Durumsal Farkındalık Soruşturması, SEC ne istiyor?

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Wall Street'teki birçok bankaya, yapay zeka hedge fonu Situational Awareness'ın geçen ay neredeyse iflasa sürüklenen işlemlerini soruşturmak üzere mahkeme celbi gönderdi. New York Times bu durumu 24 Ağustos'ta ilk kez duyurdu, Reuters ise daha sonra konuya yakın bir kaynaktan doğrulama aldı.

Dikkat çekici olan celbin soru şekli: Bu fondan istenen şey yatırım stratejisi değil, iki spesifik unsur: bu işlemlerin gerçekleştiği zaman dilimleri ve bankalar ile bu fon arasındaki borç alma ile ilgili iletişim kayıtları, yani kaldıracın nasıl müzakere edildiği. Celp ayrıca bu bankaların tüm ilgili bilgileri saklamasını da talep ediyor.

Celp gönderilenler, fona kredi sağlayan kurumlar: Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup ve Bank of America. Düzenleyici kayıtlara göre Situational Awareness, bu dört bankanın önemli bir müşterisiydi. SEC ve dört banka da yorum yapmayı reddetti.

Fon tarafından bir açıklama yapıldı: "Düzenleyici kurumların yüksek profilli, kayda değer getiri sağlayan veya özellikle sert geri çekilmeler yaşayan herhangi bir fonu yakından incelemesi beklenen bir durumdur. Biz sıkı bir şekilde düzenlenen bir kuruluşuz ve her türlü düzenleyici talebe azami ölçüde uyum sağlayacağız."

Soruşturma en erken aşamada olup mutlaka para cezası veya yaptırımla sonuçlanmayabilir ve Situational Awareness herhangi bir usulsüzlükle suçlanmış değildir. Yalnızca bilgi talep edilmesi, bu bankaların kendilerinin soruşturma hedefi olduğu anlamına da gelmez.

Geçen ay gerçekte ne oldu?

Bu fon 2024 yılında kuruldu; kurucusu Leopold Aschenbrenner, eski bir OpenAI araştırmacısı ve bu yıl 24 yaşında. Yapay zekanın geleceği hakkında yazdığı uzun makale bir dönem sosyal medyada yayıldı ve fonun erken dönemdeki yüksek getirileriyle birlikte onu doğrudan spot ışıkların altına taşıdı. Zirvedeyken Situational Awareness 30 milyar doların üzerinde varlık yönetiyor ve ayrıca on milyarlarca dolar borç almıştı.

Stratejisi, o dönemde en güvenli kombinasyon olarak görülen bir yapıydı: çip hisselerinde uzun pozisyon, geleneksel yazılım şirketlerinde kısa pozisyon — yapay zeka yazılımın işini elinden alıyor, çipler ise tüm talebi yutuyordu. Bu mantık Temmuz ayında çöktü. Çip ETF'leri o ay %21 düştü, yazılım ise %4,4 yükseldi. İki bacak aynı anda ters yöne hareket etti ve fonun getirileri artırmak için kullandığı karmaşık türev araçlar, bu sefer aynı şekilde kayıpları da büyüttü.

Temmuz ayında fonun portföy değeri %67 düştü.

Aschenbrenner yatırımcılara yazdığı mektupta şunları söyledi: "Kabul edebileceğimizden daha fazla kalıcı sermaye kaybına yaklaştık." Şirketin sonunda bir çözüm bulduğunu ancak asla o noktaya gelmeyi planlamadığını belirtti.

Çözüm, indirimli satıştı. Portföyündeki açık piyasa hisselerinin büyük kısmını rakibi Citadel'e sattı. 3 Ağustos'ta, tezgah üstü işlemle Japon elektronik bileşen üreticisi Taiyo Yuden'in yaklaşık 4,62 milyon hissesini, yani %3,42'lik payını tek seferde sattı; alıcılar Citadel, Jane Street, JPMorgan ve Barclays oldu.

21 Ağustos'a kadar Citadel, yatırımcılarına bu portföyden toplam riskin %80'inden fazlasını ayırdığını ve bunun için yaklaşık 100 blok işlem yaptığını, piyasa değeri 4 milyar doları aşan işlemler gerçekleştirdiğini bildirdi.

İngiliz Financial Times'ın hesaplamalarına göre, Aschenbrenner'ın Temmuz ayındaki bu 35 milyar dolarlık kaybı, kayıtlara geçen en büyük işlem kayıplarının ilk kademesine girebilir.

Neden bankalar hedef alındı?

Çünkü celpte sorulan iki şey—işlem zamanlaması ve kaldıraç kullanımına ilişkin iletişim kayıtları—fonun kendi karar yeteneğine işaret etmiyor.

Bir hedge fonun yanlış yöne bakıp tüm parasını kaybetmesi kendi meselesidir; SEC genellikle buna karışmaz. Gerçekten düzenleyici ilgiyi çeken başka bir şeydir: Bu fon açıkça dayanamayacak duruma geldiğinde, ona kaldıraç sağlayan ana komisyoncular ne kadar biliyordu, ne zaman öğrendi ve biri diğerlerinden önce pozisyonları tasfiye etti mi? 2021'de Archegos'un çöküşünden sonra en çok sorgulananlar da o aile ofisi değil, birkaç yatırım bankasıydı.

Celbin bilgi saklama talebi, bu yöndeki bir başka sinyaldir. Bu, düzenleyicilerin bu iletişim kayıtlarının ileride işe yarayabileceğini düşündüğü anlamına gelir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia