Orijinal Başlık: "133 İşlem, 8.6 Milyar Dolar, 2025 Yılında Kripto Sektörü Kim Tarafından Satın Alındı?"

Orijinal Yazar: Wendy Lin, Beat Intelligence

2025 yılında kripto piyasası oldukça bölünmüştü.

BTC'nin yıl içi geri çekilmesi %30'u aştı, altcoin'lerde kan gövdeyi götürdü, "kripto öldü" çığlıkları her yerde yankılandı. Yılın başında yüksek seviyeden giriş yapan yeni otlar, hesaplarının neredeyse yarısını kaybetti, bazıları zaten borsa uygulamasını sildi, bazıları hala sabırla dip bekliyor. Kripto topluluğu duygusal olarak 2022 yılındaki FTX çöküşünden bu yana en düşük seviyeye geriledi.

Ama tam bu kaos ortamında, başka bir grup çılgınca alışveriş yapıyordu.

PitchBook verilerine göre, 2025 yılında kripto sektörü için toplamda 8.6 milyar dolarlık 267 işlemle satın alma gerçekleşti, bir önceki yıla göre %18 artış gösterdi. Bu rakam, 2024 yılının neredeyse 4 katıydı ve son dört yılın toplamını aştı. Daha geniş bir tanım olan Architect Partners'ın verilerine göre bu rakam 12.9 milyar doları buldu.

Başlıca işlemlerin hacmi şaşırtıcıydı: Coinbase, opsiyon devi Deribit'i satın almak için 29 milyar dolar ödedi, bu kripto endüstrisinin en büyük satın alım rekorunu kırdı; Kraken, geleneksel vadeli işlem platformu NinjaTrader'ı 15 milyar dolara devraldı ve "tarihteki en büyük TradFi ve Kripto entegrasyonu işlemi" olarak adlandırıldı; Ripple, Wall Street'in önde gelen aracı kurumu Hidden Road'u 12.5 milyar dolara satın alarak kurumsal finans sektörüne resmen giriş yaptı.

Perakende yatırımcılar korku içinde zarar kesip ayrılırken, kurumlar enkaz üzerinde büyük ölçekli pozisyonlar açıyordu.

İlginç olan şey, bu kurumların satın aldığı şeyin kripto varlık olmadığıydı. Eğer fiyata güveniyorlarsa, doğrudan BTC alabilirlerdi, bu kadar milyarlarca dolar harcamalarının gerekçesi neydi?

Aldıkları şey, bir borsa platformu, lisans, saklayıcı, ödeme kanalı, uzlaşma sistemi idi.

Asıl hedefledikleri, sektörün altyapısıydı.

Bu durum, 2008'deki finansal kriz sonrasındaki Wall Street'i hatırlatıyor. Lehman battı, Bear Stearns kayboldu, ancak J.P. Morgan ve Goldman Sachs hayatta kaldı, hatta bir sürü varlığı ele geçirdi. Krizden sonra güçlüler daha da güçlendi ve endüstri yoğunlaşması büyük ölçüde arttı.

2025 yılında kripto endüstrisi, benzer bir senaryoyu oynuyordu.

Geleneksel Finans Neden "Alçaklık" Yapıyor?

Neden 2025 yılı? Çünkü üç anahtar aynı anda döndü.

İlk anahtar SEC’in görev değişimi oldu.

Gary Gensler döneminde, kripto endüstrisi "Belirsizlikli Uyum" durumunda yaşıyordu: Çıkardığınız jetonun menkul kıymet olup olmadığını, bir gün işlem platformunun yasadışı ilan edilip edilmeyeceğini, ertesi gün şirketin hâlâ var olup olmadığını bilmiyorsunuz. Coinbase, Binance, Kraken, Ripple, Uniswap, OpenSea; neredeyse tüm tanıdık şirketler SEC'ten bir süreç zarfı veya Wells Bildirisi almıştı.

Bu belirsizlik satın almaların en büyük düşmanıydı. Hiçbir saygın finansal kurum, her an denetim altına alınabilecek bir şirkete 1 milyar dolar harcamaya istekli değildi. Nasıl bir inceleme yapılacaktı? Değerleme modeli nasıl oluşturulacaktı? Hukuki risk nasıl fiyatlandırılacaktı? Hepsi soru işaretiydi.

