Orjinal Metin Başlığı: COMEX Uyurken, HYPE Öncülük Eder

Orjinal Metin Yazarı: Kunal Doshi, Blockworks Araştırma

Orjinal Metin Çevirisi: Derin Akıntı TechFlow

Bu hafta sonu jeopolitik risk patlarken, COMEX kapalıydı, ancak Hyperliquid ve Binance değildi. Her iki platform da altın ve gümüş sonsuz vadeli işlemlerine devam etti. Hyperliquid'in Trade.xyz ve Binance'ın COMEX'e göre fiyatlandırmasını karşılaştırdım, hangi mekanın önce hareket ettiğini ve yeniden açıldığında gerçek fiyata daha yakın olduğunu gözlemledim.

Normal iş günü koşullarında, her iki platformun işlem fiyatları COMEX'e göre yaklaşık olarak 14 ila 30 baz puanlık yapısal bir indirime sahiptir. Bu beklenen bir sonuçtur. COMEX yakın vadeli vadeli işlemler taşıma maliyetini içerirken, sonsuz vadeli işlemler daha yakın spot fiyatı izler. Bu indirim referans çizgisidir.

Bu bağlamda, hafta sonu fiyat sapmaları gürültü değildir.

Cuma günü COMEX kapanışının ardından, her iki platformun fiyatları yukarı doğru hareket etmeye başladı. Hyperliquid daha agresif bir şekilde ilerledi ve tüm hafta sonu sürekli bir primde kaldı.

Altın Fiyatları

Gümüş Fiyatları

İran'a yapılan saldırı haberlerinin ardından, her iki borsa hemen tepki verdi. Ancak en volatil dönemde, Hyperliquid'in altın ve gümüş için fiyatlandırması her zaman Binance'den yüksekti.

Tüm hafta boyunca, Altın ve Gümüş Hyperliquid'de, Binance'a göre sırasıyla 75 ve 78 baz puanlık bir medyan primdeydi. Normal iş günlerinde, bu çapraz platform primi genellikle sıfıra yakındır. Bu sapma, Hyperliquid'deki tüccarların jeopolitik riski için fiyatlandırmasının belirgin şekilde Binance'den daha yüksek olduğunu göstermektedir.

Gerçek sınav yeniden açılma anındadır.

Aynı bir dakikalık mum çubuğuyla COMEX açılış fiyatını karşılaştırarak temel bir test yaptım. COMEX yeniden açıldığında, vadeli işlem fiyatı her iki platformun üzerindeydi. Hyperliquid, altın tarafında yeniden açılış fiyatına göre %22 baz puan yaklaştı, gümüş tarafında ise %31 baz puan yaklaştı. Başka bir deyişle, Hyperliquid'in hafta sonu fiyatlandırması, geleneksel piyasa yeniden açılış fiyatına göre daha doğru bir öngörü olarak kanıtlandı.

Ancak işlem hacmi tamamen farklı bir hikaye anlatıyor.

Amerikan doları cinsinden mutlak büyüklük açısından, Binance lider konumda. Altın tarafında, Binance, Hyperliquid'e göre payını %54'ten bugün %93'e yükseltti.

Gümüş tarafında ise, Binance payı %23'ten %77'ye yükseldi.

Bunu burada bıraksak, Binance açıkça kazanan gibi görünüyor.

Ancak açık pozisyon miktarı farklı bir hikaye anlatıyor. Her iki platformun da tutulan açık pozisyon sözleşme büyüklüğü benzer. Ancak Binance, birim başına daha fazla işlem gerçekleştirdi. Aynı büyüklükte pozisyonlar çok daha fazla el değiştiriyor.

Binance altının günlük işlem hacmi, açık pozisyona göre Hyperliquid'in 12.6 katı, gümüş ise 2.8 katı. Bu marjinal bir fark değil, tamamen faaliyet yoğunluğundaki bir siçanlığın bir seviye farkıdır.

Eğer açık pozisyonlar benzerse, ancak bir platformun işlem hacmi belirgin şekilde daha yüksekse, bu tür bir faaliyet incelenmeye değerdir. Bu, Binance'in daha büyük bir oranda işlem hacminin aynı pozisyonları tekrar tekrar tersine çevirmekte olabileceğini, gerçek yönelimsel inançları yansıtmadığını gösterir.

Likitlik başka bir boyut sunar, özellikle altın üzerinde açıktır.

Altın tarafında, Hyperliquid'in spreadi sürekli daha dar. Olaydan önce, Hyperliquid'in ortalama spread'i 2.9 baz puan iken, Binance 3.7 baz puan idi. Hafta sonu dalgalanma süresince, Hyperliquid'in ortalama spread'i 1.9 baz puan, Binance ise 2.6 baz puan oldu. Yeniden açıldıktan sonra her iki platformun spreadi genişledi, ancak Hyperliquid hala daha dar, 6.4 baz puan iken, Binance 8.2 baz puandır.

Gümüş Durumu Farklıydı.

Olaydan önce, iki platform arasındaki makas zaten yüksekti ve neredeyse eşitti: Hyperliquid 12.1 baz puan iken Binance 11.8 baz puandı. Hafta sonu boyunca, her ikisi de 4.1 ve 4.2 baz puana daraldı. Yeniden açıldıktan sonra hızla genişleyerek her iki platform da 20.4 baz puana çıktı.

Bu gösterge üzerinde, gümüş yapısal likidite avantajını göstermedi, makas performansı aslında her iki platform arasında farklılık göstermedi.

Finansman Oranı başka bir katman sağladı.

Hyperliquid'in finansman oranı hafta sonu erken saatlerde pozitifti, boğalar ayıların ücretini ödüyordu. Bu, jeopolitik risk evrimi ile birlikte, piyasada net yönü yukarı doğru olan bir pozisyon talebi olduğunu gösteriyor. Pazar akşamı geç saatlere girildiğinde, COMEX'in yeniden açılması için işlemcilerin pozisyon almasıyla, finansman oranı hafifçe negatife döndü.

Özet

Binance, orijinal işlem hacminde liderliği elinde tutuyor, daha fazla işlem sayısıyla etkin bir paya sahip.

Ancak tüm işlem hacmi eşit değil. Piyasa kapanırken, jeopolitik risklerin gerçek zamanlı fiyatlandırma gerektirmesi durumunda, Hyperliquid öncü hareket ediyor ve vadeli işlemlerin nihai olarak yeniden açıldığı fiyata daha yakın işlem görüyor. Baskı altında doğru fiyatlandırma her borsanın ana işlevi olmasına rağmen, HYPE'ın bu haftasonu performansı, piyasanın bu değişime fiyat biçmeye başladığını gösteriyor.

Orijinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia