nin kalabalık kripto para birimi fon yönetimi alanında bir unicorn olmaya devam ettiğini hatırlamanın önemli olduğu anlamına gelir. Şu anda, imtiyazlı hisse senedi piyasasına erişimi olan tek şirkettir. İlk imtiyazlı hisse senedi arzı bu yılın Ocak ayında gerçekleşti ve gelecekteki arzların önemli ölçüde artması bekleniyor. Diğer şirketler için imtiyazlı hisse senedi piyasasına erişmek ve borçları ortadan kaldırmak bir hayal olmaya devam ediyor. Vitanza, "Bu şirketlerin çoğu, bazılarının büyüyeceğini ve sonunda imtiyazlı hisse senedi piyasasına hak kazanacağını umarak dönüştürülebilir tahvil piyasasında başlayacak," dedi.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia