Trend Araştırması: Yükselişin arifesinde yazılan, ETH konusunda neden iyimseriz?

Bu makaleyi okumak için 46 Dakika

Stabilcoinler ve zincir üstü finans (DeFi) için en önemli olanak Ethereum'dur.

Orijinal başlık: "Trend Araştırması: Yükselişin arifesinde yazıldı, ETH konusunda neden iyimseriz"

Orijinal kaynak: Trend Araştırması

Dün, ETH ve ekolojik blue-chip hedefleri fiyatlarda bir artışa yol açtı, ETH %6,4, önceki araştırma raporlarında bahsettiğimiz UNI %24,4, AAVE %13,1 ve ENA %6,6 yükseldi. Bu Trend Araştırması turu bilgi ve eylemle uyumluydu. 1.400$'lık bir pozisyon kurulmasından bu yana, ETH ile ilgili hedeflere ilişkin iyimser oldu ve elindekileri artırdı ve yakın zamanda ETH çağrı opsiyonları satın alarak, pozisyon adresini açıkça destekleyen ve kamuoyuna açıklayan tüm ağdaki ilk ikincil yatırım kuruluşu oldu.

Şu anda, ETH'nin altında yatan mantık konusunda hala iyimseriz:Trump yönetimi, dünyadaki diğer ülkelerden M2 likiditesini emmek için blok zincirinin merkezi olmayan ve zincir üstü özelliklerini kullanarak istikrarlı bir para birimi sistemi kurmaya kararlıdır ve böylece ABD tahvillerine olan talebi artırır. Bu amaçla, Trump yönetimi kripto paralar üzerindeki makro düzenlemeleri gevşetti, düzenleyici önlemlerin uygulanmasını teşvik etti ve daha fazla fonu barındırmak için kripto paraları her yönden düzenledi. Sabit paralar ve zincir üstü finans (DeFi) için en önemli olanak Ethereum'dur. Sabit paraların akışı ve RWA'nın sürekli gelişimi, DeFi'ye daha fazla refah getirecek, Ethereum tüketimindeki ve GAS gelirindeki artışı yönlendirecek ve piyasa değerini yükseltecektir.

1. Kripto Düzenlemesinde Sürekli İyimserlik

(I) Kripto Düzenleme Kavramlarında Değişim

Trump yönetimi kripto dostu bir hükümettir. Nisan 2025'te göreve başlayan SEC başkanı John Atkins, kripto varlık düzenlemesinin dönüşümünü açıkça desteklemiştir.

1. Sürecin basitleştirilmesine ilişkin kamu açıklamaları

· Kurallar, yaptırımdan önce gelir:Atkins, selefinin "uyumluluğu dava yoluyla tanımlama" modelini eleştirdi ve sektördeki belirsizliği azaltmak için net ve öngörülebilir kurallar formüle edileceğini vurguladı.

· Sınıflandırma düzenleyici çerçevesi:90 gün içinde token sınıflandırma standartlarının yayınlanması ve uyumlu projeler için bir "güvenli liman" sistemi oluşturulması planlanmaktadır.

2. Uzun vadeli politika yönü

· Zincir içi menkul kıymet uyumluluğu:Atkins, Mayıs 2025'te ihraç ve işlem süreçlerini yeniden yapılandırabilecek "zincir içi menkul kıymet işlem platformlarının listelenmesini" araştırmayı önerdi.

· Departmanlar arası iş birliği: Yetki çatışmalarını azaltmak için CFTC ve FTC ile ortak bir düzenleyici çerçeve oluşturmak üzere çalışma planları.

DeFi, Amerika Birleşik Devletleri'nin temel değerleriyle uyumludur ve bir "inovasyon muafiyeti" çerçevesi başlatacaktır.

(II) Kripto düzenleme tasarısının çerçevesinin daha da iyileştirilmesi ve gevşetilmesi

1. "CLARITY Yasası"

"CLARITY Yasası", kripto pazarı için yapısal bir düzenleyici yasa tasarısı oluşturmayı ve 3,3 trilyon ABD doları ölçeğinde dijital varlık pazarını düzenleme sorununu etkili bir şekilde çözmeyi amaçlamaktadır. Düzenleyici hedefleri varlık sınıflandırmasını açıklığa kavuşturmak, güvenlik belirteçleri (SEC tarafından düzenlenir), emtia belirteçleri (CFTC tarafından düzenlenir) ve lisanslı ödeme sabit paraları arasında ayrım yapmak ve uzun süredir tartışmalı olan "menkul kıymetler veya emtialar" tanımlama sorununu çözmektir. İkincisi, kurumsal denetimi standartlaştırmak ve dijital varlıkları elinde bulunduran finansal kuruluşların sermaye rezervlerini karşılamasını ve FTX'e benzer riskleri önlemek için müşteri fonu gereksinimlerini izole etmesini zorunlu kılmaktır. Yasa tasarısı, 11 Haziran 2025'te ABD Temsilciler Meclisi Komitesi tarafından 47 lehte ve 6 aleyhte oyla kabul edildi ve bir sonraki inceleme aşaması için Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesine aktarılacak.

Yasa tasarısına göre, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto paralar emtia token'ları ve şirket hisse senedi token'ları (şirket sahipliğini temsil eder ve oy hakları veya temettü haklarından yararlanır), tahvil token'ları (sabit faiz getirileri vaat eder) ve gelir hakları ve temettüleri olan DeFi yönetişim token'ları (proje tarafının çalışmaya devam etmesine güvenir) güvenlik token'larıdır. Bu, önceki belirsizlik, belirsiz kolluk kuvvetleri ve kafa karışıklığı durumunu değiştirecektir. Hakların, sorumlulukların ve yükümlülüklerin açıklığa kavuşturulması, DeFi platformlarının refahını teşvik etmeye yardımcı olacaktır.

SOL gibi ana akım altyapı token'larının emtia olarak tanımlanma olasılığı artmaktadır. SEC, 11 Haziran'da potansiyel Solana ETF ihraççılarından önümüzdeki hafta içinde revize edilmiş bir S-1 formu göndermelerini istedi. SEC, S-1 formuna gönderimden itibaren 30 gün içinde geri bildirim sağlayacağını söyledi. Bu, düzenleyicilerin kripto emtialarını tanımalarını gevşettiğini ve hızlandırdığını gösteriyor.

2. Genius Yasası

Genius Yasası, sabit paralardaki düzenleyici boşluğu doldurmayı, ABD dolarının dünya para birimi statüsünü güçlendirmeyi ve ABD borç talebinin ikilemini çözmeyi amaçlıyor. Bu, sabit paralar için federal düzeyde ilk kapsamlı düzenleyici çerçevedir ve ihraççıların niteliklerini, rezerv gereksinimlerini ve işletme özelliklerini açıklığa kavuşturur. Sabit paraları ABD dolarına 1:1 oranında sabitlemek, sabit paralar aracılığıyla ABD dolarının küresel kripto ekonomisine ve sınır ötesi ödeme alanlarına nüfuz etmesini teşvik etmek ve ABD dolarının uluslararası finans alanındaki hakimiyetini sağlamlaştırmak zorunludur. Zorunlu rezerv kuralları (rezerv varlıklarının kısa vadeli ABD borcu veya nakit olmasını gerektirir) aracılığıyla, ABD'nin mali baskısını hafifletmek için ABD borç piyasasına yapısal talep yaratılır.

Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, USDT ve USDC sabit paralarının düzenleyici riskleri ve geri ödeme riskleri olduğu ve bunun %10'dan fazla depegging ile sonuçlandığı tekrar tekrar bildirildi. Federal denetime dahil edilebilirlerse, şüphesiz sabit paraların güvenliğini ve itibarını güçlendirmeye yardımcı olacaktır. Aynı zamanda, federal yasama tutumu netleştikten sonra, daha fazla ihraççı sabit paraların ihracına katılacak ve kripto piyasasına daha fazla fon çekecektir. Standard Chartered Bank, yasa tasarısı geçtikten sonra sabit paraların ölçeğinin 2028'de 2 trilyon ABD dolarına çıkabileceğini öngörüyor.

3. Kripto varlıkların ihracı, muhafazası ve ticareti üzerindeki denetimin gevşetilmesine ilişkin açıklama

SEC Başkanı Atkins konuşmasında, kripto varlıklarının üç temel alanında - ihraç, muhafaza ve ticaret - daha gevşek bir denetim uygulanacağını belirtti.

SEC, ihraç açısından, menkul kıymetler veya yatırım sözleşmeleri kapsamında kripto varlıkların ihracı için açık ve makul yönergeler formüle edecektir. Şimdiye kadar, yalnızca dört kripto varlık ihraççısı Düzenleme A kapsamında menkul kıymet ihraç etti. Düzenleme A, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından önerilen küçük projeler için basitleştirilmiş bir ihraç muafiyeti mekanizmasıdır. Belirli bir miktarın altındaki ihraççılar, bu mekanizma aracılığıyla hisse senedi ve tahvil ihraç edebilir. Kripto varlıklarının ihracının önündeki en büyük politika engeli, varlıkların niteliğinin menkul kıymet olup olmadığının ve hangi tür menkul kıymetlere ait olduklarının belirsiz belirlenmesi olduğundan, ihraççılar kripto varlıklarının ihracının ilgili yasal hükümleri ihlal edeceğinden endişe ediyorlar ve bu da bu kuralı kullanan çok az projeye yol açıyor. Atkins, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu personelinden, ABD'de kripto varlıklarının ihracının iş rehberliği, kayıt muafiyetleri ve çalışma düzeyinde güvenli limanlar gibi yollarla kolaylaştırılıp kolaylaştırılamayacağını değerlendirmelerini istedi.

Muhafaza açısından, kayıtlı kişilerin daha fazla özerkliğe sahip olmasını ve kripto varlıklarını nasıl muhafaza edeceklerini seçmelerini destekleyin. Yatırım danışmanları ve fon şirketleri, kripto varlıklarını depolamak için mevcut muhafaza teknolojisinden daha gelişmiş olan kendi kendine muhafaza çözümlerini kullanabilirler. Bu, esas olarak tarihsel nedenlerden kaynaklanmaktadır. Geleneksel muhafazaların bilgi düzeyi yetersizdir ve blok zincirinin ihtiyaçlarına iyi uyum sağlayamaz.

Ticaret açısından, yatırımcıların ticaret platformlarında daha geniş bir yelpazede türde ticaret yapmalarını destekleyin. Ticaret platformları, menkul kıymet varlıklarının, menkul kıymet olmayan varlıkların ticaretini sağlayabilir ve hatta diğer finansal hizmetlerin satışını sağlayabilir. Personelden, kripto varlıkların ulusal menkul kıymet ticaret platformlarında listelenmesini ve işlem görmesini sağlamak için bazı yönergeler veya kurallar belirlemenin gerekli olup olmadığını araştırmaları istendi.

4. DeFi'nin "inovasyon muafiyeti" uygulaması bekleniyor

SEC Başkanı Paul S. Atkins, 9 Haziran 2025'te düzenlenen "DeFi ve Amerikan Ruhu" yuvarlak masa toplantısında bunu açıkça belirtti: "DeFi'nin temel ilkeleri (ekonomik özgürlük, özel mülkiyet hakları ve ademi merkeziyetçilik) Amerika Birleşik Devletleri'nin temel değerleriyle oldukça tutarlıdır. Blockchain teknolojisi devrim niteliğinde bir yeniliktir ve SEC bunun gelişimini engellememelidir."

SEC, kayıtlı ve kayıtlı olmayan tarafların zincir üstü ürün ve hizmetleri pazara hızla getirmelerine izin vermek için DeFi için koşullu muafiyet kuralları geliştiriyor. Yenilik muafiyeti, geliştiricileri, girişimcileri ve belirli koşullara uymaya istekli diğer şirketleri ABD'de zincir üstü teknolojide yenilik yapmaya teşvik ederek ABD'yi "küresel bir kripto sermayesi" haline getirebilir.

UNI daha önce uyumluluk konusunda sıkıntı yaşadı. Zincirdeki en önemli DEX olmasına rağmen, para birimi fiyatı iyi performans göstermedi. Yenilik muafiyet kuralları hızla uygulanabilirse, UNI'nin ilk yararlanıcı olması beklenebilir. Bu aynı zamanda yuvarlak masa toplantısından sonra en önemli DeFi para biriminin fiyatındaki keskin artışın önemli nedenlerinden biridir.

5. Ethereum ETF'sinin rehin onayı bekleniyor

29 Mayıs 2025'te, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Kurumsal Finansman Bölümü, hisse senedi kanıtı (PoS) temelli belirli blok zinciri protokollerinin rehin faaliyetlerinin menkul kıymet işlemleri oluşturmadığını açıkça belirten bir açıklama yayınladı. Atkins'in "DeFi ve Amerikan Ruhu" yuvarlak masa toplantısındaki konuşması ayrıca "iş kanıtı veya hisse senedi kanıtı ağlarına 'madenciler', 'doğrulayıcılar' veya 'hizmet olarak hisse senedi' sağlayıcıları olarak gönüllü katılımın federal menkul kıymetler yasalarının kapsamında olmadığını" daha da netleştirdi. Ve ilgili düzenlemelerin formüle edilmesini teşvik edecek, bu da Ethereum'un staking faaliyetlerinin (node self-staking ve servis sağlayıcılar aracılığıyla staking dahil) belirli koşullar altında menkul kıymet işlemleri olarak kabul edilmeyeceği ve ayrıca şu anda onaylanmış Ethereum ETF'sinin staking yapmasının önünü açacağı anlamına geliyor.

SEC staking geliri içeren bir Ethereum ETF'sini onaylarsa, kurumsal yatırımcıların ETF'ler aracılığıyla ETH staking geliri elde etmelerini sağlayacak, ETH kripto endüstrisinde bir "tahvil" haline gelecek ve büyük miktarda geleneksel kurumsal fon yasal olarak ETH'ye akacak. Bir yandan, büyük miktarda ETH staking yoluyla kilitlenecek ve bu da zincir içi finansın merkeziyetsizliğini ve güvenliğini daha da iyileştirecek. Öte yandan, uyumlu zincir içi gelir, ETH'ye olan talebi önemli ölçüde artıracak ve fiyatları yukarı çekecektir.

Özetle, Trump yönetimi kripto varlıkları ve piyasaları üzerinde daha sistematik ve uyarlanabilir bir denetim yürütüyor. Denetim daha net ve daha rahat hale geliyor ve kripto paralara daha fazla fon çekmek için blok zinciri inovasyonunu teşvik ediyor.

İkincisi, Ethereum hala zincir üstü finans için en önemli altyapıdır

"DeFi" bildirisinin ve belirli faturaların uygulanması, uyumluluk engellerini ortadan kaldıracak ve geleneksel fonların gelecekte girmesi için kanallar açacaktır. Trilyonlarca artımlı fon, sabit paralar biçiminde zincir üstü finansa gelecek ve zincir üstü finans için en büyük ve en güvenli "toprak" Ethereum'dur.

(I) Ethereum Vakfı "Defipunk"ı teşvik ediyor

Ethereum Vakfı'nın 2030 planı, bir "Defipunk" değerlendirme mekanizmasının kurulmasını ve Defi projelerinin ilgili dönüşümünü teşvik edeceğini açıkça belirtiyor. "Defipunk"ın temel içeriği, teknik yollarla kullanıcı özerkliğini, gizliliğini ve sansür karşıtlığını korumayı amaçlayan Cypherpunk ilkelerine uyan bir DeFi ekosistemi oluşturmak etrafında dönüyor.

Defipunk'ın temel ilkeleri şunlardır: Birincisi, güvenlik, gerçek savaşta doğrulanmış, kurcalanamayan ve açık kaynaklı teknik mimarilere öncelik verilmesi ve merkezi güven mekanizmalarına (çoklu imzalar veya yasal başvuru gibi) güvenmekten kaçınılması. İkincisi, finansal egemenlik, kullanıcının varlıklar üzerindeki tam kontrolünün vurgulanması, izinsiz kendi kendine barındırılan cüzdanların ve zincir içi işlemlerin desteklenmesi ve aracılara olan bağımlılığın azaltılması. Üçüncüsü, teknoloji güvene göre öncelik taşır ve güvensizlik, gizlilik korumasını geliştirmek için sıfır bilgi kanıtları gibi teknolojilerin kullanımı gibi kriptografik araçlar ve akıllı sözleşmeler yoluyla elde edilir. Dördüncüsü, açık kaynak ve bileşen olabilirlik, şeffaf kod geliştirmeyi teşvik eder, protokoller arasında birlikte çalışabilirliği sağlar ve yeniliği teşvik etmek için modüler tasarımı teşvik eder.

Ethereum Vakfı, DeFi'nin gelişimi için tam beklentilere sahiptir ve Ethereum ekosistemi de DeFi ile ilgili işletmeleri güçlü bir şekilde geliştirmiştir. Ethereum, yeni nesil zincir üstü finansal paradigma haline gelmek için temel koşullara sahiptir.

(II) Sabit para birimi ihracının ve dağıtımının mevcut durumu

1. Sabit paraların toplam miktarı

Trump göreve geldiğinden beri, sabit paraların toplam miktarı yaklaşık 76 milyar ABD doları arttı ve bu 7 ayda %40'tan fazla bir artışa denk geliyor. Bu büyüme oranı, 2023'teki piyasa toparlanması sırasında sabit coinlerin toplam miktarını ve artışını önemli ölçüde aşıyor. Eylül 2023'te sabit coinlerin toplam miktarı yaklaşık dört yılın en düşük piyasa değerine, yaklaşık 123,7 milyar ABD dolarına ulaştı ve Kasım 2024'te 173,7 milyar ABD dolarına, 50 milyar ABD doları artışa ve 13 ayda yaklaşık %40 artışa ulaştı.

2. Zincirdeki sabit coinlerin mevcut dağılımı

Sabit coinlerin yaklaşık %50'si Ethereum'da, %31'i TRON'da, %4,5'i Solana zincirinde ve %4'ü BSC zincirinde dolaşımda. Ethereum, sabit coinlerin dolaşımının yarısını oluşturuyor.

3. DeFi'deki büyük halka açık zincirlerin ve sabit paraların mevcut ekolojik durumu

Yukarıdaki şekildeki karşılaştırmadan, Ethereum'daki fonların %50'sinden fazlasının en büyük DeFi TVL'sine sahip olan DeFi protokollerine yatırıldığını görebiliriz. Tron'un çok sayıda stablecoin'i olmasına rağmen, bunlar esas olarak ödeme için kullanılırken, az sayıda ekolojik protokol vardır ve DeFi TVL yalnızca %6,5'i oluşturur. Solana ve BSC'nin nispeten yüksek bir DeFi TVL oranına sahip olmasına rağmen, mutlak değerleri küçüktür ve DeFi altyapıları genellikle olgunlaşmıştır. Yukarıdakilere dayanarak, stablecoin tasarısı geçtiğinde, Ethereum büyük olasılıkla en büyük miktarda fonu alacaktır.

(II) Yeni stablecoin'lerin akışı

Şu anda dört yeni stablecoin akışı olacağı tahmin ediliyor:

1. Daha yüksek getirilerle kripto piyasasına özgü DeFi piyasasına akış

Kripto'nun yüksek oynaklığı, zincirin geleneksel finans piyasasından çok daha yüksek ve girişi kolay olan birçok DeFi protokolüne sahip olmasını sağlar. Artımlı stablecoin'ler zincire girdiğinde, bazı fonlar kaçınılmaz olarak daha akıllı, verimli ve karlı yatırım fırsatlarını seçecektir. Ethereum'un yüksek derecede merkeziyetsizliği, güvenliği ve ölçeği, artımlı fonların bu bölüme girmesi için ilk tercih haline gelecektir. Bunlar arasında, en büyük zincir içi Dex olarak UNI ve en büyük zincir içi borç verme protokolü olarak AAVE, göz ardı edilemeyecek mavi çipli hedeflerdir. COMP gibi iyi iş verilerine sahip küçük ölçekli DeFi protokolleri de dikkate değerdir.

DEX'ler arasında UNI şu anda 5,1 milyar dolarlık TVL, 17,6 milyar dolarlık 7 günlük işlem hacmi ve 19,26 milyon dolarlık 7 günlük ücret geliriyle açık ara baskın bir konumdadır. TVL'si diğer DEX'lerden önemli ölçüde daha yüksektir. Pancake daha özeldir, 33,4 milyar dolarlık 7 günlük işlem hacmi ve 56,81 milyon dolarlık 7 günlük ücret geliri vardır. İşlem hacmi UNI'den önemli ölçüde daha yüksektir ve esas olarak Binance alfa hacimli işlemlerden faydalanır.

Kredi alanında AAVE, 26,4 milyar TVL, 11,68 milyon 7 günlük ücret ve 1,49 milyon 7 günlük sözleşme geliri ile mutlak hakim konumdadır. Kredi piyasasının geri kalanının TVL'si 5 milyar dolardan azdır.

2. Esas olarak ABD uyumluluk kurumları tarafından oluşturulan RWA piyasasına akıyor

Zincirde yer alan birçok geleneksel fon, altcoin piyasasına çok fazla katılmayacak, ancak ABD'deki bu finansal yenilik dalgasının önde gelen kurumları tarafından oluşturulan RWA piyasasına girecek, örneğin BlackRock tarafından zincirde çıkarılan BUILD fonu gibi. BUIDL fonu esas olarak şunlara yatırım yapıyor:

· Nakit:Fonun istikrarını ve anında geri ödenmesini sağlamak için yüksek likit nakit veya nakit benzeri varlıklar

· ABD Hazine Bonoları:Düşük riskli, yüksek kredi notuna sahip varlıklar olan kısa vadeli ABD Hazine Bonoları istikrarlı bir gelir kaynağı sağlar.

· Geri Satın Alma Anlaşmaları:Genellikle Hazine bonolarıyla teminatlandırılan ve fonun likiditesini ve gelirini sağlamak için kullanılan kısa vadeli borç verme anlaşmaları.

Bu varlıkların birleşimi, BUIDL token'ının istikrarlı değerini korumayı (token başına 1 ABD doları hedeflemek) ve her ay yeni token şeklinde dağıtılan günlük birikmiş gelir yoluyla yatırımcılara temettü dağıtmayı amaçlamaktadır. Fon, BlackRock Financial Management tarafından yönetiliyor, saklama kuruluşu Bank of New York Mellon ve tokenleştirme platformu Securitize. Platform Yönetimi TVL, son üç ayda hızla büyüdü. Mart 2025'te TVL, 1 milyar doları aştı ve şimdi %187 artışla 2,87 milyar dolara yükseldi; bunun 2,687 milyar doları Ethereum'da ve toplamın %93'ünü oluşturuyor.

Coin circle yerel projeleri de RWA pazarına yakından dikkat ediyor. USDC'nin ihraççısı Circle, RWA'daki iş eksikliklerini telafi etmek için USYC'nin ihraççısı Hashnote'u satın aldı. Hashnote, tokenleştirilmiş ABD borç ürünlerine odaklanan, 5 milyon dolarlık yatırımla Cumberland Labs tarafından kuluçkaya yatırılan bir girişimdir. Temel ürünü USYC (ABD YieldCoin), kısa vadeli ABD Hazine bonolarına bağlıdır ve satın alma sırasında ölçeği 1,3 milyar dolara ulaşmıştır. Circle, kurumların zincir üstü teminat ve gelir araçlarına yönelik ikili ihtiyaçlarını karşılamak için USYC'yi USDC ile sıkı bir şekilde bağlayarak "nakit + gelir üreten varlıklar" için kapalı bir döngü oluşturur.

BUIDL ve Circle'a ek olarak, büyük RWA projeleri arasında ENA ve ONDO da yer almaktadır. ENA ile ilgili sorun, esas olarak kripto token sözleşmeleri için fonlama oranlarının tahkimi için kullanılmasıdır. Pazar büyüklüğü, işlem ölçeğiyle sınırlıdır ve ayrıca dairenin dışındaki fonlar için bir öğrenme maliyeti sorunu vardır, bu nedenle son altı ayda çok fazla büyüme olmamıştır. ONDO, 2025'in başından bu yana 600 milyondan 1,3 milyara, yaklaşık %116'lık bir artışa ulaştı. Stablecoin tasarısının henüz tam olarak geçmemiş olmasına rağmen borç tokenizasyonunun devam ettiği görülebilir. Ayrıca, Chainlink de RWA'da çok önemlidir. Zincirdeki off-chain varlıklar ve on-chain Defi ile entegrasyon için en büyük oracle'dır.

3. Geleneksel finansın verimliliğini çözmek için ödeme alanına akış

Geleneksel fonlar stablecoin'lere dönüşüyor. Blockchain'e girmenin en önemli kullanımlarından biri, geleneksel SWIFT ödeme sistemini optimize etmek ve işlem verimliliğini artırmak gibi ödeme sorunlarını çözmektir. Örneğin, JPMorgan Chase'in Kinexys platformu (eski adıyla Onyx), toptan ödemeler, sınır ötesi ödemeler, döviz işlemleri ve menkul kıymet yerleşimlerine odaklanmaktadır. Aracıları ve yerleşim süresini azaltarak çoklu para birimi sınır ötesi ödemeleri destekler. Dijital varlıklar için tokenleştirme işlevleri sağlar ve stablecoin'ler ve tokenleştirilmiş tahviller için ödeme senaryolarını araştırır. Kinexys ayrıca akıllı sözleşmelerini ve dağıtılmış muhasebe teknolojisini kullanarak Ethereum teknoloji yığınını temel alır. Şu anda Kinexys'in ortalama günlük işlem hacmi 2 milyar ABD dolarını aşmıştır.

4. Bazı kripto-yerel hype piyasalarına akıyor

Artımlı fonların küçük bir kısmı hızla kripto-yerel altcoin hype piyasasına akacak.

Özetle, diğer zincir üstü ekosistemlerle karşılaştırıldığında, Ethereum ve zincir üstü DeFi'si sabit paralar için en büyük varış noktalarıdır. Zincir üstü DeFi, 2025'te yeni bir "DeFi Yazı" başlatabilir ve ağ güvenliğini teşvik etmek için staking'e olan talebi artırabilir. Aynı zamanda, SEC'nin 10 Haziran'daki "DeFi" açıklaması, ETH'nin ETF staking'inin önünü açabilir. Gelecekte başarıyla geçerse, ETH kripto piyasasında bir "tahvil" haline gelecek ve büyük ölçekli satın alımları tetikleyecektir. Bir dizi değişiklik ETH'yi tekrar deflasyonist bir duruma itebilir (mevcut yıllık enflasyon oranı %0,697'dir).

3. Sözleşme piyasası yeni bir yüksek pozisyona sahip ve kısa vadeli duygu hala orada; spot ETF akmaya devam ediyor ve opsiyonlar yükselişte

1. Sözleşme pozisyonu yeni bir yüksekte ve fonlar aktif

Şu anda ETH hala ATH'den yaklaşık %40 uzakta, ancak tüm ağın sözleşme pozisyonu 37 milyar ABD doları rekor seviyeye ulaştı ve sözleşme piyasasının likiditesi mükemmel.

2. Piyasa duygusunun en yüksek noktasına henüz ulaşılamadı

Aynı zamanda, mevcut piyasa duygusu en yüksek noktasına ulaşmadı. Korku ve açgözlülük endeksi nötrden açgözlülüğe yeni döndü. Piyasadaki duygunun en yüksek noktasına henüz ulaşmadı ve piyasanın dışındaki artımlı fonlar henüz piyasaya girmeye başlamadı.

3. İşlem platformundaki kısa satıcıların sayısı arttı

İşlem platformundaki sözleşme pozisyonlarının uzun-kısa oranı perspektifinden, uzun-kısa pozisyonların oranı düşmeye devam ediyor ve kısa satıcıların sayısı artıyor. Aynı zamanda pozisyonlar yükselmeye devam ediyor, bu nedenle genel kısa pozisyonlar da yükseliyor. Ancak, uzun-kısa oranı hala nispeten dengeli bir durumda ve fonlama oranı nispeten istikrarlı.

4. Bazı işlem platformlarındaki ETH spot pozisyonları sözleşme pozisyonlarından daha düşük

Nisan ayında trend tersine dönme araştırma raporu yayınlandığında, bazı işlem platformlarının ETH varlıklarının işlem platformlarının sözleşme pozisyonlarından çok daha düşük olduğunu gözlemledik. Şu anda bu durum hala devam ediyor. Bybit işlem platformu 1,44 milyon parça tutuyor ve işlem platformu cüzdanının bakiyesi 316.000 parça, yani bakiyenin 4,5 katı; Gate işlem platformu 1,96 milyon parça tutuyor ve işlem platformu cüzdanının bakiyesi 166.000 parça, yani bakiyenin 11,8 katı. Bitget işlem platformu 1,52 milyon parça tutuyor, ancak işlem platformu cüzdanının bakiyesi henüz açıklanmadı.

5. CME sözleşme pozisyonları yeni bir zirveye ulaştı

CME verilerine göre, CME'deki mevcut ETH işlem hacmi yeni bir zirveye ulaşmadı, ancak açık faiz (OI) neredeyse tarihi bir zirveye ulaştı. Uzun ve kısa pozisyonlar açısından, ticari olmayan yatırımcıların 18.699 uzun pozisyonu ve 19.572 kısa pozisyonu var ve net pozisyonları 873 kısa sözleşmeden oluşuyor, bu da vadeli işlemler piyasasındaki spekülatörlerin çoğunlukla düşüş eğiliminde olduğunu gösteriyor. Ticari olmayan yatırımcıların kısa pozisyonlarının %30-%40'ı hedge edilmişse, çıplak kısa pozisyonlar %60-%70'i oluşturuyor. 2.750 dolarlık bir fiyattan hesaplandığında, CME'deki spekülatörlerin çıplak kısa pozisyonları yaklaşık 1,6-1,8 milyar dolardır.

6. AAVE 6,8 milyar ETH ödünç veriyor

Zincirdeki en büyük borç verme protokolü olan AAVE'nin verilerine göre, zincirde ödünç verilen mevcut ETH miktarı yaklaşık 6,8 milyar ABD dolarıdır. Piyasa sağduyusuna göre, bu krediler tamamen korunmayacaktır. Birçoğu kaldıraçlı kısa olacaktır. Bu çıplak kısa pozisyonun miktarının 1 milyar ABD dolarından az olmayacağını tahmin ediyoruz.

7. Spot ETF'ler net girişlere sahip olmaya devam ediyor ve opsiyon piyasası yükselişte

Vadeli türev verileri aracılığıyla, piyasadaki mevcut düşüş eğiliminin hala devam ettiğini ve milyarlarca çıplak satış olduğunu düşünüyoruz, ancak opsiyon ve spot piyasalarında belirli bir düzeyde yükseliş düzeni yansıtıyor. Spot piyasada, ETH ETF'si önceki zayıf durumunu tersine çevirdi ve yaklaşık 15 gün boyunca net girişlere sahip olmaya devam etti. 10 Haziran'da, tek günlük net giriş 125 milyon ABD dolarına ulaştı ve Haziran ayındaki kümülatif giriş 450 milyon ABD dolarıydı. Bunlar arasında, BlackRock, yükseliş eğilimini gösteren ana satın alma olan 360 milyon ABD doları satın aldı.

BlackRock'ın ETH spot ETF varlıklarındaki değişiklikler aşağıdaki gibidir ve Mayıs 2025'ten bu yana sürekli olarak artmaktadır.

BlackRock bir miktar BTC spotunu satıyor ve bunun yerine ETH spotunu satın alıyor.

Deribit, mevcut açık opsiyonlardaki çağrı opsiyonu sayısının satış opsiyonu sayısından çok daha fazla olduğunu gösteriyor. 20 Haziran'dan önce teslim için iki opsiyon arasında çok fazla fark yok, ancak 20 Haziran'dan sonra işlem gören opsiyonlarda çağrı opsiyonları satış opsiyonlarından önemli ölçüde daha yüksek.

Tasfiye izleme, 2,1 milyar dolar değerindeki ETH short'larının 3.000 dolardan tasfiye edileceğini gösteriyor. Piyasa bu short'ları sıkıştıracak ve ETH'nin kısa vadede 3.000 dolara yükselmesi bekleniyor.

8. Ethereum Hazinesi SBET yeni talep getiriyor

Kripto dostu ve gevşek düzenlemeler bağlamında, ABD borsasındaki birçok şirket MSTR modelini taklit etti ve BTC, ETH ve SOL gibi ana akım token'ları temel varlık olarak satın aldı.

Ethereum'un kurucu ortağı, ConsenSys'in kurucusu ve CEO'su Joe Lubin, SharpLink Gaming'in (hisse senedi: SBET) yönetim kurulu başkanı olarak görev yapacağını ve 425 milyon dolarlık Ethereum Hazinesi stratejisine liderlik edeceğini duyurdu. Ethereum Hazinesi aktif bir hazine olacak. Token fiyatlarındaki artışın getirdiği avantajlardan yararlanmanın yanı sıra, çoğu ETH token'ı staking için kullanılacak ve ağ güvenliğinde aktif katılımcılar olacak. Yatırımcılar ayrıca staking gelirinin en az %2'sini elde edebilirler. Bu model ETH için yeni bir talep getirecek.

9. Kripto şirketleri yoğun bir şekilde listeleniyor ve sürekli sermaye odak noktaları yaratıyor

Stabilcoin Circle, Haziran başında Nasdaq'a indi ve listeleme günündeki artış %200'ü aştı ve piyasa fonlarının döviz hisselerine olan yüksek ilgisini tetikledi. Birçok kripto şirketi Nasdaq'ta halka açılma planlarını açıkladı. Peter Thiel'in yatırıma katıldığı bir kripto varlık ticaret platformu olan Bullish Global, deneyimli bir ticaret platformu olan Kraken, bir kripto varlık yönetim şirketi olan Galaxy Digital, bir kripto para saklama ve kurumsal hizmet sağlayıcısı olan Bitgo ve bir kripto madenciliği ekipmanı üreticisi olan Bgin Blockchain'in hepsinin halka açılma planları var ve bazıları listeleme için başvuruda bulundu bile. Bu projelerin listelenmesi sürekli sermaye odak noktaları yaratacak ve daha fazla fon kripto varlıklara dikkat edecek ve bunlara katılacak.

Özetle, ETH sözleşmelerinin yüksek seviyede olduğunu ve fonların aktif olduğunu düşünüyoruz; piyasa duyarlılığı ısınıyor, ancak henüz aşırı açgözlülük aşamasına girmedi; işlem platformlarındaki düşüş eğiliminde olan kişilerin sayısı artıyor, ancak uzun ve kısa pozisyonlar arasında önemli bir dengesizlik olmadı. ETH spotu sürekli bir giriş aşamasında ve opsiyonlar yükseliş eğiliminde. Fiyat, önemli destek-direnç takas bölgesini aştı ve kısa vadeli direnç seviyesini daha da aştı. Uzun vadeli birikmiş kısa emirler, yükselen piyasanın devam etmesini daha da artırabilir. Dijital para birimi düzenlemesinin gevşetilmesi, sabit kripto paraların piyasa değerindeki kademeli artış, ABD borsasında Ethereum kasa stratejilerinin kademeli büyümesi ve ABD borsasında kripto şirketlerinin artan kabulüyle birlikte ETH, orta ve uzun vadede 14.000 doları aşabilir.

Dördüncüsü, Özet

Amerika Birleşik Devletleri, kripto düzenlemesini daha da sistemleştirdi, standartlaştırdı ve netleştirdi, kripto varlıklarının ihraç, saklama ve ticaret prosedürlerini basitleştirdi, sabit paraların ihraç edilmesini teşvik etti ve DeFi ve RWA gibi yenilikçi varlıkların geliştirilmesini araştırdı. Bu önlemler dizisi kripto varlıklarının ölçeğini genişletecektir. Ethereum, en olgun zincir üstü finansal ekosisteme sahiptir ve sabit paraların uyumluluğuyla getirilen fonları alma olasılığı en yüksektir. Bunun üzerine inşa edilen DeFi projeleri ve RWA projeleri de bundan faydalanacak ve uzun vadeli gelişim elde edecektir.