Partnered With:

Bu Cuma Nasdaq'a giriş yapacak olan Hynix'in 29 milyar dolarlık ADR halka arzı, AI primini etkiliyor.

Bu makaleyi okumak için 11 Dakika

Bu sadece bir fonlama hamlesi değil, aynı zamanda yapay zeka yatırımcılarının dikkatini çekmek için stratejik bir hamle.

Orijinal Başlık: "ABD Borsa Tarihinin En Büyük Yabancı Şirket Halka Arzı! 'Depolama Devi' SK Hynix Bu Cuma Nasdaq'a Giriş Yapıyor"
Orijinal Yazar: Dong Jing, Wall Street Görüşleri

SK Hynix, 10 Temmuz'da ADR formunda Nasdaq'a giriş yapacak ve 29 milyar dolarlık bir fonlama büyüklüğüne ulaşacak. Bu halka arz, Kore Borsası'ndaki mevcut listeleme statüsünü korurken, Amerikalı yatırımcılara doğrudan bir giriş kanalı açacak. Ayrıca Nasdaq 100 Endeksi'ne dahil edilme potansiyeli taşıyor, bu da pasif fonların sistematik alımlarını tetikleyecek ve ADR ile Kore yerel hisseleri arasında arbitraj fonlarının aktif hale gelmesini sağlayarak değerlemenin Amerikalı emsallerine yaklaşmasına yol açacak.

Güney Koreli depolama çipi devi SK Hynix, rekor kıran bir ABD borsa işlemini tamamlamak üzere. Bu sadece bir fonlama hamlesi değil, aynı zamanda AI yatırımcılarının dikkatini çekmek için stratejik bir konumlandırma.

5 Temmuz'da Bloomberg'in haberine göre, SK Hynix bu hafta 29 milyar dolarlık ABD borsa halka arzını tamamlayacak ve 10 Temmuz Cuma günü Nasdaq'ta işlem görmeye başlaması bekleniyor. Bu, yabancı şirketlerin ABD borsa tarihindeki en büyük ilk halka arzı olma potansiyeli taşıyor. Halka arz, Amerikan Depo Sertifikaları (ADR) formunda gerçekleşecek ve Kore Borsası'ndaki mevcut listeleme statüsünü korurken Amerikalı yatırımcılara doğrudan bir giriş kanalı açacak.

Bu halka arzın temel mantığı değerleme yeniden değerlendirmesidir. SK Hynix şu anda gelecek 12 aylık beklenen F/K oranıyla 6,2 kat seviyesinde işlem görüyor; bu, Amerikalı rakibi Micron Technology'nin 7 katının altında. Micron'un değerlemesi bu yıl 22 Haziran'dan önce 11 katın üzerine çıkmıştı.

Teknoloji medyası The Information'ın haberine göre, beklenen F/S oranıyla ölçüldüğünde SK Hynix 3,6 kat seviyesinde; bu da Micron'un 4,6 katının altında. Defter değeri oranı göstergelerinde de iskonto durumu söz konusu. Analistlere göre, Nasdaq'a giriş yaptıktan sonra SK Hynix'in Nasdaq 100 Endeksi'ne dahil edilmesi bekleniyor, bu da pasif fonların sistematik alımlarını tetikleyecek ve ADR ile Kore yerel hisseleri arasında arbitraj fonlarının aktif hale gelmesini sağlayarak değerlemenin Amerikalı emsallerine yaklaşmasına yol açacak.

Patlayıcı Büyüme Performansı, AI Talebi Değerleme Yeniden Şekillendirmesini Tetikliyor

SK Hynix'in halka arz zamanlaması, performansındaki patlayıcı büyümeyle mükemmel bir uyum içinde.

Teknoloji medyası The Information'ın haberine göre, SK Hynix'in geliri 2023 ile 2025 arasında yaklaşık %200 arttı ve 2025'in ilk çeyreğinde tekrar yaklaşık %200'lük bir büyüme kaydetti. Son 12 ayda hisse fiyatı yaklaşık %800 arttı.

Bloomberg'e göre SK Hynix'in 2026 yılı net karının 221 trilyon Kore wonu (yaklaşık 144 milyar dolar) olması bekleniyor; bu, yıllık bazda %415'lik bir artış anlamına geliyor. Satış gelirlerinin ise 355 trilyon Kore wonuna (yaklaşık 231 milyar dolar) ulaşması ve yıllık %265 artış göstermesi öngörülüyor. Aynı dönemde, Micron Technology'nin bu yıl 31 Ağustos'ta sona erecek mali yılında net karının yıllık %876 artışla yaklaşık 83 milyar dolara, satış gelirlerinin ise %247 artışla 130 milyar dolara yükselmesi bekleniyor.

Daha geniş sektör bağlamında, bellek ve bellek ile ilgili hisseler tarihi bir boğa piyasasında yer alıyor. Son 12 ayda, SK Hynix'in Güney Kore'de işlem gören hisseleri ve Micron hisseleri yaklaşık %700 değer kazanırken, her iki şirketin piyasa değeri 1 trilyon doları aştı. Philadelphia Yarı İletken Endeksi aynı dönemde %125 yükselerek tarihinin en güçlü çeyrek performansını yeni tamamladı.

Dikkat çekici bir şekilde, SK Hynix uzun süredir çoğu Amerikalı yatırımcı için neredeyse "dokunulmaz" bir varlık olarak görülüyordu. Güney Kore'de işlem gören hisselerine sahip olmak, ABD işlem saatleri dışında işlem yapmayı gerektirirken, mevcut teminatsız ADR tezgah üstü işlemler son derece sınırlı likiditeye sahip ve sürekli olarak yerel Kore hisselerinin gerisinde kalıyor.

Küresel üç büyük bellek yongası üreticisinden yalnızca Micron Technology ABD'de işlem görüyor; diğer ikisi olan SK Hynix ve Samsung Electronics ise Güney Kore şirketleri. SK Hynix'in Nasdaq'ta listelenmesi bu durumu doğrudan değiştirecek ve Amerikalı yatırımcıların normal işlem saatlerinde sorunsuz bir şekilde AI bellek yongası yatırım fırsatlarına katılmasını sağlayacak.

Thornburg Investment Management portföy yöneticisi Di Zhou şunları söyledi: "Bu ihraç, şu anda Kore hisse senedi piyasasına erişemeyen yatırımcıları hedefliyor. SK Hynix'in Nasdaq'ta listelenmesi, AI bellek döngüsündeki en cazip saf oyun için doğrudan ve engelsiz bir erişim sağlıyor."

Endekslere Dahil Olma ve Arbitraj Fırsatları: Bekleyen İkili Katalizör

Bloomberg'e göre, bu listenin önemli potansiyel faydalarından biri, SK Hynix'in ABD hisse senedi endekslerine dahil olma uygunluğu kazanması ve böylece pasif yönetilen ETF'lerden sistematik alımları tetiklemesidir.

Örneğin, Nasdaq 100 endeksini takip eden Invesco QQQ Trust'ın yönetim altındaki varlıkları 482 milyar dolar seviyesinde. SK Hynix'in endekse dahil olması durumunda, önemli miktarda pasif fon girişi sağlanacak.

Bu arada, ADR ile Güney Kore yerel hisseleri arasındaki fark, hedge fonlarına arbitraj fırsatı sunacak. KraneShares Baş Yatırım Sorumlusu Brendan Ahern şunları söyledi:

「Çapraz piyasa yapısı nedeniyle ikisi arasında prim veya iskonto oluşabilir, bu da arbitrajcıları çekecek ve hisse likiditesini artıracaktır.」

Bu arbitraj mantığı daha önce Alibaba ve TSMC'nin ABD borsalarında listelenmesiyle doğrulanmıştı. Şu anda TSMC ADR'sinin Güney Kore yerel hisselerine kıyasla ortalama primi son bir yılda %21'in üzerindeyken, şu anda yaklaşık %13 seviyesinde.SK Hynix ADR'sinin Güney Kore yerel hisselerine serbestçe dönüştürülüp dönüştürülemeyeceği, farkın sürdürülebilirliği ve arbitraj stratejisinin nasıl yapılandırılacağı açısından kritik bir değişken olacak.

Balon Endişeleri ve Döngüsel Riskler Göz Ardı Edilmemeli

Piyasa coşkusuna rağmen, bazı yatırımcılar bu alandaki risklere karşı temkinli.

River Wealth Advisors CEO'su Ed O'Gorman uyarıyor: 「Yatırımcılar potansiyel bir spekülatif balona girme riskiyle karşı karşıya; bu kadar yükselen herhangi bir hisse senedinde çok dikkatli olunmalı.」

Bokeh Capital Partners Baş Yatırım Sorumlusu Kim Forrest, ADR listelemesindeki yönetişim farklılıkları nedeniyle beklemeyi tercih ettiğini ancak yine de birçok meslektaşının kapışacağını tahmin ettiğini belirtti. Synovus Trust Kıdemli Portföy Yöneticisi Daniel Morgan ise, 「Bu çok sıcak bir halka arz olacak, resmi olarak listelendikten sonra karar vermemiz gerekiyor.」 dedi.

Ayrıca, bellek yongası sektörü şiddetli döngüsel dalgalanmalarla bilinir. Sadece üç yıl önce, Micron ve SK Hynix talep düşüşü ve yonga fiyatlarındaki çöküş nedeniyle zarar etmişti. Mevcut talebin ana itici gücü olan Alphabet, Microsoft gibi teknoloji devleri, veri merkezi harcamalarını desteklemek için giderek daha fazla borç ve öz sermaye finansmanına bağımlı hale geliyor; bu harcama temposu yavaşladığında, tüm sektörün kâr mantığı temel bir dönüşümle karşı karşıya kalacak.

Bu arada, geçen hafta bellek yongası hisselerinde toplu bir düşüş yaşandı ve piyasa endişeleri olası arz fazlasına işaret ediyor olabilir. Bu dalgalanma, SK Hynix'in değerlemesinin Micron'a kıyasla hâlâ iskontolu olmasına rağmen, yonga hisselerinin yüksek oynaklığının hafife alınmaması gerektiğini gösteriyor.