2025 yılı Ocak ayında, Trump hükümeti göreve geldiğinde, SEC'in tutumu tamamen değişti. Yeni atanan Başkan Mark Uyeda, Crypto Görev Gücü'nü kurdu ve "uygulamak" yerine "diyalog" kullanacaklarını açıkladı. Birkaç ay sonra, SEC neredeyse sil baştan yapılanma hızında kripto ile ilgili davaların %60'ını geri çekti: Coinbase davası geri çekildi, Binance davası geri çekildi, Kraken davası geri çekildi ve hatta dört yıl süren yüzyılın davası olan Ripple davası da uzlaşma ile sonuçlandı.

Davanın geri çekilme şekli önemliydi: "with prejudice", hukuki terim, yeniden açılamaz anlamına geliyordu. Bu, piyasaya tamamen yeni bir sayfa açtı.

İkinci anahtar lisansların serbest bırakılmasıydı.

12 Aralık tarihinde, OCC (Otomatik Clearing House) ABD'de 5 kripto şirketine ulusal banka güvenlik lisansı verdi: BitGo, Circle, Fidelity Digital Assets, Paxos, Ripple. Bu, doğrudan Federal Rezerv Sistemi'ne erişebilecekleri, saklama, ödeme, takas hizmetleri sunabilecekleri ve geleneksel bankalarla aynı ayrıcalıklardan yararlanabilecekleri anlamına geliyordu.

Önemli bir karşılaştırma şu sayı ile açıklanabilir: 2025 yılı boyunca OCC, 18 banka lisansı başvurusu aldı; 2024 yılında sadece 1 başvuru alınmıştı. Kapı açıldığında, herkes içeri girdi.

Üçüncü anahtar ise GENIUS Yasası'ydı.

18 Temmuz tarihinde, ABD'nin ilk federal kripto yasası yürürlüğe girdi. Bu yasa, stabil kriptolara kurallar koydu: 1:1 rezerv, aylık açıklama, iflas durumunda öncelikli ödeme. Daha da önemlisi, uyumlu stabilcoin'lerin menkul kıymet veya emtia olmadığını, SEC ve CFTC'nin yetkisine girmediğini açıkça belirtti.

Bu, istikrarlı bir kripto para birimine bir "iyi vatandaş belgesi" vermekle eşdeğerdir: Bankalar artık istikrarlı para işlemleri yapabilir, ödeme şirketleri cesurca entegre olabilir ve bir gün arkadan vurma endişesi olmadan.

SEC dava çekti, yasal riski sıfıra indirdi; OCC lisans verdi, bankaların yetenekleri elde etmesini sağladı; GENIUS Kanunu kabul edildi, istikrarlı koinlerin uygun finansal ürünler haline gelmesini sağladı. Üç anahtar birlikte döndü, on yıl kapalı kalmış kapı açıldı.

Dışarıda, elinde çek tutan insanlarla dolu.

Üç Büyük Alıcı Silah Yarışı

2025 yılındaki birleşme ve satın alma hedefleri ve kapsamı konuşulacaksa, MVP kesinlikle Ripple'dır.

Ripple'dan bahsedildiğinde, kripto para çevresindeki birçok kişinin aklındaki iz hala "XRP o şirket"te durabilir - SEC tarafından 2020 yılında dava edilen ve dört yıldır düzenleyicilerle savaşan o Ripple. Ancak 2024 yılından sonra Ripple başka bir varlığa dönüştü.

Davaya ilişkin neredeyse her şey netleşti (2024 yılının Ağustos ayında kesin karar, ceza 20 milyar dolarlık bir miktarı 1.25 milyar dolara düşürüldü), şirket büyük miktarda nakit tutuyor ve harita üzerinde genişlemeye başladı. Temel işleri çoktan dönüştü: saklama, istikrarlı koin, uyumlu kanallar, para kazanabilecekleri her şeyi yapıyorlar.

Bu yıl Ripple, 27 milyar dolarlık bir satın alma harcaması yaptı ve J.P. Morgan Chase ve New York Community Bank'tan sonra aynı yıl içinde iki adet 10 milyar dolarlık satın alma işlemi tamamlayan üçüncü Amerikan finans şirketi haline geldi. J.P. Morgan Chase'in bunu başardığı son kez 2020 yılıydı: E-Trade'i 13 milyar dolara, Eaton Vance'i 7 milyar dolara satın aldı.

Ripple, büyük J.P. Morgan'ın seviyesine geldi ve bu iki temel işlem dikkatle incelenmeye değer.

İlk işlem, Hidden Road'u 1.25 milyar dolar karşılığında satın almaktı. Bu, dünya çapında önde gelen bir banka olmayan ana simsar şirketi idi ve hizmetler, hedge fonları, varlık yönetim şirketleri, özel ticaret şirketleri gibi kuruluşlara hitap ediyordu ve döviz, türevler, sabit getirili menkul kıymetler, dijital varlıklar gibi birden fazla varlık sınıfında iş yapıyordu.

Ana simsar şirketi nedir? Basitçe söylemek gerekirse, bu kurumsal yatırımcılara "tek nokta arka ofis hizmeti" sunan bir şirkettir: Ticaret yapmak istiyorsanız, sizin için takas yaparım; kaldıraç kullanmak istiyorsanız, size borç veririm; varlıklarınızı güven altında tutmak istiyorsanız, size saklarım. Goldman Sachs ve J.P. Morgan'ın ana simsarlık işi karlı bir iş.

Satın alma tamamlandıktan sonra, Hidden Road adı Ripple Prime olarak değiştirildi. Ripple, Wall Street'teki çekirdek çemberde bir adım atmış oldu.

İkinci işlem, GTreasury'yi 10 milyar dolar karşılığında satın almayı içeriyor. Bu, 40 yıllık bir kurumsal finans yönetimi sistem sağlayıcısı olan bir şirket, seksi gelmeyebilir, ancak müşteri listesi etkileyici: American Airlines, Bridgestone, Volvo, hepsi Fortune 500 şirketleridir. GTreasury her yıl işlem gören ödeme akışı hacmi 12.5 trilyon doların üzerindedir.

Bu iki işlemi bir arada gördüğünüzde, Ripple'ın stratejik haritası berraklaşıyor.

Artık sadece çapraz sınır ödemeleri yapan bir şirket olmakla yetinmiyor, "uçtan uca bir kurumsal finans yığını" inşa etmek istiyor: Şirketlerin finans yönetimi için GTreasury, kurumların baş Broker hizmeti için Ripple Prime, çapraz sınır ödemeleri için Ripple'ın kendi ağı, aradaki köprü görevini ise XRP yapacak. CFO'nun bilgisayarından hedge fonunun ticaret masasına kadar tüm süreçler entegre edilecek.

CEO Brad Garlinghouse, Ripple Swell konferansında şu büyük gerçeği dile getirdi: "Büyük çoğunluğu geleneksel finansı hedef alan satın almalarımız, kripto çözümlerini içeri sokmak amacına yönelikti."

Bunu şöyle çevirebiliriz: Kripto şirketleri geleneksel finansı yutmak üzereler.

Coinbase'ın stratejisi farklı. Kripto dünyasının "Super App"ı olmayı hedefliyor, her türlü varlık alım satımının yapılabileceği bir platform.

Deribit'i 2.9 milyar dolar karşılığında satın alması yılın en büyük hamlesi oldu. Deribit, küresel olarak en büyük kripto opsiyon borsası olup yıllık işlem hacmi 1 trilyon doların üzerinde, açık pozisyon miktarı ise yıl boyunca 300 milyar doların üzerinde sabitlenmiştir.

Opsiyon piyasası kurumsal yatırımcıların ana savaş alanıdır: Hedge fonlar riskten korunma için opsiyonlar kullanır, likidite sağlayıcılar pozisyon yönetimi için opsiyonlar kullanır, varlık yönetimi şirketleri yapısı ürünler inşa etmek için opsiyonlar kullanır. Deribit'i devralmak, kurumsal pazarın giriş biletini almaya eşittir.

Deribit dışında, Coinbase ayrıca on-chain reklam platformu Spindl, token yönetimi şirketi Liquifi, DeFi opsiyon protokolü Opyn, Meme coin borsası Vector.fun, tahmin piyasası şirketi The Clearing Company'yi de satın aldı.

Yıl boyunca 10 satın alma, türev ürünler, DeFi, tahmin piyasaları, Meme coin ticareti kapsamaktadır. CEO Brian Armstrong'ın hedefi "Everything Exchange"tir: Ticareti yapılabilecek her şey, Coinbase'de gerçekleştirilir.

Kraken'ın stratejisi daha doğrudandır: Önce lisans satın al, sonra işi devral.

15 Milyar Dolarlık NinjaTrader Satın Alımı, CFTC Vadeli İşlemler Lisansını Satın Aldı. Bu şirket 20 yıllık geçmişe sahip olup, Amerika Birleşik Devletleri'nde perakende vadeli işlem endüstrisinin köklü oyuncusudur. Amerika'da perakende yatırımcılara yasal olarak vadeli işlemler ve türev ürünler ticareti sunabilmek için CFTC lisansına sahip olmak zorundadır.

Kendi başvurmak mı? En az üç yıllık bir bekleme süreci var ve hala onaylanma garantisi yok. Lisanslı bir şirket mi satın almak? Hemen faaliyete geçebilirsiniz. Zaman karşılığında alınan uzmanlık, %50 prim bile ucuzdur.

Lisansı aldıktan sonra, Kraken IPO başvurusunu Kasım ayında yaptı ve hedefi 2026'nın birinci çeyreğinde 200 milyar dolarlık bir piyasa değeriyle halka arz edilmek. Artık sadece bir kripto borsası değil, lisanslı çok varlıklı bir ticaret platformudur.

Stripe'ın Hesabı

Kripto şirketleri geleneksel finansı yutarken, geleneksel finans da kriptoya tersine sızıyor.

En tipik örnek, Stripe'ın Bridge'i satın almasıdır.

Şubat 2025'te, bu ödeme devi, sadece 58 kişilik bir ekip olan stabilcoin altyapı şirketi olan Bridge'i 1.1 milyar dolara satın aldı; A Serisi değerleme sadece 2 milyar dolardı. Stripe, 5.5 kat prim vererek, şirket tarihindeki en büyük satın almaya imza attı.

Neden sadece 58 kişilik bir başlangıç şirketi 1.1 milyar dolara değerleniyor?

Çünkü Bridge'in sahip olduğu şey, para ve zamanın çok zor satın alabileceği bir şeydi: Bu, stabilcoin alanındaki en olgun API platformuydu, müşteriler arasında Coinbase ve SpaceX bulunuyordu, şirketlere stabilcoin yeteneklerini çağırırken normal bir ödeme arabirimini çağırmalarını sağlıyordu. Kurucu ekip Coinbase ve Square'den geliyor ve ödemeler ve kriptoya derinlemesine hakimdir.

Stripe kendi başına mı yapardı? En az iki yıl. Bridge'i satın almak? Gelecek ay ürünü piyasaya sürebilirdi.

Stripe CEO'su Patrick Collison, stabilcoin'i "Finansal Hizmetlerin Oda Sıcaklığında Süper İletken" olarak adlandırıyor. Bu benzetme, stabilcoin'in doğasını doğru bir şekilde ifade eder: Para, bilgi gibi akabileceği, 7/24, sınır ötesi ve neredeyse maliyetsiz hale getirir. Geleneksel sınır ötesi ödemeler 3 ila 5 gün sürerken ve %3 ila %5 komisyon alırken, stabilcoin transferleri saniyeler içinde gerçekleşir ve işlem ücreti 1 sentin altındadır.

Satın alma tamamlandıktan sonra, Stripe, altı ay içinde üç ürünü birden tanıttı: 101 ülkeyi kapsayan stabilcoin hesapları olan "Stablecoin Financial Accounts", Visa ile işbirliği yaparak stabilcoin tüketici kartı ve herhangi bir şirketin kendi stabilcoin'ini çıkarabileceği "Open Issuance" platformu.

Stripe'nin hedefi oldukça açık: Kararlı coin'ler kullanarak uluslararası ödemeleri yeniden tanımlamak.

Wall Street'in eski paraları da harekete geçti.

Ekim ayında, JPMorgan BTC ve ETH'yi teminat olarak kabul edeceğini duyurdu, ETF paylarından başlayarak daha sonra spot piyasaya genişleyecek. Bu, Wall Street'in en büyük bankasının kripto varlıkları resmi olarak teminat kapsamına ilk kez dahil ettiği anlamına geliyor. Bloomberg'in raporuna göre, 10 büyük bankadan oluşan bir ittifak, G7 para birimi kararlı coin'lerinin ortak ihraç edilmesini araştırıyor.

Paxos, kurumsal düzeyde MPC cüzdan platformu Fordefi'yi 100 milyon dolardan fazla bir fiyata satın aldı. Fordefi, 300'den fazla kuruma hizmet veriyor ve aylık işlem hacmi 120 milyar doları aşıyor. Satın alma işleminden sonra, Paxos "Kararlı coin ihraç etme + Varlık tokenleştirme + DeFi saklama" gibi tek noktadan hizmet sunabilir hale geldi.

Beş yıl önce, Wall Street ve kripto topluluğu birbirlerine küçümseyerek bakıyordu. Wall Street, kriptonun bir dolandırıcılık ve balon olduğunu düşünüyordu, kripto topluluğu ise Wall Street'i eski kafalı ve mevcut kazananlar olarak görüyordu. Şimdi, aynı müzakere masasında oturuyorlar ve birbirlerine varlıklarını değerleme konusunda gerçek altın ve gümüş sunuyorlar.

Sınırlar belirsizleşiyor. "Kripto şirketi" ve "Finans şirketi"nin tanımı yeniden yazılıyor.

Sonuç

Ama herkes zamana karşı yarışıyor.

2025 yılının 5 Haziran'ında, Circle New York Borsası'nda halka arz edildi, ilk gün %168 değer kazandı, ikinci gün toplamda %247 arttı. Bu, 1980'den bu yana 5 milyar doların üzerinde fon toplayan IPO'lar arasında ilk gününde en iyi performansı gösterenlerden biriydi. Piyasa, USDC ihraççısı için değerleme yaptı: Piyasa değeri 16.7 milyar dolar, toplamda 1.1 milyar dolarlık fon toplandı.

Bir yatırım bankası analisti bir hesap yaptı: İhraç fiyatına göre hesaplandığında, Circle'ın "masada tuttuğu" para 1.76 milyar dolara kadar ulaşıyor, bu da tarihteki yedinci en büyük IPO fiyat yanılgısıdır. Başka bir deyişle, piyasanın kararlı coin yarışına olan ilgisi, taahhüt edenlerin beklentilerinin çok ötesine geçmiştir.

Circle'dan sonra, sırasıyla Bullish, eToro halka arz edildi. 2025 yılı boyunca, 11 kripto şirketi IPO yaptı, toplamda 14.6 milyar dolar toplandı. Karşılaştırma yapmak gerekirse, 2024 yılında sadece 4 şirket, 3.1 milyar dolar topladı.

2026 yılının IPO takvimi daha da kalabalık. Kraken 200 milyar dolar değerleme ile ve ilk çeyrekte halka arz olmayı hedeflerken; BitGo'nun geliri dört katına çıktı, gizli başvuruyu zaten yaptı; Gemini, Grayscale sırayla bekliyor. Bitwise CEO'su Hunter Horsley, bu IPO dalgasının yaklaşık 100 milyar dolarlık bir piyasa değeri yaratabileceğini tahmin ediyor.

Ancak 2026 aynı zamanda ABD'de ara seçim yılıdır.

Tarih açıktır: Genellikle, başkanın partisi ara seçimlerde Kongre koltuklarını kaybeder. Eğer Cumhuriyetçiler Temsilciler Meclisi'nde veya Senato'da çoğunluğu kaybederse, kripto dostu politika penceresi daralabilir hatta kapanabilir. SEC başkanı değişebilir, yasama süreci durabilir, düzenleme yönelimi tekrar değişebilir.

Bu, herkesin neden şimdiden adımını attığını açıklıyor. Birleşme ve satın almanın teslimatını pencere kapanmadan önce tamamlamak, bir ICO'yu pazar ruh halinin tersine dönmeden önce fiyatlandırmak, lisansı politika sıkılaşmadan önce almak.

Zaman dilimi muhtemelen sadece 18 ay olabilir.

Başa dönüp tekrar soralım: Wall Street ne için bahis oynuyor?

Bahis, "çift yönlü edinim" çağının gelmesidir. Kripto şirketleri geleneksel finanstan lisans, müşteri tabanı, uyum yeteneği satın alırken; geleneksel finans kriptonun teknolojisini, kanallarını, yenilik yeteneğini satın alıyor. İki taraf birbirine sızmakta, sınırlar yavaş yavaş kaybolmakta. Üç-beş yıl sonra, belki de "kripto şirketi" ve "geleneksel finans şirketi" ayrımı olmayacak, sadece "finansal şirketler" olacak.

2025'teki 86 milyar dolarlık devralma dalgası, temelde "uyum altyapısı" hakkında bir silah yarışıdır. Bu yarışın galibi, mum grafiklerini izleyen değil, önceden pozisyon alıp lisansı alan, tam yığın yetenek oluşturan uzun vadeli düşünenler olacak.

Bireysel yatırımcılar zirve ve dip tahmin ederken, kurumsal yatırımcılar yarış pistinin tamamını satın almış durumda.

Orijinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia