Partnered With:

Tanrıların Alacakaranlığı (Orta): Yapay Zeka Büyük Geri Çekilmesi

Bu makaleyi okumak için 40 Dakika

Yapay zeka dalgasının getirdiği küresel finans piyasası balonu, önümüzdeki 3-12 ay içinde patlamak üzere.

Orijinal Başlık: «Tanrıların Alacakaranlığı (Orta) – Büyük Çekilme»
Orijinal Yazar: Long Ye, Just Blockchain News

Önceki Bölüm Özeti: «Tanrıların Alacakaranlığı (Üst): Eski Finans Çağının Sonu»

Bu Makalenin Özeti:

1. Yapay Zeka dalgasının getirdiği küresel finans piyasası balonu, önümüzdeki 3-12 ay içinde patlayacak.

2. Yapay Zeka teknoloji şirketlerinin ticari temelleri sallantıda. İnsanların yapay zekaya yönelik «kullanım alışkanlıkları» şekillendi, ancak ödeme alışkanlıkları henüz tam olarak dönüşmedi. Birçok uygulama şirketi, Anthropic tarafından sıkıştırılıyor ve bu da taban ödeme gücünü daha da zayıflatıyor.

3. Bu yapay zeka boğa döngüsü 2023-2027 arasını kapsıyor ve 1996-2000 arasındaki internet balonu dönemine çok benziyor. 2027 başı, büyük olasılıkla bu dört yıllık döngünün balonunun patlama zirvesi olacak. Şu an ise bu «boğa beş dalgası»nın son aşamasında değil, sonraki aşamasındayız.

4. Henüz yapay zeka sektörünün devlerinin toplu halde halka arz olup hisse fiyatlarının fırlaması ve daha fazla yapay zeka native şirketinin halka arz için yarıştığı çılgın bir son aşama görülmedi.

Son çılgınlıktan önce, Nasdaq'ın yeni zirveler yaptığını görmeye devam edebiliriz. Şu anki durumda aceleyle pozisyon kapatmaya gerek yok. İkincil piyasaya en mantıklı yaklaşım, belirli bir olay veya zaman noktasında «büyük tepe»yi tahmin etmek değil, 2026'nın 4. çeyreği ile 2027'nin 1. çeyreği arasında kademeli olarak çekilmektir.

Makro Finans Piyasaları Hakkında

2025 ortasından itibaren, Kripto piyasası ana akım toplum tarafından neredeyse unutuldu.

Çünkü 2021'de küresel hisse senetleri pandemi nedeniyle durgunken, BTC'nin öncülüğünde herkesi şaşırtan bir performans sergilemesine kıyasla, 2025 ortasından itibaren kripto dünyası pek bir şey sunamadı. Bunun yerine, yapay zeka gelişiminin tetiklediği küresel hisse senedi piyasalarındaki boğa döngüsü birbiri ardına geldi.

Son 12 ayda, ABD hisse senetleri, Çin A hisseleri, Japonya ve Güney Kore hisse senetleri sürekli yeni zirveler yaptı. Küresel hisse senedi piyasalarının yapay zeka etrafındaki spekülasyon korelasyonu giderek arttı.

Neden?

Çünkü dünyanın her köşesindeki insanlar, bugün neredeyse kesin olarak şuna inanıyor: Yapay Zeka, insan toplumunu tamamen değiştirecek.

Felaket yaklaşıyor.

Küresel ana akım hisse senedi piyasalarının birlikte yükselmesi, işte bu kıyametin borusudur.

Bu boru sadece bir kez çalmayacak. Ve sonunda, ikincil piyasadaki YZ boğa piyasasını aniden durduracak bir olay, ardından bir dizi olay ortaya çıkacak. Tıpkı 2025/10/10'un kripto dünyası için olduğu gibi.

Tek bir noktadan bakıldığında, felaketin fitili tesadüfi görünür ve sonraki nesiller tarafından "bir dizi tesadüfün birikimi" olarak tanımlanır. Oysa bu kaçınılmazdır. Belki biraz daha erken, belki biraz daha geç olabilir.

İnsan finans tarihi sadece birkaç yüz yıldır, modern dönem ise sadece kırk elli yıldır. Bu süre zarfında birçok "sonsuz boğa piyasası" söylemi duyduk. Ancak doğanın yasası, dünyanın genel gidişatı, uzun süre birleşen ayrılır, uzun süre ayrılan birleşir. Bu, değişmeyen bir gerçektir.

Balon Üzerine Üç Tez

Borsanın spesifik fiyat tahminlerini bir kenara bırakarak, önce temel dinamikleri tartışalım:

· YZ şirketlerinin temel dinamikleri. Sektörün, YZ'nin çoğu uygulamasının karlılığına ilişkin endişeleri artık olağan hale geldi. Devler, kar büyüme eğrilerinin bir sınıra dayandığını fark etti. YZ bağımsız uygulamalarının iş modelinde aslında gerçek bir atılım olmadı; GPT'nin patlamasından sonraki ilk nesil YZ uygulamaları büyük ölçüde "sessizce öldü".

2026'ya girildiğinde, Anthropic birçok dikey uygulamanın yaşam alanını ele geçirdi ve C-tarafına yönelik bağımsız YZ uygulamalarının 2025'e kıyasla fon bulması daha da zorlaştı. Token tüketimini merkeze alan bu uygulamaların, önde gelen YZ altyapılarına ödeme gücü artmadı, aksine azaldı. Bir ekosistemde sağlıklı bir nakit akışı döngüsü yoksa, uzun vadede bu, önde gelen birkaç YZ devini temelsiz bir yapıya dönüştürecektir.

Devler, piyasayı tekelleştirerek rakiplerini yok ettiklerini düşünüyor. Oysa yok ettikleri şey, aslında kendi müşterileri ve talepleri.

Geleceğe baktığımızda, bu sorunu çözmek için iki olası yol bulunuyor:

Birincisi, internet çağında trafiği paraya çeviren reklam modeli, ilk portal siteleri ve süper uygulamaların ana iş modeliydi ve reklam verenlerin çoğu e-ticaret sektöründen geliyordu. Bu durum, e-ticaretin ödeme, lojistik gibi altyapılarda yıllar süren birikimini gizliyordu.

AI çağında ise ajanlar arasındaki etkileşim sıklığı, insanlarınkinden yüzlerce, binlerce kat daha fazla olacak. Eskiden bir insan kullanıcı, bir hedefe ulaşmak için 0,1 sent ödeyerek bir veri alabilir veya bir haber arayabilirdi. Bu, internet çağında imkansızdı; yalnızca ücretsiz modellerle kullanıcı çekip milyonlarca trafiği birleştirip reklam verenlere toplu olarak satarak para kazanmak mümkündü.

AI çağında ise ajanların görev odaklı yapısı, iş modelini daha çok P2P'ye (eşler arası) döndürecek. Bir Amerikan ajanı, bir Kore ajanının araştırma hizmetini satın alacak, ardından bir Dubai ajanının finansal hizmetini çağıracak ve sonuçta tüm iş akışını oluşturacak.

Tersine, AI aslında insanların "dikkat yoğunlaşması etkisine" ihtiyaç duymaz, reklam modeli geçmişte kalacak ve yerini Ajan'dan Ajan'a mikro ödeme sistemi alacak. Bunu başarmak için, internet çağındaki e-ticaret ödeme ve lojistik sistemleri gibi, ajanların fiyat teklifi, ücretlendirme ve sonuç sağlama altyapısına ihtiyaç var.

Bu, sektörün her alanına nüfuz etmesi için birkaç yıl alabilir.

İkincisi ise daha çılgın bir tahmin—2024 sonundaki makaleme dönüyorum: 《2024&2025, BTC'nin Son Mega Döngüsü—BTC'nin Değeri ve Fiyat Teorisi》

"Aynı zamanda daha radikal bir görüşüm var: Herkes ekonomik durgunluktan bahsederken ve uygulanabilir iş modelleri ararken—işin kendisi neden bir iş modeline ihtiyaç duysun ki? 'İş modeli' kelimesi zaten anlamını yitirmiş olabilir mi?"

Bu görüşü başka bir şekilde ifade edelim: Gelecekte mutlaka kar elde etmesi gereken bir şirket olmayabilir. AI çağına girdiğimizde, yeterli sayıda kullanıcı ve AI kullanıcılarının katılımıyla, Token çağrı hacmi ve AI dostu utility'ye odaklanmak, iş modelinden daha önemli olabilir. Modern menkul kıymetler piyasası, insanlar tarafından yaratılan kar ve PE oranı gibi değerleme yöntemlerine dayanırken, gelecekte AI'nın finansın özüne daha yakın kendi alım-satım mantığı olmayacak mı?

Üstelik, şu anda insan finans dünyası bunu açıkça kabul etmese de, birçok yapay zeka şirketinin değerlemesi, fiyat-kazanç oranı veya fiyat-defter değeri gibi temel mantıklardan çoktan kopmuş durumda değil mi? Bunun yerine "hayal-kazanç oranı"na mı dayanıyor?

İkinci olarak, makroekonomik ve politik temellere çok fazla yer ayırmayacağım. Ancak yerel çatışmaların sürekli arttığı ve jeopolitik gerilimlerin kötüleştiği küresel bir mutabakat haline geldi. Söz hakkı ve siyasi yapıdaki ani değişimler her an gerçekleşebilir. O gün geldiğinde, eğer "tesadüfen" finansal piyasa çöküşüyle çakışırsa, işte bu "kaçınılmaz tesadüf" olur.

İlk iki nokta, sektörün bu yapay zeka balonunun tehlikeleri konusunda hemfikir olduğu noktalardır. Üçüncü nokta ise bence daha derin bir temel "ayrışma"dır—

Üçüncüsü, finansal piyasanın kendi işlem paradigması veya daha doğrusu katılımcılarının temel yapısıdır.

Tüm finansal piyasa, tarihin bir büyütecidir.

Geçmişte dünyadaki üç teknolojik devrim, finansal sistem devrimleriyle birlikte geldi. Şimdi, dördüncü devrimin tarihi dönüm noktasında duruyoruz (detaylar için bkz. "2021'de Kripto Paraya Nasıl Yatırım Yapmalıyız?" dörtlemesinin birinci bölümü).

Küresel finansal piyasalardaki her "uzun vadeli boğa piyasası", görünüşte toplam piyasa değerinin patlamasıdır, ancak daha da önemlisi, işlem hızındaki patlamadır ve bu da üst sınırı kırar. Çünkü finansal piyasanın toplam piyasa değeri belirli bir aşamaya ulaştığında, insanların sınırlı dikkati yalnızca nispeten az sayıda hisse senedine odaklanabilir ve piramidin tabanı bunu destekleyemez hale gelir. Yani finansal piyasanın kırılganlığı sürekli artar ve bu, bir noktada çöküşe yol açar.

Bu, tıpkı geçmiş binlerce yıllık tarihe baktığımızda, Çin'in antik çağlardan günümüze beş büyük altın çağının (Han, Tang, Song, Qing ve modern dönem) her birinin nüfus patlamasıyla birlikte gelmesi gibidir. Ancak bu dönemlerin arkasında, devrim niteliğinde tarım teknolojileri/tahıl türleri gelişmeleri vardı. Bu da gıda üretim hızını, yani temel "momentum"u garanti altına alarak, altın çağın altındaki "ekonomik GSYİH" sıçramasını destekledi.

Teknoloji piyasası ve finansal piyasanın gelişimi her zaman tamamen senkronize değildir. Şu anda, yapay zeka ve finansal piyasanın birleşimine baktığımızda, hâlâ kopuk bir durum söz konusudur.

Birinci teknolojik devrimin getirdiği buhar makinesi, insanlığın ulaşım şeklini değiştirdi. Avrupa ülkelerindeki insanlar, trenle daha hızlı Londra'ya gelip yüz yüze menkul kıymet sözleşmeleri imzalayabiliyordu.

İkinci teknolojik devrimin getirdiği telefon, insanlığın iletişim şeklini değiştirdi. Dünyanın dört bir yanındaki yatırımcılar, telefon sistemi aracılığıyla New York'taki brokerlarına işlem talimatı verebiliyordu.

Üçüncü teknolojik devrimin getirdiği internet, insanlığın bilgi edinme şeklini değiştirdi. Dünyanın dört bir yanındaki insanlar, kendi başlarına internete girip bilgisayar veya cep telefonu gibi kişisel terminallerle doğrudan işlem yapabiliyor.

Dördüncü endüstri devrimi şüphesiz yapay zeka (AI) ve inandığım gibi blockchain teknolojisidir. Bu teknolojiler, insanların hizmetlere erişimini ve varlık sahipliği biçimlerini kökten değiştirmektedir. Dünyanın dört bir yanındaki insanlar, işlerini tamamlamak, kod yazmak ve görevleri yerine getirmek için zaten AI kullanıyor.

Bir dakika, sanki bir şey eksik...

Son halka: İnsanlık henüz AI'ya finansal işlemlere katılma yetkisi vermedi. Yani, önceki üç devrimde olduğu gibi, teknolojik gelişimin o "yenilikçi" çekirdek noktasının doğrudan finansal piyasalar üzerinde etkili olması gerekiyor. Şu anda ise AI'yı yalnızca finansal bilgi aramak, danışmanlık almak ve bazı iş akışlarını yönetmek için kullanıyoruz; işlemlerin özüne henüz dokunmadık. Özünde, insanlık şu anda finansal kararlarda AI'ya güvenmekten tamamen korkuyor.

Elbette tüm bunlar oluyor. Ancak şu an için, ya da öngörebildiğim gelecek birkaç yıl içinde, bu değişiklikler finansal piyasaların "işlem hızını" bir üst seviyeye taşıyacak talebi henüz karşılayamıyor.

Şu anki işlem hızının darboğazı aslında insanın odaklanma kapasitesidir. İnsanlar asla 7/24 piyasaya ayak uyduramaz, az önce gerçekleşen binlerce bilgiyi anında yakalayıp farklı piyasalardaki yüzlerce farklı finansal varlık için işlem yapamaz.

Bu seviyeyi aşmak için insanlığın "yetki devri" yapması, AI'nın finansal işlemlerdeki nihai rolünü kabul etmesi gerekir. Bu, AI'nın insana öneriler sunup her seferinde insanın "evet" demesi değil; insanın AI'ya önceliklerini, risk toleransını ve sermaye durumunu anlatması, belirlenen çerçeve dahilinde hareket etmesi, çerçevenin dışında "hayır" demesi ve gerisini AI'ya bırakmasıdır.

Yani konuştuğumuz şey, insanın AI araçlarıyla finansal piyasa bilgilerine ne kadar ulaşabileceği değil; AI'nın kendisinin bir "beyin" haline gelmesi gerektiğidir. Tıpkı blockchain ve kripto paranın ortaya çıkışıyla ilk kez küresel, 7/24 işlem yapılabilen bir piyasanın oluşması ve AI'nın daha tutarlı işlemler yapmasının önünü açması gibi.

Şu anda finansal piyasalardaki fiyatlandırma yöntemi temelde insan iradesiyle belirleniyor. Piyasaların piyasa değeri ve sermaye hacmi var, ancak işlem hızı ve "odaklanma yoğunluğu" bu değeri destekleyemiyor.

Bu nedenle insanlar, dünya çapında yeni ortaya çıkan kavramları ve projeleri araştırmaya, gelişim hızına ayak uydurmaya güç yetiremediklerinde, en iyi çözüm en bilinen öncü projelere yoğunlaşmak oluyor. Uzun vadede, borsa neredeyse bir dikkat çekme oyununa dönüşüyor ve şirketlerin büyük çoğunluğu Nasdaq endeksinden ya da o birkaç süper devin yükselişinden gelen kârdan faydalanamıyor.

Yalnızca yapay zekanın ticarete tam anlamıyla dahil olmasıyla, dip seviyedeki hacimler daha iyi büyütülebilir. İnsanların yapay zekaya kendi "fikirlerini" ve "verilerini" nasıl enjekte edeceği konusunda ise hâlâ uzun bir yol var.

Ve diyoruz ki, 2026'da borsanın hızla yükseldiği bir dönemde, yapay zeka şirketlerinin ticari temelleri artık hisse senedi fiyatlarının sağlıklı bir şekilde büyümeye devam etmesini destekleyemeyecek. Hatta, yapay zeka şirketlerinin temellerinin negatif büyümeye geçmesiyle çöküş yaşanacağı anlamına gelmiyor; aksine, büyüme hızlarının giderek artması gerekiyor ki mevcut piyasa beklentilerini ve değerlemelerini karşılayabilsin.

Bu açıdan bakıldığında, yapay zekanın ticari temellerdeki gelişimi artık dayanamaz hale geldi.

Bir kez daha vurgulayalım, teknik açıdan temellerden değil, ticari boyuttan bahsediyoruz; hızdan değil, ivmeden bahsediyoruz.

Şu Anki Dönemdeki Seçim

Peki, şimdi yapay zeka dönemindeki finansal piyasalar hangi aşamada?

İnternet döneminin 1999 ortaları.

Yani, boğa döngüsünün son döneminde, ama son aşamasında değil. Ya da şu an, 2026 Haziran'ı, yapay zekanın tüm boğa piyasasının beş dalgasındaki dördüncü dalganın ortasına denk geliyor.

Şu anda aşina olduğumuz yapay zeka devlerinin bir kısmı elbette başarılı olacak, hatta insanlığın gelişimini değiştirecek başarılara imza atacak.

Ama geçmiş dönemde, 2000'lerin başındaki internet balonunun zirvesindeki devlerin %80'i tarihin tozlu sayfalarında kayboldu. %15'i ise, donanım devi Cisco gibi şirketler, Mart 2000'deki 555 milyar dolarlık zirve piyasa değerine, tam 26 yıl 3 ay sonra ancak tekrar 500 milyar dolar sınırını aşarak ulaştı.

Mikro düzeyde hisse seçimi yapıldığında, 2000 yılındaki şirketlerden bugüne kadar gerçek anlamda değerli finansal getiri sağlayanların oranı belki %5'in altındadır.

2000 yılı, internetin başarısızlığı nedeniyle sona ermedi.

Aksine, internet sonunda o zamanlar herkesin hayal ettiğinin çok ötesinde bir başarıya ulaştı.

Yapay zeka da muhtemelen aynı yolu izleyecek.

İnternet döneminin 1996-2000 yılları, yapay zeka döneminin 2023-2027 yıllarına denk geliyor.

Piyasa, önümüzdeki birkaç çeyrekte gerçekleşebilecek kârları abartmış olabilir, ancak önümüzdeki on yıllarda yaşanacak üretkenlik devrimini hafife almış olabilir.

1996-2000 yılları internetin geleceğe yönelik ilk fiyatlamasıysa, şu an belki de yapay zekanın geleceğe yönelik ilk fiyatlamasıdır.

Doğal olarak, bu bir hata olacak, ancak faydalı bir fiyatlama.

Peki, şu an itibarıyla, Haziran 2026 sonunda. Durmak gerekir mi?

Büyük olasılıkla hayır, rolünüze bağlı. Eğer bir VC fon yöneticisiysem, yatırımları kademeli olarak yavaşlatmayı, portföy şirketlerinin çıkışlarını nispeten daha fazla teşvik etmeyi ve son bir yeni fon toplama dalgası için malzemeleri hazırlamaya odaklanmayı seçerdim.

Eğer henüz piyasaya girmemiş bir işlem fonuysam, girsem bile son derece temkinli olmalı, pozisyonumu kontrol altında tutmalı, hızlı kararlar almalı ve hızlı girip çıkmaya hazır olmalıyım.

Eğer halihazırda piyasada olan, uzun vadeli pozisyon almış ve likiditesi olan bir aile ofisiysem, mermilerin biraz daha uçmasına izin verebilirim.

Eğer bir girişimciysem, tsunami gelmeden önce dağın zirvesine tırmanmak için acele etmeliyim.

Bir komutan olarak, önce zamanın koşullarını bilmeli, sonra yerin avantajlarını kullanmalı, ardından insanları bir araya getirmeli ve ancak o zaman ilerlemelisin.

Tekrar vurguluyorum, bence şu an internet döneminin 1999 ortaları. 1999 ortalarından 10 Mart 2000'e kadar, yaklaşık altı aydan biraz fazla bir sürede, Nasdaq endeksi 2500 puandan çılgınca 5000 puanı aştı. Yani riskler birikmiş olsa bile, tamamen çılgın zirveye kadar en dik yükseliş dönemi yaşanacak.

Ondan önce, 1996 başlarında, internetin ana akıma yeni girdiği ve en temsili ürünler olan portal siteleri ve arama motorları (Yahoo, Excite ve Infoseek gibi) halka arz edildiğinde, Nasdaq endeksi 1100-1300 arasında dalgalanıyordu.

Bizim "internet döneminin başlangıcı" olarak kabul ettiğimiz dönemden 1999'daki "balonun ortasına" kadar geçen üç buçuk yıldaki artış, balonun patlamasından önceki son altı aydaki artışla aynıydı.

Tarih her zaman şaşırtıcı bir şekilde tekerrür eder: 2023 başlarında, ChatGPT'nin ortaya çıkışıyla AI döneminin perdesi açıldığından bu yana da tam üç buçuk yıl geçti ve Nasdaq da 12.000'den şu anki 25.000'e yükseldi. Bir sıfırı silerseniz, yirmi yedi yıl önce ve yirmi yedi yıl sonra, tarihin tekerleği aynı izi tekrar sürmüş gibi görünüyor.

Bu yüzden, diyorum ki, yaklaşan dev tsunamiyi şimdiden görebiliyorum. Ancak gerçek sörf ustaları, sondan bir önceki dalgayı kullanarak güvenle kıyıya ulaşabilir. Ardından, hiç tereddüt etmeden kararlı bir şekilde sudan çıkarlar. Bu zaman dilimi, 2026'nın dördüncü çeyreği ile 2027'nin ilk çeyreği arasında, kademeli olarak çıkış yapmak için uygun olabilir.

Dönüm Noktası Tahmini

Peki, o zaman bir veya daha fazla olay gerçekleşip belirgin bir dönüm noktası haline gelecek mi?

Tarihin dönüm noktaları genellikle "kaçınılmaz tesadüflerde" ortaya çıkar; bunu kesin olarak tahmin edemem. "Tarihin akışını değiştiren olaylar", aslında "tesadüfler" arasından seçilen ve kıvılcım görevi gören, sonraki nesillerin tekrar tekrar yorumlayacağı olaylardır. Hiç kimse önceden bilemez.

Bu kılıç, belki de önümüzdeki ayki Fed toplantısı olabilir; ya da daha büyük olasılıkla, 3 Kasım 2026'daki ABD ara seçimlerinin ardından yapılacak bir sonraki Fed toplantısı. Faiz artırımı anının nihayetinde geleceğini biliyoruz.

Belki de 2027 başlarında yaşanacak bir jeopolitik olay, sıcak bir çatışma ya da ticari bir savaş olabilir.

Belki de ABD hükümetinin bir kez daha aniden kapanması olabilir.

Bir diğer gözden kaçan nokta ise, her felaketten önce birkaç yanlış alarm yaşanmasıdır. Bu kılıç kınından çıkmadan önce, birkaç kez "kurt geliyor" oyunu oynanmalıdır.

Daha önce ortaya attığım, bu döngüdeki boğa piyasasının beş dalgasına dönecek olursak, şu anda dördüncü dalganın ortasındayız. 2025 Şubat'ında DeepSeek'in aniden ortaya çıkması, ABD'deki büyük dil modeli şirketleri için ciddi bir tehdit oluşturmuş, Silikon Vadisi'nde paniğe yol açmış ve iki ay içinde %20'den fazla bir düşüşe neden olmuştu.

O zamanlar birçok kişi "başkalarının derdine gülüyordu" ve AI balonunun patladığını düşünüyordu. Ancak piyasanın tamamen toparlanması sadece iki ay sürdü. Geriye dönüp bakıldığında, bu sadece boğa piyasasının ortasında küçük bir ara bölümdü. O anı, "boğa piyasasının beş dalgasındaki ikinci dalganın sonu" olarak işaretliyorum.

Önümüzdeki 3-12 ay içinde, "çökmek üzere" gibi görünen birkaç dalgalanma daha kesinlikle yaşanacak.

Zamanı 27 yıl geriye sararsak.

Haziran 1999'dan Mart 2000'e kadar Nasdaq sürekli yükselmedi; aksine "yüksek volatilitede bir balon" yaşandı: Piyasa bir yandan sürekli yeni tarihi zirveler yaparken, diğer yandan her birkaç ayda bir %10-15'lik ani düşüşler görüldü. Bu süreçte, o dönemdeki yatırımcıların "balonun bittiğini" düşünmesine neden olan üç geri çekilme yaşandı ve ardından piyasa hızla yeni zirvelere ulaştı.

Son ana kadar herkes çılgınlığa kapıldı. Ya da daha doğrusu, bunun çılgınlık olduğunu bile bile, birkaç kez "kurt geldi" oyununa kanıp, sonunun uçurum olduğunu bildikleri halde "trenden atılmamak" için kumar oynamaya karar verdiler.

Şu an ise, henüz en çılgın döneme ulaşmış değiliz.

Belki Güney Kore'de, tüm halkın "kumarhaneye girdiği" bir durum oluşmuş olabilir, ancak küresel finans katılımcıları genelinde, piyasanın biraz daha çılgınlaşması gerekebilir ki topluca "bir kumar oynasınlar".

Sadece biz sıradan insanlar değil, Trump'ın 3 Kasım'daki ara seçimlerden önce de "bir kumar oynaması" gerektiğini düşünüyorum.

Cesur Tahmin:

1. Önümüzdeki bir iki ay boyunca piyasa dalgalı bir seyir izleyecek. Nasdaq endeksi ara sıra yeni zirveler görse bile, güçlü bir yükselişle bu zirveleri kırma ihtimali düşük.

2. SpaceX'in halka arzı birçok soru işaretiyle geldi; birçok kişi bunun borsanın sonu olduğunu düşünüyor. Ancak bence SpaceX ve sonraki birkaç büyük proje, halka arzdan hemen sonra asla hızlı bir çöküş yaşamayacak. SpaceX 6/12'de halka arz edildi ve açılış fiyatı 150 dolardı.

İki hafta geçti ve fiyat hâlâ düşük seviyede, 150 doların üzerinde dönüp duruyor. Belki de "boğa piyasasının beş dalgasından" dördüncü dalganın sona erdiğinin işareti, SpaceX'in kısa vadede 150 doların altına düşerek insanlara panik yaşatması olacak.

Endişelenmeyin, en önemli birkaç AI native çekirdek şirket halka arz edilmeden önce, bu sadece bir geri çekilme olmalı.

3. Boğa piyasası OpenAI ile başladı ve onunla sona erecek. Şu an piyasada OpenAI'nin büyük olasılıkla 2027'nin başında halka arz edileceği tahmin ediliyor. Belki OpenAI'nin halka arzı başarısız olur ve birincil piyasa güvenini sarsar; ya da OpenAI halka arz edildikten sonra, dünyanın mikroskobu altında iç iş modelinin zayıflıkları ortaya çıkar ve hisse fiyatı çöker.

Bu ikisinden birinin gerçekleşmesi, boğa piyasasının beşinci ve son dalgasının sona ermek üzere olduğunun sinyalidir.

4. Aslında, bu en ünlü AI şirketleri henüz halka arz edilmedi ve performansları kamuoyunun yargısına sunulmadı. Önümüzdeki aylarda, ABD borsasında Anthropic ve OpenAI gibi trilyon dolarlık şirketler halka arz için beklerken, Hong Kong borsasında kimi, deepseek ve "AI Altı Küçük Ejderha" olarak bilinen birkaç şirket sırada bekliyor.

Eğer OpenAI/Anthropic halka arzda başarılı olur ve piyasa başarıyla yükseltilirse, bu kesinlikle küresel AI şirketlerinin halka arz için birbirleriyle yarıştığı bir çılgınlığı tetikleyecektir.

2026'nın başında, Qunhe Teknoloji'nin temsil ettiği gibi, Hong Kong borsasında birkaç teknoloji hissesinin Pre-IPO çılgınlığı yaşanmıştı; 2027'nin başında, ABD borsasında çeşitli AI şirketlerinin "garip ve tuhaf" halka arzlarının öncü işaretleri görülürse, bu balonun zirveye yaklaştığını kanıtlar. Belki bu gerçekleştikten sonra, bir "sahte geri çekilme" yaşanıp Nasdaq yeniden rekor kırabilir; işte bu, boğa piyasasının beşinci dalgasının en yüksek noktası olur.

5. Nvidia'nın piyasa değeri belki 10 trilyona ulaşabilir. Eğer bir gün gerçekten bu destansı eşiği aşarsa, hatta sadece ona dokunursa, dünya çapında bir coşku yaşanır. Lütfen sessizce dinleyin; bu, size geri çekilme vaktinin geldiğini söyleyen son boru sesi olacak.

Belki diyeceksiniz ki, 2027'nin başında, eğer borsa gerçekten çılgınlığa kapılırsa, insanlar geçmişteki derslerden uyanıp yine de piyasaya dalmayacak mı?

Merak etmeyin, çıkar sahipleri insanları "yanlış yönlendirmenin" bir yolunu bulacaktır.

2023'ün başında ChatGPT'nin dünyayı şaşkına çevirmesini bu AI boğa piyasasının başlangıcı olarak kabul edersek, dört yıl sonra, 2027'nin başında, boğa piyasasının perdesi kapanmalı.

Elbette, akıllı insan tehlikeli duvarın altında durmaz; belirli bir zaman dilimini beklemeyin. Kripto'nun 10/10/2025'teki "erken" çöküşü bir ders niteliğindedir. Bana kalırsa, 2026Q4-2027Q1 arasında, ana akım finans piyasalarında, yükselişte satış yapın; eğer trendin tersine döndüğünü açıkça fark ederseniz, tereddüt etmeyin, hızla pozisyonlarınızı kapatın.

Bu, sonun başlangıcı değil, sadece önsözün sonu

Tsunami elbette korkunçtur; içinde olmak, dünyanın sonu gelmiş gibi hissettirir. Ama uzaktaki bir dağın zirvesinde durup kıyı şeridine baktığınızda, doğal olarak "pek de bir şey değil" dersiniz.

2000-2002 yıllarındaki internet balonunun patlaması neredeyse Silikon Vadisi'ni yok ediyordu; risk sermayesi sektörü neredeyse tamamen çöktü. Bugün geriye baktığımızda, o zamanın zirvesi sadece küçük bir tepecikmiş.

2017'nin sonunda BTC bir ay içinde birkaç kat artarak 20.000 dolar sınırına fırladığında, o anın tanığı olarak "dünya çıldırdı" diye düşünmüştüm. Ardından gelen 2018-2020 uzun ayı piyasası, neredeyse tüm kripto sektörünü yok etti ve neredeyse bu sektöre olan inancımı sarsıyordu. Ancak Bitcoin 100.000 doları aştığında, bugün çay sohbetlerinde sadece bir gülümseme konusu.

Ah, unutmadan, hâlâ dip seviyelerde dönen NFT sektörünü de unutmayın. İnanıyorum ki 2029'dan itibaren yeni bir manzara göreceğiz.

Sanırım 2040'ta, belki o kadar uzun sürmese de, bu yıllardaki finans piyasalarının sessizliğine, yükselişine, çöküşüne ve düşüşüne geriye dönüp baktığımızda, "işte o kadar" diyeceğiz.