Bitcoin 15%'in üzerinde fırlayarak 70.000 doların üstüne çıktı ancak opsiyon piyasaları artık korkutucu yeni bir tabanı fiyatlandırıyor

Yazar: Gino Matos, CryptoSlate

Çeviren: Derin Akıntı TechFlow

Özet: 24 saat içinde 60.000 dolar seviyesinden 70.000 doların üzerine şiddetli bir şekilde yükselen Bitcoin, kayıp alanını geri kazanmış gibi görünse de, temel mantık, bunun sıkı spot piyasa alımlarından kaynaklanmadığını, ancak makro piyasanın ısınmasıyla zorunlu pozisyon değişiklikleri ve kısa satış sıkıştırmasından kaynaklandığını gösteriyor. Bu yazı, Şubat 2026'nın başlarında yaşanan bu "dehşet verici oynaklık" olayının nedenlerini detaylı bir şekilde ele almaktadır: Trump'ın Kevin Warsh'ı atamasından sonra likidite daralması beklentisinden, madencilerin karlılığının tarihi düşük seviyeye ulaşmasına kadar. Fiyatın 70.000 doların üzerine çıkmasına rağmen, opsiyon işlemcileri, piyasanın hala "şiddetli yükseliş" görüntüsü altında bile duygusal olarak kırılgan ve karmaşık finansal oyunları açığa çıkaran Şubat sonunda muhtemel olarak ikinci kez 50.000-60.000 dolar aralığında dip yapabileceğine ağır şekilde bahis oynamaktadır. Aşağıda metnin devamı bulunmaktadır:

Bitcoin, 24 saat içinde 60.000 dolar seviyesinden 70.000 doların üzerine hızla yükselerek, önceki "dip avcılığı" inancını sıfırlayarak piyasadan 14%'lük acı bir düşüşü sildi.

Bu dönüş hızı - tek günde %12, içindeki en düşük noktadan %17 yükseliş - son derece şiddetli olup, sanki tasfiye sonrası tozun dumanının çöktüğü bir durumdu. Bununla birlikte, yükselişin ardındaki mekanizma başka bir hikaye anlatıyor: Bu daha çok çapraz varlık stabilitesi ve zorunlu pozisyon dengesini tekrar sağlama birleşimi, gerçek bir spot talep tarafından itici güçlendirilmeyen büyük ölçekli bir inançtan kaynaklanmıyor.

Aynı zamanda, türev piyasası hala ayı koruma pozisyonlarıyla dolup taşıyor ve fiyatlandırma, 70.000 doların muhtemelen sadece bir aktarma istasyonu olduğunu, gerçek bir dip olmadığını gösteriyor.

Tersine Çevirme Dalgası Makro Basınçla Karşı Karşıya

5 Şubat'ta piyasalar, 73.100 dolar civarında açıldı, kısa süreli bir yükselişten sonra çöktü ve kapanışta 62.600 dolara geriledi. CoinGlass'ın verilerine göre, tek günlük düşüş, yaklaşık 1 milyar dolarlık kaldıraçlı Bitcoin pozisyonunun tersine çevrilmesine neden oldu.

Bu sayı, zorunlu satışların tetiklediği bir domino etkisini açıklamak için yeterli olsa da, genel ortam aslında daha da kötüydü.

CoinGlass verilerine göre, Bitcoin vadeli işlemleri açık pozisyonu geçen hafta yaklaşık 610 milyar ABD Doları seviyesinden 490 milyar ABD Doları seviyesine düştü, bu da demektir ki son darbe gelmeden önce piyasa kaldıracını azaltmaya başladı.

Tetikleyici faktör kripto para birimi kendisi değildi. Medya raporları bu satışı risk iştahındaki kötüleşme olarak nitelendirdi ve bunun başlıca sebebinin teknoloji hisselerindeki satış ve değerli metallerdeki dalgalanma şoku olduğunu belirtti—gümüş fiyatı bir ara %18 düşerek yaklaşık 72.21 ABD Doları seviyesine geriledi ve bu da tüm ilgili risk varlıklarını etkiledi.

Deribit'in araştırması bu taşma etkisini doğruladı ve türev ürün duyarlılığının aşırı derecede kötümser bir yöne döndüğünü belirtti: fonlama oranları negatif, içsel oynaklık vade yapısı tersine döndü, ve 25-delta risk ters çevirme eğilimi (Risk-reversal skew) yaklaşık olarak -13% seviyesine kadar düştü.

Bu tipik bir "aşırı korku" durumudur, bu durumda pozisyon düzenlemeleri çift yönlü fiyat dalgalanmalarını artırabilir.

Politika anlatısı ateşe benzin döktü. Reuters'ın raporuna göre, piyasa seçilen başkan Donald Trump'ın Fed başkanlığı için Kevin Warsh'ı seçmesine oldukça sert tepki verdi, tüccarlar bunu bilanço küçültme ve likidite sıkışmasının gelecekte olacağı sinyali olarak yorumladı.

Aynı zamanda, madenciler büyük kar baskısı altındalar. TheMinerMag'in raporuna göre, hash fiyatı her PH/s için 32 ABD Doları'nın altına düştü, ağ zorluk seviyesinin yaklaşık %13.37 oranında 2 gün içinde düşmesi bekleniyor. Ancak fiyatın destek seviyesini kırmadan önce, bu rahatlama mekanizması henüz devreye girmedi.

Bitcoin'in son 48 saatlik fiyat hareketi, 73.000 ABD Doları'ndan yaşanan çöküşü, 63.000 ABD Doları'nı kırarak stop-sweep'i, yaklaşık 60.000 ABD Doları civarında yerel dip oluşturmayı ve ardından 70.000 ABD Doları'nın üzerine geri dönüşü gösteriyor.

Makro Dönüş ve Sıkıştırma Mekanizması

6 Şubat'ta önceki günün kapanış fiyatından açılan ve ardından 60.000 ABD Doları civarına kadar düşen, daha sonra 71.422 ABD Doları'na kadar hızla yükselen ve bu seviyeyi üç kez geçmeye çalıştıktan sonra 70.000 ABD Doları'nın altına geri çekilen fiyat hareketi.

Tetikleyici, kripto endüstrisi içinden değil, farklı varlık sınıflarının ani değişiminden kaynaklanıyordu. Wall Street güçlü bir performans sergiledi: S&P 500 endeksi %1,97 yükseldi, Nasdaq %2,18 değer kazandı, Dow Jones endeksi %2,47 artış gösterdi, Philadelphia yarı iletken endeksi (SOX) ise %5,7 yükseldi.

Metal fiyatları şiddetli bir şekilde toparlandı, altın %3.9, gümüş %8.6 yükseldi ve dolar endeksi %0.2 düşerek gevşek finansal ortam sinyali verdi.

Bitcoin bu değişime mekanik dalgalanmayla tepki verdi. Bu ilişki çok açıktır: Teknoloji hisseleri stabilize olduğunda ve metaller yükseldiğinde, Bitcoin ortak risk pozisyonu aracılığıyla yükselir.

Ancak, bu yükselişin şiddeti aynı zamanda türev ürünlerin pozisyon durumunu da yansıtmaktadır. Yaklaşık olarak -13% çarpıklık, negatif fonlama ücreti ve tersinir oynaklık yapısı, herhangi bir makro pozitif gelişmenin kısa pozisyonların kapatılmasını ve zorunlu yeniden dengelenmeyi tetikleyebileceği bir ortam yaratmıştır.

Bu yükseliş esas olarak likidite olayı tarafından sürüklendi ve aşırı kısa pozisyonların kapatılması tarafından büyütüldü.

Bununla birlikte, öngörüsel sinyaller hala düşüş eğilimindedir. Derive'ın verileri, 27 Şubat'ta sona erecek opsiyonlar içinde, put opsiyonlarının açık ilgi gördüğü ve 60.000 ile 50.000 dolar aralığındaki kullanım fiyatlarında yoğunlaştığını göstermektedir.

Derive'dan Sean Dawson, Down Jones'a verdiği demeçte, aşağı yönlü koruma talebinin "aşırı" olduğunu belirtti. Bu, bir olayın ardından değil, aksine tüccarların yükselişi takiben bile, bir sonraki düşüş riskine net bir şekilde karşı pozisyon aldığını gösteriyor.

Leverage Analizi Grafiği'nde Bitcoin, tasfiye artışını, açık ilgiyi 620 milyar dolardan 490 milyar dolara sıfırlamayı, negatif fonlama ücretini ve çarpıklığı -13%'e ulaşmasını gösteriyor.

70,000 Doları Tutmak Mümkün mü? Analiz Çerçevesi

70,000 doları koruma mantığı üç koşula dayanmaktadır.

İlk olarak, makro yükselişin devam etmesi, teknoloji hisselerinin istikrar kazanması, ABD tahvil getirilerinin ve doların tekrar sıkılaşmaması gerekmektedir. Bu yükseliş açıkça çapraz varlık etkileşimidir; eğer ABD hisseleri tekrar düşerse, Bitcoin tek başına ayakta kalamayacaktır.

İkinci olarak, kaldıraçın devam etmesi ve yeni zorunlu satışların ortaya çıkmaması gerekmektedir. Açık ilgi büyük ölçüde azalmıştır ve "kara delik düşüşü" riskini azaltmıştır.

Üçüncü olarak, zorluk ayarlaması devreye girdiğinde, madencilerin baskısı önemli ölçüde hafiflemelidir. Ayarlama penceresi içinde fiyatın istikrarlı kalabilmesi durumunda, %13,37'lik bir zorluk düşüşünün kenar satış baskısını azaltacağı ve hash oranının istikrar kazanmasına neden olacağı öngörülmektedir.

Ancak, tekrar sallamayı destekleyen görüşler de üç nedenle desteklenmektedir:

İlk olarak, opsiyon konumlandırması hala düşüş eğilimindedir. Şubat ayı sonunda en büyük düşüş opsiyonları 60.000-50.000 dolar arasında yoğunlaşmıştır, bu piyasa içsel olasılıkta öncü bir sinyaldir ve takip eden duygu değil.

İkinci olarak, türev sinyalleri hala kırılgandır. Aşırı çarpıklık, son zamanlarda sıkça görülen negatif fonlama oranları ve ters çevrilen oynaklık yapısı, daha çok bir "Rahatlama Yükselişi (Relief rally)" özelliğine uygun, bir trend dönüşü değil, korku tabanlı bir sistemdir.

Üçüncü olarak, ETF fon akışı verileri sürekli çıkışı göstermektedir. 5 Şubat itibarıyla, Bitcoin ETF'lerinden aylık net çıkış 690 milyon doları aşmış durumda. 6 Şubat verileri henüz açıklanmamış olsa da, mevcut desenler kurumsal dağıtımcıların "Riskten Kaçınma (De-risking)"dan "Yeniden Katılma (Re-engagement)"ya geçmediğini gösteriyor.

Signal Paneli

70.000 Doların Gerçek Anlamı

Bu fiyat seviyesi kendisi başlı başına sihirli değil. Önemi, Glassnode'un belirlediği 66.900-70.600 dolar aralığındaki blok zinciri absorpsiyon kümelenmesi üzerinde bulunmasıdır.

70.000 doları korumak, bu kümelenmenin fiyatı geçici olarak dengede tutmak için yeterli arzı absorbe ettiği anlamına gelir. Ancak, güçlü durmak sadece teknik desteği değil, aynı zamanda spot talebinin geri dönmesini, türev ürünlerin riskten korunma pozisyonlarını kapamasını ve kurumsal akışın yerleşmesini gerektirir.

60.000 dolar seviyesinden başlayan bir toparlanma gerçektir, ancak oluşturduğu yapı hayati öneme sahiptir. Eğer makro koşullar değişirse, çoklu varlık istikrarı tersine dönecektir.

Zorunlu pozisyonların kapanması mekanik bir toparlanma yarattı, ancak bu sürekli bir trende dönüşmeyebilir. Opsiyon tacirleri hala önümüzdeki üç hafta içinde 50.000-60.000 dolar aralığına düşme olasılığını fiyatlıyorlar.

Bitcoin 70.000 doları geri aldı, ancak şu anda bu seviyenin altında konsolidasyon gösteriyor. Bu, bir sonraki testten önce bir duraklama dönemi yaşanacağını işaret eder ve bir sonraki testin başarısı üç koşulun sırasına göre belirlenecektir: Makro risk iştahının devam etmesi, ETF çıkışlarının hız kesmesi veya tersine dönmesi, türev ürün duygusunun normale dönmesi.

Piyasa şiddetli bir geri dönüş verdi, ancak vadeli eğri ve akış verileri, işlemcilerin henüz dayanıklılığa bahse girmediklerini gösteriyor. 70.000 dolar sonu değil, sadece bir sonraki aşamada galibiyet veya mağlubiyeti belirleyecek bir referans noktasıdır.

Orijinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia