2026 Yılı Kripto Endüstrisi için İlk Kar Yağışı

Pekin, Zhongguancun. Bir risk sermayesi (VC) arkadaşımla aşağıdaki kafede buluştuk, camlardan dışarıya şubat ayına özgü keskin gri gökyüzü görünüyordu. Bu, uzun bir aradan sonra ilk kez Kripto camiasıyla kahve içip sohbet ettiğim anlamına geliyordu, bu bile başlı başına bir sinyaldi. Gerçekten de, arkadaş oturduğunda bana çaresiz bir bakış attı: "Düşüşün ne kadar süreceğini düşünüyorsun, altı aydır hiç pozisyon açmadık bile."

Altı ay, gün olarak hesaplanan bir endüstride, neredeyse bir yüzyıla eşitti.

Bana, bu durumun girişimcilerin ortaya çıkmadığı anlamına gelmediğini, hala her ay birçok girişimciyle görüştüklerini ancak şimdi çok şaşırdıklarını, ne yöne ve fırsata sahip olabileceklerini bilmediklerini söyledi.

Kahvesini karıştırırken biraz hüzünlendi: "Ah, patronum bana AI'ı araştırmamı söyledi, ama ben kriptoya hala inanıyorum."

Bu cümlede, bir uygulayıcının son direnişini ve itirazını duydum. Sermayenin yön belirleyicisi net bir şekilde değiştikten, inanç en ucuz ve en lüks şey haline geldi.

Ertesi gün, Multicoin Capital'in kurucu ortağı Kyle Samani, bir zamanlar "Solana Başrahibi" ve "Makale Odaklı Yatırım"ın flamalarından biri olan, sosyal medyada sektörden çekileceğini açıkladı, Başrahip ihanet etti.

Bir endüstrinin en parlak zekalarının ve en duyarlı sermayesinin aynı anda çıkış yapmayı tercih ettiğinde, ciddi bir zamanın geldiğini fark ettim.

Büyük Geri Çekilme

Son on yılda, kripto paranın hikayesi, küresel likidite bolluğunun hüküm sürdüğü bir sonsuzluk seli üzerine yazılmıştı. Şimdi, sel çekiliyor ancak kıyıya vuran, sadece kripto para değil.

2026 Şubat'ında, tüm risk varlıklarının sahipleri için bir kabustu. Gördüğümüz artık sadece kaldıraç etkisi değil, ABD hisse senetleri, altın, kripto para birimi, risk iştahı geçmişte farklı olan bu varlıklar şu anda el ele tutuşmuş, birlikte uçuruma doğru sıçradılar.

Bu genel düşüşün ardında, çoktan öngördüğümüz ancak inanmak istemediğimiz bir gerçek vardı, "yarının daha iyi olacağına inanabileceğimiz" ucuz fonların çağının resmen sona erdiği düşüncesiydi.

Ekonomist Minsky, refahın sonuç itibariyle çöküşün başlangıcı olduğunu söylemişti. Şimdi, o an gelmişti. Bu krizin kaynağı, Washington'un sıkılaştırılan musluğu. Son on yılda süregelen nicel gevşeme döneminde, neredeyse sıfır faiz oranı, yüksek getiri arayan sıcak paranın küresel piyasalara dolmasına neden oldu. Bu paralar, yüksek çekiciliğe sahip varlık sınıflarının anlatılanı çeken her şeye aktı, ve kripto para birimi, şüphesiz en çekici olanlardan biriydi.

Ancak, Güvercinleri tercih eden biri olan Kevin Warsh'ın bir sonraki Fed Başkanı olarak aday gösterilmesi, Fed'in bilanço küçültmeye başlaması, dolar endeksinin güçlenmesi, küresel fon maliyetinin yükseldiği bir dönemde, gelgit geri çekildi. İlk olarak ortaya çıkanlar, şüphesiz ki en çok hikayeye dayanan ve değere dayanmayan varlıklar olacaktır.

İki Tapınak Çöker

Kripto dünyasının iki tapınağı vardır. Bir tanesi Değer Tapınağıdır ve dijital altın Bitcoin'e tapar; diğeri Uygulama Tapınağıdır ve Web3'ü kutlar. Şimdi, neredeyse aynı anda yıkıldılar.

Öncelikle Değer Tapınağına bakalım. 2008'de Satoshi Nakamoto'nun beyaz kağıdının ortaya çıkmasından beri, dijital altının Bitcoin'in en temel ve en sağlam anlatısı olduğu düşünülüyordu. Bu, enflasyona karşı dayanıklı, merkezi olmayan, egemen devletlerden bağımsız bir değer depolama aracı olarak kabul edilirdi.

Ancak, gerçek bir kriz geldiğinde, piyasa paranın oylamasını yapacaktır. Son yıllarda Bitcoin'in çeşitli kurumsal kuruluşlar tarafından kabul görmesiyle, Bitcoin'in ABD hisse senetleri ve teknoloji hisseleriyle ilişkililiği 0.8'e kadar yükseldi. Bu, şu anda Bitcoin'in riskten korunma aracı olmadığını, aksine riski arttıran bir araç olduğunu gösteriyor. Bu bir sığınak değil, bir fırtına gözü. NASDAQ hapşırsa, Bitcoin doğrudan yoğun bakıma alınabilir.

Değer Tapınağı silkindi, Peki Uygulama Tapınağının durumu ne?

Uygulama Tapınağının çöküşünü anlamak için daha büyük bir bağlamı anlamalıyız: Teknoloji anlatısı bu yıllarda temelden değişti.

2010'dan 2020'ye kadar olan bu on yılda, blok zinciri teknolojisi neredeyse tek başına sermaye hayal gücünü ateşleyebilen bir "gelecek teknolojisi"ydi. Bu, o dönemin teknoloji yenilik anlatısının baş karakteri, tüm risk sermayedarlarının kaçıramadığı bir oyundu. Bitcoin'in yükselişi, sadece bir para fenomeni değildi, aynı zamanda bu teknoloji temelli değerin yansımasıydı.

Ancak şimdi, başrol değişti. Yapay Zeka (AI), yeni tanrı oldu.

AI'ın yükselişi, Web3 uygulamalarının boşluğunu gösteren bir ayna gibi. Başlangıçta, AI dalgası gelip çekildiğinde, kripto endüstrisi hala biraz iyimser hayaller kuruyordu. İkisini bir araya getirmeye çalıştık, "AI üretkenlikken, blok zincir üretim ilişkilerini temsil eder" güzel bir anlatı oluşturmak için. Ancak şimdi görünüşe göre, bu sadece kendimizi avuttuğumuz bir hayaldi. AI'nın değerini kanıtlamak için blok zincire ihtiyacı yok, sermaye ve yetenekler her zaman en kolay anlaşılan, en cazip ve en iyi balonu üfleyen yere gidecek. Ve bugün, o yer AI.

Bu ayna, Kyle Samani gibi bir inananı umutsuzluğa itti. Samani ve kurduğu Multicoin, Web3'ün en sadık vaizleriydi. Onlar Solana'nın en erken ve en önemli destekçileriydi, önerdikleri DePIN belgesi, Web3'ün gerçek dünyaya ilerlemesi için en uygun yol olarak kabul ediliyordu.

Ancak, bu yüksek rahip sonunda blockchain'in aslında sadece bir varlık hesabı olduğunu kabul ettiğinde, bu Tapınağın uygulanmasıyla eşdeğerdi ve Tapınağın çöküşünü ilan etmekle aynı anlama geliyordu. Geleceğin bir Roma şehrini inşa ettiğimizi düşündük, ancak sonunda sadece kumarhanenin fişlerini ve halılarını bir kez daha değiştirmekle meşgul olduğumuzu fark ettik.

Daha da ciddi olan sorun, sektörün en değerli varlığını kaybetmekte olduğudur: geleceğe dair hayal gücü.

Önde gelen geliştiriciler ve genç yetenekler, bir kez daha ve bir kez daha yanılsama dolandırıcılıkları sektöründen başka sektörlere doğru oy veriyorlar. Web3'ün artık hiçbir girişim kuluçka merkezinin pusulasını göstermediği zaman, bir dönemin sona erdiğini biliyoruz.

Ancak teknoloji asla anlatının çökmesi nedeniyle kaybolmaz. Merkezi olmayan defter, akıllı sözleşmeler, kriptografinin atılımı, bu teknolojiler kendileri hala sessizce durmaktadır.

Şu an sadece, bu teknolojilerin gerçek anlamda nereye ait olduklarını kimse bilmiyor. Belki de bu teknolojiler AI teknolojisi gibi dünyayı baştan yaratmak için gösterişli bir şekilde kullanılmayacak, ancak daha belirli bir senaryoda daha pratik bir sorunu çözmek için kullanılacaklar. Ancak bu tür hikayeler artık cazip değil, ne popüler para ne de takipçileri çekebilir.

Existence

Büyük anlatının çöküşü, sonunda her bir bireye yayılacaktır. Tapınak harabe haline geldiğinde, gördüğümüz şey, içler acısı bir varoluş manzarasıdır.

Ocak 2026'da, en hardcore teknolojiye sahip merkezi olmayan yedekleme başlangıç şirketi olarak adlandırılan Entropy, dört yılın ardından operasyonlarını durdurdu; Yine Ocak ayında, ticaret platformu Bit[.]com kademeli olarak kapatılacağını duyurdu; Şubat ayında, Winklevoss kardeşler tarafından kurulan uyumlu borsa Gemini, işten çıkarmaların yanı sıra, %25 oranında işten çıkarma yapacağını açıkladı ve İngiltere, Avrupa Birliği ve Avustralya pazarlarından tamamen çekileceğini ve işletmelerini ABD yereline geri çekeceğini duyurdu; şirketin çalışan sayısı 2022'deki zirve noktasından bu yana %70'ten fazla azaldı.

Sosyal medyayı açtığımda, bir zamanlar profillerinde WAGMI yazan, adlarından sonra '.eth' uzantısı olan geliştiricilerin, şimdi imzalarının Building with LLMs olarak değiştiğini gördüm.

Twitter'ı açtığımda, kontesin dört yıl önce kafelerde endüstriye dair gelecek hayallerini kurduğumuzu hatırlatırken, birçok eski arkadaşın endüstrinin eski refahını ve eğlenceli anılarını anlattığını gördüm.

Bir sektör kolektif şekilde nostalji duymaya başladığında, artık geleceği bulamadığını gösterir. 2021 yazını, küresel kripto para birimi piyasasının 3 trilyon doları aştığı zirveyi, bir maymun resminin yüz binlerce dolara satılabildiği çılgınlığı, paranın havadan gelir gibi elde edilebilir olduğu hayalini özlediğimizi hatırlamaya başladık.

Kar fırtınası sırasında, her kar tanesi kendini çok masum hisseder. Ama biz kar tanesi değiliz, eskiden karı kendi ellerimizle yarattık, şimdi ise karın elimizde eridiğini kendi gözlerimizle gözlemliyoruz.

Consensus Konferansı'nda Hala Bir Uzlaşma Olacak mı

Önümüzdeki hafta, Victoria Limanı'nın ışıl ışıl ışıkları altında, Consensus konferansı Hong Kong'da gerçekleşecek. Tahmin edebileceğiniz gibi, küresel kripto takipçileri bir kez daha bir araya gelecek. Takım elbise giyecekler, konuştuklarında her zaman uzlaşmadan bahsedecekler. Peki, salonda hala bir uzlaşma olacak mı?

Bu durumda bende güçlü bir absürtlük hissi uyandırıyor. Sayısal altın ve Web3'ün kavramlarını yitirdiğimiz bir endüstride, ucuz fonların artık mevcut olmadığı, başrahiplerin sırayla sadakatten çıktığı bir kış mevsiminde, neye uzlaşabiliriz ki? Isınma amaçlı bir araya gelme mi, yoksa başarısızlığı kabul etme uzlaşması mı?

Belki de gerçek uzlaşma hiçbir zaman gürültülü bir salonda değil, her bir profesyonelin sessiz düşüncesinde, yanılsamanın çöktüğünü kabul etmenin ardından yeniden doğma cesaretinde gerçekleşir.

Bu sektör, kökten bir hesaplaşmaya ihtiyaç duyuyor. Ama hesaplaşma yıkım anlamına gelmez. Gelgit çekildiğinde, enkazın üzerinde, bir şeyler her zaman kalır.

Gerçekten merkezsiz teknolojiye inananlar belki enkazda bir kıvılcım bulabilirler, ama bu artık dünyayı değiştiren alev değil, sorunu çözen bir ışık olur. Belki de gelecek on yılda, gerçekten endüstriye yerleşmiş, belirli bir insan kitlesine hizmet eden, yüz katına çıkma hedefi olmayan blockchain uygulamaları göreceğiz. Bunlar, tedarik zinciri finansında, dijital kimlik doğrulamada veya bugün hayal dahi edemediğimiz alanlarda ortaya çıkabilir.

Bunlar daha küçük, daha yavaş, ama daha gerçek hikayeler olacak. Artık büyük anlatılara, bir gecede zengin olma efsanelerine ihtiyaçları olmayacak, ihtiyaç duydukları şey, sadece sabır ve zaman olacak. Masada hala oturanlar için, bu belki de tek umut ışığı olacak.

Yazı burada durduğunda, dışarıya doğru bakıyorum. Pekin'in sabahı hala gri, bu sektörün anıldığı gibi.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia