Pump.fun'ın ikilemi: pazar payının azalması, yasal suçlamalar ve 2000'lerden sonra token satan bir ekip
Orijinal başlık: "Pump.fun'ın Düşüş Üçlemesi: Yasal Av, Fiyat İndirimi, Güven Çöküşü"
Orijinal yazar: Zz, ChainCatcher
"İnternetin en ilginç yeri" - 2000'lerden sonraki üç kurucu, Pump.fun'ı bu şekilde tanımlamıştı. Bugün, bu cümle daha çok kara mizah gibi geliyor.
Temmuz 2025'te, bir zamanlar "tek tıklamayla coin ihracı" modeliyle "meme" yolunu altüst eden bu yıldız platform, eşi benzeri görülmemiş bir güven krizi ve piyasa zorluklarıyla karşı karşıya.
Şirket, yalnızca rakipler tarafından aşındırılan pazar payının ve önemli verilerin keskin bir şekilde düşmesinin yarattığı ticari baskıyla değil, aynı zamanda Amerika Birleşik Devletleri'ndeki menkul kıymetler dolandırıcılığı ve hatta RICO suçlamalarının yarattığı hukuki ikilemle de derinden boğuşuyor. Pump.fun'ın hikayesi coşkuyla başladı ve coşkunun getirdiği sınavı da yaşıyor.
Güven krizinin patlak verdiği nokta
Temmuz 2025'te alınan bir karar her şeyi değiştirdi.
Pump.fun, 4 milyar dolara kadar tamamen seyreltilmiş değerlemeyle kendi token'ı PUMP'ı ihraç ettiğini duyurdu. Bu, platformun gelişiminde bir dönüm noktası olmalıydı, ancak topluluğun güvenini sarsan bir dönüm noktası haline geldi.
İronik bir şekilde, platformun kurucusu daha önce "her ön satış bir dolandırıcılıktır" açıklamasıyla platforma itibar kazandırmıştı. Şimdi ise geri döndü ve PUMP için büyük ölçekli bir ön satış başlattı; topluluk bu hareketi apaçık ikiyüzlülük ve ihanet olarak görüyor.
Ünlü girişim sermayesi şirketi IOSG Ventures'ın kurucusu Jocy, X platformunda yaptığı açıklamada, altcoin'lerin düşüş döngüsünde 4 milyar dolar değerindeki bir finansmanın geleceği ciddi şekilde aştığına inanarak, bunun yüksek riskli bir "Çıkış Likiditesi olayı" olduğunu belirtti. Piyasanın endişeleri hızla doğru çıktı.
CoinMarketCap verilerine göre, token fiyatı çevrimiçi olduktan sonraki birkaç saat içinde %75 düştü. Bu makalenin yayınlandığı tarih itibarıyla PUMP, 0,004 USDT olan halka açık satış fiyatından %30'dan fazla düşüşle 0,0024 USDT'ye geriledi. (BlockBeats Notu: PUMP şu anda 0,0027 USDT'ye yükseldi)
Arkasındaki veriler daha da şok edici: Satışı koordine eden 340 balina cüzdanı, ön satış payının %60'ından fazlasını kontrol ediyordu. X kullanıcısı EmberCN'nin zincir üstü verilerine göre, yalnızca iki özel yerleştirme turuyla ilgili cüzdanlar 141 milyon dolar değerinde token satarak yaklaşık 40 milyon dolar kâr elde etti.
Sosyal medyada atmosfer aniden karnavaldan umutsuzluğa dönüştü. "Bunun kaderimizi değiştirmek için bir fırsat olduğunu düşünmüştük, ancak lüks yat partileri için yakıt olduğu ortaya çıktı." Aldatılıp kandırılma hissi hızla yayıldı ve Pump.fun'ın hayatta kalmak için güvendiği topluluk temeline ciddi zarar verdi.
Pazar payı çöktü, iş modeli testten geçiyor
Güven kaybı, kasvetli piyasa verilerine doğrudan yansıyor.
Rakip LetsBONK.fun, pazar konumunu endişe verici bir hızla yıpratıyor. Dune Analytics verilerine göre, sadece bir ayda Pump.fun'ın yeni coin ihraç pazarındaki payı %90'dan %24'e keskin bir düşüş yaşarken, LetsBONK.fun %5'ten %64'e fırladı. Bunun arkasında, tamamen farklı iki felsefe arasında bir yarış var.
Pump.fun'ın modeli merkezi bir pompalama iken, LetsBONK.fun'ın başarısı, platform gelirinin %58'ini ekolojik token'ları geri satın almak ve yok etmek için kullanmasında ve gerçek fayda paylaşımı yoluyla güçlü bir değer ve güven çarkı oluşturmasında yatıyor.
Zorluklarla karşı karşıya kalan CoinCentral, ekibin büyük ölçekli geri satın alımlar için on milyonlarca dolar kullanacağını duyurmasına rağmen, piyasa tarafından "perakende yatırımcıların parasını kullanarak kendi emirlerini yüksek bir fiyattan devralmak" olarak alay konusu edildiğini bildirdi. Analistler, proje ekibinin hisseyi 0,004 dolardan sattığını ve ardından platform geliriyle 0,0064 dolardan geri satın aldığını, bunun da piyasa değeri yönetimi için esasen %60 prim ödediğini belirtti.
Bu hamle, para biriminin fiyatını kısa vadede artırsa da, değer temelini ve piyasa güvenini ciddi şekilde zedelenmekten kurtaramadı. Aynı zamanda, küresel düzenleyici ağ da sıkılaşıyor.
Aralık 2024'te, Birleşik Krallık Finansal Yürütme Kurumu'ndan (FCA) bir uyarı aldıktan sonra, Pump.fun trafiğinin %9'unu oluşturan İngiliz kullanıcıları engellemek zorunda kaldı.
Bu münferit bir olay değil, "viral" büyüme modelinin kaçınılmaz olarak çekeceği bir düzenleyici incelemedir. Pump.fun ciddi bir olumsuz geri bildirim döngüsüne yakalanmış durumda: Artan rekabet geliri azaltıyor, azalan gelir geri alım kabiliyetini zayıflatıyor ve düşen coin fiyatları güveni zedeliyor, bu da kullanıcı kaybının hızlanmasına yol açıyor.
RICO avlanıyor
Daha ciddi zorluk ise hukuk alanından geliyor. Başlangıçta, platformdaki tüm Meme coin'lerini kayıt dışı menkul kıymetler olmakla suçlayan birkaç toplu dava açıldı. Wolf Popper LLP gibi hukuk firmaları, platformun token'ların oluşturulması, ticareti ve likidite sürecine derinlemesine dahil olduğunu ve tarafsız bir teknik taraf olmadığını savunarak "ortak ihraççı" teorisini öne sürdü.
Temmuz 2025'te hukuk mücadelesi önemli ölçüde kızıştı. Aguilar davasındaki revize belgelere göre, davacı, organize suçla mücadelede yaygın olarak kullanılan Racketeer Influenced and Corrupt Organizations Act (RICO) yasası uyarınca suçlamalara katıldı.
Sanıkların kapsamı da genişledi; Solana Vakfı, Solana Labs ve hatta kurucu ortakları dolandırıcılığın "mimarları, yararlanıcıları ve suç ortakları" olarak listelendi. Bu hamlenin ölümcül etkisi, projenin kendisini çok aşıyor ve tüm Solana ekosisteminin sorumluluk sınırlarını doğrudan sorguluyor.
Altta yatan altyapı olarak Solana'nın, ekosistemindeki yıldız projeleri inceleme veya denetleme yükümlülüğü var mı? Bu dava, tüm halka açık zincir platformlarının, ekolojik projelerle ilişkilerinin sanılandan çok daha tehlikeli olabileceğini fark etmesini sağladı. RICO'nun iddialarının temel eylemleri arasında telgraf ve menkul kıymet dolandırıcılığı, lisanssız fon transferi ve kara para aklamaya yardım yer alıyor.
En çarpıcı iddia, Kuzey Koreli hacker grubu "Lazarus Group"un Bybit saldırısında çalınan fonları aklamak için Pump.fun'ı kullanarak Meme coin'leri çıkardığı yönünde.
Yönetim kusurları, iç hırsızların önlenmesini zorlaştırıyor
Ancak, belki de en şok edici şey içeriden gelen ihanet.
16 Mayıs 2024'te platform saldırıya uğradı ve yaklaşık 1,9 milyon dolarlık fon çalındı. Ancak saldırgan dışarıdan bir hacker değil, kin besleyen eski bir çalışandı.
"Stacc" adlı eski çalışan, sosyal platform X'teki sorumluluğunu alenen kabul etti ve bu itirafın altında yatan sebep doğrudan kişisel intikam ve "korkunç patronlara" duyduğu küçümsemeydi. Teknik analizler, saldırının akıllı sözleşme açıklarından değil, yönetim haklarının kötüye kullanılmasından kaynaklandığını gösteriyor.
Çalışan, ayrıcalıklı konumunu kullanarak yasa dışı bir şekilde para çekme yetkisi elde etti ve ardından hızlı krediler aracılığıyla birden fazla token'ı satın alarak DEX'e girmesi gereken ilk likiditeyi engelledi. Meme coin'lerinin kaçma riskini çözdüğünü iddia etse de, şirketin dahili "arka kapısı" uzun zamandır memnuniyetsiz çalışanlara açıktı.
Bu olay, Pump.fun'ın hızlı gelişimi sırasında iç güvenlik ve kurumsal yönetime yönelik şaşırtıcı ihmalini yansıtan bir ayna gibi.
Kaçmayı çözmekten kendi başına "kaçmaya"
Hikayenin kökeni, 2024'ün başlarında dünyayı kasıp kavuran "Solana Meme Coin Çılgınlığı" ile başladı. Sayısız geliştirici ve spekülatör, bir sonraki 100x coin'i yaratmak veya ele geçirmek için Solana ekosistemine akın etti, ancak token oluşturma ve bunlara ilk likidite havuzları (LP'ler) sağlama süreci pahalı ve karmaşıktır ve binlerce dolarlık maliyet ve uzmanlık gerektirir. Bu eşik, sayısız yaratıcı ve "taban" oyuncusunu dışarıda bıraktı.
Başrol oyuncuları, 2000'lerden sonraki üç kurucu: CEO Noah Tweedale (21 yaşında), CTO Dylan Kerler (21 yaşında) ve COO takma adıyla bilinen Alon Cohen (23 yaşında). Bu temel sorunu ustalıkla ele alarak, Meme coin'lerinin kontrolden çıkma riskini çözdüklerini iddia ettiler ve vizyonları internetteki en ilginç yeri yaratmak.
Pump.fun Ocak 2024'te doğdu ve temel yeniliği olan "Tek tıklamayla coin ihracı", başlangıçta karmaşık olan süreci yalnızca birkaç tıklama ve birkaç dolara indirgiyor. Bu çığır açan yenilik, patlayıcı bir büyüme getirdi.
Ancak bu yetenek kısa sürede spekülatif bir araca dönüştü. Tüm iş modeli, spekülatif hissiyatı güçlendiriyor. 4 milyar dolar değerlemeli PUMP token'ının ön satışı, bu spekülasyonu zirveye taşıdı.
İş kurallarına aldırış etmeme her şeyin özünde var. Bir zamanlar ön satış karşıtı duruşlarıyla güven kazanmışlardı, ancak daha sonra büyük ölçekli bir ön satış başlattılar. FCA denetimiyle karşı karşıya kaldıklarında, Birleşik Krallık'taki işletme kuruluşuyla bağlarını kesmeyi seçtiler. CEO, Pump.fun'ın bir İngiliz şirketi olduğunu reddetti ve COO, istihdam ilişkisinin mülkiyeti temsil etmediğini savundu. Tüm bunlar kamuoyuna cehaletten ziyade dikkatli hesaplamalar gibi göründü.
Teknik deha, spekülatör ve kural tanımaz bu karmaşık portre, Pump.fun'ın roket gibi yükselişinin ve hızlı düşüşünün tüm seyrini sunuyor. Genç kurucular, eğlence getirmeyi amaçlayan bu projenin kendilerini karmaşık bir yasal ve ticari girdaba sürükleyeceğini hiç beklemiyorlardı.
Bir yol ayrımında
Pump.fun bir yol ayrımında. Bekleyen davalar, azalan pazar payı ve zedelenen kullanıcı güveni, platformu zor durumda bıraktı.
Bu, "DeFi Darwinizmi"nin acımasız bir başka performansı gibi görünüyor: Bir tür, benzersiz uyum yeteneği (düşük eşik, yüksek spread) sayesinde hızla gelişiyor, ancak nihayetinde karmaşık ortamlarla (düzenleme, güven, güvenlik) başa çıkma becerisini geliştirememesi nedeniyle zorluklarla karşı karşıya kalıyor.
Tüm kripto endüstrisi için, Pump.fun'ın ikilemi ciddi bir soruyu gündeme getiriyor: İnovasyon yasanın sınırında yürüdüğünde, platform ekosistemindeki davranışlardan ne ölçüde sorumlu olmalı?
Düzenleyici odak noktası merkezi borsalardan daha karmaşık DeFi uygulamalarına kaydığında, yeni Pump.fun ortaya çıkabilir.
Ve her sörfçü için, eğlence ile tuzakları ayırt edebilme yeteneği hiçbir zaman bugün olduğu kadar önemli olmamıştı. Tabandan zirveye ve ardından zirveden düşüşe uzanan bu hikaye, kripto dünyasının bir sonraki bölümünün yolunu açıyor olabilir.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
