Orijinal başlık: "'Blockchain Devrimi' Başladı; Ethereum'a Olan Beklentimiz Devam Ediyor"

Orijinal kaynak: Trend Araştırması

11 Ekim piyasa çöküşünden bu yana, tüm kripto piyasası durgunlaştı ve piyasa yapıcılar ile yatırımcılar ağır kayıplar yaşadı. Hem sermaye hem de piyasa duyarlılığındaki toparlanma zaman alacaktır. Bununla birlikte, kripto piyasası yeni dalgalanmalar ve fırsatlardan asla yoksun değildir ve geleceği konusunda iyimserliğimizi koruyoruz. Çünkü ana akım kripto varlıklarının geleneksel finansla birleşerek yeni bir iş modeli oluşturma eğilimi değişmeden devam ediyor; aksine, piyasa düşüş dönemlerinde rekabet avantajlarının hızla birikmesine olanak tanıyor.

I. Wall Street Konsensüsünün Güçlenmesi

3 Aralık'ta ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı Paul Atkins, New York Borsası'nda FOX'a verdiği bir röportajda şunları söyledi: " Önümüzdeki birkaç yıl içinde, ABD finans piyasasının tamamı blok zincirine geçebilir ."

Atkins şunları belirtti:

(1) Tokenizasyonun temel avantajı, varlıkların blok zincirinde bulunması durumunda, mülkiyet yapısının ve varlık özelliklerinin son derece şeffaf olmasıdır. Bununla birlikte, şu anda borsada işlem gören şirketler genellikle hissedarlarının kim olduğunu, nerede bulunduklarını veya hisselerinin nerede tutulduğunu bilmiyorlar.

(2) Tokenizasyonun ayrıca mevcut "T+1" işlem uzlaşma döngüsünün yerini alarak "T+0" uzlaşmasını da mümkün kılması bekleniyor. Prensip olarak, zincir üstü teslimat ödemesi (DVP) / makbuz ödemesi (RVP) mekanizması piyasa riskini azaltabilir ve şeffaflığı artırabilirken, takas, uzlaşma ve fon teslimatı arasındaki zaman farkı sistemik riskin kaynaklarından biridir.

(3) Tokenizasyonun finansal hizmetlerde kaçınılmaz bir trend olduğuna ve ana akım bankaların ve menkul kıymet firmalarının zaten tokenizasyona doğru ilerlediğine inanılıyor. Tüm dünyanın bunu fark etmesi 10 yıl bile sürmeyebilir... belki birkaç yıl içinde. Amerika Birleşik Devletleri'nin kripto para birimleri gibi alanlarda lider konumunu korumasını sağlamak için yeni teknolojileri aktif olarak benimsiyoruz.

Gerçekte, Wall Street ve Washington çoktan derinlemesine yerleşmiş bir sermaye ağı kurarak yeni bir anlatı zinciri oluşturdu: ABD siyasi ve ekonomik elitleri → ABD Hazine tahvilleri → stablecoin/kripto kasa şirketleri → Ethereum + RWA + L2

Bu diyagram, Trump ailesi, geleneksel tahvil piyasası yapıcıları, Hazine Bakanlığı, teknoloji şirketleri ve kripto şirketleri arasındaki karmaşık bağlantıları göstermektedir; yeşil elips çizgiler ise ana yapıyı oluşturmaktadır:

(1) Sabit Para Birimi (USDT, USDC, WLD ve bunlara dayalı ABD doları varlıkları, vb.)

Rezerv varlıklarının büyük çoğunluğu, Cantor gibi aracı kurumlar aracılığıyla tutulan kısa vadeli ABD Hazine tahvillerinden ve banka mevduatlarından oluşmaktadır.

(2) ABD Hazineleri

İhraç ve yönetim Hazine/Bessent tarafı tarafından yürütülmektedir. Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs ve diğerleri düşük riskli faiz oranı dilimleri olarak kullanılmakta olup, aynı zamanda stablecoin/hazine şirketleri tarafından takip edilen getiri varlıklarıdır.

(3)RWA

ABD Hazine tahvillerinden, ipoteklerden ve alacak hesaplarından konut finansmanına kadar, tokenizasyon Ethereum L1/L2 protokolü aracılığıyla gerçekleştirilir.

(4) ETH ve ETH L2 Hisse Senedi

Ethereum, gerçek dünya varlıklarını (RWA), stablecoin'leri, DeFi'yi ve yapay zeka destekli DeFi'yi birbirine bağlayan ana zincirdir. L2 öz sermayesi/token'ları, gelecekteki işlem hacmi ve işlem ücreti nakit akışına ilişkin haklardır.

Bu zincir şunları ifade eder:

ABD doları kredisi → ABD Hazine tahvilleri → stablecoin rezervleri → çeşitli kripto hazineleri/RWA protokolleri → nihayetinde ETH/L2'ye yatırılır.

RWA'nın TVL'sine (Toplam Değer Kaldıraç Oranı) baktığımızda, 1011'e kadar düşüş yaşayan diğer halka açık zincirlerle karşılaştırıldığında, ETH, hızla toparlanan ve şu anda 12,4 milyar TVL'ye sahip olan, toplam kripto arzının %64,5'ini temsil eden tek halka açık zincirdir.

II. Ethereum'un Değer Yakalama Konusundaki Araştırmaları

Son Ethereum Fusaka yükseltmesi piyasada fazla yankı uyandırmadı, ancak ağ yapısı ve ekonomik model evrimi açısından bakıldığında "dönüm noktası niteliğinde bir olay". Fusaka sadece PeerDAS gibi EIP'ler aracılığıyla ölçeklendirme ile ilgili değil; L2'nin geliştirilmesinden kaynaklanan L1 ana ağındaki yetersiz değer yakalama sorununu ele alma girişimidir.

EIP-7918 ile ETH, blob temel ücreti için "dinamik taban fiyatı" getirerek alt sınırını L1 yürütme katmanı temel ücretine bağladı ve blob'ların DA ücretlerini L1 temel ücretinin en az 1/16'sı birim fiyatından ödemesini zorunlu kıldı; bu, rollup'ların artık uzun süreler boyunca neredeyse sıfır maliyetle blob bant genişliğini işgal edemeyeceği ve ilgili ücretlerin yakma yoluyla ETH sahiplerine geri döneceği anlamına geliyor.

Ethereum'daki tüm güncellemeler arasında üçü "yakma" ile ilgiliydi:

(1) Londra (tek boyutlu): Yalnızca yürütme katmanı yakılır. ETH, L1 kullanımı nedeniyle yapısal yanma yaşamaya başlar.

(2) Dencun (Çift boyutlu + blob piyasa bağımsızlığı): Yakma işlemi katmanı + blob, L2 verilerinin bloba yazılması da ETH'yi yakacaktır, ancak talep düşük olduğunda blob kısmı neredeyse 0'dır.

(3) Fusaka (Çift boyutlu + L1'e bağlı blob): L2'yi (blob) kullanmak için, L1 temel ücretinin en az sabit bir yüzdesini ödemeniz ve yakılmasını sağlamanız gerekir. L2 aktivitesi, ETH yakımına daha istikrarlı bir şekilde eşlenir.

Şu anda, 11 Aralık saat 23:00 itibarıyla, blob ücretleri Fusaka yükseltmesinden önceki miktarın 569,63 milyar katına ulaşarak bir günde 1527 ETH yakmıştır. Blob ücretleri, %98'e varan oranla, yakılan ETH'nin en büyük kaynağı haline gelmiştir. ETH L2 daha aktif hale geldikçe, bu yükseltmenin ETH'yi tekrar deflasyona getirmesi beklenmektedir.

III. Ethereum'un teknik göstergeleri güçleniyor.

1011 fiyat düşüşü sırasında, ETH'deki kaldıraçlı vadeli işlem pozisyonları tamamen tasfiye edildi ve sonunda spot piyasaya kadar düştü. Eş zamanlı olarak, ETH piyasasına olan güvenini kaybeden birçok uzun vadeli ETH yatırımcısı, varlıklarını azalttı ve piyasadan çıktı. Coinbase verilerine göre, kripto piyasasındaki spekülatif kaldıraç, tarihsel olarak düşük bir seviye olan %4'e düştü.

Geçmişteki ETH kısa pozisyonlarının önemli bir kısmı, genellikle geçmiş ayı piyasalarında çok iyi performans gösteren geleneksel Uzun BTC/Kısa ETH çiftinden kaynaklanıyordu. Ancak bu sefer durum farklı. ETH/BTC oranı Kasım ayından beri yatay seyrediyor ve direnç işaretleri gösteriyor.

Şu anda borsalarda 13 milyon adet ETH stoğu bulunuyor; bu da toplam arzın yaklaşık %10'una denk geliyor ve tarihsel olarak en düşük seviyede. Kasım ayında uzun BTC / kısa ETH paritesinin vadesi dolarken ve piyasa aşırı panik halindeyken, kademeli olarak bir "kısa pozisyon sıkıştırması" fırsatı ortaya çıkabilir.

2025'ten 2026'ya geçişe yaklaşırken, hem Çin hem de ABD gelecekteki para ve maliye politikalarına ilişkin dostane sinyaller verdi:

ABD gelecekte proaktif davranarak vergileri azaltacak, faiz oranlarını düşürecek ve kripto para düzenlemelerini gevşetecek; Çin ise uygun şekilde para politikasını gevşeterek finansal istikrarı koruyacak (dalgalanmayı bastıracak).

Hem Çin'de hem de ABD'de nispeten gevşek para politikası beklentileri, varlıklardaki aşağı yönlü oynaklığı bastırırken, aşırı panik ve fonların ve piyasa duyarlılığının henüz tam olarak toparlanmamış olması nedeniyle ETH, elverişli bir "alım bölgesinde" kalmaya devam ediyor.

Bu makale bir başvuru yazısıdır ve BlockBeats'in görüşlerini temsil etmemektedir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia