Orijinal Kaynak: Bonnie Blockchain

Derleyen ve Çeviren: TechFlow

Konuk: Jeff Park, Bitwise Asset Management Trader

Sunucular: Bonnie ve David Lin

Podcast Kaynağı: Bonnie Blockchain

Orijinal Başlık: Kazanmak İçin Nasıl Yatırım Yapılır? Morgan Stanley'de Öğrendiğim Tek Yatırım Kuralı! Jeff Park [Bonnie Blockchain]

Yayın Tarihi: 24 Temmuz 2025

Önemli Noktalar

Geleneksel yatırım tahsisi öldü! Bitwise Asset Management Trader Jeff Park, Çin dünyasında ilk kez kamuoyuna şunları söyledi: %60 hisse senedi/%40 tahvil kombinasyonu sadece modası geçmiş bir oyun kitabı! Borsa çoktan bir kumarhaneye dönüştü, tahviller güvenli liman işlevini yitirdi ve gençler artık eski finans sisteminin çürümüş oyunlarını oynamak istemiyor. Bir zamanlar Morgan Stanley'de deneyim kazanmış bir yatırım uzmanı olarak, kurumsal kısıtlamalardan kurtulmak ve yatırım mantığını yeniden inşa etmek için tek bir sarsılmaz ilkeye güvendi. Jeff Park, bu yeni belirsizlik çağında hayatta kalmak için yeni bir dizi kural belirleyerek radikal yatırım teorisi geliştirdi. Öne Çıkanlar: · "Direnç varlıkları", uyumlu varlıkların (aracı kurumlara ve kaldıraca dayanan) %100'ünü koruyabilir. Bu varlıkları elde etmek zordur; borsada kolayca bulunmazlar, değiştirilemezler ve kaldıraçtan yararlanılamazlar. · Kıtlığın kendisi bir değer kaynağıdır. Finansal baskıların hüküm sürdüğü bir dünyada, yapay olarak yaratılmamış varlıkları aramamız gerekiyor; bu yüzden Bitcoin bugün çok önemli.

· Geleneksel finans sisteminden gerçekten uzaklaşmak istiyorsanız, sistemden bağımsız ve tamamen kontrolünüz altında olan varlıklar gerçekten değerlidir. Bu "sistemsiz" yapı, bu varlıklar için en önemli değer kaynağıdır.

· Değerin anahtarı, kolayca üretilemeyen, kıt bir fiziksel varlık olması gerektiğidir; bu varlıklar aynı zamanda homojen olmamalıdır, yani kolayca kopyalanamaz veya standartlaştırılamazlar; ve bir diğer önemli faktör de bu varlıkların belirli bir sansür direncine sahip olmaları, yani geleneksel finans sistemine bağlı olmamalarıdır.

· Geleneksel finans sisteminden gerçekten uzaklaşmak istiyorsanız, sistemden bağımsız ve tamamen kontrolünüz altında olan varlıklar gerçekten değerlidir. Bu "sistemsiz" yapı, değerlerinin en önemli kaynağıdır.

· İnsanlar genellikle değeri fiyatla karıştırır, ancak fark şudur: fiyat, bir kişinin bir şey için ödeme yapma isteğini yansıtırken, değer, genellikle deneyimlemeden bilmediğiniz bir şeyin içsel değeridir.

· Gençler, geleneksel finans sisteminin bir şekilde hileli olduğunu fark ettiler ve genellikle borsaya güvenleri düşük.

· Bitcoin'e yatırım yapmak her zaman fiyatının yükseleceğine dair bir bahis değildir; bazen itibari paranın değerinin düşeceğine dair bir bahistir.

· Kültürümüz, giderek daha fazla şeyi basitleştirmeye, onları "doğru" veya "yanlış", "sol" veya "sağ" olarak çerçevelemeye ve nüansa pek yer bırakmamaya eğilimli. Ancak gerçekte dünya nüanslarla dolu ve opsiyon ticareti, olası sonuçların dağılımına odaklanmanızı sağlayarak olayları daha kapsamlı görmenizi sağlayabilir. Altcoin piyasası, eskiden olduğundan belirgin şekilde daha az aktif. Yüksek riskli bir deneyim arıyorsanız, mem satın almak yerine benzer bir etki yaratabilen Bitcoin opsiyonlarını deneyin. Bitcoin'e iyimser bakıyorsanız, özellikle uzun vadeli yatırım ufku olanlar için opsiyonlar aracılığıyla yatırım yapmak çok değerli bir yaklaşımdır. Morgan Stanley'de çok şey öğrendim: İlk kural "yanlış olma" ve ikincisi "ilk kuralı her zaman hatırla". Bu dersler kripto para dünyası için de geçerlidir. RWA'lar için iki ana geliştirme yönü vardır. Birincisi, mevcut finansal varlıkları tokenleştirmektir. İkincisi, daha önce hiç işlem görmemiş veya menkul kıymetleştirilmemiş varlıkları tokenleştirmektir.

Geleneksel 60/40 Portföyü Artık Uygulanamaz ve Agresif Yatırım Teorisi

David:Bugün, Bitwise Asset Management'ta Alpha Stratejileri Başkanı ve deneyimli bir portföy yöneticisi olan Jeff Park'ı ağırlıyoruz. Jeff, hoş geldin! Seninle tanıştığıma memnun oldum ve Bitcoin ve kripto para piyasası hakkındaki düşüncelerini duymak için heyecanlıyız.

Bonnie: Jeff, özellikle yaygın tartışmalara yol açan "agresif portföyler" hakkındaki gönderileriyle Twitter'da oldukça popüler. Jeff, agresif portföyün ne olduğunu açıklayabilir misin?

Jeff: Harika bir soru. Geleneksel ekonomi ve finans üzerine çalışarak büyüdüm ve bu neredeyse tüm hayatım boyunca benimleydi. İş gücüne ilk girdiğimde küresel mali kriz patlak verdi ve öğrendiğim teorilerin gerçeği açıklamadığını fark ettim. Kriz, ders kitaplarında bulamayacağınız uzun bir "finansal baskı" dönemini başlattı; faiz oranlarını baskılamak ve sermaye akışlarını kısıtlamak için hükümet müdahaleleri. "Agresif portföy", kişisel deneyimlerimin bir yansıması ve yeni nesil yatırımcıların varlıkları nasıl tahsis etmesi gerektiğini yeniden tanımlıyor. %60 tahvil ve %40 hisse senedinden oluşan geleneksel 60/40 portföy, risk ve getiriyi dengelemek için klasik bir strateji olarak kabul edilir. Ancak gerçekte, tahviller ve hisse senetleri arasındaki korelasyonun hayal edilenden daha yüksek olduğunu ve bu kombinasyonun gerçekten çeşitlendirilmiş bir risk yönetimi sağlamadığını keşfettik. Agresif portföy, özünde, çeşitlendirilmiş bir varlık dağılımının neleri kapsadığını ve risk kaynaklarının ve dağılımının nasıl yeniden tanımlanacağını kökten yeniden düşünmektir. Bonnie: Peki, teorinizde bu yeni varlık dağılımı nasıl görünüyor? Jeff: Evet, geleneksel 60/40 portföyünün neden işe yaramadığı sorusuyla başlamalıyız. Daha derinlemesine incelediğinizde, küresel mali krizden bu yana menkul kıymetler ve varlıklardaki fiyat dalgalanmalarının çoğunun devlet müdahaleleri ve sınır ötesi sermaye akışlarından kaynaklandığını göreceksiniz. Küresel para sistemi şu anda büyük mali harcamalar yaşıyor ve bu da GSYİH kavramını çarpıtıyor. Örneğin, GSYİH devlet harcamalarını da içeriyor, ancak bu gerçekten ekonomik büyüme olarak sayılır mı? Bu çarpıtma, tahvilleri güvenli liman varlığından riskli bir varlığa dönüştürdü. İnsanlar bunu fark ettiklerinde, sözde 60/40 portföyünün aslında belirli bir varlığın %100'ü olduğunu anlıyorlar. Peki bu %100 tam olarak nedir? Bence "uyumlu varlıkların" %100'ü. Bunlar, aracı kurumlara ve kaldıraçlara güvenerek, son derece finansallaşmış dünyamızda işlem yaptığımız varlıklardır. Bu küresel arbitraj sistemi, geleneksel finansın temelini oluşturur. Peki, bu %100 uyumlu varlıklara karşı nasıl korunabiliriz? Cevap, benim "direnç varlıkları" dediğim varlıklarda yatıyor. Bunlar, erişimi zor, borsada kolayca satın alınamayan, değiştirilemeyen ve kaldıraçla işlem görmeyen varlıklardır.Örneğin altını ele alalım, ancak burada fiziksel altından bahsediyorum, GLD ETF'sinden değil. Fiziksel altın, kişinin kendisini geleneksel finansal sistemden kurtarmasının merkezi olmayan bir yolunu temsil ediyor. Bitcoin de bir direnç varlığı ve bu varlık sınıfına dair bir bakış açısı ifade etmenin başka bir yolunu sunuyor. Dahası, üst düzey sanat eserleri, benzersiz sanat eserleri de var; kopyalanamayan ve bu nedenle gerçek kıtlık ve değere sahip şeyler. Geleneksel tahviller ve hisse senetleri, sonsuza kadar basılabildikleri için daha az değerlidir. Buna karşılık, Pokémon kartları gibi nadir koleksiyonluk eşyalar, şaka gibi görünse de bazıları için değerini korur. Dahası, kıtlık nedeniyle değer kazanan Birkin çantalar gibi lüks çantalar, değerlerini bazı geleneksel varlıklardan bile daha iyi korur. David: Bu alternatif bir yatırım portföyü gibi geliyor. Jeff: Bu anlaşılabilir, ancak bu alternatif varlık sınıfları geleneksel yatırım dilimize uymuyor. Çok az kişi, ETF'ler gibi kolayca alınıp satılamadığı için portföylerini çeşitlendirmenin bir yolu olarak Pokémon kartları, çantalar veya sanat eserleri satın almayı düşünür. Biyoteknoloji veya yasal fikri mülkiyet gibi kıt kaynakları kolayca satın alamazsınız. Bu şeylerin değeri kıtlıktan gelir ve kıtlığın kendisi değerin kaynağıdır. Finansal baskının olduğu bir dünyada, neslimizin yapay olarak yaratılmamış varlıkları aramaya açık olması gerektiğini vurgulamak istiyorum. İşte bu yüzden Bitcoin bugün çok önemli. Doğru hatırlıyorsam, Peter'ın doğum günü için özel olarak çıkarılmış çok nadir bir Japon Pokémon kartı var. Bu kart o kadar nadir ki, özellikle de iyi durumdaysa, neredeyse bir milyon dolar değerinde olabilir.

Alternatif varlıklar sistemde yok

David: Kulağa biraz ironik geliyor ama değer bulmanın bir yöntemi var. Örneğin, Pokémon kartlarına değer biçmek için kullandığınız yöntem, alternatif bir madeni paraya veya bir sanat eserine değer biçmek için de kullanılabilir, değil mi? Düşünce sürecinizi bizimle paylaşabilir misiniz?

Jeff: Önemli olan, kolayca üretilemeyen, nadir bulunan fiziksel bir varlık olmasıdır. Bu varlık zamanla kademeli olarak azalabiliyorsa, daha da iyidir çünkü nadirliğini daha da artırır. Örneğin, Pikachu Pokémon kartlarının değeri çok sayıda olmaları değil, birçok kartın kullanım sırasında hasar görmesi veya kaybolması ve sağlam kalan kartların daha değerli hale gelmesidir.

Benzer bir örnek kaliteli şaraptır. İnsanlar şarabı yalnızca koleksiyon amaçlı değil, aynı zamanda zamanla bozulduğu için de satın alırlar. Doğru şekilde muhafaza ederseniz, değeri potansiyel olarak katlanarak artabilir. Bu, kıtlığın değerin temel bir belirleyicisi olduğunu gösterir. Dahası, bu varlıkların aynı zamanda değiştirilemez olması gerektiğine, yani kolayca kopyalanamayacakları veya standartlaştırılamayacakları anlamına geldiğine inanıyorum. Buna karşılık, hisse senetleri ve tahvillerin değeri büyük ölçüde kredi sistemine bağlıdır ve oynaklıkları genellikle yapay olarak kontrol edilir. Finansal sistem tarafından yapay olarak tasarlanan oynaklık yerine, doğası gereği yüksek oynaklık ve performans potansiyeli olan varlıkları ararız. David: Fonlarınızı nasıl tahsis edeceğinizi belirlemek için bir model kullanıyor musunuz? Jeff: Bu daha çok kişisel yatırım tercihlerimle ilgili. Özellikle hayran olduğum Daniel Arsham gibi benzersiz sanat eserlerini toplamaktan keyif alıyorum. Sokak kültürü ve yüksek sanatı harmanlayan sanatı, geniş çapta beğeni topladı. Eserleri sık sık ünlü galerilerde yer alıyor. Bu tür sanat eserleri yalnızca bir yatırım portföyünü çeşitlendirmekle kalmaz, aynı zamanda uzun vadeli değer artışı da sağlar. Bir diğer önemli faktör ise bu varlıkların bir dereceye kadar sansüre dayanıklı olması, yani geleneksel finans sisteminden bağımsız olmalarıdır. Hisse senedi ve tahvil piyasalarında, varlıklarınız genellikle bir aracı kurum aracılığıyla işlem görür ve bunlara doğrudan sahip olmazsınız. Microsoft hisselerine sahip olsanız bile, bunlar doğrudan size ait değil, bir saklama kuruluşunun adına kayıtlıdır. Microsoft hisselerine sahip olsanız bile, bunlar genellikle sizin adınıza değil, sizin adınıza hareket eden bir saklama kuruluşunun adına tutulur. Bu nedenle, gerçek sahiplik çok önemlidir. Altın ile GLD ETF arasındaki ayrımın bu kadar önemli olmasının nedeni budur. Geleneksel finans sisteminden gerçekten uzaklaşmak istiyorsanız, ondan bağımsız ve tamamen kontrolünüz altında olan varlıklar gerçek değerdir. Bu "sistemsiz" yapı, bu varlıkların değerinin en önemli kaynağıdır.

Birçok kişi değeri fiyatla karıştırır

Bonnie: Sana sormak istiyorum, değer nedir? Değer nasıl yaratılır? Dün Peter Schiff burada oturuyordu ve "Siz Bitcoin meraklıları sadece 'hiçlik' ticareti yapıyorsunuz. Hiçbir şey satın almıyorsunuz." dedi. Siz olsaydınız, nasıl tepki verirdiniz?Jeff: Çok mantıklı olduğunu düşündüğüm ünlü bir atasözüyle cevap verebilirim: Günümüzde insanlar her şeyin fiyatını biliyor ama hiçbir şeyin değerini bilmiyor gibi görünüyor. Muazzam bir bilgi bolluğu çağında yaşıyoruz. Her işlemi gerçek zamanlı olarak görebiliyoruz, yüksek frekanslı alım satımın sunduğu fırsatlarla birlikte. Bu alım satım verileri bir tür değeri yansıtıyor gibi görünse de, aslında belirli bir andaki alım satım faaliyetinin anlık görüntüsüdür ve gerçek değeri temsil etmez. Aslında, gerçekten değerli şeyler genellikle sık sık alınıp satılmaz. Bazı şeylerin değeri, hızlı alım satım için değil, uzun vadeli tutmaya uygun olmalarıdır. Örneğin, günümüzde birçok milyarder spor kulüplerine ve franchise'lara yatırım yapıyor. Bu varlıklar piyasada sık sık işlem görmez. Genellikle nesilden nesile aktarılabilen, büyük, tek seferlik işlemlerdir ve gerçekten değer yaratır ve aktarır. Yani, insanların değeri sıklıkla fiyatla karıştırdığını düşünüyorum, ancak fark şu ki fiyat bir kişinin bir şey için ödeme isteğini yansıtırken, değer bir şeyin içsel değeridir ve bunu genellikle deneyimleyene kadar bilemezsiniz. Gençler eski finans oyununu oynamak istemiyor. Bonnie: Bu, çoğu insanın bu şeyin 2.000 dolar değerinde olduğu konusunda hemfikir olması gibi bir fikir birliği gerektiriyor mu? Jeff: Herkesin yanılıyor olması da mümkün. Değeri aslında kişisel tercihe bağlı. Bu, yaşlı insanların altını, gençlerin ise Bitcoin'i tercih etmesinin nedeni gibi. Sonuç olarak, bu seçimler kişisel tercih meselesi. Ancak Bitcoin ve diğer strese dayanıklı varlıklar konusunda iyimser olmamın bir diğer nedeni de gençlerin geleneksel finans sisteminin bir nebze hileli olduğunu fark etmiş olmaları ve genel olarak borsaya fazla güvenmemeleri. Dürüst olmak gerekirse, finans sistemimizin adil ve sağlıklı bir piyasayı teşvik etmede yeterince iyi bir iş çıkardığını düşünmüyorum. Örneğin, sıfır günlük opsiyonlardaki işlem hacmi artık S&P 500 ve Nasdaq opsiyonlarının %50'sini aşıyor. Sıfır günlük opsiyonlar özünde piyango benzeri bir finansal araçtır. Daha da endişe verici olanı, bu son derece finansallaşmış olgunun düzenleyicilerin zımni onayıyla gerçekleşiyor olması ve tüm piyasanın giderek bir kumarhaneye benzemesidir. Gençler bunu gördüklerinde tepkileri tamamen anlaşılabilir. "Bu oyunu oynamak istemiyorum çünkü nasıl işlediğini anlamıyorum. Ama beğendiğim ve onayladığım şeyi satın alacağım çünkü en azından benim için değerli ve diğer gençler de benimle aynı fikirde olacak." diyorlar.Bence değer böyle yaratılıyor; çünkü bu şeyleri gerçekten takdir etmeye başlıyoruz. Altının Değeri David: Bu varlıklar hakkındaki genel bakış açınızdan bahsedelim. Altından bahsettiniz, şimdi onu Bitcoin ile karşılaştıralım. Dün bir makale okudum, Goldman Sachs analisti altın fiyatlarının 4.000 dolara ulaşacağını tahmin ediyordu. Analist altının Bitcoin'den daha iyi bir korunma aracı olduğuna inanıyor ve orta vadede 4.000 dolara ulaşacağını öngörüyor. Altının çok sınırlı bir arzı var ve büyük çoğunluğu halihazırda çıkarılmış durumda. Bitcoin'in arzı da tasarımı gereği sınırlı. Bence bu sınırlı arz, kontrolden çıkan enflasyondan endişe duyan yatırımcılara daha fazla rahatlık sağlıyor. Makalede ayrıca altının arkasındaki jeopolitik faktörlerden de bahsedildi. 2020'den beri birçok yatırımcı, kısmen ABD dolarının silah haline gelmesi ve ABD Hazine bonolarına olan güvenin azalması nedeniyle altına akın etti. Daha önce insanlar genellikle Hazine bonolarını ve ABD dolarını güvenli liman olarak seçiyordu, ancak şimdi güven sarsıldığı için altına yöneliyorlar. Bu bir bakış açısı. Az önce söylediklerim ve Goldman Sachs analistlerinin tahminleri hakkında ne düşünüyorsunuz? Jeff: Altının değerinin, insanlık tarihi boyunca uzun süredir devam eden tanınırlığından kaynaklandığına inanıyorum. Bu bizi, değerin kaynağı hakkındaki sorunuza geri getiriyor: Neyin değerli olduğunu kim belirliyor? Altın, şüphesiz en uzun geçmişe sahip varlıklardan biridir. Örneğin, düğünümde hediye olarak altın aldım; daha sonra çocuklarım olduğunda ailem de altın verdi. Bu gelenekler, altının "sabit bir varlık" olarak kabul edilmesinden kaynaklanmaktadır. Altın, insanların gerektiğinde itibari paranın sınırlarının ötesine geçmelerini sağlar. Altının devredilebilirliği, özellikle olağanüstü durumlarda, onu harika bir varlık koruma aracı haline getirir.

Bu açıdan bakıldığında, altının psikolojik değeri vardır. Aynı zamanda, jeopolitik faktörler göz ardı edilemez. Bretton Woods sisteminin 1971'de çökmesinden çok uzun zaman geçmemiş olsa da, altının sermayenin temeli olarak anısı belirli bir nesil boyunca canlılığını korumuştur. Birçok kişi, tamamen ulusal krediye dayalı bir sistem yerine, reel varlıklara dayalı bir ekonomik sistem özlemini hâlâ çekiyor.

Dünya gelecekte altın standardı gibi fiyat sistemlerini gerçekten yeniden değerlendirirse, altın bir kez daha kilit bir rol oynayabilir. Nitekim birçok ülkedeki devlet kurumları altın varlıklarını artırıyor ve merkez bankaları da harekete geçiyor. Altını, gelecekte ortaya çıkabilecek yeni bir uluslararası düzene destek sağlayabilecek bir korunma aracı olarak görüyorlar. Bu açıdan bakıldığında, bu eğilim son derece mantıklı.

Altın ve Bitcoin Karşılaştırması: David: Bitcoin ile karşılaştırıldığında altın daha güvenli bir koruma aracıdır. Bitcoin daha oynaktır, fiyat düşüşlerine eğilimlidir ve teknoloji hisseleriyle yüksek oranda ilişkilidir. Yatırımcılar daha yüksek risk iştahına sahip olduğunda Bitcoin ve hisse senetleri iyi performans gösterir, bu da yüksek riskli yapısını açıklayabilir. Bu görüşler hakkında ne düşünüyorsunuz? Jeff: Birçok kişi oynaklığı olumsuz bir özellik olarak görme eğilimindedir, ancak gençler aslında bunu kabul etmeye daha isteklidir. Bunun kuşak farklılıklarıyla ilgisi var. Belirli bir düzeyde oynaklığı kabul etmeden servet artışının zor olduğunu ve fırsat maliyetinin çok yüksek olduğunu anlıyorlar. Ancak nihayetinde oynaklık yatırım denkleminin yalnızca bir parçasıdır; yatırımcılar gerçekten nihai getiriyi önemser. Bitcoin'in uzun vadede değer kazanacağına inanıyorsanız, oynaklık o kadar da korkutucu değil. Daha ziyade, Bitcoin'in altından daha düşük olan bazı yönleriyle, örneğin öz-koruma sorunuyla daha çok ilgileniyorum. Çoğu insan kendi varlıklarını yönetmede iyi değildir. Bu sorumluluğu bankalar veya saklama kuruluşları gibi başkalarına devretmeyi tercih ediyorlar çünkü riskten kaçınıyorlar. Bu tamamen insan doğası. Ancak Bitcoin bu modeli tamamen altüst ediyor. Gerçekten Bitcoin sahibi olmak için onu kendiniz saklamanız gerekiyor; bu da bir hata yaparsanız her şeyi kaybetme riskini kabul etmek anlamına geliyor. Birçok insan bu tür bir baskıyla başa çıkamıyor. Altın da benzer riskler taşıyor, ancak onu kaybetme olasılığı Bitcoin özel anahtarınızı unutmak veya çalınması kadar yüksek değil. Sonuçta altın fiziksel bir varlık; gerçek dünyada da mevcut. Bu nedenle, insanlar altını ve Bitcoin'i karşılaştırdığında, oynaklık veya fiyat dalgalanmalarıyla gerçekten ilgilenmiyorum; daha çok kendi kendine saklama konusuyla ilgileniyorum. Birçok insan hâlâ dokunup görebileceği fiziksel bir varlığa sahip olmayı tercih ediyor; daha güvenilir hissettiriyor. Dijital bir varlık olan Bitcoin biraz soyut görünebilir, bu yüzden bazı insanlar hala değerine inanmıyor. Bonnie: Peki, bankaların Bitcoin'i yönetmesine izin verirsek, bu işleri çok daha basit hale getirmez mi? Bu, herkesin endişelenmesine gerek kalmayacağı anlamına gelmez mi? Jeff: Evet, bunun çok ilginç bir yön olduğunu düşünüyorum. Bitcoin'i mevcut iş modellerine nasıl entegre edeceğimizi, belki de sigorta yoluyla, egemen bir varlık olarak özelliklerini tamamen kaybetmeden, aşırı risklerin bir kısmını nasıl azaltacağımızı araştırmamız gerekiyor. Bitcoin bir saklama modeline tabi tutulduğunda, varlığın mülkiyeti artık size ait olmaz ve geleneksel finans sisteminin eski yoluna geri dönülür. Bu noktada, bankalar ve borsalar, özünde çözmeye çalıştığımız sorunla aynı olan borç verme ve yeniden ipoteklendirmeye başvurabilir. Bu nedenle, kullanıcıların Bitcoin kullanırken varlık üzerindeki mülkiyetlerini korurken kendilerini güvende ve rahat hissetmelerini sağlamanın bir yolunu bulmamız gerekiyor. Bunun sektörde gelecekteki atılımlar için önemli bir alan olduğuna inanıyorum.Bonnie: Şu anda bir çözüm olduğunu düşünüyor musun? Çözüme ne kadar yakınız? Jeff: Bence ETF'lerin popülaritesi ve hızlı büyümesi, yatırımcıların saklama riski konusunda endişelenmeden Bitcoin fiyatına maruz kalabileceğini gösteriyor. Bu şekilde, ETF'ler ve gerçek Bitcoin varlıkları bir arada var olabilir. Birçok kişi hala Bitcoin'in finansallaştırılmış bir versiyonuna ihtiyaç duyuyor çünkü portföy yönetiminde iyi performans gösteriyor, marj ticareti için kullanılabiliyor ve borç verme için kullanılabiliyor. Bitcoin'i doğrudan borç vermek karşı taraf riski taşır, ancak Bitcoin ETF'lerini borç vermek taşımaz. Yani, geleneksel finans sisteminin bazı özelliklerinin avantajları vardır. Ancak, bu yatırımcıların Bitcoin'lerini soğuk depoda saklamaması gerektiği anlamına gelmez. Soğuk depolama, daha fazla güvenliğe sahip çevrimdışı bir depolama yöntemidir. Herkesin ilgili artılarını, eksilerini ve uygulanabilir senaryoları gerçekten anlamak için her iki yaklaşımı da denemesi gerektiğine inanıyorum.

2026 Bitcoin ETF Tahmini

David: Bitwise Asset Management, yakın zamanda Bitcoin ETF'lerine girişlerde önemli bir artış öngören bir rapor yayınladı. Girişlerin 2026'ya kadar 300 milyar dolara, bu yılın sonuna kadar ise 120 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Bu, geçen yıla göre önemli bir artış. Peki, Bitcoin ETF'lerinin önümüzdeki yıl neden bu kadar önemli bir büyüme göreceğine inanıyorsunuz?

Jeff: Bu, az önce değindiğiniz noktaya geri dönüyor. Bitcoin'in risk profili eskiden riskli varlıklarla güçlü bir korelasyona sahipti, ancak bu korelasyon zayıflıyor. Bitcoin'in fiyat performansının hisse senetlerinden giderek uzaklaştığını görüyoruz. İnsanlar, Bitcoin'in yalnızca piyasa duyarlılığı olumlu olduğunda değil, aynı zamanda riskten kaçınma hakim olduğunda da iyi performans gösterdiğini fark etmeye başlıyor. Ben bu olguya "Pozitif Bitcoin" ve "Negatif Bitcoin" diyorum. "Çizgi", opsiyon ticaretinde bir varlığın değerinin faiz oranlarındaki dalgalanmalara tepki olarak dalgalanmasını tanımlamak için kullanılan bir terimdir. Genel olarak, yükselen faiz oranları daha zorlu piyasa koşulları yaratır. Bu riskten kaçınma ortamında, Bitcoin bir değer deposu olarak düşünülebilir. Ancak tarihsel olarak, Bitcoin daha çok riskli bir varlık olmuştur, değil mi? Faiz oranları düştüğünde, Bitcoin enflasyona karşı en hızlı korumadır. Asıl soru, Bitcoin'in bazen her iki özelliğe de aynı anda sahip olup olamayacağıdır. Uzun vadede, Bitcoin'in fiyat performansı, farklı piyasa ortamlarında hem "pozitif" hem de "negatif" olabileceğini kanıtlamıştır. Bu benzersiz özellik, Bitcoin'in değeridir. Bitcoin ETF'lerinin ortaya çıkışı, yatırımcıların bu piyasaya daha organize bir şekilde girmelerine olanak tanır. Finans danışmanları da Bitcoin'in artık tartışmalı bir konu değil, dikkate değer bir varlık sınıfı olduğunu yavaş yavaş fark ediyor. Bu tartışma, ABD kredi notunun düşürülmesi ve mali harcamalara ilişkin artan endişeler arasında özellikle önemlidir.David: Az önce yeterince açık olmamış olabilirim. ETF'ler fonların birincil kaynağı değil; Bitcoin'e toplam girişlerin 400 milyar dolara ulaşması tahmin ediliyor. Ama aslında bir sonraki sormak istediğim şey buydu. Bu 400 milyar dolarlık tutarın içindeki ETF'lerin, spot işlemlerin, vadeli işlemlerin ve diğer sektörlerin oranlarını kısaca açıklayabilir misiniz? Jeff: ETF piyasasının küresel olarak çok önemli hale geleceğine inanıyorum. Güney Kore gibi birçok ülkenin şu anda Bitcoin ETF'lerine sahip olmadığını belirtmek önemlidir. Bu nedenle, küresel olarak ETF gelişimi için önemli bir alan var. ETF'lerin cazibesi, birçok yatırımcının Bitcoin'i kendi saklama riskini üstlenmek istememesinden kaynaklanıyor ve ETF'ler bu sorunu ele alıyor. Aynı zamanda, Bitcoin'i doğrudan elinde tutmayı tercih edenler, bunun Bitcoin'in orijinal amacıyla uyumlu olduğuna inandıkları için bunu yapmaya devam edebilirler. Ancak çoğu yatırımcı, en iyi getiriyi nasıl elde edeceklerine daha fazla odaklanıyor. ETF'ler, yatırımcıların baz ticareti gibi daha finansal araçlardan yararlanmalarına olanak tanıyor. Basitçe söylemek gerekirse, Bitcoin vadeli işlemlerinde açığa satış yaparken spot Bitcoin'i elinizde tutabilir ve ikisi arasındaki fiyat farkından kâr elde edebilirsiniz. Bu tür bir alım satımın geleneksel finans sisteminde uygulanması daha kolaydır çünkü çapraz marj işlemleri birincil aracılar aracılığıyla gerçekleştirilebilir. Ancak, mevcut kripto varlık ortamında sermaye verimliliği hala bir zorluk teşkil etmektedir. Bu nedenle, finansal operasyonel açıdan bakıldığında, ETF'ler şu anda doğrudan spot varlıkları tutmaktan daha avantajlıdır.

Bitcoin'in 100.000 doları aşması aşırı bir olay mı?

David: Bitcoin'in 2013 öncesi fiyat eğilimlerini modele dahil edersek ve Bitcoin'in 2013'te 100.000 dolara ulaştığını varsayarsak, bu üçlü standart sapma olayı mı olur? (TechFlow Notu: "Üç standart sapma olayı", bir olayın nadirliğini veya anormalliğini ölçmek için kullanılan istatistiksel bir kavramdır. Burada, "üç standart sapma olayı", Bitcoin'in 100.000 dolara ulaşmasının, tipik fiyat dalgalanma aralığının çok ötesinde, son derece nadir bir olay olduğu anlamına gelir.) Jeff: Bu, 15 standart sapmalık bir olay bile (neredeyse "imkansız" olarak kabul edilir) ve zaten gerçekleşti. Birçok kişi bunun başarılması için çok zaman, çaba ve odaklanma gerektiğini söyleyebilir. Ancak gerçekte, hala bu yolculuktayız ve Bitcoin için fiyat tavanının ne olduğunu hala kesin olarak bilmiyoruz. Bununla birlikte, insanlara sık sık Bitcoin'e yatırım yapmanın her zaman fiyatının artacağına dair bir bahis olmadığını; bazen itibari paranın değerinin düşeceğine dair bir bahis olduğunu söylüyorum. Bu kulağa mantıksız gelebilir, ancak gerçek şu ki Bitcoin'in değer artışı büyük ölçüde itibari paranın sürekli devalüasyonundan kaynaklanıyor. Küresel mali krizden bu yana itibari paranın çoğu insanın beklediğinden çok daha hızlı değer kaybettiğine inanıyorum.

Altcoin'ler neden popülerliğini kaybediyor?

Bonnie: Sanırım herkes Bitcoin'e aşina. Peki, Bitcoin'i temsilen altcoin'leri kullanırsam, bu model hâlâ işe yarar mı?

Jeff: Şahsen, "Bitcoin ya da çöküş" dönemine girdiğimizi düşünüyorum. Bitcoin'in popülaritesi inanılmaz derecede yüksekken, altcoin'ler hâlâ kendi nişlerini buluyor gibi görünüyor. Ancak, piyasa yapısı olgunlaştıkça ve finansal kullanımları daha belirginleştikçe, altcoin'lerin gelecekte yalnızca reklam ve memlere güvenmenin ötesinde kendi değerlerini bulacağına inanıyorum.

Şu anda çoğu insan, cazip kaldıraçlı oynaklıkları nedeniyle altcoin satın alıyor. Örneğin, Bitcoin %5 artarsa, insanlar altcoin'lerin %15 artabileceğini varsayıyor ve bu yüzden altcoin satın alıyorlar. Ancak son dokuz ayda veya daha uzun bir süredir bu korelasyonun tamamen bozulduğunu gördük. Artık Bitcoin yükselebilirken, altcoin'ler düşebilir. Başka bir deyişle, altcoin'ler artık Bitcoin üzerinde kaldıraçlı bahisler değil. Bunun bir nedeni de borsa yatırım fonlarının (ETF) piyasaya sürülmesi. Bitcoin ETF'si onaylandıktan sonra, yatırımcılar geçen Aralık ayından itibaren bu ETF'ler üzerinde doğrudan opsiyon ticareti yapabildiler. Daha yüksek kaldıraçlı Bitcoin pozisyonu istiyorsanız, doğrudan Bitcoin alım opsiyonları ticareti yapmak daha uygundur. David: Altcoin piyasası eskisi kadar aktif değil. Sanırım yüksek riskli bir deneyim arıyorsam, bir meme satın almak yerine benzer bir etki yaratabilen Bitcoin opsiyonlarını deneyebilirim. Jeff: Kesinlikle. Bitcoin opsiyonlarıyla, kaldıraçlı pozisyon kazanırken aynı yüksek risk deneyimini yaşarsınız. Ve daha güvenlidir çünkü Bitcoin ile diğer altcoin'ler arasındaki karmaşık ilişkiler, örneğin Helium veya Solana ile olan korelasyonu hakkında endişelenmenize gerek kalmaz. Bu nedenle, Bitcoin opsiyonları iyi bir seçenektir. Dahası, MicroStrategy gibi Bitcoin ile ilgili bazı şirketlerin hisse senedi fiyatları Bitcoin'in kendisinden bile daha dalgalı. MicroStrategy ve Meta Planet gibi şirketlerin yükselişinin de daha fazla işlem hacmi çektiğine ve piyasa payını altcoin'lerden uzaklaştırdığına inanıyorum. Düzenli yatırımcılar artık bu şirketler ve menkul kıymetler aracılığıyla spekülasyon yapmaya daha meyilli çünkü bu şirketler, arzu ettiğiniz Bitcoin riskini sağlarken daha net bir risk temeli sunuyor.

Altcoin Hazine Şirketleri ve Bitcoin Hazine Şirketleri

Bonnie: Solana ve Ethereum'un stratejilerini taklit etmeye çalışan şirketler olduğunu biliyor muydunuz? Sizce bu yaklaşım işe yarar mı? Jeff: Bu yaklaşımın işe yarayıp yaramadığını görmek için sabırsızlanıyorum. Niş bir pazar bulabileceği konusunda iyimserim. Bitcoin'in başarısının değerine olan inançtan kaynaklandığını söyleyebilirim, değil mi? Yani insanlar ona belirli bir kredi değeri atamaya istekli oldukları için Bitcoin karşılığında borç alıp verebilirsiniz. Bu strateji kredi piyasasına etki eder. Belirli bir miktarda Bitcoin'e sahip olduğunuz sürece, borç verenler bu varlıkları değerli ve geri kazanılabilir olarak değerlendirecektir. İlk olarak, teminatın değerli olduğuna inanmalısınız ve Bitcoin bu konuda başarılı olduğunu kanıtlamıştır. Kripto para birimi alanında Ethereum veya Solana gibi başka hiçbir varlığın bu düzeyde bir başarıya ulaşmadığını iddia edebilirsiniz. Bazıları buna katılmayabilir, ancak bazıları da katılmayacaktır. Bu araştırmaya değer bir soru. Bu varlıkların gelecekte nasıl teminat altına alınacağını merak ediyorum. Ancak, size bu hazine stratejilerinin neden işe yaradığını söyleyebilirim. Teminatın yanı sıra, bir diğer neden de dayanak varlık oldukça oynaksa işe yaramalarıdır. Volatilitenin yarattığı kaldıraç, kurumsal hazineler için daha fazla değer yaratabilir. Ethereum ve Solana, Bitcoin'den daha değişkendir ve bu onlar için bir avantajdır. Ayrıca, Bitcoin şu anda nispeten durağan ve pasif bir varlıktır. İnsanlar genellikle onu yatak altındaki para gibi soğuk cüzdanlarda saklar. Gelir üretmez veya staking için kullanılmaz. Ancak Ethereum farklıdır. Herkesin bildiği gibi, Ethereum ağında ağ güvenliğine katılmanız ve hisse ispatı mekanizması aracılığıyla ek getiri elde etmeniz gerekir. Örneğin, yeniden staking (yeniden hisselendirme) son zamanlarda popüler bir konu haline geldi. Dahası, Ethereum'dan yalnızca soğuk cüzdanlarda tutmanın ötesinde getiri elde etmenin başka yolları da vardır. ETF'ler şu anda bu özellikleri uygulayamasa da, bazı faaliyet gösteren şirketler uygulayabilir.

Bu nedenle, bu varlıkların faaliyet gösteren kurumsal yapılar içinde daha üretken hale gelebileceğine inanıyorum, oysa Bitcoin bu mekanizmalara dayanmıyor. Bu faktörler, oynaklıkla birleştiğinde, hisse ispatı token'larının (Ethereum gibi) iş ispatı token'larıyla (Bitcoin gibi) rekabette potansiyel avantajlara dönüşebilir.

Egzotik Opsiyon Yatırımcısı

David: Daha önce Morgan Stanley'de türev yatırımcısı olarak çalıştınız. O dönemde ağırlıklı olarak hangi ürünlerle işlem yapıyordunuz? Bu deneyimin mevcut işinizle nasıl bir bağlantısı olduğunu görmek isterim.

Jeff: Kariyerime Morgan Stanley'de, bir tür hisse senedi türevi olan egzotik opsiyonlara odaklanarak başladım. Bu araçlar o kadar karmaşıktır ki, Black-Scholes modeli gibi geleneksel fiyatlandırma modelleri onları doğru bir şekilde fiyatlandıramaz. Black-Scholes modeli nispeten deterministik bir modeldir, ancak egzotik opsiyonlar daha karmaşık bir yaklaşım gerektirir. Bazı egzotik opsiyonlar için, varlık fiyatının patikasına dayanan ve birden fazla yerel volatilite girdisini dikkate alan stokastik modeller kullanmanız gerekir. Bu araçlar arasında hibrit opsiyonlar, bariyer opsiyonlar ve nakavt opsiyonlar bulunur. Bu isimleri duymamış olabilirsiniz, ancak bunlar özünde finans mühendisliği alanında çeşitli sigorta veya spekülatif ihtiyaçları karşılamak üzere tasarlanmış en karmaşık ürünlerden bazılarıdır. Bir egzotik opsiyon yatırımcısı olarak en büyük endişem, modellerin ekstrem olayları doğru bir şekilde yakalayamaması. Ekstrem olayları modellerle tahmin etmek zordur ve stokastik volatilite modellerinde bile, bazı temel parametreler arasındaki korelasyonlar tam olarak yakalanamayabilir. Örneğin, spot fiyat yükseldiğinde, bu genellikle volatiliteyi etkiler; ve spot fiyat düştüğünde, volatilitenin yükselme eğiliminde olduğunu biliriz. Modellerinizde bu korelasyonları ve yol bağımlılıklarını hesaba katmanız gerekir, ancak bu faktörler bazen çok değişken olabilir. Belki de bu deneyim Bitcoin'e olan ilgimi tetikledi. Çalışmam esasen, kuyruk opsiyonları gibi gerçekleşme olasılığı çok düşük olayların fiyatlandırılmasıyla ilgilidir. Egzotik opsiyonlar, genellikle fiyatlandırılamaz kabul edilen en kötü senaryoyu hayal etmekle ilgilidir. Kuyruk olaylarının (üçlü standart sapma olayı gibi) çoğu insanın düşündüğünden daha olası olduğunu varsaymanız gerekir. Bitcoin ile ilk karşılaştığımda çoğu insan şüpheciydi ve "Bu şey garip görünüyor, ilginç olabilir, ancak muhtemelen değersizdir ve sonunda sıfıra düşecektir" diye düşünüyordu. Doğal tepkim şuydu: Ya sıfıra düşmezse? Düşmezse, çok değerli olabilir. Bu tür bir olasılık hesaplaması birçok kişi için zordur çünkü sonuçlar ya sıfırdır ya da son derece yüksektir ve her ikisinin de gerçekleşme olasılığı çok düşüktür.

David:Bitcoin'e ilk ne zaman dahil oldunuz?

Jeff:Bitcoin'i ilk kez 2010 yılında, borsada duydum. İlk üç Bitcoin'imi o zaman aldım.

Opsiyon ticareti çok önemli bir beceridir. David: Bireysel yatırımcılar için tavsiyeleriniz var mı? Örneğin, bazıları opsiyon ticaretini denemekle ilgilenebilir ve piyasaya girmek konusunda meraklı olabilir. Yeni başlayanlara ne tavsiye verirsiniz? Jeff: Her yeni başlayana, opsiyon ticareti öğrenmenin bu aşamada çok önemli bir beceri olduğunu söyleyebilirim. Bunu söylüyorum çünkü opsiyon ticareti sadece bir yatırım yöntemi değil, aynı zamanda zihinsel bir modeldir. Dünyaya olasılıkçı bir bakış açısıyla bakmayı öğretir ve bu inanılmaz derecede faydalıdır. Kültürümüz, şeyleri aşırı basitleştirmeye, "doğru" veya "yanlış", "sol" veya "sağ" olarak görmeye eğilimlidir ve bu da nüanslara çok az yer bırakır. Ancak dünya nüanslarla dolu ve opsiyon ticareti, olası sonuçların dağılımına odaklanmanızı sağlayarak daha kapsamlı bir tablo görmenizi sağlayabilir. Opsiyon ticareti, kurumsal yatırımcıların nadiren erişebildiği bir kaldıraç türü olan önemli bir kaldıraç sağladığı için bireysel yatırımcılar için önemli bir avantaj sunar. Bence opsiyon ticareti, bireysel yatırımcıların kurumsal yatırımcılardan daha iyi performans gösterebildiği tek alandır. Sebebi basit: Kurumlar opsiyon ticareti yaparken genellikle büyük ölçekte faaliyet gösterir ve bu büyük ölçek piyasa fiyatlarını etkiler. Ancak, perakende yatırımcılar için yalnızca az sayıda opsiyon sözleşmesi satın almak fiyatı etkilemez veya başkalarını pozisyonlarına göre stratejilerini ayarlamaya zorlamaz. Herkese her zaman perakende yatırımcıların birçok yönden kurumları geride bırakmasının zor olduğunu söyledim. Kurallar perakende yatırımcılar için çok elverişli değil, örneğin emir akışı ve merkezi limit emir defterinin işleyişi hakkında bilgi sahibi değiller. Opsiyon ticareti bir istisnadır ve burada küçük ölçekli perakende yatırımcılar aslında bir avantaj olabilir. Bu nedenle, herkesin opsiyon ticareti hakkında bilgi edinmek için zaman ayırması gerektiğine inanıyorum. Dahası, Bitcoin dünyadaki en leptokurtik varlıklardan biridir. Tepe noktasına ulaşmış bir dağılım, fiyat dalgalanmalarının oldukça yoğun ve yoğun olduğu anlamına gelir. Bitcoin'e güveniyorsanız, özellikle uzun vadeli yatırım ufku olanlar için opsiyonlar aracılığıyla yatırım yapmanın çok değerli bir yaklaşım olduğunu düşünüyorum.

"Zamanı dönüştürebilen" varlıklar

Bonnie: Twitter'da bahsettiğin şeye dönersek, bazı varlıkların "zamanı dönüştürebildiğini" söylemiştin. Bu ne anlama geliyor?

Jeff: Bu iyi bir soru. Zamanın bir enerji biçimi olduğuna ve bu enerjinin değere dönüştürülebileceğine inanıyorum. Bitcoin, İş Kanıtı sistemiyle bu kavramı bir dereceye kadar somutlaştırıyor. Basitçe söylemek gerekirse, Bitcoin madenciliği önemli miktarda zaman ve enerji yatırımı gerektirir ve sonuçta bir blok ödülüyle sonuçlanır. Çabayı depolayan bir pil gibidir: zaman ve enerji harcarsınız ve sistem size değer kazandırır.

Bunun ardındaki mantık, zaman ve enerjinin her ikisinin de kıt kaynaklar olması ve kıtlığın kendisinin değer yaratmasıdır. Bu kavramın insan sermayesi gibi diğer alanlara da uygulanabileceğini düşünüyorum. İnsan sermayesi de kıttır, ancak doğru kullanıldığında önemli bir değer yaratabilir. Örnek olarak genellikle profesyonel kumarı kullanırım. Slot makineleri gibi tamamen şansa dayanan kumardan değil, pozitif getiri elde etmek için beceriye dayanan profesyonel kumardan bahsediyorum. Örneğin pokeri ele alalım. İyi bir poker oyuncusuysanız, genellikle pozitif bir beklenen değere (EV) ulaşırsınız. Bu, zamanınızın ve enerjinizin değerli olduğu ve bu gelirin borsa veya faiz oranı politikasıyla hiçbir ilgisi olmadığı anlamına gelir. Tamamen insan sermayenize ve becerilerinize dayanır. Bir diğer örnek de spor bahisleridir. Spor bahisleri, bilgi avantajları (maç sonuçları hakkında derinlemesine araştırma gibi) akıllı bahisçilerin kazanmasına yardımcı olabileceği için en karmaşık piyasalardan biri olarak kabul edilir. Bazı profesyonel spor bahisçileri, bahisçilerden bile daha iyi performans gösterebilir. Gerçekte, bahisçiler piyasa dengesini oluşturmak için bu en iyi bahisçilere güvenir. Profesyonel bir spor bahisçisiyseniz, bu tür bir gelir sıkı çalışma ve beceriyle elde edilir. Zaman ve emek yatırımıyla elde edilen bu tür bir gelirin portföyünüzün çok önemli bir parçası olması gerektiğine inanıyorum.

Blockchain Varlıkları

Bonnie: Daha önce sanat ve kartlardan bahsetmiştiniz. Bunların blockchain üzerinden alınıp satılabilmesi daha kullanışlı olmaz mıydı? Bu, RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) konseptine inandığınız anlamına mı geliyor? Ancak bazı insanlar buna katılmıyor ve sanat eserlerinin duvara asılması, altının ise elle tutulur olması gerektiğine inanıyor. Sizin düşünceleriniz neler?

Jeff: RWA'ların çok çekici bir trend olduğunu ve farklı insanların bunlara farklı yorumlar getirdiğini düşünüyorum. Bence RWA'ların gelişmesi için iki ana yön var.

Birincisi, mevcut finansal varlıkları tokenleştirmek. Örneğin, özel sermaye ve özel kredi gibi geleneksel olarak likit olmayan varlıklar, tokenleştirme yoluyla daha fazla alınıp satılabilir hale getirilebilir. Bu, daha önce ikincil piyasada dolaşımda olmayan varlıkların daha esnek hale gelmesini mümkün kılar ve tokenleştirme bu hedefe ulaşmanın anahtarıdır. Bu, RWA'nın tipik bir uygulamasıdır.

İkinci yön daha da ilginçtir: daha önce hiç alınıp satılmamış veya menkul kıymetleştirilmemiş varlıklar. Örneğin, ticari kartlar veya spor ayakkabılar yüksek işlem hacimlerine sahiptir, ancak alınıp satılmak üzere tasarlanmamışlardır. Bu varlıklar için tokenleştirme yoluyla yeni likidite bulabilirsek, bu çok anlamlı olacaktır.

Örneğin, StockX gibi şirketler spor ayakkabı ticaretinde uzmanlaşmış olsa da, nakliye, depolama ve sigorta gibi lojistik önemli bir maliyet oluşturuyor ve bunların tümü nihayetinde tüketicilere yansıtılıyor. Ancak zincir içi tokenleştirme, tamamen yeni iş modellerine olanak tanıyor. Örneğin, dijital sertifikalar aracılığıyla, varlığı fiziksel olarak taşımadan mülkiyet devredilebiliyor. Bu, işlem verimliliğini önemli ölçüde artırıyor ve maliyetleri düşürüyor. Bir diğer örnek ise saat pazarı. Bu çok büyük ve değerli bir pazar, ancak aynı zamanda yaygın dolandırıcılıklarla da boğuşuyor. Bu nedenle, orijinalliğin sağlanması çok önemli. Tokenleştirme, alıcıların saati fiziksel olarak taşımadan saatlerin mülkiyetini takas edebilecekleri bir pazar yeri sağlıyor. Bu yaklaşım, nihai alıcı saati gerçekten takmak yerine sadece yatırım yapıyor veya işlem yapıyorsa oldukça verimli. Dahası, fiziksel varlık erişilebilirliğini koruyor ve bu somut özellik ona değer katıyor. David: Bunu bir karşıt görüş açısından tartışmak istiyorum. Birkaç yıl önce, bazıları Rolex saatler gibi fiziksel varlıkları tokenleştirmeyi denemeye başladı. Ancak bu dijital varlıkların çoğu sonunda sıfıra inerken, Rolex'in kendisi hala 25.000 dolara mal oluyor. Peki, gerçekten bu tür bir dijitalleşmeye ihtiyacımız var mı? Mevcut fiziksel varlıkları dijitalleştirmemize gerek yok. Bu bir karşı argüman. Siz ne düşünüyorsunuz? Geçmiş vakalara bakarsanız, birçok dijital varlık nihayetinde sıfıra düştü, değil mi? Gerçek fiziksel varlıklar değerini korurken? Jeff: Sanırım söylemek istediğiniz, bu dijital varlıkların fiziksel varlıklara sahip olma imkanı sunmadığı, değil mi? Bunlar meta evrendeki sanal varlıklara daha çok benziyor. Eğer durum buysa, o zaman gerçekten de meta evren varlıklarıdır. Burada, NFT'ler aracılığıyla fiziksel varlıkların ticaretini kolaylaştıran başka bir yaklaşımdan bahsediyorum. Bu model henüz kripto alanında çok başarılı olmadı, ancak zamanı geldiğinde araştırmaya değer olduğunu düşünüyorum. Elbette, bu yaklaşımın maliyetlerinin de dikkate alınması gerekiyor. Morgan Stanley'de Öğrenilen Dersler David: Morgan Stanley'deki deneyiminizden hangi dersleri öğrendiniz? Bu dersler bugünkü ticaretinize nasıl uygulanıyor?

Jeff: Morgan Stanley'de çok şey öğrendim ve bazı kurallar bende özellikle derin bir etki bıraktı. Örneğin, ilk kural "Hata yapma" ve ikinci kural "İlk kuralı her zaman hatırla"dır. Bu dersler kripto para sektörü için de geçerlidir. Kripto para piyasası deneyler ve spekülasyonlarla doludur ve birçok fırsat cazip görünse de aslında çok risklidir. Bu nedenle, piyasada birçok dış risk faktörü olduğu ve hatta güvenilir görünen bazı protokollerin bile başarısız olabileceği için bu yeni fırsatlarla karşılaştığımda daha temkinliyim. Morgan Stanley'nin bu kuralları, karar vermeden önce iki kez düşünmemi sürekli hatırlatan "şeytanlar" gibidir. Bu yüzden kendimi bir dereceye kadar Bitcoin maksimalisti olarak görüyorum.

Bonnie: Yani altcoin satın alma aşamasından geçtiniz, değil mi? Jeff: Elbette geçtim. Bu tür şeylerle işlem yapmanın ilginç yanı, kripto para birimi kodunun "canlı" olması ve protokol güncellemeleri ve token ekonomisi ayarlamalarıyla sürekli değişmesi. Bazen bir token'ı başka bir token ile değiştirmeniz gerekir ve bunu zamanında yapmazsanız, fırsatı kaçırabilirsiniz. Kripto varlıklar, geleneksel finansın size hatırlatmak için kullandığı türden aracılık hizmetlerine sahip değil; örneğin, "Belirli bir son tarihe kadar bir şeyin yapılması gerekiyor" diyen bir mektup gibi. Genellikle sosyal medyada tweet atarlar ve siz bunu görmezseniz, önemli bilgileri kaçırabilirsiniz. Bu, birçok yatırımcının kripto para birimi alanında zorluklarla karşılaşmasının nedenlerinden biri. Kripto piyasası, net bir bildirim sistemine sahip geleneksel finansın aksine, sürekli izleme gerektirir. Bazen, iki yıl sonra bir token'ı stake etmeyi unuttuğunuz için pişman olursunuz. Kripto para birimi alanı çok hızlı değişiyor ve bir zamanlar büyük olan birçok proje yıllar içinde hem yükseliş hem de düşüş yaşıyor. Bu, kripto para birimine yatırım yapmanın sadece sabır değil, aynı zamanda piyasa dalgalanmalarını sürekli takip etmeyi de gerektirdiğini anlamamı sağladı. Çocuğunuz evlendiğinde ona ne hediye verirdiniz? David: Başka bir sorum daha var. Bakalım bu konuyu daha ilginç hale getirebilir miyiz. Yapabileceğimden emin değilim ama deneyeceğim. Çok fazla baskı altındayım. Düğününüzde hediye olarak altın aldığınızdan bahsetmiştiniz. Çocuğunuz evlendiğinde ona ne hediye verirdiniz? Jeff: Aile geleneği olduğu üzere altını devredeceğim, ancak bu sohbete Bitcoin'i de dahil etmek istiyorum. Bu arada, aklıma ilginç bir şey geldi. Beş yaşındaki oğlum sık sık etrafta ve eşimle Bitcoin hakkında konuştuğumuzu duymuş. Bazen yemek masasında Bitcoin hakkında konuşurduk ve bana "Baba, Bitcoin'in değeri şimdi ne kadar?" diye sorardı. Henüz büyük sayılara hakim değil, bu yüzden 100.000 veya 90.000 kavramını henüz anlamış değil.

David: Ona Pokémon kartları kullanarak, o kadar parayla kaç Pokémon kartı alabileceğini anlatabilirsin.

Jeff: Evet, bu iyi bir fikir. Ama ben yapmadım. Paylaşacağım komik bir hikayem var. Oğlum geçenlerde arkadaşlarıyla Pokémon kartları takas ediyordu ve orijinal kartlardan bazılarını Amazon'dan satın alabileceğiniz sahteleriyle değiştirdi. O sahte kartlar Çin'de üretilmişti ve sahte olmalarına rağmen gerçekten çok güzel, parlak altın rengi ve hatta daha değerli görünüyorlardı, değil mi? Bu yüzden onları bana büyük bir gururla göstererek, "Baba, şu altın kartlara bak ne kadar güzel!" dedi.

Kartların sahte olduğunu ona doğrudan söylemek istemedim, bu yüzden Bitcoin kavramını kullanarak açıkladım. Ona mavi kartların gerçek, orijinal kartlar olduğunu ve Bitcoin kadar nadir bulunduklarını, bu yüzden mükemmel teminat olduklarını söyledim. "Mükemmel teminat" kavramına aşinaydı çünkü daha önce Bitcoin'i tanımlamak için kullanmıştım. Artık mavi kartların en değerli kartlar olduğunu anlamıştı ve "Bu mükemmel teminat. Bir daha asla kullanmayacağım." dedi.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia