Pump.fun bir coin çıkaracak. Topluluk ne düşünüyor?
Son kripto piyasasında Solana zincirinde her gün on binlerce token hala fışkırıyor olsa da, son "herkesin köpeği kovalaması"ndan bu yana uzun zaman geçti ve piyasa yüksek frekanslı ancak güçsüz bir duruma girdi. Bu arka plana karşı, sıcak altyapı Pump.fun'ın 4 milyar dolarlık FDV ile 1 milyar dolar topladığı ve platform token'ı $PUMP'ı resmen yayınladığı ortaya çıktı.
Piyasa farklı tepki verdi. Bir yandan, Pump.fun geçen yıl Solana zincirinde güçlü kullanıcı etkileşimi ve gelir yetenekleri gösterdi ve yüksek değerleme mantığını destekleyen 10 milyon ABD dolarının üzerinde günlük gelir zirvesine ulaştı. Öte yandan, birçok ses karlılığının sürdürülebilirliğini, platform tokeninin makul bir değer yakalama mekanizmasına sahip olup olmadığını ve Solana'nın likiditesi üzerindeki olumsuz etkisini sorguladı.
Daha da önemlisi, bu değerleme seviyesi, iş istikrarı ve düzenleyici uyumlulukta bariz avantajlara sahip olan Circle gibi uyumlu kripto altyapı şirketlerinin seviyesine yakın. Ek olarak, Pump.fun'ın geliri piyasa duyarlılığına oldukça bağımlıdır ve geliri büyük ölçüde dalgalanır ve değerlemesinin uzun vadeli etkinliği de sorgulanmaktadır.
Bu makale, proje değerleme yapısı, kullanıcı teşvik tasarımı ve ekolojik etki değerlendirmesi gibi birden fazla boyutu kapsayan olaya ilişkin birçok sektör gözlemcisinin farklı görüşlerini özetleyerek okuyucular için daha eksiksiz bir tartışma sağlamaya çalışmaktadır. Likidite düşüşü altındaki son sprint mi yoksa platform dönüşümünde önemli bir mücadele mi, doğrulamak yine de zaman alabilir.
İlgili okuma: "4 milyar değerlemeli coin ihracı, Pump.fun bir piyasa kurtarıcısı mı yoksa bir likidite katili mi?》
Pumpfun ekolojik bir avcıdır ve desteği hak etmiyor
Pumpfun ekibi 10 milyon dolar ücret kazandı ve tüm karlar kendi ceplerine gitti. Launchcoin de 10 milyon dolar ücret kazandı ancak bunun yalnızca %20'sini aldı.
Pumpfun, ilk günlerinden beri kendisini destekleyen eski moda bir protokol olan Raydium'a arkadan bıçakladı. Ayrıca Raydium'da kendi Pumpswap'ını başlattı, ancak şimdi diğer tarafı da kendi lehine kullanıyor. Buna karşılık, Launchcoin Solana'nın en iyi LP hizmet platformu Meteora (Jupiter serisi) ile işbirliği yapmayı seçti.
Pumpfun, Solana'daki herkesi ve her protokolü arkadan bıçaklıyor ve Solana üzerindeki satış baskısının en büyük kaynaklarından biri. Raydium en azından platform token'larını geri almak için ücret kullanırken, Pumpfun hiçbir şey yapmıyor. Pumpfun tüm ekosistem için iyi değil. Kurucuları Solana'ya yardım etmek için değil, yağmalamak için buradalar.
Karşılaştırıldığında, Believe uygulaması en azından "iki kötü adamın daha iyisi". Pasternak en azından mevcut projelerle kazanmaya istekli ve daha az alıyor. Pumpfun kullanıcıları insan olarak değil, yalnızca ATM olarak görüyor. Ekosistemi sıkıştırmaya ve diğer uygulamalardan kan emmeye devam ederse, Solana sonunda kullanıcılarıyla birlikte düşüşe geçecektir. Kullanıcılara asla geri dönüş yapmayan uygulamaları desteklemeyi bırakmanın zamanı geldi.
Değerleme şişirilmiş ve bilgiler şeffaf değil
Pump.fun token sahipleri ücretler üzerinden gelecekte temettü alacak mı? Yoksa yerleşik bir token geri alım mekanizması olacak mı? Olmazsa, bu tokeni 4 milyar dolarlık bir değerlemeyle satın almanın değerini gerçekten göremiyorum.
Daha da çirkin olanı, Pump'ta ihraç edilen tüm meme coin'lerinin toplam piyasa değerinin, bu sefer topladıkları miktardan sadece 500 milyon dolar fazla olmasıdır. İlk yatırımcılar harika vakit geçirdi. Hatırladığım kadarıyla, önceki finansman turlarının değerlemeleri 12 milyon dolar, 100 milyon dolar ve 250 milyon dolardı.
Bu, ilk kağıt iade turunun 333 katına ulaştığı anlamına geliyor! Ve sadık kullanıcıların şu anda airdrop'lar hakkında hiçbir bilgisi yok - artık cevaplardan daha çok sorum var.
Bu, Solana'nın likiditesinin bir testi
PumpFun'ın ilk tohum finansman turu 12 milyon dolar olarak değerlendirildi. Başka bir deyişle, tohum yatırımcıları bu turda $PUMP'ta kağıt getirisinin 322 katını elde ettiler ve TGE (token oluşturma olayı) tarafından tahmin edilirse, bu 1.000 katına çıkmış olabilir.
Bu sektör çılgın. Maalesef, PUMP'ın çok sayıda alıcı çekebileceği bir senaryo göremiyorum - çünkü Solana'daki hemen hemen herkes PumpFun yüzünden iflas etti. Ben @a1lon9 olsaydım, muhtemelen aynı şeyi yapardım. Kick ve Twitch gibi platformlarla rekabet edebilmek için gerçekten bu 1 milyar dolarlık finansmana ihtiyaçları var.
Topluluk kullanıcılarına çok sayıda token'ı airdrop ile geri göndermeyi tercih edebilirim - zaten herkes kumar bağımlısı ve elde edilen likidite er ya da geç kumarhaneye (PumpFun) geri akacak. Daha da ilginci, bu zincir üstü "uyarıcı plan" dalgasının ne kadar büyük olacağı? Zincir üstü likiditeyi tüketecek mi yoksa likiditeyi artıracak mı? Dürüst olmak gerekirse, likiditeyi tüketeceğini düşünüyorum - bu da Crypto Twitter'daki (CT) ana akım görüşe aykırı görünüyor.
Bunu bir servet transferi olarak görme eğilimindeyim - daha zengin insanlardan, PF'nin likidite havuzundan (VC tarafından finanse edilen) airdrop alıcılarına. Aynı zamanda, sürekli sözleşme fonları da spot fiyatı yukarı itecek ve kılık değiştirmiş bir şekilde airdrop kullanıcılarının çıkış likiditesi haline gelecektir.
Genel olarak, bu token'ın lansmanının zincir üstü ekosistem için zararlı olmaktan çok faydalı olduğunu düşünüyorum.
Değerleme makul olabilir, ancak finansman yöntemi endişe verici
Pump.fun'ın coin ihracına ilişkin bazı ayrıntılı görüşler (aşağıdaki görüşler Twitter'da dolaşan bilgilerin doğru olduğu varsayımına dayanmaktadır)
4 milyar dolarlık değerleme makul olabilir, ancak finansman ölçeği çok büyük. Sadece perakende yatırımcılardan 800 milyon dolar toplayacak ve bu da TGE'deki (token lansmanı) satın alma talebini bastırarak fiyat artışları için alanı sınırlayacaktır.
Böyle bir fon toplama ölçeği esasen "çıkarıcı" bir davranıştır.
Evet, piyasada belirli bir miktarda likidite kaybına neden olacak, ancak etki esas olarak SOL ve Solana ekosisteminde yoğunlaşıyor. Token sahiplerinizin PUMP için tüm pozisyonlarını likide edip etmeyeceklerini değerlendirebilirsiniz. Örneğin, HYPE'ın hardcore kullanıcılarının bunu yapma olasılığı düşük, ancak Solana ekosistemi proje sahipleri yapabilir. Son tahlilde, güçlü temellere sahip bu coin'ler kısa vadeli likidite kaybıyla karşılaşsalar bile sonunda toparlanacaklardır.
Airdrop oranı sadece %10, bu da çok düşük görünüyor. Daha uygun bir aralık %15-%20 olurdu.
Token'ın FDV'sinin (tamamen seyreltilmiş değerleme) uzun süre 3 milyarın altına düşmesine şaşırırdım. Platform gelir büyüme oranı gerçekten yavaşlamış olsa da, pump.fun hala açık ara önde gelen meme coin ihraç platformudur ve çok yüksek bir kullanıcı zihin payı oranına sahiptir.
Mcap/FDV (piyasa değeri ile tam olarak seyreltilmiş değerleme oranı) büyük ölçüde token arzının kontrolüne - veya herhangi bir kontrol olup olmadığına - bağlı olacaktır.
Platform gelirinin %25'ini token değerinin geri dönüşü için kullanmak aslında çok azdır (özellikle Hyperliquid'in %97'lik geri alımıyla karşılaştırıldığında). HL seviyesine ulaşmalarını beklemesem de, %50 oranı daha uygun olabilir.
Genel olarak, 4 milyar dolarlık bir değerlemenin bir felaket olduğunu düşünmüyorum (kısa vadede "hileli" bir şekilde 6-8 milyar dolara bile çıkarılabilir), ancak mevcut finansman yöntemleri ve ölçekleri beni endişelendiriyor: TGE gerçekten piyasaya sürüldüğünde, piyasada yeni alıcı olmayabilir, aynı zamanda toplam arzın %25'ini elinde tutan ve hisseyi satmak için bekleyen çok sayıda yatırımcı olacaktır.
Kötü zamanlama
Pump.fun token'ı hakkında bazı filtrelenmemiş düşünceler ve fikirler:
Pompa'nın kendisi hakkında:
Şahsen, token lansmanının biraz geç olduğunu ve platformun ücret gelirinin açıkça yavaşladığını düşünüyorum, bu da piyasa duyarlılığı ve dış algı üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olacak.
Ücretlerden 738 milyon dolar kazandılar... Bunun bir kısmı teşvik olarak ekosisteme geri verilmezse, o zaman ne söyleyeceğimi gerçekten bilmiyorum (yüzeysel olarak, bu neredeyse felsefeye aykırı $HYPE'ın - ancak daha fazla token ekonomik ayrıntısı açıklanana kadar onlara biraz güven alanı verelim).
Başka bir 1 milyar dolar toplamalarına gerek yok (hesaplarında zaten 700 milyon dolardan fazla var!)... Bu tamamen "bir tavuğu topla öldürmek" ve açıkça para kazanmak için durumdan faydalanma fırsatçı bir davranış.
Olası zincirleme etkiler hakkında:
Kısa vadede $SOL üzerinde belirli bir olumsuz etkisi olabilir, sonuçta bazı fonlar SOL'den $PUMP'a aktarılacak. Daha önce, birçok kişi esasen Pump.fun platform ücretiyle ilgili gelir artışı elde etmek için SOL satın aldı.
Ancak, bu tür sermaye rotasyonunun tipik bir "beklentileri al, gerçekleri sat" piyasasına dönüşmesi muhtemeldir, yani SOL'un aşağı yönlü baskısı haber resmi olarak gelmeden çok önce piyasa tarafından fiyatlandırılmıştır.
Bu, SOL/ETH döviz kurunun zayıflamaya devam etmesine (şimdi destek seviyesine yakın olmasına rağmen) ve bazı fonların önceden diğer L1 halka açık zincirlerini döndürmesine neden olacaktır.
Piyasa perspektifinden bakıldığında, bu tür sermaye rotasyonu mutlaka kötü bir şey değildir: Ben Solana ekosisteminde kendim çok para kazandım, ancak ETH ekosisteminin yükselişinin tüm piyasa üzerindeki "servet etkisinin" her zaman daha sağlıklı olduğunu düşünüyorum. Bunun aksine, Solana her zaman çok fazla PvP (oyuncuya karşı oyuncu) ve yüksek frekanslı rotasyon olmuştur.
SOL'un uzun vadeli performansı konusunda hala karamsar değilim. Ekolojik yapışkanlığı ve kullanıcı zihniyeti zaten çok güçlü, ancak kısa vadede bu türbülans dalgasının etkisine karşı dikkatli olmalıyız. Önümüzdeki birkaç ayda önemli bir düzeltme olursa, pozisyonları artırmak için iyi bir fırsat olabilir.
Bunun arkasında şifreli sosyal ağların kapalı döngüsünü oluşturma hırsı olabilir
Bazı insanların söylediği gibi Pumpfun'ın token ihracının Solana'nın "ölümüne" yol açacağını düşünmüyorum. Sonuçta, bu token hala Solana zincirinde konuşlandırılmış durumda ve ekolojik faaliyetler Solana'da devam ediyor.
Erken yatırımcılar çok para kazandılar ve bahse girerim ki birçok üst düzey VC fonunu cezbettiler. Çok sayıda perakende yatırımcı halka açık satış aşamasında FOMO yaparsa, bu çok fazla satış baskısına neden olabilir. Sonuçta, 4 milyar dolarlık bir değerlemeden satın almanın, sıradan kullanıcılar için potansiyel faydaları karşılaştıkları risklerden çok daha azdır - erken özel tur yatırımcılarının "çıkış likiditesi" olmak kolaydır.
Mevcut gelir seviyeleriyle, daha fazla fon toplamaları gerekmiyor - bunun arkasında daha büyük bir vizyon olmadığı sürece. Ayrıca bu "kumarhane modelinin" sürdürülemez olduğunu da biliyorlar. Son derece yırtıcıdır ve kesenler sadece içerdekiler, paketleyiciler ve keskin nişancılardır. Bu sistemin işe yaramasının sebebi, her gün gelip para gönderen yeterince "aptal" olmasıdır, ancak bunun uzun sürmesi beklenmez.
Bence fon toplamalarının sebebi muhtemelen gerçek anlamda "kripto-yerel" bir sosyal + canlı yayın platformu oluşturmaktır. Gelecekte, kripto içerik izlemek veya tartışmalara katılmak için artık YouTube, Twitch, TikTok, X veya Reddit'e gitmenize gerek kalmayacak - sadece Pumpfun'a gitmeniz yeterli. Kapalı devre bir ekosistem, bir dikkat hunisi, hepsi $PUMP etrafında dönüyor ve gelir kaynağı token ihraç platformundan ve AMM'den geliyor.
Ancak bu sosyal devlere meydan okumak son derece zordur, bu yüzden büyük miktarda finansmana ihtiyaç duyarlar. $PUMP'ın en önemli kullanımlarından biri muhtemelen içerik oluşturucularını ve kullanıcıları teşvik etmek için kullanılacaktır - gönderi için gelir, canlı yayın için ödüller ve etkileşimi teşvik ederek token dağıtımı vardır.
Ancak sanırım Pumpfun airdrop'larını dört gözle bekleyen erken kullanıcılar hayal kırıklığına uğrayabilir.
Eğer gerçekten yaparlarsa, büyük ihtimalle bir IPO'ya doğru gidiyorlardır.
Madeni para basmak pırasaları kesmenin iyi tasarlanmış bir yoludur
Pump Fun'ın neden madeni para bastığını tahmin edin? Hepimizin bildiği gibi, @a1lon9 bir cs. Madeni para basmak herkesi zengin etmek için mi? Sonunda piyasa likiditesini emmek için olması muhtemeldir.
Hepimizin bildiği gibi, bu döngüdeki, özellikle @solana'daki en büyük kanser @pumpdotfun ekibidir. Kazanılan tüm para USDC'ye satıldı ve çekildi. @a1lon9'un herkesin para kazanmasına yardımcı olmak için $pump bastığını söylerseniz, buna inanmıyorum. Yani sonunda "başka bir servet kazanmak" için.
Neden Ocak ayında yayınlanmadı? Coin'lerin yayınlanmasıyla ilgili en erken söylenti Ocak ayındaydı ve CEX ile işbirliği içinde kamuoyuna duyuruldu ve sonra $Trump geldi ve piyasanın likiditesi doğrudan sıkıştırıldı.
Sonra @a1lon9 doğrudan coin yayınlama planı olmadığını söyledi. Bu bir plan olmadığı anlamına mı geliyor? Bu başlangıçta likiditeyi boşaltmak için tasarlanmıştı ancak büyük lider tarafından boşaltıldığı ortaya çıktı, bu yüzden likidite açlığı çekene kadar bekleyebilir.
Neden şu anda yayınlanmadı? Bunun başlıca nedeni @solana'da çok fazla lansman platformu olması ve hepsinin ona saldırmak için gelmesi, özellikle de pumpfun'dan nefret eden @SolanaFndn.
@bonk_fun + @believeapp + @boopdotfun + @buidldao_ ve diğer lansman platformlarına bakın. @pumpdotfun lansman hacminde hala birinci olsa da, hala geride bırakılmaktan biraz endişeliyim. Ayrıca, son piyasa oldukça iyi, özellikle bu @ethereum Shanzhai çekimine öncülük etti, bu yüzden @a1lon9 bu coin ihraç dalgasını kaçırırsa bir sonraki @opensea olacağını düşünebilir. @opensea'nın 2020-2021'deki değerlemesinin ne kadar yüksek olduğunu hatırlıyor musunuz? Şimdi bakın, izleyen var mı? 24 yılda hala 1,4 milyar vardı, ancak şimdi kesinlikle gittiği tahmin ediliyor.
Belki @a1lon9 da bunu düşünmüştür, bu yüzden tüm hissedarlara ve kendisine bir açıklama yapmak için token'ları çıkardıktan sonra hızla kesmek zorunda kalmıştır, sonuçta, eğer kaçırırsanız, bir daha asla şansınız olmayabilir. Büyük bir tane kesin, tamamen adil bir lansman.
Şu anda dış dünyaya iki açıklama var: biri 4 milyar değerlemeye göre 1 milyar toplamak ve sonra hepsini dolaştırmak; diğeri 5 milyar değerlemeye göre 1 milyar toplamak ve sonra hepsini dolaştırmak; etrafındaki en ucuz yatırımcı 30M yatırım yapan @BiliSquare'in bir arkadaşının arkadaşı ve sonra @hebi555 200M ve 800M dedi, bunların hepsi dolaştırılmış gibi görünüyor. Herkesin son değerleme yayınına göre katılması ve ardından TGE100%'e ulaşması ve herkesin katılıp ikiye katlanmasını beklemesi muhtemel mi?
Olası bir oyun? Sanırım token sahiplerine sonunda temettüleri paylaşma hakkı verilecek. Sonuçta, mevcut duruma göre, @pumpdotfun token'ı çıkardıktan sonra 8 yıl para kazanabilir, bu yüzden 700 milyonluk yıllık geliri umursamıyor. Sadece "yemi yutmaya istekli". Neyse, 10 milyar olsa bile, onu satın alacak insanlar olacak. Sonuçta, bu "büyük bir kumarhane".
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
