Partnered With:

ABD bilerek ve isteyerek resesyon "istiyor" mu?

Bu makaleyi okumak için 12 Dakika

Başkan Trump’ın “piyasaya dikkat etmiyorum” açıklaması çok anlamlı.

Orijinal kaynak: The Kobeissi Letter

Orijinal çeviri: TechFlow

ABD hükümeti durgunluk mu bekliyor?

2025 yılında Amerika Birleşik Devletleri'nin 9,2 trilyon dolar borcunun vadesi dolacak veya yeniden finanse edilmesi gerekecek. Bu kadar büyük bir yeniden finansmanla karşı karşıya kalındığında, faiz oranlarını düşürmenin en hızlı yolu bir durgunluğu tetiklemek olabilir.

Peki ABD piyasa çöküşünden faydalanabilir mi?

10 yıllık Hazine tahvili getirisi son iki ayda yaklaşık 60 baz puan düştü. Bu durum kısmen hükümetin verimlilik sektöründeki açık harcamalarda kesintiler yapılacağı yönündeki piyasa beklentilerinden kaynaklanıyor. Ancak aynı zamanda bu durum artan belirsizlik ve ABD'de resesyon olasılığının yükselmesiyle de bağlantılı.

Bir durgunluk neredeyse faiz indirimini garantiliyor.

Peki ekonomik durgunluk neden faiz oranlarında düşüş anlamına geliyor?

1980'lerden bu yana ABD'deki her durgunluk, federal fon oranının zirveye ulaşmasının ardından meydana geldi. Ekonomik büyüme durgunlaştığında Fed ekonomiyi "canlandırarak" yanıt verir. Bu, sermaye maliyetinin düşürülmesi ve faiz oranlarının düşürülmesiyle tüketimin artırılması anlamına geliyor.

Ticaret savaşının başlamasından bu yana ABD'deki ekonomik büyüme beklentileri keskin bir şekilde düştü. Bu arada petrol fiyatları da altı ayın en düşük seviyesine geriledi. Daha da ilginci, Başkan Trump'ın petrol fiyatlarını düşürerek enflasyonist baskıları azaltmak istediğini birkaç kez dile getirmesi.

Başkan Trump, 25 Ocak'ta Federal Rezerv'in enflasyona karşı 3 yıldan uzun süredir verdiği mücadeleye bir çözüm bulduğunu iddia etti. Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü'nden (OPEC) petrol fiyatlarını düşürmesini isteyen Trump, dünya genelinde faiz oranlarının düşürülmesi çağrısında bulundu.

Ancak petrol fiyatlarını düşürmenin en hızlı yolu büyük ihtimalle talebi azaltan bir durgunluktur.

Başkan Trump, Fox News'e verdiği son röportajda faiz oranlarını düşürmeyi bir öncelik haline getirdi.

@amitisinvesting'e göre, "Faiz oranları düşüyor... Enerji fiyatlarının da düşmesini isterim" dedi.

Şimdi enflasyon verilerine bakalım.

ABD'li tüketiciler, enflasyonun önümüzdeki 12 ayda %6,0'a yükseleceğine, bunun da Mayıs 2023'ten bu yana en yüksek seviye olacağına inanıyor. Bu, enflasyon beklentilerinin üst üste üçüncü ayda arttığı anlamına geliyor.

Enflasyon artıyor, faiz indirimleri ertelendi, ancak faiz oranları düşüyor.

Piyasa bir durgunluğun fiyatlandığını düşünüyor.

Yükselen enflasyonun olduğu bir ticaret savaşında, durgunluğa yol açmadan faiz oranlarını keskin bir şekilde düşürmek neredeyse imkansızdır. Ayrıca Başkan Trump 6 Mart'ta borsaya hiç dikkat etmediğini söyledi. Gerçek şu ki, Trump ilk döneminde de gördüğümüz gibi, piyasaları sürekli izliyor.

Başkan Trump'ın "piyasaya dikkat etmeme" ifadesi çok anlamlı.

Piyasaya açıkça odaklanmış olması, Wall Street'e faiz oranlarını düşürmek ve dış ticaret açığını azaltmak için her şeyi yapmaya hazır olduğunu, hatta bunun bir durgunluğu tetikleme potansiyeli olsa bile, bu konuda istekli olduğunu gösteren bir sinyaldir.

Ticaret savaşının yarattığı kaos ortamında, ekonomik büyüme beklentilerinde keskin bir düşüş gördük. Atlanta Fed geçen hafta 2025'in ilk çeyreğine ilişkin GSYH büyüme tahminini % -2,8'e kadar düşürdü. Bunun sonucunda geçen hafta piyasalarda faiz indirimi beklentilerinin keskin bir şekilde arttığını gördük.

Bu kasıtlı mı?

Yüksek faiz oranları ABD hükümetinin karşı karşıya olduğu en büyük sorundur.

Faiz oranları yükseldikçe borç faiz maliyetleri önemli ölçüde arttı. Şu anda 36,2 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvillerinin ortalama faiz oranı %3,2 olup, bu oran 2010'dan bu yana en yüksek seviyedir. ABD hükümetinin faiz oranlarını düşürmesi herkesten daha çok gerekiyor.

Üstelik faiz indirimleri de an meselesi:

ABD'nin 9,2 trilyon dolarlık borcunun vadesi esas olarak 2025'in ilk yarısında yoğunlaşıyor ve borcun %70'inin 2025 Ocak ve Haziran ayları arasında yeniden finanse edilmesi gerekiyor.

Bu borçların ortalama faiz oranının yaklaşık yüzde 1 oranında artması bekleniyor.

Ayrıca, ABD'nin açık harcamaları azaltma çabaları bir gecede gerçekleşmeyecek.

ABD, 2024 mali yılında 7,8 trilyon dolar harcayacak ve sadece yaklaşık 5 trilyon dolar gelir elde edecek. Bu, ABD'de elde edilen her 1 dolarlık gelirin 1,56 dolarlık maliyete yol açtığı anlamına geliyor. Borç krizinin gölgesi, dağılmadan önce uzun bir süre ABD'nin üzerinde asılı kalacak.

Makroekonomik arka plandaki bu büyük değişimlerin tüm piyasa üzerinde geniş tabanlı etkileri olacak ve biz bunlardan fırsatlar yakalıyoruz ve yakalamaya devam edeceğiz.

Piyasalarda nasıl işlem yaptığımızı bilmek ister misiniz? Premium analiz ve uyarı hizmetimize abone olmak için aşağıdaki bağlantıya tıklayın: https://www.thekobeissiletter.com/pricing

Son olarak, bu bizi Fed'in enflasyonu düşürmek için resesyona girmeye neredeyse hazırlandığı 2023 yılına geri götürüyor.

Şubat 2023'te yapılan birçok çalışma, resesyonun tek çözüm olabileceğini gösterdi. Fed daha sonra "yumuşak iniş" söylemine geçti ancak bu strateji henüz faiz oranlarını düşürmede başarılı olamadı.

Gerçek şu ki, ABD borç krizi şu anki en ciddi ancak en çok göz ardı edilen krizdir. Başkan Trump bunu fark etmiş olsa da artık çok geç olabilir. Faiz oranlarını düşürmenin tek çözümü durgunluk olabilir.

Gerçek zamanlı analiz güncellemeleri için bizi @KobeissiLetter adresinden takip edin.