Goldman Sachs, ABD borsalarındaki boğa piyasasının son yükseliş turuna girebileceği konusunda uyardı; 2027'de net hisse senedi arzı 2000'den bu yana en yüksek seviyeye ulaşacak.

BlockBeats haberine göre, 9 Kasım'da Goldman Sachs Hedge Fonu Küresel Başkanı Tony Pasquariello, ABD hisse senetlerini son dört yılda destekleyen kazanç büyümesi, sermaye akışları ve yapay zeka anlatısı olmak üzere üç ana itici gücün de marjinal olarak kötüleştiği uyarısında bulundu. S&P 500 endeksinin yıl sonunda son bir yükseliş turunu tamamlaması hâlâ mümkün olsa da, 2027'de piyasa 2000'deki dot-com balonunun patlamasından bu yana en büyük net hisse senedi arz şokuyla karşılaşabilir ve endeks volatilitesi de trend olarak artabilir.

Pasquariello, S&P 500 endeksinin ikinci ve üçüncü çeyrek kazanç büyümesinin sırasıyla %33 ve tahmini %35'e ulaştığını, ancak büyüme momentumunun zirveye ulaşmış olabileceğini belirtti. Goldman Sachs, 2027'de S&P 500 hisse başına kazancının (EPS) yaklaşık %18 artmaya devam edeceğini öngörüyor, ancak yapay zeka sermaye harcamalarındaki değişim belirgin aşağı yönlü riskler getirebilir.

Fon akışları da baskı altında. Goldman Sachs prime broker verilerine göre, son 20 işlem gününde hedge fonların küresel yapay zeka hisselerini satış hızı beş yıldan fazla sürenin en hızlısına ulaştı ve tarihsel ortalamadan 3 standart sapmadan fazla saptı. Şirket geri alımlarının zayıflaması, denizaşırı yatırımcı alımlarının daralması ve CTA stratejilerinin satışları takip etmesi, piyasanın emme kapasitesini daha da zayıflattı.

Goldman Sachs, SpaceX, Anthropic gibi büyük şirketlerin halka arzlarının ve teknoloji devlerinin daha fazla nakit akışını hisse geri alımı yerine yapay zeka altyapı inşasına yönlendirmesinin, 2027'de ABD hisse senetlerinde net arzı 2000'den bu yana en yüksek seviyeye çıkaracağını öngörüyor.

Yapay zeka anlatısında da görüş ayrılıkları ortaya çıkmaya başladı. Piyasa, teknoloji devlerinin sermaye harcamalarındaki büyümenin bu yılki %96'dan gelecek yıl %44'e düşmesini bekliyor; hiper ölçekli bulut sağlayıcılarının üçüncü çeyrek serbest nakit akışı net tüketimi 31 milyar dolara ulaştı. Goldman Sachs, piyasanın daha önce ağırlıklı olarak yapay zeka yatırımlarının getirdiği büyüme alanını fiyatlandırırken, şimdi sermaye harcamalarının sürdürülebilirliğini ve yatırım getirisinin belirsizliğini aynı anda değerlendirmeye geçtiğini düşünüyor.

Değerleme açısından, Nasdaq 100 endeksinin ileriye dönük fiyat-kazanç oranı 18,4 kata düşerek 2020'den bu yana en düşük seviyeye indi. Ancak Pasquariello, iki deneyimli yatırımcının görüşlerine atıfta bulunarak, mevcut hisse senedi piyasasının kredi piyasasına kıyasla hâlâ aşırı iyimser göründüğünü, yapay zeka ile ilgili yüksek getirili tahvillerin baskı altında olmasının kredi piyasasının finansman riskini ilk yansıtan taraf olduğunu gösterebileceğini belirtti.

Goldman Sachs'ın bir diğer stratejisti Rich Privorotsky ise bu düzeltmenin 2000'deki dot-com balonunun patlamasından ziyade 1998'deki likidite olayına daha yakın olduğunu düşünüyor, ancak mevcut yapay zeka yatırım ölçeği ve getiri belirsizliğinin 2000 ile rahatsız edici benzerlikler taşıdığını da kabul ediyor.