Orijinal başlık: "Coin satın almak, ABD'de listelenen şirketler için yeni servet kodu"

Orijinal kaynak: TechFlow

27 Mayıs'ta, bilinmeyen küçük bir hisse senedi Nasdaq ticaret salonunda büyük bir dalga başlattı. Sadece 10 milyon dolarlık piyasa değerine sahip küçük bir oyun şirketi olan SharpLink Gaming (SBET), 425 milyon dolarlık bir özel sermaye yatırımı yoluyla yaklaşık 163.000 Ethereum (ETH) satın aldığını duyurdu. Haber duyulur duyulmaz SharpLink'in hisse senedi fiyatı bir noktada %500'den fazla artışla göklere fırladı.

Coin satın almak, ABD'de listelenen şirketlerin hisse senedi fiyatlarını artırmaları için yeni bir servet kodu haline gelebilir. Hikayenin kaynağı doğal olarak, savaşı ilk başlatan ve 2020 gibi erken bir tarihte Bitcoin'e cesurca bahis oynayan şirket olan MicroStrategy'dir (şimdi adı Strategy olarak değiştirildi, hisse senedi kodu MSTR). Beş yıl içinde sıradan bir teknoloji şirketinden "Bitcoin yatırım öncüsü"ne dönüştü. 2020'de MicroStrategy'nin hisse senedi fiyatı yalnızca 10 dolardan fazlaydı; 2025'te hisse senedi 370 dolara fırladı ve piyasa değeri 100 milyar doların üzerine çıktı.

Coin satın almak yalnızca MicroStrategy'nin bilançosunu şişirmekle kalmadı, aynı zamanda onu sermaye piyasasının gözdesi yaptı. 2025'te çılgınlık yoğunlaştı. Teknoloji şirketlerinden perakende devlerine ve küçük oyun şirketlerine kadar, ABD'de listelenen şirketler değerleme için yeni bir motor ateşlemek için kripto para birimlerini kullanıyor. Piyasa değerini artırmak için coin satın almanın zenginlik kodunun sırrı nedir?

MicroStrategy, coin ve hisse senedini nasıl birleştireceğinize dair bir ders kitabı

Her şey MicroStrategy ile başladı. 2020'de bu kurumsal yazılım şirketi, ABD hisse senetlerinde coin satın alma çılgınlığını başlatmada öncülük etti. CEO Michael Saylor bir keresinde Bitcoin'in "ABD dolarından daha güvenilir bir değer koruma varlığı" olduğunu söylemişti; güveni yeniden canlandırmak harika, ancak bu şirketi gerçekten öne çıkaran şey sermaye piyasasındaki oyun tarzıdır.

MicroStrategy'nin oyun tarzı "dönüştürülebilir tahviller + Bitcoin" kombinasyonuyla özetlenebilir:

İlk olarak, şirket düşük faizli dönüştürülebilir tahviller çıkararak fon topluyor. MicroStrategy, 2020'den beri bu tür tahvilleri birçok kez çıkardı ve faiz oranları piyasa ortalamasının çok altında, %0 kadar düşüktü. Örneğin, Kasım 2024'te neredeyse sıfır finansman maliyetiyle 2,6 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil ihraç etti. Bu tahviller yatırımcıların bunları gelecekte sabit bir fiyattan şirket hisselerine dönüştürmelerine olanak tanır, bu da yatırımcılara bir çağrı seçeneği verirken şirketin çok düşük bir maliyetle nakit elde etmesine olanak tanır.

İkincisi, MicroStrategy toplanan tüm fonları Bitcoin'e yatırdı. Birden fazla finansman turu boyunca Bitcoin varlıklarını artırmaya devam etti ve Bitcoin'i şirketin bilançosunun temel bir bileşeni haline getirdi.

Son olarak, MicroStrategy Bitcoin fiyatlarındaki artışın getirdiği prim etkisini bir dizi "volan etkisi" başlatmak için kullandı.

Bitcoin'in fiyatı 2020'de 10.000 dolardan 2025'te 100.000 dolara çıktığında, şirketin varlıklarının değeri önemli ölçüde arttı ve daha fazla yatırımcıyı hisse senedi almaya çekti. Hisse senedi fiyatlarındaki artış, MicroStrategy'nin daha yüksek bir değerlemede tekrar tahvil veya hisse senedi çıkarmasını, daha fazla fon toplamasını ve Bitcoin satın almaya devam etmesini sağlayarak kendi kendini güçlendiren bir sermaye döngüsü oluşturdu.

Bu modelin özü, düşük maliyetli finansman ve yüksek getirili varlıkların birleşiminde yatmaktadır. Dönüştürülebilir tahviller aracılığıyla neredeyse sıfır maliyetle borç alın, oldukça oynak ancak uzun vadede yükseliş eğiliminde olan Bitcoin satın alın ve ardından piyasanın kripto paralara olan coşkusunu değerlemeleri artırmak için kullanın. Bu yaklaşım yalnızca MicroStrategy'nin varlık yapısını değiştirmekle kalmadı, aynı zamanda diğer ABD hisse senedi şirketleri için bir ders kitabı şablonu da sağladı.

SharpLink, bir kabuğu ödünç almanın amacı içmek değildir

SharpLink Gaming (SBET) yukarıdaki yaklaşımı optimize etti ve Bitcoin yerine Ethereum (ETH) kullandı. Ancak bunun arkasında, döviz çemberi gücü ve sermaye piyasasının akıllıca bir kombinasyonu da var.

Yaklaşımı ayrıca "bir kabuk ödünç almak" olarak da özetlenebilir; özü, halka açık bir şirketin "kabuğunun" kullanılması ve değerleme balonunu hızla büyütmek için şifrelenmiş anlatıdır. SharpLink başlangıçta Nasdaq'tan çıkmanın eşiğinde mücadele eden küçük bir şirketti. Hisse senedi fiyatı bir zamanlar 1 dolardan azdı ve hissedarların öz sermayesi 2,5 milyon dolardan azdı ve büyük bir uyumluluk baskısı vardı.

Ancak öldürücü bir silahı var - Nasdaq'ın listeleme durumu. Bu "kabuk", kripto para birimi çevresindeki devlerin dikkatini çekti: Ethereum'un kurucu ortağı Joe Lubin liderliğindeki ConsenSys.

Mayıs 2025'te ConsenSys, birkaç kripto girişim sermayesi şirketiyle (ParaFi Capital ve Pantera Capital gibi) birlikte SharpLink'in 425 milyon dolarlık bir PIPE (özel sermaye finansmanı) aracılığıyla satın alınmasına öncülük etti. 69,1 milyon yeni hisse senedi (hisse başına 6,15 $) çıkardılar ve kısa sürede SharpLink'in %90'ından fazlasının kontrolünü ele geçirerek, zahmetli IPO veya SPAC sürecini ortadan kaldırdılar. Joe Lubin yönetim kurulu başkanı olarak atandı ve ConsenSys, "Ethereum Hazine Stratejisi"ni keşfetmek için SharpLink ile birlikte çalışacağını açıkça belirtti.

Bazı kişiler bunun MicroStrategy'nin ETH versiyonu olduğunu söylüyor, ancak aslında oyun daha karmaşık. Bu işlemin gerçek amacı SharpLink'in kumar işini geliştirmek değil, onu para birimi çemberinin sermaye piyasasına girmesi için bir köprübaşı haline getirmek.

ConsenSys, 425 milyon doları yaklaşık 163.000 ETH satın almak, bunu "MicroStrategy'nin Ethereum versiyonu" olarak paketlemek ve ETH'nin "dijital rezerv varlığı" olduğunu iddia etmek için kullanmayı planlıyor. Sermaye piyasası bir "hikaye primi" anlatıyor. Bu anlatı yalnızca spekülatif fonları çekmekle kalmıyor, aynı zamanda ETH'yi doğrudan tutamayan kurumsal yatırımcılar için bir "açık ETH aracısı" da sağlıyor.

Coin satın almak sadece ilk adım. SharpLink'in gerçek "sihri" volan etkisinde yatıyor. İşlemleri üç aşamalı bir döngüye ayrılabilir:

İlk adım düşük maliyetli fon toplamadır.

SharpLink, zahmetli tanıtım turları ve düzenleyici süreçler gerektirmeyen ve IPO'lardan veya SPAC'lerden daha az maliyetli olan PIPE aracılığıyla hisse başına 6,15 dolardan 425 milyon dolar topladı.

İkinci adım, piyasa coşkusunun hisse senedi fiyatlarını yukarı çekmesidir.

Yatırımcılar "MicroStrategy'nin Ethereum versiyonu" hikayesinden etkilendiler ve hisse senedi fiyatı hızla yükseldi. Piyasanın SharpLink'in hisse senedine olan coşkusu, varlık değerini çok aştı ve yatırımcılar ETH varlıklarının net değerinden çok daha yüksek bir fiyat ödemeye istekliler. Bu "psikolojik prim" SharpLink'in piyasa değerini hızla artırdı. SharpLink ayrıca bu ETH token'larını rehin vermeyi ve Ethereum ağında kilitlemeyi planlıyor ve ayrıca %3-%5 yıllık getiri elde edebilir.

Üçüncü adım dairesel yeniden finansmandır. SharpLink, daha yüksek bir hisse fiyatından tekrar hisse senedi çıkararak teorik olarak daha fazla fon toplayabilir ve daha fazla ETH satın alabilir ve döngü, değerlemenin çığ gibi büyümesiyle tekrarlanacaktır.

Bu "sermaye büyüsünün" arkasında bir balonun gölgesi yatıyor. Neredeyse hiç kimse SharpLink'in temel işi olan kumar pazarlamasını umursamıyor ve 425 milyon dolarlık ETH yatırım planı temellerinden tamamen kopuk. Hisse senedi fiyatı, daha çok spekülatif fonlar ve kripto anlatıları tarafından yönlendirilerek fırladı.

Gerçek şu ki kripto para sermayesi, değerleme balonunu hızla şişirmek için bazı küçük ve orta ölçekli halka açık şirketlerin kabuklarını kullanmak için "kabuk + coin satın alma" modelini de kullanabilir. Asıl amaç şarap değildir. Halka açık şirketin işinin kendisiyle ilgili olması doğal olarak iyidir, ancak bağlantı yoksa aslında önemli değildir.

Taklit her derde deva değildir

Coin satın alma stratejisi ABD'de listelenen şirketlerin "servet kodu" gibi görünüyor, ancak her derde deva değildir. Taklit yolu geç gelenlerle doludur.

· 28 Mayıs'ta, bir zamanlar perakende yatırımcılarının Wall Street'e karşı mücadelesiyle ünlenen bir oyun perakende devi olan GameStop, MicroStrategy'nin başarısını tekrarlamak amacıyla 512,6 milyon dolara 4.710 bitcoin satın alacağını duyurdu. Ancak piyasa tepkisi soğuktu: duyurunun ardından GameStop'un hisse senedi fiyatı %10,9 düştü ve yatırımcılar satın almadı.

· 15 Mayıs'ta Çinli bir tekstil ve giyim şirketi olan Addentax Group Corp (hisse senedi kodu ATXG, Çince adı Yingxi Group), adi hisse senedi ihraç ederek 8.000 bitcoin ve Trump'ın TRUMP coin'ini satın alma planlarını duyurdu. Sadece mevcut 108.000 $'lık Bitcoin fiyatını sayarsak, bu satın alma maliyeti de 800 milyon $'ın üzerinde olacak.

Ancak buna karşılık, şirketin toplam borsa değeri sadece yaklaşık 4,5 milyon $, bu da teorik coin satın alma maliyetinin şirketin piyasa değerinin 100 katından fazla olduğu anlamına geliyor. Hemen hemen aynı zamanda, bir başka Çinli ABD'de listelenen şirket Jiuzi Holdings (hisse senedi kodu JZXN, Çince adı Jiuzi Holdings) de coin satın alma çılgınlığına katıldı. Şirket, önümüzdeki yıl 100 milyon dolardan fazla bir maliyetle 1.000 bitcoin satın alma planlarını duyurdu.

Kamuya açık bilgiler, Jiuzi Holdings'in 2019 yılında kurulan yeni enerji araçları perakendeciliğine odaklanan bir Çin şirketi olduğunu gösteriyor. Şirketin perakende mağazaları çoğunlukla Çin'in üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerinde dağıtılıyor. Şirketin Nasdaq'taki toplam borsa değeri yalnızca yaklaşık 50 milyon dolar.

Hisse senedi fiyatı gerçekten yükseliyor, ancak şirketin piyasa değeri ile coin satın alma maliyeti arasındaki eşleşme derecesi anahtar. Daha sonra gelenler için, Bitcoin'in fiyatı düşerse, gerçekten satın alırlarsa, bilançoları muazzam bir baskıyla karşı karşıya kalacak. Coin satın alma stratejisi, servet için evrensel bir kod değildir. Coin satın alırken temel desteğin olmaması ve aşırı kaldıraç, bir balonun patlamasına yol açan bir macera olabilir.

Çemberin bir başka çıkış yolu

Risklere rağmen, coin satın alma çılgınlığı hala yeni normal haline gelebilir. 2025'te, küresel enflasyonist baskılar ve ABD dolarının değer kaybetmesi beklentileri devam ediyor ve giderek daha fazla şirket Bitcoin ve Ethereum'u "enflasyon karşıtı varlıklar" olarak görmeye başlıyor. Japonya'nın Metaplanet'i, Bitcoin hazine stratejisiyle piyasa değerini artırdı ve daha fazla ABD'de listelenen şirket de MicroStrategy'yi taklit etme yolunda daha hızlı ve daha hızlı hareket ediyor.

Genel eğilim altında, kripto paralar küresel politik ve ekonomik alanlarda giderek daha fazla ortaya çıkıyor. Bu, para birimi çevresindeki insanların sıklıkla bahsettiği bir tür "çemberin dışına çıkma" mı? Mevcut eğilimleri kapsamlı bir şekilde gözlemleyerek, kripto paraların çemberin dışına çıkıp ana akıma girmesi için iki ana yol var: kurumsal bilançolarda sabit paraların ve kripto rezervlerinin yükselişi.

Görünüşte, sabit paralar kripto piyasasında ödeme, tasarruf ve havale için istikrarlı bir ortam sağlıyor, oynaklığı azaltıyor ve kripto paraların yaygın kullanımını teşvik ediyor. Ancak özü, ABD dolarının hegemonyasının bir uzantısıdır. USDC'yi örnek alırsak, ihraççısı Circle'ın ABD hükümetiyle yakın bir ilişkisi vardır ve rezerv varlıkları olarak büyük miktarda ABD borcu tutar, bu sadece ABD dolarının küresel rezerv para birimi statüsünü güçlendirmekle kalmaz, aynı zamanda sabit paraların dolaşımı yoluyla ABD finans sisteminin küresel kripto pazarına etkisini daha da artırır.

Daireden çıkışın bir diğer yolu da yukarıda belirtildiği gibi listelenen şirketler tarafından coin satın alınmasıdır. Coin satın alan şirketler spekülatif fonları çeker ve şifreleme anlatıları aracılığıyla hisse senedi fiyatlarını yükseltir, ancak birkaç önde gelen şirket dışında, daha sonraki taklitçilerin ana işlerinin temellerinin piyasa değerlemelerini artırmanın yanı sıra ne kadar iyileşebileceği bir gizem olarak kalır.

Listelenen şirketlerin bilançosuna giren sabit paralar veya kripto varlıklar olsun, kripto varlıklar daha çok önceki finansal yapıyı sürdürmek veya güçlendirmek için bir araç gibi görünür. İster pırasa kesmek ister finansal yenilik olsun, masanın hangi tarafında oturduğunuza bağlı olarak bir madalyonun iki yüzüne bakmak gibidir.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia