Aave V4'ü Anlamak: Bir Üründen "Banka"ya Doğru Bir Dönüşüm
Orijinal Metin Başlığı: "Aave V4'ü Anlamak: Bir Üründen 'Banka'ya Dönüşüm"
Orijinal Metin Yazarı: Eric, Foresight News
Pekin saatiyle 30 Mart akşamı, 2024 yılından beri planlanan Aave V4 sürümü resmi olarak ana ağa çıktı ve Aave DAO yönetimi tartışmasından sonra ilk iyi haberini getirdi.
V4 sürümü, Aave için bir devrim niteliğinde bir yeniden yapılanmanın gerçekleştiği bir versiyon olarak adlandırılabilir; en önemli değişiklik, önceden bağımsız olan borç verme pazarlarını tek bir likidite havuzu mimarisi altında birleştirmektir: Hub and Spoke (Merkez ve Kollu).
V4 sürümünde, her bir zincir veya L2 ağı için merkezi bir likidite merkezi (yani Hub) bulunmaktadır. Tüm kullanıcıların yatırdığı ve borç vermek için kullandığı varlıklar tek bir likidite havuzunda birleştirilir. Hub, genel stratejiyi yönetir, kredi limitlerini kontrol eder, sistem genelinde kısıtlamaları (örneğin "Toplam borç ≤ Toplam arz") ve acil durdurma işlevlerini sağlar. Hub doğrudan kullanıcılara hizmet vermez, likiditeyi arka planda yönetir.
Değerli olan, her bir zincirde yalnızca bir Hub bulunmaması, farklı ihtiyaçlara göre farklı Hub'ların tasarlanmış olduğudur, temelde bir tür risk izolasyonudur. Örneğin, V4 şu anda Core Hub, Prime Hub ve Plus Hub olmak üzere üç Hub'a sahiptir. Core Hub, yaygın varlıkları içerir ve tüm kullanıcılara yöneliktir, Prime Hub ise daha "kontrollü" teminat sağlayıcıları için tasarlanmıştır. Plus Hub ise stabilcoin tabanlı stratejik projeler için tasarlanmış olup parametreleri projenin ölçeğini dikkate alır.
Spoke'ler için, bağımsız bir pazarı anlayabilirsiniz, her bir pazar bağımsız borç verme işlevine, risk parametrelerine ve teminat kurallarına sahiptir. Bir Hub'da, kullanıcı varlıkları aynı likidite havuzunda bulunur, borç alanlar farklı Spoke'leri seçmelidir. Örneğin, yukarıdaki şekilde gösterildiği gibi, kullanıcılar borç alınabilir varlık olarak WETH yatırabilir, borç alanlar ilk dört Spoke'de WETH borç alabilir ancak sadece EtherFi Spoke'de weETH olarak teminat alabilir.
Resmi açıklamaya göre, parçalanmış likiditeyi entegre etmek mümkün olabilir ancak pratikte, yüksek kaliteli varlık teminatı ile borç alma işlemi gerçekleştiren kullanıcılar açısından fark pek fazla değildir. Örneğin ETH teminatı ile varlık borç almak istediğinizde, V3 ve V4 işlemleri arasında fark bulunmamaktadır, yalnızca sağlığın faktörünün çok düşük olmaması sağlanmalıdır.
Yani, likidite birleşiminde, V4'ün gerçekten bağımsız piyasalardan daha ince yönetildiği doğru, ama nitel bir sıçrama söz konusu değil, gerçek farklılığı getiren şey Spoke'a özelleştirilmiş parametreler ve yeni bir takas motoru.
V4'te, borçlu faizi temel faize ve risk primine bağlı. Temel faiz oranı hala V3'te olduğu gibi kullanım oranı eğrisine dayanıyor, yani optimum kullanım oranından önce yavaşça yükseliyor, sonra keskin bir şekilde artıyor. Risk primi, teminat varlığının niteliğine bağlı, eğer teminat USDT, ETH, WBTC gibi daha istikrarlı bir varlık ise, risk primi çok düşük hatta sıfır olabilir, ancak yüksek riskli shitcoin teminatlar için risk primi yüksek olacaktır, "iyi varlıkların kötü varlıklara hibe edilmesini önlemek" durumunu önler.
Basit bir örnek vermek gerekirse, V3'te faiz oranı tamamen arz-talep ilişkisine bağlıydı. Aynı şekilde, USDT borç vermek, LTV ve likidasyon eşiğinin farklı olabileceği, ancak ETH ve LINK teminatlarının aynı arz-talep ilişkisi altında faiz oranının aynı olduğu bir durumda, açıkça LINK'in dalgalanması ETH'den yüksektir. Faiz oranı aynı olduğunda, LINK teminatlı borç veren, kullanım oranını arttırdığında, ETH teminatlı borç verenin maliyetinin arttığı bir durum oluşabilir.
V4, bu kusuru optimize etti, yüksek riskli varlıkların teminat olarak verilmesi durumunda kullanıcıların daha yüksek maliyet ödemesi gerektiği gibi, fon sağlayan kullanıcılar da daha yüksek getiri elde edebilir. Aynı zamanda, daha yüksek faiz oranı borç talebini sınırlar, bu da kaliteli varlıkların teminatlı borçlananları için maliyet avantajının daha belirgin hale gelmesini sağlar.
Likidasyon mekanizması, likidatörün sağlık faktörünü sadece Spoke'un önceden belirlenmiş hedef değerine geri getirecektir, ve sağlık faktörü ne kadar düşük olursa, likidasyon ödülü o kadar yüksek olacaktır. Bu tasarım, borçlu kullanıcıya daha fazla işlem alanı sağlamanın yanı sıra, genel platformun kötü borç riskini azaltır. Ayrıca, yeni likidasyon motoru "toz önleme mekanizması"nı da ekledi, yani kalan borç veya teminatın belirli bir eşiğin altına düştüğünde (örneğin 1000 dolar), likidatörün tüm pozisyonu kapatması gerekmekte ve küçük miktarlardaki artıkların verimliliği düşürmesini önlemektedir.
Son olarak, Hub'da boşta duran likiditenin otomatik olarak onaylanmış düşük riskli getiri stratejilerine yatırılabilmesi (kısa vadeli devlet tahvili, sabit coin LP, para piyasası araçları vb.), fon sağlayıcı gelirlerini artırmanın yanı sıra, DAO gelirlerini de artırmaktadır, bu belki de "birleşik likidite"nin getirdiği az sayıdaki avantajdan biridir.
Genel olarak, Aave V4'ün birleşik likiditesinin kredi alanında belirgin bir avantaj getirmediğini görebiliriz, ve sözde birleşebilirlik, yani kredi alan kullanıcılarının farklı Spoke'lerdeki pozisyonları yönetebilmesi, V3'ten çok daha kolay değil. Ancak yazarın başlıkta belirttiği gibi, V4 Aave'i bir üründen "banka" benzeri bir finansal altyapıya dönüştürdü.
Her türlü karmaşık işi bir kenara bırakırsak, bir bankanın en temel işi mevduat toplamaktır, ardından günlük ödemeler, havaleler ve diğer ihtiyaçlar için kullanıcılar için bir rezerv ayrılarak kalan kısmı kullanmaktır, ardından kredi vererek mevduat faizi farkından kazanç elde etmektir. Boşta kalan fonlar için, banka risk toleransı izin verdiği ölçüde farklı yatırımlara yönelebilir.
St. George Bankası Genel Merkezi St. George Sarayı
1407'de Ceneviz, İtalya'da kurulan St. George Bankası genellikle dünyadaki en eski banka olarak kabul edilir. Bu banka sadece mevduat ve kredi hizmetleri sunmakla kalmaz, aynı zamanda hükümet borç yönetimi, para değişimi ve fon transferi gibi işlemleri yürüterek o zamanlar Avrupa'nın önemli ticaret merkezi olarak Ceneviz'in iş gereksinimlerini karşılar.
2017'de ETHLend'in piyasaya sürülmesinden 2026'da Aave V4'ün çıkışına kadar, Aave sadece 10 yıldan az bir sürede ilk banka gibi bir görünüm kazandı. Tabii ki, Aave ile banka arasındaki fark oldukça büyük, burada sadece bir kıyaslama yapılmıştır. P2P'e kıyasla, yüzyıllarca süren sayısız siyah kuğu olayıyla tecrübe kazanmış banka yöntemi doğal olarak daha iyi bir seçimdir, V4'ün V3'e kıyasla olduğu gibi.
Eğer dikkatlice bakarsanız, DeFi yarışındaki birçok "yenilik"in neredeyse tarihe karıştığını fark edersiniz, örneğin 2021'in ikinci yarısında popüler hale gelen DeFi 2.0; asıl olan, basit iş modeli ve mantığı geleneksel finansta yüzyıllarca olgunlaşmış olan Aave gibi projelerin ayakta kalması ve yaşlandıkça daha da güçlenmesidir. Yıllar süren keşiflerin ardından, birçok DeFi projesinin şu sorunu keşfettiğine inanıyoruz: DeFi'nin tavanı çok yüksektir, ancak geleneksel finansın attığı her adımı atmamız gerekmektedir.
Aave V4, likiditeyi merkezileştirirken, gelecekte yapabilecekleri çok fazladır, örneğin belirli bir süreden fazla boşta kalan varlıkları (örneğin bir yıl) daha yüksek riskli yatırımlar yapmak için kullanabilir, örneğin Uniswap'te ETH/USDT LP gibi işlemler yapabilir, tamamen bir ticari banka modeliyle işler ve kademeli olarak ticari bankanın diğer işlevlerini ekler, örneğin kredi kartları (Ethfi tarafından ipotekli borç verme karşılığı istikrarlı parayla tüketim modeline bakınız) vb.
Daha da ileri gidersek, Aave "yatırım bankacılığı"na genişletebilir. Örneğin bir ICO platformu başlatabilir, faiz kazanan kullanıcıların USDT, USDC gibi varlıklarını ödünç alıp yatırım yapmalarını sağlayabilir, varlıklarını çekip satıp ICO'ya katılmak için istikrarlı para almak zorunda kalmadan projelere ücret ve faiz getirisi sağlayabilir.
Merkezi İse ve Pervane mekanizmasında, kredi işlemi açısından büyük bir inovasyon olmasa da, sonraki adımlar için önemli bir zemin hazırladı.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
