Orijinal başlık: Kripto Tekrar Makro
Orijinal yazar: Marco Manoppo, Primitive Ventures yatırımcısı
Orijinal çeviri: Ashley, BlockBeats

Editörün notu: Yazar, kripto piyasasının makroekonomik ve politika değişikliklerinden, özellikle Trump'ın vergi artırım politikasından ve enflasyonist baskıdan nasıl etkileneceğini analiz ediyor. Trump yönetimi, CFTC'nin dolandırıcılığı önlemeye odaklanması ve FDIC'nin bankacılık politikalarını ayarlaması da dahil olmak üzere kripto para birimlerine yönelik düzenleyici desteğini güçlendirdikçe, kripto para piyasasının istikrarına katkıda bulunabilir. Önümüzdeki aylarda stabilcoin senetleri ve makroekonomik faktörler piyasa trendlerine hakim olabilir.

Aşağıdaki orijinal metindir (orijinal içerik daha kolay okunup anlaşılması için yeniden düzenlenmiştir):

Şu anda, kripto para piyasası artık izole bir varlık sınıfı değildir. Yine makroekonomik güçlerle ve düzenleyici değişikliklerle derinlemesine iç içe geçmiş durumdadırlar. Önümüzdeki 3-6 ayda kripto para piyasasına, mikroekonomi veya sektör içindeki gelişmelerden ziyade, düzenlemeler ve makroekonomi hakim olacak.

$TRUMP token'ının piyasaya sürülmesinden bu yana, kripto para birimi istikrarlı bir şekilde düşüyor. Token, Trump'ın ikinci yemin töreninden sadece birkaç gün önce 17 Ocak 2025'te piyasaya sürüldü ve spekülasyonlara yol açtı ancak piyasayı uzun vadede yukarı taşımayı başaramadı.

Aynı zamanda makroekonomik güçler de iş başında.

Başkan Trump, 1 Şubat 2025'te Meksika ve Kanada'dan yapılan tüm ithalatlara %25, Kanada'nın enerji ihracatına %10 ve Çin ithalatına ek %10 gümrük vergisi uyguladı. Bu hamle riskli varlıklar üzerinde anında etki yarattı.

Bu tarifelerin getirilmesinden bu yana, kripto para piyasasının toplam değeri yaklaşık %13 oranında düşerek 3,8 trilyon dolardan 3,3 trilyon dolara geriledi. Bitcoin, üç haftanın en düşük seviyesi olan 91 bin dolara ulaştıktan sonra 96 bin dolara yükseldi. Ethereum ve diğer önemli kripto para birimleri ise %25'e varan daha da büyük düşüşler yaşadı.

Kripto piyasaları tarifelere neden tepki veriyor?

Ticaret Savaşı Korkuları ve Riskten Kaçınma

Küresel bir ticaret savaşı tehdidi, yatırımcıları riskli varlıklardan uzaklaştırıyor. Geleneksel finans (TradFi) yatırımcıları Bitcoin'i yüksek riskli bir varlık olarak görüyor ve altın, tahvil ve ABD doları gibi daha güvenli varlıklara yöneliyor. Klasik bir riskten kaçınma ticareti yaşanıyor ve kripto paralar da bu kategoriye giriyor.

Enflasyon ve faiz oranları tekrar odak noktasında

Gümrük vergileri ithal malların maliyetini artırarak potansiyel olarak daha yüksek enflasyona yol açabilir. Enflasyon yüksek seyrederse Fed beklenen faiz indirimlerini erteleyebilir veya iptal edebilir, bu da finans piyasalarındaki likiditeyi azaltabilir. Bitcoin getiri sağlamadığı için yüksek faiz oranları onu ABD Hazine Bonoları veya nakit mevduatlarla karşılaştırıldığında daha az cazip hale getiriyor.

Bu dinamik, kripto paraların geliştiği 2020-2021'deki düşük faizli, likidite odaklı ortamla keskin bir tezat oluşturuyor. Dolayısıyla kripto paraların performansını etkileyen en önemli etken bir kez daha makro trendler oluyor.

Düzenleme ve geleneksel finansın rolü

Gümrük vergileri ve enflasyon kısa vadeli görünüme hakim olsa da, düzenleyici değişiklikler de aynı derecede kritik öneme sahiptir. Dünya çapındaki düzenleyiciler kripto para piyasalarına yönelik denetimlerini artırıyor ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) son zamanlarda sektöre dost bir dizi adım atarak ABD'de daha yapıcı bir düzenleyici duruş sergilenmesi gerektiğini öne sürüyor.

Aynı zamanda, geleneksel finans kuruluşları (TradFi), kripto para birimlerinin çeşitlendirilmiş bir varlık sınıfı olarak potansiyelini fark ederek, bu birimleri benimsemelerini hızlandırdılar.

· Hargreaves Lansdown'dan Matt Britzman, tarifelerin yol açtığı ticaret savaşı korkularının genellikle hızla ortadan kalktığını, ancak bu arada yatırımcıların altın, hazine bonoları ve dolarla korunmaya çalıştığını belirtti.

· Benzer şekilde, LMAX Group'tan Joel Kruger, piyasanın aşırı gümrük tarifelerinden korkmadığını, ancak Trump'ın müzakere taktiklerine uyum sağladığını belirtti.

Bu, kısa vadede daha fazla oynaklık olsa da, uzun vadeli yatırımcıların fiyatlar düştükçe Bitcoin ve diğer kripto paraları biriktirmeye devam edebilecekleri anlamına geliyor.

Önümüzdeki 3-6 ayda neler olabilir?

Kripto paralar bir kez daha makroekonominin bir parçası haline geldi. Kripto paralar artık geleneksel piyasalardaki dalgalanmalardan bağımsız değil. Ekonomik politikalar, merkez bankası kararları ve jeopolitik olaylar dijital varlıkların performansını doğrudan etkiliyor.

Enflasyon, faiz oranları ve ticaret politikasının finans piyasası dinamiklerine hakim olmasıyla birlikte dijital varlıklar artık daha geniş ekonomik çevreden izole edilmiyor. Kurumsal para birimleri artık büyük kripto para birimlerini geleneksel finans (TradFi) alanının bir parçası olarak görüyor, bu da düzenleyici değişikliklerin ve küresel ekonomik eğilimlerin kripto para birimlerinin gidişatını şekillendireceği anlamına geliyor.

Önümüzdeki 3-6 ay boyunca, piyasaların tarife güncellemelerini, Fed politika kararlarını ve yaklaşan düzenleyici eylemleri sindirirken oynaklıkla karşılaşmaya devam etmesini bekliyoruz.

Soru, kripto paranın makroekonomiden ayrılıp ayrılmayacağı değil, bu yeni gerçekliğe nasıl yanıt vereceğidir.

Şu anda gerçekten önemli olan tek şey makroekonomik gelişmeler ve Trump'ın düzenlemeler konusunda söyledikleri.

Piyasalar, önümüzdeki aylarda sektörün gidişatını şekillendirmesi muhtemel ticaret politikasına, faiz oranı beklentilerine ve düzenleyici kararlara önemli tepkiler veriyor.

Kripto para sektörünü yönlendiren temel düzenleyici ve makro gelişmelerin incelenmesi

Kripto para, Amerika Birleşik Devletleri'nde ulusal bir öncelik haline geldi

Başkan Trump, kripto para birimini ulusal bir öncelik haline getiren bir yürütme emri imzaladı ve düzenleyici bir çerçeve oluşturmak ve ülkenin dijital varlık rezervlerini değerlendirmek için "Başkanın Dijital Varlık Piyasaları Çalışma Grubu"nu kurdu.

Karar, kendi kendini muhafaza eden ve kripto para işletmelerinin adil bankacılık erişimini koruyor ve ABD merkez bankası dijital para biriminin (CBDC) piyasaya sürülmesini açıkça yasaklıyor. Ayrıca Biden yönetiminin dijital varlık politikalarını da iptal etmesi, ABD düzenleyicilerinin kripto para birimlerini desteklemeye yönelik tutumlarında bir değişime işaret ediyor. Çalışma grubunun liderliğini David Sacks (Kripto Çarı) üstleniyor.

Kripto Paralar Üzerindeki Etkisi:

· CBDC'lerin reddedilmesi ve özel dolar destekli sabit paralara destek verilmesi, sabit para ihraççılarına fayda sağlarken hükümet tarafından kontrol edilen alternatifleri sınırlandırabilir.

· Stratejik Bitcoin rezervlerine ilişkin endüstri beklentileri henüz gerçekleşmedi, ancak dijital varlık rezervlerine ilişkin değerlendirmeler, hükümetlerin gelecekte birikim yapabileceğini gösteriyor.

Kripto Para Düzenleme Ekibi

Trump, kripto para düzenleme ekibinin oluşumunu neredeyse tamamladı ve Jonathan Gould'u (Para Birimi Denetçisi Ofisi OCC), Jonathan McKernan'ı (Tüketici Finansal Koruma Bürosu CFPB) ve a16z'den Brian Quintenz'i (Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu CFTC) aday gösterdi.

Bu adayların hepsinin kripto para veya finansal düzenleme konusunda deneyimi var ve bu da piyasa temelli bir duruşu desteklediklerini gösteriyor.

Senato onay süreci zaman alabilirken, Trump yönetimi dijital varlıklar için potansiyel olarak daha açık bir düzenleyici çerçeve geliştiriyor.

Kripto Para Birimi Üzerindeki Etkisi:

· Gould, kripto para birimlerini destekleyen bankacılık tüzüklerini zorlayabilirken, Quintenz liderliğindeki bir CFTC, blok zinciri inovasyonunu destekleyebilir.

· Bu, özellikle stablecoin'lerin ve kripto bankacılığın düzenlenmesinde ABD'nin düzenleyici tutumunda bir değişime işaret ediyor ve gelecekte daha net ve daha olumlu düzenleyici politikalar ortaya çıkabilir.

19 ABD Eyaleti ve Vakfı Bitcoin Yatırımını Düşünüyor

19 ABD eyaleti, kamu fonlarının Bitcoin'e yatırılması için yasa çıkarmayı düşünüyor. Bazı önerilerde, devlet fonlarının yüzde 10'una kadarının piyasa değeri daha büyük olan kripto paralara tahsis edilmesi öngörülüyor.

Wisconsin ve Michigan, Bitcoin'i kamu çalışanlarının emeklilik portföylerine dahil etti ve diğer 23 eyalet de benzer teklifleri aktif olarak tartışıyor.

Bu arada, dijital varlık fiyatları yeni zirvelere ulaşırken ABD'deki bağış fonları da kripto para birimlerine olan ilgilerini artırıyor.

Kripto Para Birimleri Üzerindeki Etkisi:

· Eyalet düzeyindeki Bitcoin yatırımı meşruiyeti, talebi ve fiyat istikrarını artırabilir, kurumsal benimsemeyi teşvik edebilir ve düzenleyici netliği hızlandırabilir. Bu yasalar kabul edilirse, kripto paraların kamu maliyesine entegrasyonu daha da artacak, ancak yasal onay hala önemli bir engel.

Tokenizasyon Pilot Programı

Geçici CFTC Başkanı Caroline Pham, teminat olarak stablecoin'leri kullanacak bir tokenizasyon pilot programıyla ilerliyor.

Planı görüşmek üzere Coinbase, Ripple, Circle ve diğer büyük kripto şirketlerinin liderlerinin katılacağı bir CEO zirvesi düzenliyor.

Kripto Para Birimi Üzerindeki Etkisi:

· Bu pilot program uygulanırsa, geleneksel finans alanında sabit kripto paraların meşrulaştırılmasına, türev piyasalarında likiditenin artırılmasına ve tokenleştirilmiş varlıkların yaygın kullanımının teşvik edilmesine yardımcı olacaktır.

· Blockchain tabanlı teminatın düzenlenmiş piyasalara entegre edilmesiyle, girişimin CFTC'nin gelişen liderliği altında gelecekteki kripto para yanlısı politikalar için bir emsal oluşturması mümkün.

CFTC artık dolandırıcılığı önlemeye odaklanıyor

CFTC Geçici Başkanı Caroline Pham ayrıca kurumun uygulama bölümünde büyük bir yeniden yapılanma yapılacağını duyurdu ve odak noktasını "uygulama yoluyla düzenleme"den "dolandırıcılığın önlenmesine" kaydırdı.

Yeniden yapılanma, görev gücü sayısını azalttı ve uygulama çabalarını iki gruba ayırdı: Karmaşık Dolandırıcılık Görev Gücü ve Perakende Dolandırıcılığı ve Genel Uygulama Görev Gücü.

Kripto Para Birimleri Üzerindeki Etkisi:

· Geniş çaplı baskılar yerine dolandırıcılığı önlemeye daha açık bir şekilde odaklanarak, meşru kripto para şirketleri daha az düzenleyici engelle karşılaşabilir, böylece daha fazla kurumsal katılım teşvik edilebilir ve piyasa istikrarı iyileştirilebilir.

Kripto Para "Yeniden Bankacılığı"

FDIC Geçici Başkanı Travis Hill, bankaları kripto şirketleriyle çalışmaktan caydıran geçmiş rehberliği yeniden değerlendirme sözü vererek, kurumun kripto para düzenlemesinde büyük bir değişiklik duyurdu.

Bu reformun bir parçası olarak FDIC, düzenleyicilerin bankalara kripto para birimleriyle bağlarını kesmeleri yönünde baskı yaptığını gösteren iç belgeleri yayınladı.

Kripto Para Birimleri Üzerindeki Etkisi:

· FDIC kripto para birimi yanlısı reformlarını sürdürürse, bankalar dijital varlık şirketleriyle çalışırken kendilerini daha güvende hissedebilir ve bu da sektörün finansal hizmetlere erişimini iyileştirebilir.

· Bu değişim likiditeyi iyileştirebilir, kurumsal benimsemeyi teşvik edebilir ve daha dengeli düzenleyici politikalar için temel oluşturabilir.

· Ancak, Senato'daki duruşmalar ve devam eden siyasi tartışmalar değişimin kapsamını ve hızını belirleyecek.

SEC'nin Yeni Kripto Para Görev Gücü

SEC Komiseri Hester Peirce, kripto endüstrisine düzenleyici netlik sağlamayı amaçlayan kurumun yeni oluşturulan Kripto Para Görev Gücü için 10 önceliği özetledi.

Önemli noktalar arasında menkul kıymetler ile emtialar arasındaki farkın tanımlanması, kripto borç verme ve stake etme kurallarının açıklığa kavuşturulması ve daha uygulanabilir bir kayıt süreci oluşturulması yer alıyor.

Kripto Para Birimleri Üzerindeki Etkisi:

· Daha net sınıflandırma kuralları ve kayıt yolları, daha fazla kurumun yasayı benimsemesini ve yasaya uymasını teşvik edebilirken, kurumun dolandırıcılık önleme konusundaki odaklanması piyasa güvenini oluşturmayı amaçlamaktadır.

· Ancak devam eden davalar ve politika incelemeleri nedeniyle gerçek düzenleyici netliğin ortaya çıkması biraz zaman alabilir.

ABD'de stablecoin kuralları şekilleniyor

ABD, Temsilciler Meclisi'ndeki STABLE Yasası ve Senato'daki GENIUS Yasası olmak üzere iki rakip yasa tasarısıyla stablecoin düzenlemesine doğru ilerliyor. Bu yasalar farklı çerçeveler öneriyor ancak katı uyum önlemleri konusunda hemfikir.

Her iki yasa tasarısı da özel, dolar destekli sabit kripto paraları destekliyor ve merkez bankası dijital para birimlerini (CBDC'ler) yasaklıyor.

Anahtar farklılıklar şunları içerir:

· düzenleyici gözetim (dahi, devletlerin 10 milyar dolara ulaşıncaya kadar düzenlemelerine izin verir; Osits ve merkez bankası rezervleri, ayrıca para piyasası fonları ve ters depolar içerir)

· Tüketici koruması (dahi şeffaflık ve icra üzerine odaklanırken, bire bir rezervler gerektirir ve algoritmik stablecoins

· Daha sıkı düzenleme, Tether’in hakimiyetine meydan okuyabilir, çünkü her iki fatura da aylık denetimler, varlık ayrımı ve katı raporlama gerektirir, potansiyel olarak EU'nun mika etkisine benzer şekilde uyumlu olmayan stablecoins'i listelemeye zorlamaktadır.

· Bu yasalar, kurumsal benimsemeyi teşvik ederken, daha az şeffaf ihraççılar için engeller yaratarak, sabit kripto paraların yasallaştırılmasının önünü açacaktır. Kabul edilirlerse, stabil kripto para ihraççıları için net kurallar belirleyecek, piyasa istikrarını ve düzenlemelere uyumu sağlayacaklar.

Son Düşünceler

Artık kripto para piyasalarının makro piyasalara derinlemesine yerleşmiş olduğu açıktır. Şu anda önümüzdeki çeyreklerde fiyat dalgalanmalarını sektördeki yeniliklerden ziyade makroekonomik koşullar ve politikalar yönlendirecek.

Daha önce Trump'ın kripto para yanlısı eylemlerinin, örneğin yürütme kararları, Ross Ulbricht'i affetmesi ve meme coin'leri piyasaya sürmesinin piyasa iyimserliğini canlandırdığını belirtmiş olsam da, birçok kişi bu faktörlerin çoğunlukla kısa vadeli optimizasyon ve spekülasyon odaklı olduğuna inanıyor ve geleneksel finans (TradFi) kaynaklı yeni sermaye girişlerini düzgün bir şekilde çekebilmek için daha çok uzun vadeli temel katalizörlere ihtiyacımız var.

Trump ne derse desin, ABD hükümetinin politikaları geleneksel finans oyuncularının kripto paralara yönelik duygularını etkileyecek ve dolayısıyla daha geniş piyasa likiditesini etkileyecektir.

「Orijinal bağlantı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia