Serenity: Yapay zeka altyapısını toptan balon olarak adlandırmayın; şu anki durum talep çöküşü değil, kaldıraç azaltımıdır

BlockBeats haberine göre, 8 Kasım'da Serenity, medyanın "AI balonu" ifadesini tekrar tekrar kullanmasının uygun olmadığını belirtti. Altyapı hisse senetleri arasında, Samsung'dan ESMT'ye kadar depolama şirketlerinin ileriye dönük F/K oranları yalnızca yaklaşık 1 ila 3 kat, HBM üreticileri ise hiper ölçekli bulut sağlayıcılarıyla çok yıllı fiyat tabanı uzun vadeli anlaşmaları imzalamış durumda. POET gibi optik şirketler, yaklaşık 97 milyon dolar net nakitlerinin altında bir piyasa değeriyle işlem görüyor, bu da faaliyet işkoluna negatif değerleme biçilmesi anlamına geliyor. Aynı zamanda, hâlâ prim taşıyan AI ile ilgili şirketler gelecek 3 ila 5 yıllık talebi kaydetmeye devam ediyor; örneğin Coherent ile yaklaşık 20 milyar dolar, Lumentum ile yaklaşık 5 milyar dolar tutarında uzun vadeli anlaşmalar imzalandı.

Serenity, medyanın mevcut negatif işletme değerine sahip yüksek volatiliteli optik hisselerini ve çok yıllı talep ile fiyat tabanını kilitlemiş, hâlâ yüksek kârlılıkta olan düşük değerlemeli depolama hisselerini doğrudan balon olarak nitelendirmesinin zor olduğunu söyledi. Bu tema içinde belirgin bir ayrışma var; Instinct gibi bazı girişimlerin özel değerlemeleri balon eğiliminde, aşırı kaldıraçlı ve uygunsuz finanse edilmiş bazı Neocloud platformları ile bazı AI laboratuvarlarının değerlemeleri ve taahhütleri dikkatle değerlendirilmeli. Ancak piyasa sıklıkla "kaldıraç" veya "borç" sorunlarıyla yatırımcıları korkutma alışkanlığındadır.

Serenity'ye göre, değerlemeler makro ortam, düzenleyici belirsizlik veya sermaye harcamalarının aşağı çekilmesi nedeniyle dönemsel olarak daralabilse de, AI inşasını gerçekten destekleyen şirketler için bu, temel talebin yok edilmesinden ziyade 2026'nın "büyük kaldıraç çözümü"ne daha çok benziyor. Sonraki finansal rapor açıklamaları ve serbest nakit akışı birikimiyle birlikte, darboğaz segmentlerindeki değerleme düzeltmesinden iyimserlik duyuyor ve piyasanın nihayetinde sürdürülebilir büyümenin ne olduğunu gerçek balon değerlemesinden ayırt edeceğini öngörüyor.