Kripto piyasası sürekli değişiyor. Yatırımcılar sabahın erken saatlerindeki düşüşle paniğe kapıldığında, iki geleneksel piyasa yapıcısı sessizce ABD kripto piyasasına girerek yas piyasasına umut getirdi. Geleneksel bir finans devi ve New York Borsası'nın 65 milyar ABD doları piyasa değeriyle en büyük piyasa yapıcısı olan Citadel Securities, kripto para piyasası yapma alanına girmeyi planlıyor ve Başkan Trump'ın kripto sektörüne verdiği desteğin piyasaya refah getireceğine bahse giriyor; ve geleneksel bir kripto piyasa yapıcısı olan Wintermute, New York ofisi açarken ABD'deki tezgah üstü ve türev işlerini genişletmeyi planlayarak ABD piyasasına girdi. İki büyük piyasa yapıcısının eylemleri piyasanın rüzgar gülü gibidir. Bu, bir zamanlar sıkı SEC denetimi nedeniyle ABD piyasasından ayrılan piyasa yapıcılarının yeni düzenleyici çerçeve altında güçlü bir geri dönüş yapacakları anlamına mı geliyor?

Piyasa yapıcıların denetimi gevşetilmeye devam edecek mi?

Uzun zamandır Amerika Birleşik Devletleri'nde şifreleme sektörü üzerinde sıkı düzenlemeler var. Biden yönetimi altında SEC, birçok kripto varlığı menkul kıymet olarak ele alan katı bir düzenleyici duruş sergiledi; bu da piyasa yapıcıların bu varlıklarla ilgileniyorlarsa aracı kurum olarak kaydolmaları ve menkul kıymetler yasalarının ilgili gerekliliklerine uymaları gerektiği anlamına geliyor. Bu zorunluluk aynı zamanda çok sayıda dava uyuşmazlığına da yol açmıştır. Örneğin SEC, 9 Ekim 2024'te piyasa yapıcı olduklarını iddia eden üç şirket ve dokuz kişiye karşı, yatırımcılara aktif ticaret piyasaları yanılsaması yaratarak onları kripto varlıkları almaya teşvik ederek çeşitli kripto varlıkları için piyasaları manipüle etme planına katıldıkları iddiasıyla dolandırıcılık suçlaması açtı.

Ayrıca, 29 Mart 2023'te ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, kripto varlık ticareti platformu Beaxy'yi ve yöneticilerini ulusal menkul kıymetler borsası, broker ve takas ajansı olarak kayıt yaptırmamakla suçladı. Platformun kurucusu Artak Hamazaspyan ve kontrol ettiği şirket Beaxy Digital, Ltd., kayıt dışı Beaxy token'ları (BXY) ihraç ederek 8 milyon dolar topladı ve platformdaki piyasa yapıcılarını kayıt dışı satıcı olmakla suçladı. Bu eylemler, yatırımcıları korumayı amaçlayan ancak aynı zamanda uyumluluk maliyetlerini ve yasal riskleri artıran SEC'nin kripto para piyasası katılımcılarına yönelik sıkı denetimini yansıtıyor.

Görsel kaynağı: SEC resmi web sitesi

Düzenleyici ortam o kadar katı ve belirsizliklerle dolu ki, birçok kripto piyasa yapıcısı yalnızca ABD'deki piyasa katılımlarını azaltabilir veya hatta tamamen çekilebilir. Wintermute, 2023'te BlockBeats ile yaptığı bir röportajda şunları söyledi: "2021'de SEC ile hiç muhatap olmadık, bu yüzden İngiltere'de spot işlem olarak kayıt yaptırmaya karar verdik; İngiltere'de perakendecilere türevler sağlamak istemediklerini açıkça belirttiler, bu yüzden türev işimizi Singapur'a yerleştirerek bu riski tamamen ortadan kaldırdık. Ancak Amerika Birleşik Devletleri'nde neredeyse hiç işimiz yok çünkü tüm iş faaliyetleri temelde Amerika Birleşik Devletleri dışında gerçekleşiyor. Bu yüzden bu sorunu (SEC düzenlemesini) birçok şekilde kasıtlı olarak önledik ve aslında şu anda Asya'ya daha fazla odaklandık, bu yüzden Singapur'a taşındık."

İlgili okumalar: "Wintermute ile özel röportaj: Biz likidite sağlayıcılarız, piyasa yapıcıları değiliz"

Ancak rejim değişikliğiyle birlikte, iktidardakilerin tutumuyla birlikte denetim yönü de değişti. Trump'ın Ocak 2025'te göreve gelmesinden bu yana kripto endüstrisini destekleyen bir dizi net politika ortaya konuldu. Trump, 23 Ocak 2025'te dijital varlıkların, blok zinciri teknolojisinin ve ilgili teknolojilerin sorumlu bir şekilde büyümesine desteği vurgulayan ve Biden yönetiminin ilgili politikalarını iptal eden bir yürütme emri imzaladı. Kararnamede ayrıca, piyasa yapısı, denetim, tüketici koruması ve risk yönetimini kapsayan federal bir düzenleyici çerçeve önermek üzere Ulusal Ekonomi Konseyi bünyesinde Dijital Varlıklar Çalışma Grubu kurulması da öngörülüyor.

Sadece bunlar değil, SEC, 21 Ocak 2025'te Cumhuriyetçi Komiser Hester Peirce liderliğinde kapsamlı ve net bir düzenleyici çerçeve geliştirmeyi, daha önce kolluk kuvvetlerinin egemen olduğu modeli azaltmayı ve hangi "kripto varlıkların" menkul kıymet olduğunu ayırt etmeyi amaçlayan bir kripto para çalışma grubunun kurulduğunu duyurdu. Bu, şirketlerin kayıt altına alınma biçimini değiştirebilir ve borsada işlem gören ürünleri onaylarken veya reddederken net ifadeler sağlayabilir. Bu değişiklikler sektör tarafından kripto dostu bir sinyal olarak görülüyor ve uyumluluk engellerini azaltarak daha fazla piyasa katılımcısını çekmesi bekleniyor.

Geleneksel piyasa yapıcıların geri dönüşüyle kripto para piyasası daha iyiye gidecek mi?

Düzenleyici politikadaki değişim, ABD kripto para piyasasına kapıyı yavaş yavaş açan, piyasaya yeni bir canlılık getiren, aynı zamanda bir dizi fırsat ve zorluk getiren bir anahtar gibidir.

Citadel Securities, merkezi Chicago, ABD'de bulunan bir finans şirketidir. 2002 yılında kurulmuş olup, ağırlıklı olarak hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz, tahviller vb. alanlarındaki işlemlerle ilgilenen dünyanın en büyük piyasa yapıcılarından biridir. Citadel Securities, kripto para piyasası yapımcılığına girmeyi planlıyor. Bu hamle, Trump yönetimi altında olumlu bir düzenleyici ortamın varlık sınıfında büyümeyi teşvik edeceğine bahse girerek sektöre karşı daha önce takındığı temkinli yaklaşımdan önemli bir sapmayı ifade ediyor. Şirketin, Coinbase Global, Binance ve Crypto.com gibi çeşitli işlem platformlarının piyasa yapıcıları listesine katılmayı planladığı ve piyasa yapıcı ekibini ilk etapta ABD dışında kurabileceği belirtiliyor.

Resimde Citadel Securities CEO'su Ken Griffin yer alıyor

Consensus Hong Kong 2025 konferansında Wintermute CEO'su Evgeny Gaevoy şunları söyledi: "Amerika Birleşik Devletleri kripto para birimlerini kademeli olarak benimsedikçe, geleneksel kurumların riskten kaçınma eğilimi azalacak. Varlık belirteçleme pazarı yüzlerce milyar hatta trilyon dolara ulaşacak ve varlıklar teminat veya teminat olarak kullanılabilecek. Likidite için daha fazla insanın girişi derinliğin artmasına yol açacak. Ayrıca kripto alanındaki düzenlemelerin piyasa fiyatlandırmasında değişiklikleri teşvik etmesini umuyorum." Gaevoy, Bloomberg ile yaptığı bir röportajda şirketin iş genişleme planının değiştiğini söyledi. Geçmişte, esas olarak Asya pazarına odaklanmıştı, ancak şimdi odağını Amerika Birleşik Devletleri'ne kaydıracak ve Amerika Birleşik Devletleri'nin olumlu kripto para düzenleme politikaları getirebileceği umudunu dile getirdi. Arkham izleme verilerine göre 24 Şubat'ta Wintermute, son 6 saatte Binance'den 106.885 SOL, yani yaklaşık 16,71 milyon ABD doları çekti. Bazı kişiler bunun ABD pazarına girmeye hazırlık olduğunu ileri sürdü.

Resimde "Consensus 2025" etkinliğinde Evgeny Gaevoy ile yapılan bir röportaj yer alıyor

Citadel Securities ve Wintermute, geleneksel finans alanında deneyimli bir piyasa yapıcı ve kripto alanında uzun süredir derinlemesine faaliyet gösteren bir piyasa yapıcı devi. Katılımları şüphesiz ABD kripto para piyasasının likiditesini doğrudan artıracak, daha fazla kurumsal yatırımcıyı çekecek ve muhtemelen ticaret faaliyetlerinde büyümeye yol açacaktır. Özellikle, geleneksel finans devi Citadel'in katılımı, kripto piyasasını doğrudan "vahşi büyüme" döneminden olgunluğa taşıdı ve likidite, işlem verimliliği ve düzenleyici uyumluluk açısından piyasanın genel iyileşmesini teşvik etti. Ayrıca, ABD düzenleyici yasalarının ve düzenlemelerinin evrimiyle birlikte kurumların kripto sektörüne olan güveninin artmaya devam ettiğini ve ABD kripto piyasasının yeni bir büyüme aşamasına girebileceğini gösteriyor.

Ancak, yatırımcı korumasıyla sektör gelişimini desteklemenin nasıl dengeleneceği, düzenleyici sorumlulukların SEC ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu arasında nasıl paylaştırılacağı ve birden fazla büyük piyasa yapıcısının tekelleşmesiyle ilgili endişelerin nasıl giderileceği gibi zorluklar hâlâ mevcut. Özellikle Citadel Securities’in bünyesine katılması ve büyük borsalarla işbirliği yapması, mevcut lider piyasa yapıcılarının pazar payını doğrudan sıkıştıracak, küçük ve orta ölçekli piyasa yapıcılarının yaşam alanını daha da daraltacak ve sektördeki rekabet baskısını artıracaktır. Aynı zamanda, kripto sektörünün merkeziyetsiz konseptine aykırı olan mevcut piyasa yapıcıların konsantrasyonunu daha da artıracaktır. Ayrıca Wintermute, bir zamanlar 160 milyon dolarlık zincir üstü varlıkların hacklenmesine neden olan algoritmik bir güvenlik açığından muzdaripti (2022'de gerçekleşen bir olay) ve geleneksel devlerin sistemsel riskleri de dikkatli olmayı gerektiriyor.

Citadel ve Wintermute'un dönüşü, geleneksel finansın ve kripto ekosisteminin bütünleşmesinin bir işareti. 65 milyar dolarlık büyüklüğe sahip geleneksel piyasa yapıcılığı devlerinin piyasaya girmesi ve Wintermute'un Doğu ile Batı fonları arasındaki köprüyü daha da güçlendirmesiyle birlikte piyasa likidite dönüşüm sürecine tanıklık ediyor. İki büyük piyasa yapıcı devinin stratejik uyumu, esasen "düzenleyici arbitraj"dan "düzenleyici koordinasyon"a doğru bir paradigma değişimidir. ABD, kademeli bir düzenleyici sistem kurabilirse (örneğin kuralları token türüne ve yatırımcı kategorisine göre bölmek gibi), bu daha büyük bir kurumsal düzeyde kripto para piyasasının doğmasına yol açabilir. Ancak, geleneksel finansal güçlerin aşırı nüfuz etmesinin yol açtığı merkezileşme risklerine karşı dikkatli olmamız gerekiyor; gelecekteki kripto para piyasası artık "Wall Street'i yıkmak"la ilgili olmayabilir, "Wall Street ile dans etmek" ile ilgili olabilir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia