Partnered With:

Aksiyonun Sonu: Leopold Aschenbrenner'in Pozisyon Mantığını Anlama

Bu makaleyi okumak için 41 Dakika

NVIDIA'yı unutun, Bloom Energy'ye bahse girin, o ne düşünüyor?

Orijinal Video Başlığı: NVIDIA'yı Unutun | 24 Yaşındaki Bu Kişinin 4.5 Milyar Dolarlık Yapay Zeka'nın Gerçek Sorununa Yaptığı Yatırımı (Leopold Aschenbrenner)
Orijinal Video Kaynağı: Limitless Podcast
Orijinal Metin Çevirisi: Deep TechFlow

Özet Anahtar Noktaları

Son zamanlarda herkes Leopold Aschenbrenner'den bahsediyor — 24 yaşında, 5.5 milyar dolarlık AI hedge fonu, Wall Street'in çocuğu. Ancak çoğu tartışma "ne kadar harika olduğu" ve "ne kadar para kazandığı" seviyesinde kalmakta, aslında portföyü açısından detaylı bir analiz pek yapılmamış.

İki ay önce, Limitless Podcast, onun 13F raporunu ele alan bir bölüm yayınladı:

Neden NVIDIA'dan çıktı, neden bir yakıt hücresi şirketine %20'lik bir pozisyon açtı, neden bir sürü Bitcoin madencilik şirketi aldı, neden Infosys'e karşı pozisyon aldı. O zamanlar bu bölüm neredeyse hiç konuşulmadı. Şimdi geriye dönüp bakıldığında, içindeki tespitler geniş çapta doğrulandı ve tekrar incelenmeye değer.

Öne Çıkan Görüşlerin Özeti

Leopold Aschenbrenner'ın Yatırım Performansı Hakkında

· "Geçen yıl 1 milyar dolarlık varlığı yönetiyordu... Bugün, sadece bir yıl sonra, o 1 milyar dolar 5.5 milyar dolara yükseldi."

· "Fonu 2024 yılının sonunda kuruldu, başlangıçta 255 milyon dolar büyüklüğündeydi. Ve sadece kısa bir 6 ay içinde, fonu, S&P 500 endeksini 8 kat aştı."

· "165 sayfalık 'Durumsal Farkındalık' başlıklı bir makalesinde. Bu makalede, temelde 2027'de Genel Yapay Zeka'ya (AGI) ulaşacağımızı tahmin etti."

Yatırım Paradigmasının Değişimi: Yongadan Altyapıya

· "NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron satışı yaptı. Bunlar temel AI altyapı şirketleriydi."

·「2025 yılı sonuna veya 2026 yılına kadar, pazarın GPU'nun değerini neredeyse tamamen yansıttığını düşünüyor.」

·「Dikkatini yatırımcıların henüz yeterince dikkate almadığı ana engel noktasına çevirdi—enerji ve altyapı.」

·「Mevcut elektrik şebekesi insanlar için tasarlandı, bugün karşı karşıya olduğumuz büyük AI talebini karşılamak için değil. Bu şu anda odaklandığı en önemli yatırım alanı.」

Anabakiye Yatırımı: Bloom Energy

·「Bloom Energy şu anda en büyük yatırımıdır ve portföyünün %20'sini oluşturur...... Bu şirkette büyük bir pozisyon oluşturmuş olup tutarı 8.55 milyar ABD Dolarına ulaşmıştır.」

·「Bloom Energy, doğrudan doğalgazı veri merkezlerinin kullanabileceği elektriğe dönüştürebilen bir cihaz olan bir oksit yakıt hücresi geliştirdi. Modülerdir ve hızla dağıtılabilir.」

·「Talepleri birikmiş siparişlerle 20 milyar ABD Dolarına kadar ulaşmaktadır. 2025 yılı gelirleri yaklaşık %34 artarken, 2026 yılı gelirlerinin %40 artması beklenmektedir.」

·「Bloom Energy gibi ürünleri kullandığınızda, tamamen elektrik şebekesine bağlı olmanıza gerek kalmaz. Tek ihtiyacınız olan bu cihazı yapay zeka veri merkezinin yanına kurmaktır.」

Altyapı ve Bitcoin Madenciliğinin ‘Kısayolu’

·「Leopold, CoreWeave'e büyük yatırım yaptı. Ana GPU altyapısı ve enerji tedarik alanında en yüksek kaldıraçlı yatırımını yaptı.」

·「Birçok Bitcoin madenciliği şirketine yatırım yaptı...... Nedeni, bu şirketlerin yapay zeka altyapısını inşa etmek için gereken iki temel unsura—araziye ve elektriğe—sahip olmalarıdır.」

·「Bu şirketleri satın almaktaki amacı, onların lisanslarını ve elektrik şebekesine erişim haklarını elde etmektir. Genellikle bu lisansları almak aylar hatta yıllar sürebilir.」

·「Bu, mevcut bir alkol satış iznine sahip bir bara el koymak gibi bir şeydir, kendi yeni bir izin için başvurmak ve yıllarca beklemek yerine, bu oldukça zeki bir ‘kısayoldur’.」

Shortlama Mantığı ve BT Dış Kaynak Kullanımının Sonu

·「Belirli bir şirkete kısa pozisyon taşıdığı zaman, o şirket Infosys şirketidir... Onların iş modeli tamamen Batı ülkelerinden daha ucuz iş gücü sağlamaya dayanmaktadır.」

·「Bu modellerin artık yeterince güçlü olduğunu fark etti, artık sadece basit işleri otomatikleştirmekle kalmayıp çok önemli bazı IT süreçlerini de ele alabiliyorlar, bu nedenle bu şirkete karşı büyük çapta kısa pozisyon almıştı.」

Yatırım Felsefesi: Fiziksel Dünyaya Dönüş

·「Sadece yazılıma dayalı şirketlerin ileride çok zorlanacağını gördü. Bu dönüşü sadece mimari etrafında değil, fiziksel dünyaya yatırım yaparak gerçekleştirdi, örneğin imalat sektörü, fabrikalar, enerji ve altyapı gibi.」

·「Bunlar yapay zeka ile inşa edilemeyen, insan gücü, lisans ve yasal düzenlemeler gerektiren donanım ve altyapıdır.」

·「Enerji, herkesin yeterli kaynağa erişemediği tek kaynaktır... Tüm bunlar bir amacın etrafında dönüyor: Geleceğe güç sağlamak.」

Genç Yatırım Dahisi Leopold Ashbrer

Josh Kale: 24 yaşında Leopold Ashbrer adında biri var. Geçen yıl, 23 yaşındayken, 10 milyar dolarlık bir fona yönetim yaparken ondan bahsetmiştik, yeni ve öncü AI kavramlarına ve teknolojisine yatırım yapan bir fondu. Ve bugün, sadece bir yıl sonra, o 10 milyar dolar 55 milyar dolara yükseldi.

Ancak, bizden çok daha genç olan bu adam, çağlar ötesi bir performans sergiledi, AI alanında dünyadaki diğer tüm fonlardan daha fazla para kazandı. Daha da önemlisi, AI şu anda en popüler pazarlardan biri, bu da rekabetin çok yoğun olduğu anlamına geliyor. Dolayısıyla, bu Leopold adındaki adamın olağanüstü şeyler yaptığı açık.

Geçen hafta, yeni dönem 13F raporu yayınlandı ve sonunda onun son alım satım davranışlarını görebiliyoruz. Bu nedenle, bir sonraki adımda bu belgelere dikkatlice bakacağız ve onunın 10 milyar dolarlık fonunu 55 milyar dolara nasıl yükselttiğini göreceğiz.

13F Raporundan Gelen İlginçlikler

Ejaaz Ahamadeen: Bu başarıları 12 ay içinde tamamladı. Fonu 2024 sonlarında kuruldu ve başlangıçta 255 milyon dolar büyüklüğündeydi. Ancak sadece 6 ay içinde, fonu S&P 500 endeksini 8 kat aşacak şekilde, 2 milyar dolara yükseldi. Geçen sefer programımızda onun 3. çeyrek fon raporunu tartıştığımızdan beri, fonu 15 milyar dolar büyüdü. Bu nedenle, şu anda çağlar ötesi bir patlama döneminde olduğunu söyleyebiliriz.

O çok genç, oldukça büyük bir değişim yaptı, ancak hepsi sözde "Kutsal Kitap"ına (Situational Awareness) uyuyordu - 165 sayfalık bir makale, "Durumsal Farkındalık" (Situational Awareness) başlıklı.

Bu makalede 2027 yılında Genel Yapay Zeka'ya (AGI) ulaşacağımızı temel olarak öngördü. Bu büyükçe makalede, AI devriminin nasıl gerçekleşeceğine dair kendi görüşlerini detaylı olarak anlattı. Tahminleri neredeyse tamamen doğruydu, GPU altyapısının yükselişini başarıyla öngördü ve şimdi tekrar önemli bir değişiklik öne sürdü, şimdi daha derinlemesine ele alacağız.

Yongadan Altyapıya Dönüşüm

Josh Kale: Bence yatırım konsepti şu anda yongadan altyapıya doğru kayıyor. Şu anda ekranımızda gördüğümüz içerik oldukça ilginç. Claude ile bir belge oluşturdu, geçen yıl ile bu yıl arasındaki tüm değişiklik geçmişini incelememizi sağlayacak. Belki de sattığı varlıklarından başlamalı, çünkü sattığı bu pozisyonlar oldukça büyük ölçekliydi, bunlar arasında NVIDIA da vardı, bir çeyrekte 3 milyar dolarlık put opsiyonu sattı.

Ejaaz Ahamadeen: Sattığı hisselerin çoğunun çok popüler şirketler olduğunu göreceksiniz, birçok insan şu anda bu şirketlere yatırım yapıyor. Peki soru şu 10 milyar dolar değerinde hisse satacak bu şirketler neden sattı? NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron gibi şirketleri sattı. Bu temel AI altyapı şirketleridir.

NVIDIA'nın hisselerini satması aslında kar ettiği anlamına geliyor, 3 milyar dolarlık put opsiyona sahipti, bu da NVIDIA'nın hisse fiyatı son birkaç ayda düştüğü için büyük olasılıkla kar elde ettiği anlamına geliyor. Yani soru şu, neden böyle yaptı?

O 165 sayfalık makalesinde, 2025 yılı sonuna veya 2026 yılı başına kadar pazarın GPU'nun değerini neredeyse tamamen yansıttığını düşündüğünü belirtti. Bu değerlerin büyük kısmı, bu tür yongaları üreten ve ardından bu yongaları AI laboratuvarları gibi OpenAI ve Anthropic'e model eğitimi için sağlayan şirketlerden gelmekte.

Şimdi odak noktasını, yatırımcıların henüz yeterince ilgi göstermediği ana darboğaza çevirdi - Enerji ve Altyapı. Şu anda, birçok AI laboratuvarıyla karşılaşılan temel bir sorun şu: İlk olarak, çok fazla GPU'ları var; İkincisi, mevcut elektrik şebekesi insanlar için tasarlandı ve günümüzde karşılaştığımız yoğun AI talebini karşılamak için değil. İşte şu anda yatırım yaptığı nokta burası.

NVIDIA Put Opsiyonu Satışı

Josh Kale: NVIDIA'nın put opsiyonunu satışını ve tamamen NVIDIA yatırımından çıkışını görmek beni oldukça ilginç bulmama neden oldu. Çünkü ben arkadaşlarımla sohbet ettiğimde veya Wall Street'teki herhangi biriyle konuştuğumda, NVIDIA herkesin konuştuğu bir şirket olmuştur, NVIDIA en büyük yatırım varlığıdır.

Ve onun NVIDIA'dan çıkışını görmek, benim için tekrar kanıtlıyor ki her zaman bir adım önde, her zaman gelecekteki trendleri öngörebiliyor ve geçmişteki sıcağın içinde kalmıyor. Onun bakış açısına göre, geleceğin odak noktası altyapıdır, yonga üzerinden bilişime doğru oynamaktır.

Bu belki de derinlemesine tartışabileceğimiz yeni yatırım yapacağı alanlar olabilir çünkü bunlar üzerinde durmanız gereken hisselerdir. Bunlar şu anda elinde bulunan varlıkları, aynı zamanda gelecekte büyüyeceğini düşündüğü varlıklarıdır. Eğer onun değerlendirmesi doğruysa, bundan oldukça cömert getiriler elde etmeliyiz. Peki bu çeyrekte hangi yatırımları ekledi?

Ejaaz Ahamadeen: Burada Leopold Ashbrer'ın tüm yatırımlarını yapay zeka teknolojisi yığınına göre kategorize eden oldukça düzenli bir yatırım portföyü grafiği var. Yatırımların enerji üretimi, gayrimenkul ve tesisler, hesaplama ve barındırma, bağlantı, depolama ve bellek, yonga ve silikon gibi kategorilere ayrıldığını görebiliriz.

Aslında, önceki konuyu biraz daha genişletmek istiyorum, Intel'e karşı yaptığı oldukça ustaca bir işlemi fark ettim. Elindeki hisseleri sattı ancak aynı anda devasa bir uzun pozisyonunu halen elinde tutuyor. Bu şekilde likiditeyi serbest bırakarak fonları başka şirketlere yatırmış oldu.

Ve büyük miktarda fon ayırdığı başlıca şirket, enerji üretimi alanında faaliyet gösteren bir şirket olan Bloom Energy. Bu şirket yaklaşık üç ay önce hemen hemen kimse tarafından bilinmiyordu, ancak onlar AI veri merkezleri için elektrik sağlayan bir türbin üretme konusunda uzmandı.

Bu şirkette devasa bir pozisyon oluşturdu, tutar 8.55 milyar doları buluyor. Burada 8.76 milyar dolar olarak görünsede, raporda 8.55 milyar dolar olduğu yazıyor.

Bloom Energy: Enerji İnovatörü

Josh Kale: Bloom Energy şu anda en büyük yatırım hedefi, tüm yatırım portföyünün %20'sini oluşturuyor. Bu, yonga sektörü ile tamamen ilgili olmayan tamamen farklı bir yöne işaret ediyor. Onların işini biraz araştırdım ve gerçekten ilginç buldum.

Bloom Energy, doğal gazdan elektrik üreten gelişmiş bir teknoloji olan bir tür oksit yakıt hücresi cihazı geliştirdi. Genellikle, doğal gaz veri merkezine iletilirken, ısıtma ve soğutma için türbinler aracılığıyla çok sakar bir enerji üretim sürecinden geçer.

Buna karşılık, Bloom Energy'nin "yakıt kutusu" doğal gazı doğrudan veri merkezi için kullanılabilir elektriğe dönüştürebilir. Modülerdir, hızlı bir şekilde kurulabilir ve tedarik sıkıntısı olmadığı görünmektedir. Bildiğim kadarıyla, bu yıl 2 gigavat elektrik üretmeyi planlıyorlar.

Bu, çok ilginç bir enerji oyunudur. Ben sürekli olarak "Enerji Sektöründeki NVIDIA" - yani Enerji Sektöründeki "Yonga Üreticisi" - arayışındayım. Şu ana kadar tam olarak buna denk bir şirket bulamadım, ancak belki de Bloom Energy böyle bir şirket haline gelebilir.

Ejaaz Ahamadeen: Onların son mali raporunu da inceledim çünkü onlar halka açık bir şirket. Bekleyen siparişleri 20 milyar doları aşıyor. 2025 yılı gelirlerinde yaklaşık %34'lük bir artış gördüler ve 2026 yılında gelirlerinin %40 daha artmasını bekliyorlar, açıkça talepleri karşılamakta zorlanıyorlar.

Siz oksit yakıt hücresinden bahsettiniz. Doğal gaz türbinlerinin özellikle çekici olmasının nedeni, mevcut enerji şebekesine bağlı olmalarına gerek olmaması. Daha önce de belirttiğim gibi, şu anda enerji şebekesi büyük baskı altında çünkü insanlar enerjiye ihtiyaç duyuyor ve AI veri merkezleri de enerjiye ihtiyaç duyuyor, bu da AI veri merkezinin bulunduğu bölgedeki enerji fiyatlarının yükselmesine neden oluyor.

Eğer Bloom Energy gibi doğal gaz türbinlerini kullanırsanız, tamamen enerji şebekesine bağımlı olmanıza gerek kalmaz. Sadece bunu AI veri merkezinin yanına yerleştirir ve GPU'nuzun ve veri merkezinizin eğitimi veya akıl yürütmesi için uygun maliyetli bir şekilde elektrik elde edebilirsiniz.

Şirketin enerjiye ihtiyaç duyan şirketlerden bazıları arasında Broadcom ve CoreWeave gibi şirketler bulunmaktadır, özellikle büyük ölçekli bulut bilişim hizmetleri sağlayıcıları ve AI laboratuvarları. Bu beni Civilization oyununu hatırlattı, oynadınız mı bilmiyorum, bu durum kuruluşunuzu ve enerji üretim tesisinizi geliştirmek için altyapıyı ve enerjiyi kendi küçük yerleşim yerinize taşıdığınızda gerçekleşen olaylara çok benziyor, burada yaşananlar ile o sahne arasında çok benzerlikler var.

Josh Kale: Açıkça anlaşılan şu ki, enerji kıtlığı aslında mevcut değil, sorun en fazla enerji üretebilenin kim olduğunda yatıyor. Gerçekten çok büyük bir sipariş yığılmaları var, ama sorun şu ki, bu siparişleri karşılamak için yeterli ürün üretebilecekler mi?

Üretim kapasitesi burada kilit bir konu haline geldi. Bu tür birçok yatırımda, biz aslında bir "atom" dünyasına girmekteyiz, yani imalat sektörünün gerçekten önemli hale geldiği bir alan. Gelecekte bu konuyu daha derinlemesine ele almayı çok istiyorum, ve bakalım gerçekten büyük ölçekli üretim yapabilme kapasiteleri var mı? Ancak şu an için, şüphesiz ki bu çok önemli bir yatırım alanı, portföyünün %20'sini oluşturuyor. Peki, yeni yatırım portföyünde hangi dikkate değer pozisyonlar var?

Ejaaz Ahamadeen: Yaklaşık 300 milyon dolarlık bir CoreWeave yatırımı da ekledi. Bir yapay zeka laboratuvarı olarak düşün, GPU'ya ihtiyacın var. Ama sadece NVIDIA gibi bir şirketten GPU satın almak sadece işin bir kısmı.

Bu GPU'ları raflı sunuculara yerleştirmek, güç kaynağı sağlamak, teknik destek sağlamak, GPU sunucularını ve soğutma sistemlerini bakımını yapmak, tamamen başka bir konu. Bu yüzden bu işleri "yeni tip bulut hizmetleri sağlayıcısı" olarak adlandırılan bir şirkete dış kaynak kullanarak yaptırabilirsin, işte bu da CoreWeave, onlar bu işleri özel olarak hallediyor.

Broadcom kısmen benzer hizmetler de sunuyor fakat CoreWeave daha küçük bir şirket, başlangıçta GPU oyun çağının hizmetlerine odaklandı ancak şimdi AI'ya odaklanmış bir şirket haline geldi. Leopold CoreWeave'a büyük yatırım yaptı.

Daha önce tartıştığımız üçüncü çeyrekte, 5 milyar dolar yatırım yapmıştı ve bu sefer 3 milyar dolarlık yeni bir yatırım eklemiş oldu. Şimdi CoreWeave'e toplam yatırımı muhtemelen 8 milyar dolara ulaşmış olabilir, fakat hikaye daha da derine iniyor. Ayrıca CoreWeave'in ana tedarikçilerinden biri olan Core Scientific'in %10'luk bir hissesine sahip, bu şirket CoreWeave'e enerji ağı kurma hizmeti sunuyor.

Eğer yatırımın bahis stratejisini düşünürseniz, Leopold muhtemelen (örneğin CoreWeave'in yeni tip bulut hizmeti gibi) ve enerji kaynağı (örneğin Bloom Energy gibi) alanlarında en yüksek kaldıraçlı yatırımı yapan kişi, şu anda fonunda bulunan iki ana pozisyona sahip.

Bitcoin Madenciliği

Josh Kale: Benim ilginç bulduğum şey, o şirketlerin yeterli miktarda hissesini alarak bir aktivist yatırımcı haline gelmesi ve bu sayede bu şirketlerin kararlarını etkileyebilmesidir. Bence bu çok ilginç. Yatırım portföyünü incelediğimde, elektrik üretiminin açıkça görünen bir alan olduğu kadar, eklediği en fazla pozisyonun aslında gayrimenkul ile ilgili yatırımlar olduğunu fark ettim, yaklaşık 10 adet gayrimenkul ile ilgili pozisyon ekledi, ve bu da Bitcoin madenciliği ile ilgili.

Şu anda gördüğümüz şey, birçok Bitcoin madenciliği şirketine yatırım yaptığıdır. Bu biraz garip görünüyor ve biraz mantıksız. Sonuçta kripto para piyasası canlı değil, Bitcoin'in performansı da iyi değil. Neden bu Bitcoin madenciliği şirketlerine yatırım yaptı? Nedeni, bu şirketlerin AI altyapısını inşa etmek için gereken iki temel unsura sahip olmalarıdır: Arazi ve elektrik.

Bitcoin madenciliği için ne gerekiyor? Yüksek miktarda enerji ve GPU raflarını yerleştirmek için yeterli alan. Ve şu anda Bitcoin madenciliği tamamen gerilemiş olmasa da, bu şirketlerin gayrimenkul ve enerji kaynakları açıkça daha iyi bir risk getiri profili sunabilir. Görünüşe göre, oyunu ya bu Bitcoin madenciliği şirketlerinin arazilerini ve lisanslarını satmaları ya da doğrudan AI veri merkezlerine dönüşmelerini bahse girerek oynamaktadır.

Ejaaz Ahamadeen: Açık olması gereken şey, bu şirketlere olan ilgisi madencilik için değil, bu şirketleri satın alması lisanslarını ve elektrik şebekesine erişim hakkını elde etmek içindir. Genellikle bu lisansları almak aylar hatta yıllar sürebilir.

Bu aynı zamanda Meta, Microsoft ve OpenAI gibi şirketlerin 1.4 trilyon dolarlık hesaplama iş ortaklığını duyurduklarını ancak bu ortaklıkların henüz modellerine dönüşmediğini görmemizin nedenidir. Bu aynı zamanda GPU arzının her zaman en yeni nesle yetişmekte neden geride kaldığının bir nedenidir, çünkü bu lisansları zamanında alamazlar.

Leopold ise bu lisanslara sahip olan küçük şirketleri satın alarak tüm lisans sürecini atlamıştır. Bu şirketlerin kripto hizmetlerini tamamen kaldırarak, bunları özel AI modelleri eğitiminde kullanmış ve bu AI laboratuvarlarının altyapı sağlayıcısı haline gelmiştir.

Bu biraz mevcut bir alkol satış iznine sahip bir barda işe alınmak gibi, kendi iznini başvurmak ve yıllarca beklemek yerine çok zekice bir "kısayol".

AGI ve Pazar Trendi

Josh Kale: Onun yatırım felsefesinden en çok etkilendiğim şeylerden biri ve geçtiğimiz yıl bu fikirlerin nasıl doğrulandığını görmek, onunun basitlik ve verimlilik açısından olmuştur. Örneğin, Bitcoin madencilik şirketinin açıkça bir izne ve enerjiye sahip olduğu, aynı şekilde her AI şirketinin bu tür kaynaklara ihtiyaç duyduğu açıktır.

Peki, neden herkes bu şirketleri satın almıyor? Bence, bu fikirler çok basit olduğu için, birçok insan yatırım yapmaktan geri duruyor. Ancak defalarca gördüğümüz gibi, onunun bu basit fikirleri doğru çıktı.

Leopold'un 2027'de AGI'yi başaracağı öngörüsü de doğru olacak mı? Gerçekten 2027'de AGI'yi başaracak mıyız?

Ejaaz Ahamadeen: Bu öngörüyü doğrulamak için, Polymarket'ta OpenAI'nin 2027'den önce AGI başardığını duyuracağına dair bir bahis pazarı açtık. Şu anda, Leopold'un bu fonu önerdiği sırada, birçok kişi onunun öngörülerine pek iyi bakmıyordu, ancak şu anda bu bahis pazarının olasılığı %13. Yani, bu biraz uzak görünüyor. Yatırım fikirleri belki doğru olabilir, ancak zaman çizelgesi biraz yanlış olabilir.

Bu gerçekten çok düşük bir olasılık. Ancak şunu söylemeliyim ki, başlangıçta bu makale nedeniyle eleştirilen, birçok insanın görüşlerinin çok tuhaf ve gerçek dışı olduğunu düşündüğü şey buydu. Yaklaşık %50'lik bir kesim AGI'nin önümüzdeki aylarda gerçekleşeceğine inanırken, diğerleri bunun 2030'a kadar gerçekleşeceğini düşünüyor. Leopold, 2027 tahminini ortaya atan ve şu ana kadar en doğru olan kişi oldu.

GPU çılgınlığı patlamadan önce GPU'nun önemini tahmin etti. Şimdi ise enerji altyapısı çılgınlığı öncesinde bir tahminde bulundu. Bu yüzden onun bu konuda yine önde olduğunu düşünüyorum.

Ancak, yatırım portföyünde sadece boğa pozisyonları bulunmuyor, belirli bir şirkete karşı short pozisyonu alıyor, o şirket Infosys'dir, bunlar genellikle IT dış kaynak hizmeti sağlayan ve ana işi Hindistan'da olan bir şirkettir. İş modeli tamamen, "Tüm idari IT işlerinizi bize dış kaynak olarak verin, sizin için halledelim." şeklindeki batı ülkelerinden (ABD veya Avrupa gibi) daha ucuz iş gücü sunmaya dayanıyor.

Ona göre, buradaki bahis, gözlemlediği trendlere dayanıyor. Claude Code ve GPT Codex 5.3 gibi ürünlerin yükselişini gördü ve bu modellerin artık sadece basit işleri otomatikleştirebilecek kadar güçlü olmadığını, aynı zamanda bazı çok önemli BT süreçlerini yönetebilecek kadar güçlü olduklarını fark etti, bu nedenle bu şirkete karşı büyük çapta kısa pozisyon aldı.

Benim düşünceme göre, bu daha derinliğe sahip yatırımlarından biri ve mevcut trendlere daha uygun, kendi görüşünü cesurca uygulayan güçlü birini görmek bizi şaşırtmadı.

Bull Market ve Bear Market

Josh Kale: Neden boğa piyasasını ve ayı piyasasını tartışmayalım. Böyle bir yatırım portföyüne girdiğinizde, eleştirebileceğiniz veya dikkat etmeniz gereken noktalar nelerdir? İlk olarak, bu yatırımcı sadece 24 yaşında, diğer yatırımcıların sahip olduğu çok deneyime sahip olup olmadığından emin değilim, bu belirli bir avantaj olabilir, ancak bu tür bir avantajın belirli bir noktada çökeceği konusunda da şüphelerim var.

Beni endişelendiren bir başka nokta da, bu fonun yatırım fikrinin biraz tek bir tema bahsine benziyor olması. Eğer yapay zeka altyapısı ve ilgili harcamaların büyüme hızı yavaşlarsa veya makroekonomik ortam değişirse, bu portföydeki her pozisyon aşağı yönlü baskıdan etkilenebilir. Burada neredeyse hiçbir şekilde sağlama yok. Bu nedenle bu stratejinin bazı potansiyel zayıf noktaları var, ancak şu anda, tüm sinyaller bu fonun performansının devam edeceğini gösteriyor.

Ejaaz Ahamadeen: Eğer şu zamana kadar bu dönemin en ünlü bazı yatırımcılarına bakarsanız, başarıları asla bir yıl veya bir çeyrek ne kadar para kazandıklarına dayanmaz, asıl önemli olan onların yıl boyunca, yılın her günü istikrarlı bir şekilde getiri elde edip bileşik büyümeyi sağlayıp sağlayamadıklarıdır.

Leopold'ün başlangıcı çok etkileyiciydi, performansı herhangi bir endüstrideki ortalama hedge fonunu büyük ölçüde aştı, sadece AI alanında değil, ama kendini kanıtlamak için daha uzun bir zaman çizelgesine ihtiyacı var, zaman bize cevabı verecektir.

Sadece şunu söylemek istiyorum, OpenAI tarafından kovulan bu adam, AI'ın geleceği hakkında derinlemesine bir anlayışa sahip ve en cesur tahminleri yapmış olan, şimdiye kadar neredeyse tüm tahminlerinin doğru çıkan tek insandır. 165 sayfalık o makalesine çok emek harcadı, görüşlerine tamamen güveniyordu ve şu anda her şey ona geri dönüyor gibi görünüyor.

Gelecekte değişiklik olacak mı? Olabilir. Ancak bu raporları ve yatırımları, onları AI yarışındaki bir engel olarak görmek ve gerçek zamanlı takip aracı olarak kullanmak olarak değerlendirebilirsiniz, bunu vurgulamak istiyorum. Başlangıçta fonunun yatırım stratejisi GPU'ya odaklanmıştı. GPU'nun talep patlaması yaşayacağını ve pazarın bu fırsatı hafife aldığını düşünüyordu.

Şimdi gördüğü görüş ise, bu fırsatın artık pazarda tam olarak fiyatlandığı; ve baktığı yerin bir sonraki engelin enerji altyapısına dönüştüğü şeklinde.

Elon Musk gibi insanlara bakın, veri merkezlerini uzaya fırlatıyor. Neden mi?

Çünkü güneş daha fazla enerji sağlıyor. Ayrıca Google, Meta, Broadcom ve Nvidia gibi şirketler gibi, bunlar da veri merkezine veya veri merkezi altyapısına yatırım yapıyorlar, elektrik şebekesine erişim hakkı elde etmek için. Ve o sadece parayı bu talebin olduğu yere yatırıyor, bu da benim için akıllıca bir hamle.

Josh Kale: Son zamanlarda Naval'ın harika bir makalesini okudum, ana fikri ise, gelecekte, yalnızca yazılıma dayalı şirketlerin çok zorlanacağı çünkü özel yazılım geliştirmenin ve üretmenin artık çok basit hale geldiği. Bu değişimin sadece altyapının oluşturulması etrafında dönmediğini, aynı zamanda fiziksel dünyaya yatırımı, yatırım yapılamayan AI tarafından inşa edilemeyen alanlarını, insan gücüne, izne ve yasalara ihtiyaç duyan donanım ve altyapı gibi şeyleri içerdiğini düşünüyorum.

Bunlar, AI ile oluşturulamayan, insan gücüne, lisansa ve düzenlemeye ihtiyaç duyan, yapımın gerçekleşmesi için donanım ve altyapıya ihtiyaç duyulan alanlardır, benim için geleceğin yönü burada yatıyor.

Enerji, herkesin yeterli arzı elde edemediği tek kaynaktır. Hem elektrik üretimi hem de gayrimenkul yatırımıyla ilgili olarak, her şeyin merkezinde bir şey dönüyor: Geleceğe güç sağlamak. Geçtiğimiz mali çeyrekte, yalnızca Google, Amazon ve Nvidia gibi birkaç şirket, bu sorunu çözmek için 6.5 trilyon dolarlık sermaye harcaması taahhüt etti, bu da bu sorunu çözmek için büyük miktarda paranın akacağını gösteriyor ve portföyünün açıkça bu yükseliş fırsatının hepsini yakalamaya hazır olduğunu düşünüyorum.

Ejaaz Ahamadeen: Evet, gerçekten yapmış olduğu bazı yatırımların yüksek riskli olduğunu düşünebileceğiniz şeyler yaptı. Örneğin, enerji altyapısı alanı hakkında çok az bilgi sahibi olmadıkça, birçok insan Bloom Energy'den hiç bahsetmemiş olabilir.

Ancak bu şirket, özellikle taşınabilir enerji alanında, birinci hatta en üst seviye bir enerji şirketi olarak kabul edilebilir. O bu ipuçlarını bir araya getirerek, elektrik şebekesinin mevcut talebi karşılayamayacağını düşündü ve bu nedenle bu şirkete yatırım yapmaya karar verdi. Oldukça yüksek bir inançla fon sağladı. Bahsettiğimiz şey, neredeyse tüm yatırım portföyünün beşte birini sadece bu bir hedefe koyduğu anlamına geliyor.

Bu, son derece yoğun, yüksek riskli, yüksek inançlı bir yatırım biçimidir. Ancak başarılı olursa, bu yüzden yatırım portföyünün bir buçuk yıl içinde 4.5 ila 5 kat getiri elde etmesini sağlayan şey budur. 10 milyar dolarlık bir varlığı bir yılda 55 milyar dolara nasıl dönüştürdüğüne bakarak ona saygı duymamız gerekiyor, bu gerçekten inanılmaz.

Leopold'un Yatırımın Geleceği

Josh Kale: Genel olarak, bu tür bir başarı elde edebilmesi gerçekten şaşırtıcı ve onun en son donanımdan altyapıya ve ardından enerjiye doğru yaptığı geçiş doğru yönde görünüyor, gelecek çok parlak görünüyor. Eğer onun yatırım portföyünü benimsersek, belki de bu takip edilmesi gereken bir fırsat olabilir. Tabii ki bu bir yatırım tavsiyesi değil, sadece bu kişinin yatırım portföyü, ancak gerçekten umut verici görünüyor ve bu yıl çok başarılı olabilir.

Josh Kale: Ayrıca dinleyicilerimizin ne düşündüğünü merak ediyorum, Leopold'un seviyesine ulaşıp ulaşmadığımızı mı, yoksa tamamen yanlış mı olduğumuzu, açıkça görmezden geldiğimiz bazı hikayeler olup olmadığını görmek isterim.

Ejaaz Ahamadeen: Biliyor musun, ben ne istiyorum biliyor musun? Benim merak ettiğim şey, bu yıl sizce en iyi hisse senedi hangisi?

Josh Kale: Evet, Leopold Bloom Energy'ye bahis yaptı. Sizce sizin Bloom Energy'niz nedir? Bizim kaçırdığımız ve bu yıl tekrar 5 kat büyümeyi başarabilecek şeyler hakkında bilmeniz gereken şeyler nelerdir?