Orijinal başlık: Token'lar yeni Herbalife. Kripto ve Çok Seviyeli Pazarlama şemaları arasındaki paralellikler

Orijinal yazar: @VannaCharmer

Orijinal çeviri: Ismay, BlockBeats

Editörün notu:

Kripto para piyasasının sürekli genişlemesinin anlatı akışında, token'lar artık sadece teknolojik veya finansal inovasyon taşıyıcısı değil, yapısal bir oyunda pazarlık kozu haline geldi. Borsalardan, VC'lerden, KOL'lardan topluluklara, airdrop oyuncularına ve perakende yatırımcılara kadar herkes "son devralan kim" oyununa dahil. Bu makale şifreleme teknolojisinin potansiyelini inkar etmeye çalışmıyor, ancak mevcut token ihraç ve dolaşım mekanizmasındaki gizli gerçekleri ortaya çıkarmaya çalışıyor: çok seviyeli bir piramit şeması gibi nasıl çalıştığı ve faydaları sistematik olarak nasıl yukarı doğru yoğunlaştırdığı. Umarım bu makale size daha net bir bakış açısı sağlar ve yanılsamaların ve umutların iç içe geçtiği bir pazarda anlatıyı gerçeklikten ayırmayı öğrenmenize yardımcı olur.

Aşağıdaki orijinal metindir:

Kripto paralar, piramit şemalarının en kötü yönlerinin bir tekrarıdır - yalnızca bu sefer daha verimli pazarlama ve daha az şeffaflık ile internet yerel bir versiyondur. Çoğu token karmaşık bir piramit oyununa dönüşmüştür: En üsttekiler en fazla faydayı elde ederken, perakende yatırımcılar değersiz "hava paraları" yığınıyla baş başa kalırlar.

Bu tesadüfi değil, yapısal bir durumdur.

Herbalife veya Mary Kay gibi geleneksel MLM programlarında, ürünler genellikle aşırı fiyatlandırılmıştır ve piyasadaki alternatiflere göre daha az etkilidir. Temel fark ürün değil, ürünün satılma şeklidir: Perakende mağazalar yerine, bireysel acenteler önce satın alma işlemini yapar ve ardından dışarı çıkıp istekli müşteriler bulurlar.

Sonuç hızla "ürün satmaktan" "insanları işe almaya" dönüştü. Herkesin ürün satın alma motivasyonu onları kullanmak değil, gelecekte başkalarına yüksek bir fiyata satmaktı. Sonunda, piyasada yalnızca "spekülatörler" kaldığında ve gerçek kullanıcı kalmadığında, piramit artık tutunamadı. En üsttekiler tüm asimetrik faydaları alırken, en alttakiler kimsenin istemediği bir envanter yığınına boş boş bakmaktan başka bir şey yapamadılar.

Token piramidi

Kripto tokenlerinin çalışma mantığı, çok seviyeli MLM ile tamamen aynıdır. Tokenin kendisi "üründür" - şişirilmiş bir fiyata sahip ve spekülasyondan başka pek pratik kullanımı olmayan dijital bir varlıktır. Bir MLM sistemindeki dağıtıcılar gibi, sahipleri tokenleri kullanım için satın almazlar, ancak daha sonra daha yüksek bir fiyattan bir sonraki kişiye satabilmek için satın alırlar.

Bu piramit yapısı geleneksel MLM'ye benzer, ancak kripto paraların farklı seviyeler oluşturan kendi benzersiz katılımcı ekolojileri vardır. Geleneksel MLM ürünleriyle karşılaştırıldığında, tokenler daha ideal taşıyıcılardır: İnternet'i ve sosyal ağları daha verimli kullanabilirler, ticareti ve elde edilmesi daha kolaydır, daha hızlı ve daha geniş bir şekilde yayılırlar. Çalışma mantığı kabaca şöyledir:

Geleneksel MLM'de, alt hatlar geliştirirseniz, ürün satarlar veya mal satın almaya devam ederler ve siz de kar elde edebilirsiniz. Aynısı token'lar için de geçerlidir: başkalarının sizin "mallarınızı" almasına izin verirsiniz ve sonra sizden sonra piyasaya giren bazı yeni kişileri çekersiniz. Bu sizin ve sizden üstteki kişiler için iyidir, çünkü yeni gelenler "çıkış likiditesi" sağlar ve fiyat yükselir. Aynı zamanda, yeni gelenler de token'ları aldığı için, onlar da bunu aktif olarak tanıtmaya başlarlar (artık "malları" var!) ve erken sahipleri yüksek bir pozisyonda nakit çekebilirler (getiri çarpanı arttı!). Bu mekanizma piramit satışıyla tam olarak aynıdır, ancak daha güçlüdür.

Piramide ne kadar yukarıda olursanız, yeni coin'ler çıkarmaya ve bu oyun setini tanıtmaya devam etmek için o kadar motive olursunuz.

Tanrısal varoluş: borsalar

Kripto piramidinin tepesinde gerçek "tanrılar" vardır - borsalar. Neredeyse tüm "başarılı" tokenların arkasında, borsaların ve ilişkili piyasa yapıcılarının derin manipülasyonundan ayrılamazlar. Tokenların dağıtımını ve likiditesini kontrol ederler. Proje tarafları platforma erişmek ve dağıtım kaynakları elde etmek isterlerse, genellikle "haraç ödemek" zorundadırlar - yani, tokenların bir kısmını ücretsiz olarak teslim etmek.

Kurallarına uymazsanız, tokenlarınız çevrimiçi olarak listelenmeyecek veya son derece zayıf likiditenin "cehenneminde" kalmak ve sonunda sessizce ölmek zorunda kalacaklardır. Borsalar, piyasa yapıcıları istedikleri zaman kovabilir, proje taraflarının çalışanlarına nakit çekmeleri için token kredisi vermelerini isteyebilir ve hatta son dakikada hizmet şartlarını tek taraflı olarak değiştirebilir. Herkes bu hegemonyayı bilir, ancak buna ancak sessizce katlanabilirler - çünkü bu "likidite" ve "dağıtım"ın bedelidir.

Girişimciler için borsalar aşılmaz bir duvardır. Bir projenin en iyi borsalardan birinde listelenip listelenemeyeceği genellikle projenin kalitesinden ziyade "ilişkiler ağına" bağlıdır. Bu ayrıca birçok projenin artık eşleştirme ve kanallar açmaktan sorumlu "görünmez kurucu ortaklara" veya "eski borsa çalışanlarına" sahip olmasının nedenini de açıklar. Çünkü deneyim veya bağlantı olmadan, bu coin listeleme sürecinden geçmek neredeyse imkansız bir iştir.

Demigod: Piyasa Yapıcı

Piyasa yapıcılar, teoride piyasaya likidite sağlarlar, ancak gerçekte genellikle proje taraflarının token'larını OTC aracılığıyla gizlice satmalarına yardımcı olurlar ve bilgi avantajlarını kullanarak sıradan kullanıcıları tersine toplarlar. Genellikle toplam token arzının önemli bir kısmını (bazen birkaç yüzde puanına kadar) tutarlar ve bunu işlemleri manipüle etmek ve asimetrik arbitraj fırsatları elde etmek için kullanırlar. Küçük bir sirkülasyona sahip token'lar için bu etki büyük ölçüde büyütülecek ve onları işlemlerde son derece avantajlı bir konuma getirecektir.

Sadece "likidite sağlayarak" kazanılan para son derece sınırlıdır, ancak bilgisiz kullanıcılarla ters işlemler yaparak çok para kazanabilirsiniz. Tüm piyasa katılımcıları arasında piyasa yapıcılar, token sirkülasyonu hakkında en net anlayışa sahiptir - çünkü gerçek piyasa yüzen hacmini bilirler ve çok sayıda token'a sahiptirler. Bunlar bilgi avantajının zirvesidir.

Proje tarafları için, piyasa yapıcıların "teklifleri" de değerlendirilmesi çok zordur. Saç kesimi gibi net fiyat etiketleri olan hizmetlerin aksine, piyasa yapıcı hizmetlerinin fiyatı kişiden kişiye değişir. Bir başlangıç projesi sahibi olarak, hangi şartların makul olduğunu ve hangi fiyatların şişirildiğini bilemezsiniz, bu da başka bir gri fenomenin ortaya çıkmasına neden olmuştur: görünmez kurucu ortakların ve "piyasa yapıcı danışmanların" çoğalması. Sizi birbirine bağlamak için danışman olarak hareket ederler, ancak coin'leri ihraç etmenin karmaşıklığını ve oyun maliyetlerini daha da artırırlar.

Kral: VC ve Proje Sahibi

Borsanın altında, özel yerleştirme aşamasında değerin çoğunu ele geçiren proje sahipleri ve VC'ler yer alır. Halk bir projeden haberdar olmadan önce, token'ları son derece düşük fiyatlardan alırlar ve ardından sevkiyat için bir "likidite çıkışı" yaratmak üzere hikayeler örerler.

Kripto VC'lerinin iş modeli son derece çarpıtılmış hale geldi. Kripto endüstrisinde "likidite olayları" elde etmek geleneksel girişim sermayesine göre çok daha kolaydır, bu nedenle uzun vadeli inşaatçıları gerçekten teşvik etmezler. Aslında, tam tersi doğrudur - VC'ler, kendilerine fayda sağladığı sürece yırtıcı token ekonomik modellerine göz yumabilirler. Birçok VC, sürdürülebilir işletmeleri destekliyormuş gibi davranmayı çoktan bıraktı ve sistematik olarak her türlü "pompala ve boşalt" spekülasyonuna katılıyor ve destekliyor. Token'lar ayrıca garip bir teşvik mekanizmasına da yol açıyor: VC'ler, fon yönetim ücretlerini artırmak için portföylerinin değerlemesini yapay olarak yükseltmeye (etkili bir şekilde kendi LP'lerini "hasat etmeye") motive oluyorlar. Bu, özellikle düşük tirajlı token'larda yaygındır - defter değerini işaretlemek için FDV kullanabilirler ve böylece proje değerlemesini şişirebilirler. Bu uygulama son derece etik dışıdır çünkü tüm token'lar kilidi açıldığında, o fiyattan çıkmak imkansızdır. Bu ayrıca birçok VC'nin gelecekte yeni fon toplamayı zor bulmasının temel nedenlerinden biridir.

Echo gibi platformlar bu gerçeği biraz iyileştirmiş olsa da, sıradan yatırımcıların hiç göremediği kripto endüstrisinin perde arkasında hala çok sayıda kara kutu operasyonu var.

Fikir Önderleri: KOL

Bir sonraki seviye, genellikle tanıtım içeriği karşılığında proje çevrimiçi olduğunda ücretsiz token alan KOL'dur. "KOL finansman turları" endüstride norm haline geldi - KOL'lar yatırımlara katılır ve tam geri ödeme almak için TGE'ye kadar bekler. Ücretsiz çipler karşılığında kendi iletişim kanallarını kullanırlar ve daha sonra hayranlarının beyinlerini yıkarlar ve sonunda "çıkış likiditeleri" haline gelirler.

Askerler: Topluluk Üyeleri ve Mao Partisi

"Topluluklar" ve airdrop oyuncuları piramidin en alt işgücünü oluşturur. En temel görevleri üstlenirler: ürünleri test etmek, içerik üretmek ve token dağıtımı karşılığında etkinlik yaratmak. Ancak bu faaliyetler bile artık "endüstrileşmiş" durumda: ödüller giderek küçülüyor ve iş giderek daha da artıyor.

Çoğu topluluk üyesi, projenin pazarlama departmanı tarafından dış kaynaklı olarak çalıştırıldıklarını aniden fark edene kadar proje için uzun süre ücretsiz "çalışır" ve TGE'den sonra proje acımasızca pazarı boşaltmaya başlar. Bunu fark ettiklerinde öfke yayılır ve "silahlanırlar." Bu "öfkeli topluluk", gerçekten ürün üretmek isteyen projeler için son derece zararlıdır çünkü ek müdahale ve gürültü yaratır.

Leeks: Perakende Yatırımcılar

Piramidin en altında ideal perakende yatırımcılar bulunur - yukarıdaki herkes için "çıkış kanalı". Çeşitli anlatılar ve hikayelerle beslenirler, belirli bir varlığa daha fazla insanı satın almaya çekmek için bir "meme primi" verilir, böylece vakıflar gibi üst düzey oyuncular sorunsuz bir şekilde gönderebilirler.

Ancak, bu döngü turu öncekilerden farklıdır ve perakende yatırımcılar piyasaya gerçekten girmemiştir. Günümüzün perakende yatırımcıları daha temkinli ve şüphecidir, bu da topluluk üyelerinin bir sürü değersiz airdrop fişi tutmasına neden olurken, içeridekiler tezgah üstü işlemler yoluyla çoktan paraya çevirmiştir. Bunun, zaman çizelgenizde insanların token çöküşleri veya değersiz airdrop'lar hakkında öfkeyle şikayet etmelerinin nedenlerinden biri olduğunu düşünüyorum: çünkü bu döngüde, perakende yatırımcılar pek bir şey satın almadı, ancak kurucular yine de zengin oldu.

Sonuçlar

Mevcut kripto endüstrisinin özü ürün üretmek değil, hikayeler üretmektir - başkalarını belirli bir token satın almaya ikna etmek için "yüksek yanıltıcı getiriler" anlatısı anlatmak. Ürün oluşturmaya odaklanmak caydırılan bir davranış haline geldi (ancak bu yavaş yavaş değişiyor).

Tüm token değerleme sistemi tamamen çarpıtıldı. Artık temellere dayanmıyor, yatay karşılaştırma için "piyasa değeri kıyaslamasına" güveniyor. Projenin temel sorusu "Bu token hangi sorunu çözüyor?" sorusundan "En fazla kaç kez yükselebilir?" sorusuna dönüştü. Bu ortamda, projeler makul bir şekilde fiyatlandırılamaz veya değerlendirilemez. İnşa halindeki bir şirket satın almıyorsunuz, bir piyango bileti satın alıyorsunuz. Kripto paralara yatırım yaparken bunu fark etmelisiniz.

Bir anlatıyı satmanın senaryosu çok basittir: "mantıklı görünen ancak aslında fiyatlandırılmamış" bir hikaye uydurun, örneğin:

"Bu, Peter Thiel tarafından desteklenen bir stablecoin projesidir ve token'ı Tether hissesine dolaylı bir maruz kalma olarak görülebilir. Bu token hakkında iyimser olmamızın nedeni, Circle'ın 27 milyar dolarlık bir piyasa değerine sahip olması ve Tether'ın gelir ve kârının Circle'dan çok daha fazla olması ve işletme maliyetlerinin daha düşük olmasıdır. Şu anda piyasada doğrudan Tether'a yatırım yapmanıza izin veren bir ürün yok ve bu token bu boşluğu dolduruyor! Ayrıca Circle ödeme ağına benzer bir altyapı oluşturuyorlar ve gizlilik özellikleri sunmayı planlıyorlar. Bu, 100 milyar dolarlık bir piyasa değeriyle finansın geleceği!"

Bu tür bir anlatı, arkadaşlarınızın bir token satın almasını istiyorsanız çok faydalıdır. Anahtar nokta: Hikaye "yeterince açık" olmalı ancak "hayal gücüne yetecek kadar yer bırakmalı" ki yüksek değerli bir gelecek hayal edebilsinler.

Sırada ne var? Token'ların Piyasa Yapısını Düzeltmek

Kripto'nun sıradan insanlara büyük asimetrik faydalar sağlayabilen birkaç sektörden biri olduğuna hâlâ inanıyorum ancak bu avantaj giderek ortadan kalkıyor. Spekülasyon, kripto'nun temel ürün uyumu (PMF) ve başlangıçta piyasa katılımcılarını inşa ettiğimiz her şeye dikkat etmeye çeken "kanca"dır. Bu nedenle, tüm piyasa yapısını acilen düzeltmemiz gerekiyor.

Bu makalenin ikinci bölümü, Hyperliquid gibi platformların oyunun kurallarını tamamen değiştirme potansiyeline sahip olduğunu inceleyecek.

「Orijinal bağlantı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia